🏦К чему мы подходим к заседанию ЦБ? Часть 2. Кредитование, потребление, инфляционные ожидания. 💳Основной вызов для ЦБ в этом году был в темпах роста корпоративного кредитования - никакая риторика не помогала, никакой уровень ставки не спасал. Довольно странно, что ЦБ, понимая структуру этих самых корпоратов действительно пытался воздействовать на них ставкой кредита в рублях - ведь с таким бурным ростом денежной массы и прибылью в валюте экспортеры вряд ли сильно ощущали эти изменения в ставке, и они, естественно, не останавливали их от новых кредитов. Благо к концу года ЦБ нашел на них управу и отчитался о первых успехах. Розничный кредит получилось охладить вместе с отменой массовой льготной ипотеки и ростом кредитных ставок. 📈Инфляционные ожидания до зимы успели стабилизироваться, до тех пор, пока не пришли санкции на ГПБ, волатильность курса рубля, которая неизбежно вызвала волнения у бизнеса и людей и перетекла как в инфляцию, так и в инфляционные ожидания - естественно в негативном ключе. Каких-то ощутимых мер по стабилизации курса никто до сих пор не придумал, повышение ставки тут тоже не поможет, и этот фактор какое-то время еще будет крайне негативно играть в макроданных, которые в свою очередь будут негативно отражаться в высказываниях и действиях ЦБ. ✅В целом - все, что мог сделать ЦБ и о чем говорил весь год он сделал - притормозил корпоративный кредит, потушил розничный кредит и потребление. Не смог он повлиять только на создание повышенного предложения, чтобы нивелировать «перегрев» экономики, ровно как и упустил волатильность курса рубля, увы серьезному проинфляционному фактору - не столько падение рубля,сколько его нестабильность оказывает серьезное давление и заставляет закладывать бОльшие издержки в цены импортной продукции. ❌Так или иначе - картина печальная и отчасти тупиковая. По сути при прочих равных мы застряли в жесткой ДКП очень надолго. И ни для кого не секрет что единственное решение будет в быстром и эффективном диалоге с новой администрацией США, потому что качественное потепление геополитической ситуации приведет с собой отсутствие «перегрева» экономики, рост безработицы и падение реальных доходов населения - в ту ситуацию, когда экономика из состояния спасения от инфляции попадет в состояние, в котором ей напротив, возможно, нужен будет толчок смягчением ДКП и активизацией инвестиционной и потребительской активности. 🌍Итог такой - вероятно после этого заседания статистика и действия ЦБ отойдут на дальний план для рынка, и реакция на любые геополитические сдвиги будет намного сильнее, чем на макро данные. Плюс ко всему этот период выпадает на самое начало года - время тонкого рынка, где реакция будет еще более сильной и заметной, и именно начало 2025 года, похоже, будет важной точкой для отечественного фондового рынка З.Ы. Приятно что ставка все же выше темпов роста денежной массы - нас действительно спасли от неприятных последствий недостаточно жесткой ДКП

🏦К чему мы подходим к заседанию ЦБ? Часть 1 - ИПЦ 🥒На скринах вы можете видеть примеры самых выбивающихся позиций индекса потребительских цен. В макроэкономическом сообществе я наткнулся на цифру в 40% - именно такая концентрация продовольственных товаров на инфляцию в РФ, что не очень характерно для таких крупных экономик. 🍅Майские заморозки, сезонное удорожание, а потом и волатильный курс рубля (для импорта) оказали серьезное влияние на ускорение инфляции в конце года. 🧟Но сложить 2+2 не сложно - самые страшные инфляционные принты действительно не очень хорошо регулируются ставкой. Знаете ли вы людей, которые от роста кредитной ставки или ставки по депозиту, меняют свое потребление и отказываются от огурцов и помидоров? Я лично не знаю. Понятно что структура роста инфляции в последние недели требует иных решений, нежели повышения ставки. Представьте себе - мы будем слушать в следующую пятницу Эльвиру Набиуллину, и если она скажет что на решение поднять ставку до 23/24/25% повлияло ускорение инфляции в конце года - она фактически скажет «мы постараемся удорожанием кредита повлиять на цены овощей и масла». ❌Годовая инфляция выходит далеко за базовый прогноз 8-8.5%, к которому готовился ЦБ в сценарии оставления ставки на уровне 21%, возможно к концу года мы увидим значения близкие к 10%, а может и выше. Так или иначе сами по себе в сухом остатке эти данные вынуждают ЦБ идти на повышение ставки и ужесточение риторики, не смотря на огурцы, не смотря на лаг 3-6 кварталов в действии ставки - увидеть повышение до 23% минимум, конечно, одновременно, и самый вероятный сценарий, и самый ожидаемый для рынка

Cocklomax в поисках покупателя Я постоянно в свое оправдание выкладываю эту глупую картинку Русал в Гонконге чувствует себя просто прекрасно, а у нас ведет себя слабее рынка. Я очень рад что сократил на последних отскоках позиции - как личные, так и на автоследовании, но совсем не рад что не смог сделать большего Весь последний месяц наш рынок весь похож на какой-то альткоин - начиная с рубля, заканчивая индексом, и у меня категорически не получается им спекулировать, потому свои кор позиции (те же что и на стратегии) я принял решение просто оставить, так как практически не сомневаюсь в том, что начало 2025 года будет более чем зеленым на нашем рынке и не хочу играть в угадайку. Нашим рынком движут плечевики - то начинает поджимать вверх шортистов и мы так бодро отскакиваем, будто появился покупатель, то поджимается вниз тех, кто в плечах в лонг - и ни малейшего отскока мы можем не наблюдать 1-2 дня. Эти движения настолько случайные и непредсказуемые, что я уже бросил попытки что-то с этим делать - я провожу время за терминалом чтобы следить за рынком и ловить максимально понятный для себя момент - на валюте и в акциях, но до сих пор не поймал вообще ничего. Настолько затяжного негативного периода раньше в торговле у меня не было, мне очень жаль что в этот раз мы оказались в одной тележке, но я не сомневаюсь что спокойствие и рассудительность дадут свои плоды, хоть я и оказался сам, вместе с Вами в позициях, а не сижу в кеше выжидаю эту ситуацию. Очень жду на следующей неделе заседание ЦБ, понимаю что оно пройдет в негативных тонах, и понимаю что все на свете понимают это и будут стремиться набирать заранее шорт-позиции, я же постараюсь еще сильнее сократить риски и действовать уже по факту.