💎 $GMKN дивидендная математика с подвохом

Вот вам наглядный пример того, как даже при позитивной чистой прибыли и положительном свободном денежном потоке акционеры могут остаться с носом. История Норникеля показывает, что расчёт дивидендов здесь устроен хитрее, чем кажется на первый взгляд — часть реальных денег утекает через выплаты на Быстринский ГОК, и это такая хитрая схема, которой Потанин фактически выводит себе зарплату в обход налоговой. Я смотрю на это и каждый раз поражаюсь, как формально всё законно, а по сути — миноритарии недополучают огромные суммы. Свежий отчёт за первое полугодие 2026 года это наглядно подтверждает. По моим прикидкам, дивиденд может составить всего 0,66–1,3 рубля на акцию, что даёт жалкие 0,55–1% доходности, и это при том, что компания заработала неплохие деньги. Но 20 миллиардов рублей из FCF были направлены на дивиденды Быстринскому, и если убрать этот фактор, то акционеры Норникеля получили бы около 11% дивидендной доходности только за первое полугодие. Разница колоссальная, и её невозможно игнорировать. Такая ситуация, на мой взгляд, подрывает доверие к дивидендной политике компании, потому что формально она соблюдается, а по факту основные бенефициары — это мажоритарные акционеры через дочерние структуры. Я понимаю, что это сложная холдинговая конструкция, но для розничных инвесторов это выглядит как откровенная несправедливость. И главное, что повлиять на это практически невозможно — остаётся либо принимать правила игры, либо уходить в другие бумаги. Пока я отношусь к Норникелю как к хорошему бизнесу, но с существенным дисконтом в оценке именно из-за этого перекоса в распределении денежных потоков. Если убрать эмоции и смотреть на цифры, то без Быстринского ГОКа бумага выглядела бы значительно привлекательнее. Но текущая реальность такова, что заявленная доходность не соответствует тому, что реально получают держатели, и я это учитываю при расчёте справедливой цены. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны