Я прекрасно понимаю, что могу быть не прав

Сегодня набсовет VTBR принял сразу два решения. 💰 Дивиденд за 2025 год — 9,71 руб на акцию. При текущей цене ~79 руб это 12,3% доходности. Было бы интересно, но... 📊 SPO на 6,29 млрд акций по 87 руб — это ~49% от текущего числа обыкновенных акций. Цель — финансирование партнёрства с Wildberries-Russ. Государство сохранит долю выше 50%. Рынок отреагировал мгновенно: с 90 до 79 рублей за считанные минуты. Сейчас цена уже ниже цены самого SPO. ⚠️ Дивиденд даёт 12% доходности. Но SPO разводняет существующих акционеров на 33% доли в бизнесе. Математика не в пользу тех, кто уже держит бумагу. Перспективы также не ясны. Сколько стоит RWB? Какая оценка? За ЧТО ИМЕННО такая огромная допэмиссия? Кто её оплатит? У меня акций ВТБ нет. И даже не планирую, как минимум пока SPO не пройдёт и не станет понятен итоговый замысел. До этого входить — значит брать риск на неизвестных условиях. «Опять обманули» — говорят инвесторы и массово продают: 27 млн лотов в стакане на продажу — редчайшее событие на рынке.

Посмотрел на банки — и нашёл кое-что неожиданное Прогнал пять банков за последние 12 месяцев. У каждого своя история, свой ROE, своя динамика. 📊 На поверхности: SBER +8,3%, T +1% (с поправкой на сплит), VTBR −2,7%, BSPB −15,6%, SVCB −16,9%. Разброс ROE тоже разный: у T — 29%, у SBER — 22%, у BSPB за год рухнул с 27% до 15%. Но когда я начал копать глубже — наткнулся на кое-что интересное. 💡 Есть один показатель, по которому рынок оценивает банки на удивление одинаково. Это подразумеваемая стоимость капитала — CoE. Грубо говоря: какую доходность рынок требует от банка, чтобы согласиться держать его акцию. Считается из соотношения P/BV и ROE. Прогнал по банкам — и получил почти одинаковое число: - SBER (P/BV 0,82, ROE 22%) → implied CoE ≈ 25,9% - T (P/BV 1,09, ROE 29%) → implied CoE ≈ 27,0% - SVCB (P/BV 0,60, ROE 17%) → implied CoE ≈ 25,2% Три совершенно разных бизнеса, три разных ROE, разная стоимость акций — но рынок требует от каждого из них одинаковую премию. Плюс-минус 25–27%. Причём динамика показателей от квартала к кварталу постоянно стремится к этой единой цифре. Это значит, что крупный капитал не оценивает банки по отдельности. Применяется единый фреймворк ко всему сектору. Когда ЦБ меняет сигнал по ставке — CoE меняется сразу для всех, и они двигаются строем. Но когда у конкретного банка падает ROE — его цена начинает отставать от остальных, потому что уменьшается сам знаменатель формулы. BSPB — яркое исключение из этого ряда. Implied CoE там сейчас выходит в районе 20% — заметно ниже соседей. Либо рынок авансом закладывает быстрое восстановление ROE обратно к 25%, либо переоценка вниз тут ещё просто не закончилась. На мой взгляд — второй вариант куда вероятнее. VTBR — случай особый, там динамику цены определяют совсем другие внутренние факторы 📌 Из всего этого получается неудобный вывод: между Сбером, Т и Совкомбанком сейчас нет принципиальной разницы в том, насколько справедливо их оценивает рынок. Все три бумаги стоят ровно на одной линии. Апсайд у Т-Технологий чуть выше за счёт наивысшего ROE, но и риск симметричный: упадёт ROE — цена мгновенно пойдёт вниз по той же логике. Зато при снижении ключевой ставки CoE для всего сектора поползёт вниз — и тогда банк с наивысшим ROE переоценится сильнее остальных. Это сильный тактический аргумент в пользу акций Т (апсайд выше, но и риски тоже выше). Рынок говорит, что Сбер, Т и Совкомбанк стоят одинаково справедливо — три разных бизнеса, один фреймворк оценки. У вас есть фаворит среди них — и если да, чем обосновываете? #акции #инвестиции #рынок #россия #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #аналитика #новичкам

ВсеИнструменты: −64% с IPO, EV/EBITDA 3×, и никому нет дела VSEH вышла на IPO по 200 ₽ в июле 2024. Сейчас — 72 ₽. Минус 64%. Акцию никто не обсуждает, объёмы на уровне шума — в среднем 200 тысяч штук в день, это ~15 млн ₽ оборота. Полный неликвид. Но под этим молчанием — возможный разворот, который рынок пока не замечает. 📊 Что компания сделала за 2025 год: - Выручка +7,5% до 183 млрд — на падающем рынке DIY - EBITDA +58%: маржа выросла с 6% до 9% - Чистая прибыль ×5: с 0,67 до 3,4 млрд ₽ - FCF ×4,7: с 3 до 14,7 млрд ₽ - Чистый долг: 30 → 13 млрд за один год 💰 Оценка сейчас: EV/EBITDA 2,9×, P/E 11×. Менеджмент прогнозирует чистую прибыль 3,4–6 млрд на 2026 год. Если в верхней части диапазона — при текущей цене акция способна давать 15–20% дивидендной доходности по итогам года. В четверг выходит отчёт за Q1 2026, который покажет идёт ли разворот по плану. Первый квартал 2025 был убыточным — интересно, что покажет первый квартал этого года. И ещё одна деталь: в июне — отсечка под дивиденды. Совет директоров рекомендовал 4 ₽ на акцию, около 5,6% к текущей цене. 📌 Мне эта ситуация напоминает LENT Ленту в 2024-м: тогда тоже никому не нужная компания с разворотом в показателях и гайдансом менеджмента, которому не верили. Потом поверили. ⚠️ Осторожно - неликвид! Средний объём за последний месяц — 200 тысяч акций в день. Это ~15 млн ₽ дневного оборота. С таким объёмом любая попытка набрать нормальную позицию — это уже давление на цену. Выйти при необходимости тоже не просто. Это акция для небольших сумм или терпеливых. У меня есть совсем небольшая позиция. Жду следующих отчётов. Кто ещё смотрит на эту историю? #акции #инвестиции #рынок #россия #аналитика