$HNFG— уникальная история российского fashion-ритейла

На российском фондовом рынке у HENDERSON фактически нет прямых публичных аналогов.Компания закрывает сразу несколько направлений: что по цифрам?🧐 📊 Финансовая динамика (2020–2024) Выручка (x3,1 с 2020 по 2024): 2020: 6,8 млрд 2021: 9,5 млрд 2022: 12,4 млрд 2023: 16,8 млрд 2024: 20,8 млрд EBITDA (x3,7 с 2020 по 2024): 2020: 2,1 млрд 2021: 2,8 млрд 2022: 4,8 млрд 2023: 6,6 млрд 2024: 7,8 млрд Чистая прибыль(x6 с 2021 по 2024): 2020: –0,1 млрд 2021: 0,5 млрд 2022: 1,8 млрд 2023: 2,4 млрд 2024: 3,0 млрд 📌 Рентабельность по EBITDA стабильно выше 35% с 2022 года - что достаточно высоко ( я бы даже сказал – очень высоко) 📌 В 2024 году выручка на один салон выросла на 19,6% Период 2020–2024 — это активная экспансия и органический рост бизнеса. 📉 Что происходит в 2025 году Итоговой отчетности за год еще нет, но по результатам 6 месяцев тренды уже можем посмотреть. На 2025–2026 годы запланированы капитальные расходы на строительство распределительного центра для всей сети, что окажет существенное давление на финансовые показатели по итогам года За 1 полугодие 2025 года: выручка +17,5% г/г финансовые расходы +50% (с 666 млн до ~1 млрд) проценты по кредитам: 324 млн против 88 млн годом ранее себестоимость +23% (быстрее роста выручки) административные расходы +25% Причина финансовых расходов: в 2025 году компания разместила долгосрочные биржевые облигации на 1,8 млрд под 19,5%. 📉 Прибыль за полугодие упала более чем на 33%: с 1,4 млрд до 0,9 млрд. Прибыль на акцию — снижение (эффект высокой базы и роста долга) 💸 Дивиденды Несмотря на рост долговой нагрузки: дивидендная политика допускает выплаты при Net Debt / EBITDA < 2,5 Однако: 👉 ожидать дивидендную доходность выше прошлогодней (≈5,6%) вряд ли стоит, особенно с учетом инвестпрограммы и дорогого долга. ❄️ Дополнительный риск 2024/2025 зима в ряде регионов выдалась аномально теплой, из-за чего: спрос на зимнюю одежду сместился на конец декабря – начало января и часть выручки может не полностью отразиться в 12-месячной отчетности По итогам первого полугодия 2025 года компания выглядит слабее, чем в предыдущие годы: 📌дорогие обязательства под 19,5% будут давить на доходность 📌рост торговых площадей продолжается, но дивидендный потенциал в ближайшие годы ограничен Я пока не планирую добавлять компанию в свой портфель