Отчет за неделю: стратегия PoE +3,2%, анализ долговой нагрузки ТГК-14, тарифов и инвестиционной программы до 2026 года. Выводы по обслуживанию обязательств. Пост опубликовал empervest 2026-01-19 07:45

Войти

.01) Вот и наступил новый год, датой отсчета доходности будет последний торговый день 2025 года, или 7 321,15 пунктов ММВБ (MCFTR). 💼Стратегия показала доходность 3,2% при росте индекса ММВБ (MCFTR) на 0,5%. Изменения за неделю: Продолжаю держать выпуски . На своих счетах уже начал перекладываться в акции, в скором времени начну и в стратегии. Также прикинул будущую величину выплат ТГК-14 по долгу и на коленке сумму потока за 2026 г. Выглядит, что проблем с обслуживанием возникнуть не должно, но кэша не остается, чтобы выполнить обязательства по стройке, т.е. надо будет еще занимать. Для этого, скорее всего, заключался допник с АО «Всероссийский Банк Развития Регионов» в декабре 2025 г., но не исключен выход на облигации еще раз, поскольку также в декабре СД утвердил лимиты стоимостных параметров заимствований: • для плавающей ставки – не более «ключевая ставка Банка России+7% годовых»; • для фиксированной ставки – не более 25%. Поскольку почти 90% долга это облиги, на остальное можно закрыть глаза. Так с расходами примерно понятно, но доходы посчитать труднее в связи с большим количеством разных тарифов для разных групп, несколько станции и котельных, также теплосети и т.д., но примерно выглядит так, что в среднем тариф с 01.07.2025 вырос выше 20%, затем было решение суда об отмене этого тарифа, но нового приказа тарифной службы не выходило, значит скорее всего срезали будущий, что косвенно подтверждалось в тарифных данных публикуемой самой компанией, где с 01.01.2026 тариф снижался относительно полугодия. Но в новом приказе РСТ от 17.12.2025 г. видно, что снижение по некоторым направлением есть, но не такое сильное, а по другим уже появилась индексация, т.е. в целом с обслуживанием проблем не должно быть и 7 млрд с учетом повышенных тарифов реально заработать. Остается вопрос в части инвестиционной программы, по состоянию на 30.06.2025 договорные обязательства по капексу были на 17 млрд руб. Если кто-то погружался и есть анализ по годам, буду благодарен.

Февраль 2026 •личный счет 10% •клиентский счет 10,3% •Стратегия Path of Equity 8,5% •Индекс ММВБ (MCFTR) 2,9% Акции •ВТБ ( VTBR ) – закрыл позицию по 85 рублей (стартовал от 71 рубля, закончил покупки по 83). Дальше уже идет игра на размер % выплаты от ЧП. Базово ориентируюсь на 25%, что уже выглядит в цене и без сильного апсайда •ГМК Норникель ( GMKN ) – закрыл позицию после новостей о потенциальных налогах, пока в стороне посижу + выглядит, что уже сильно отрос и потенциальный девал частично в цене •Россети СЗ ( MRKZ) – сильно отчитался, закрыл позицию. Также в течение месяца покупал еще Россети Волга ( MRKV) под хороший ИПР, тоже закрыл позицию •НЛМК ( NLMK ) – успел закрыть в небольшой плюс. Реакция на отчет Северстали ( CHMF ) показала, что все плохое еще не в цене •МТС ( MTSS ) – купил под снижение КС + переоценка перед дивидендами + утверждение новой дивидендной политики. У МТС высокая доля переменного долга, снижение КС покажет сильный эффект на фин результаты, также новая дивидендная политика должна помочь в переоценке. Сейчас МТС идет с 15% дивдоходностью аналогично прошлому году при КС 20%, что, кмк, в первую очередь связано с неопределённостью по размерам дальнейших выплат Облигации •Закрыл полностью позицию по 2 выпуску ТГК-14 ( RU000A106MW0 ). За 2 месяца получилось 11% + купон. Также сократил 7 выпуск ($RU000A10BPF3). •Во время шторма в облигациях Самолета снова купил 18 выпуск ( RU000A10BW96 ) по номиналу, который закрывал в декабре по 110%, а также покупал 14 выпуск по 80% рублей ( RU000A1095L7 ) . Хотел загрузиться 14 выпуском в стратегии, а он только для квалов. •Также начал покупать облигации Полипаста ($RU000A10DZK8) и Софтлайна ($RU000A10EA08). Прочее •В посте за прошлый месяц был опечатка в доходности по Стратегии, доходность 4,2% вместо (4,2)% •Также в Тброкере одобрили тариф в КС+2,25%, поэтому сейчас уже часть позиции набрана в плечо. Пока доля 40%, планы довести до 100%. С учетом продолжения снижения КС ЦБ к концу года на % спредах будет 3-4% дополнительной доходности на капитал выходить. Последние облигации выбирал как раз из принципа: Норм фин показатели + низкие ставки риска (у Тброкера свое виденье на инструменты и плечо под них)

Промежуточные итоги недели (16