Бюджетное правило и снижение «цены отсечения» нефти до $45–50

Подъехала запись сегодняшнего эфира с Алевтиной Пенкальской Вначале обсуждали Озон - темп роста бизнеса опередил консенсус и guidance компании, хотя и замедляется В целом темпы роста замедляются, и гайданс несколько ниже на след год - но не забываем, что Озон в 2025 например дважды пересматривал гайданс, и даже их перевыполнил. Озон стоит 7x EBITDA 2026 - это дешево (должен стоить 15-20x) Также обсудили отчеты Сбера (хороший - дает классную комбинацию див. доходности и роста прибыли), и другие новости по рынку Также обсуждали возможное изменение бюджетного правила и влияние его на то, что минфин перейдет от продаж валюты к покупкам Ниже кстати простым языком мнение ChatGPT по этому бюджетному правилу. Что думаете по этой теме? Сегодня заехал еще на завтрак Т Инвестиций, Софья Донец тоже согласна что на базе этого продажи валюты будут сокращаться, правда считает, что это не сразу может произойти На завтраке рад был увидеть А. Симонова, обсудить интересные и неинтересные идеи в облигациях в том числе ___ Что значит новость про снижение “цены отсечения” нефти до $45-50 и как это повлияет на рубль? Это НЕ означает, что Россия будет продавать нефть по $45. Речь о бюджетном правиле — механизме, через который государство управляет курсом валюты. Что такое цена отсечения Государство закладывает в бюджет “базовую” цену нефти. Если нефть дороже этой цены → лишние доходы переводятся в резервы (покупают валюту). Если нефть дешевле → государство продаёт валюту из резервов и поддерживает бюджет. Как нефть обычно влияет на рубль Высокая нефть → в страну приходит много валюты → рубль укрепляется Низкая нефть → валюты мало → рубль падает Что делает бюджетное правило Оно специально сглаживает курс: при высокой нефти государство покупает валюту → рубль слабеет при низкой нефти государство продаёт валюту → рубль поддерживается Что изменится при снижении цены отсечения до $45-50 Вот ключевой момент. Сейчас нефть чаще всего дороже $45. Это значит, что почти все нефтяные доходы будут считаться «сверхдоходами». Следовательно Минфин будет постоянно покупать валюту (доллары/юани). А покупка валюты государством = рост спроса на иностранную валюту. Результат — давление на рубль вниз. Что это значит для курса Краткосрочно: → рынок обычно реагирует ослаблением рубля. Среднесрочно: → формируется более слабый “нормальный” курс рубля. Проще говоря: государство фактически настраивает экономику так, чтобы рубль стоил дешевле. Почему властям это выгодно Слабый рубль: увеличивает рублёвые доходы бюджета повышает налоговые поступления от экспорта уменьшает дефицит бюджета Экспортёры получают доллары → продают их → платят налоги в рублях. Чем слабее рубль, тем больше рублей получает бюджет.

#РБК $OZON #USD

#РБК #USD