$UWGN Что такое принудительный выкуп и что он означает для акционера Как правило, выкуп акций имеет добровольный характер. Компания объявляет его, а акционер сам решает, участвовать в выкупе или нет. Но бывают случаи, когда акции выкупают у владельца без его согласия. В один прекрасный день акции исчезают с брокерского счета, и вместо них зачисляются денежные средства. Почему так происходит, как заранее узнать о принудительном выкупе и стоит ли его опасаться — рассказываем в специальном материале. Что такое принудительный выкуп Принудительный выкуп — это выкуп акций без согласия владельцев. Такое бывает в том случае, когда мажоритарный акционер владеет более 95% акций компании и хочет получить полный контроль. Закон разрешает ему выкупить бумаги других инвесторов (миноритариев) в том случае, если соблюдено условие: он получил 95% в результате покупки минимум 10% акций по добровольному или обязательному предложению. Добровольное предложение может сделать акционер, который хочет купить более 30% акций общества. В этом случае он оповещает об этом компанию и выставляет другим инвесторам оферту. Те, кого устраивает предложенная цена, могут, но не обязаны, продать акцию по оферте. Обязательное предложение должен сделать акционер, доля которого превысила 30%, 50% или 75% в капитале компании. В этом случае он обязан предложить другим инвесторам выкупить заодно и их акции. Если в ходе любого из таких предложений мажоритарий выкупил пакет более 10%, и его доля превысила 95%, то право инициировать выкуп появляется у всех держателей акций. То есть не только покупатель может потребовать провести сделку, но и сами миноритарии. Если ни та, ни другая сторона не инициируют процедуру выкупа, то ничего не происходит. Но, как правило, если все условия соблюдены, то выкуп рано или поздно происходит. По какой цене проходит выкуп Оплата выкупаемых акций может быть только деньгами. Цена, по которой проходит выкуп, должна быть не ниже максимальной из трех величин: • Рыночной стоимости, определенной оценщиком. • Цены, по которой акции приобретались на основании добровольного или обязательного предложения, в результате которого покупатель стал владельцем более 95%. • Наибольшей цены, по которой покупатель купил или обязался купить ценные бумаги после добровольного или обязательного предложения, указанного выше. Как оценить шансы на принудительный выкуп Принудительный выкуп — это риск, поскольку компания уходит с биржи, и у инвесторов больше не будет возможности поучаствовать в росте ее бизнеса и распределении прибыли. Компенсировать это может достойная премия к рыночной цене, но это происходит не всегда. С точки зрения мажоритарного акционера выкуп выгоден в тот момент, когда акции дешевы. В этом случае появляется возможность получить контроль над компанией. В дальнейшем компания будет экономить на расходах на листинг, корпоративные решения могут приниматься в упрощенном порядке, а все дивиденды будут причитаться мажоритарию. Если рассматривать не вполне добросовестные практики, то подготовка к принудительному выкупу может выглядеть следующим образом. Обладая большинством голосов, мажоритарный акционер может блокировать выплату дивидендов и всячески подчеркивать равнодушие к интересам младших акционеров. На балансе компании будет скапливаться кэш, в то время как мажоритарий может постепенно увеличивать свою долю небольшими покупками. Недружественное корпоративное управление и сокращение free-float будут давить на капитализацию компании. В момент циклического снижения в отрасли мажоритарий может продать часть своего пакета связанной стороне, чтобы потом через добровольное предложение выкупить ее обратно и выполнить условия для принудительного выкупа: купить не менее 10% и пересечь порог владения в 95%. После этого независимый оценщик оценивает компанию с небольшой премией, и происходит сам выкуп. Так мажоритарий получает полный контроль и может в дальнейшем компенсировать свои издержки на выкуп за счет дивидендов из прибыли пр