🍻 С Пятницей, Друзья

Не про инвестции. Кто ходит в музей со своими экспонатами? Представьте картину: обычный рабочий день в музее. Экскурсоводы водят группы, школьники разглядывают витрины, туристы фотографируются в смешных позах рядом с манекенами древних уральцев. И вдруг в холл один за другим заходят люди с коробками и уверенной походкой центральный зал. Нет это не ограбление. Это археологи пришли на встречу со своими артефактами 🏺 Археологи со всего региона — из Перми, Тюмени, Сургута, Кемерово, Нижнего Тагила и Екатеринбурга — собрались вместе, чтобы поговорить о… горшках (сосудах) и каменных топорах. В чём прелесть этих артефактов - это практически единственное рукотворное наследие, которое хорошо сохранилось за 8-10 тыс лет, и в котором заметна и технология производства и культурный след, и образ жизни. По сути это зашифрованное письмо из прошлого, которое открывается только самым опытным исследователям. По тому, как древний мастер готовил глину, можно понять, кто был его соседом, куда переселялись целые народы и как они договаривались друг с другом тысячи лет назад. По типу каменных орудий можно понять, на кого охотились, где добывали сырье, с кем дружили, а с кем воевали. Три дня в музеях и институтах Екатеринбурга и Нижнего Тагила учёные склонялись над столами, спорили, сравнивали орнаменты, передавали друг другу хрупкие черепки и массивные орудия и обсуждали прошедшие и предстоящие раскопки. 🪓 И вот тут — самое любопытное — впервые за долгое время у этого серьёзного научного совета появился неожиданный помощник — компания Все.Инструменты обратила внимание на археологов. Не скажу, что это была случайность 😅 Кто знает, может быть, следующим шагом станут не только встречи в музеях, а мы проведём совместную экспедицию, где будут не только древние, но и Все.Инструменты, и новые горизонты, и надежда приподнять завесу тайны над тем, как жили наши предки. Ведь когда бизнес и наука идут в одном направлении, выигрываем мы все. Может есть другие заинтересованные компании? ☺️ не стесняйтесь — в тайге места для всех хватит 😁 @vse_instrumenti VSEH

Вы заметили, сколько облигаций размещается в последнее время? Приведу цифры и порассуждаю, что за этим стоит. ➡️Прошлый год уже стал рекордным для российского облигационного рынка. На Московской бирже было размещено 1200 выпусков корпоративных облигаций (без учёта однодневных) 288 эмитентов совокупным объёмом 12 трлн рублей. ➡️Общий объём задолженности по облигационным займам корпоративного сектора на 1 января 2026 года достиг 33,3 трлн рублей (+3% м/м) 2026 год стартовал не менее активно. ➡️Минфин ударными темпами размещает ОФЗ и уже с начала года разместили на 750 млрд руб. (+5% г/г, при этом 2025 также был рекордным) ✔️Газпром (флоатер) — 50,0 млрд руб ✔️ВЭБ.РФ (ПД) — 80 млрд руб ✔️ВТБ (ПД) — 20,8 млрд руб ✔️Атомэнергопром (ПД) — 30,0 млрд руб. 🔥В период с 1 октября 2025 по 27 февраля 2026 зафиксировано 197 дефолтных событий по купону или погашению на сумму 4,97 млрд рублей 🔥 🛡Какие купоны можно считать нормальными для определённого рейтинга: •AAA/AA (Флоатеры) RUONIA + 100-150 б.п. •AAA/AA (фикс купон) 15,5–17% •А (фикс купон) 17–19% •BBB+ / BBB 20-26% (но риски дефолтов высоки) •Высокодоходные облигации (BB и ниже) 25-40% (риски дефолтов большие) •Квазивалютные выпуски с фикс. купоном 7-8% Куда же они спешат? Ведь ЦБ снижает ставку и через пол года можно занять дешевле? 1️⃣ Стена погашений — массовое рефинансирование ранее накопленного долга. Компании активно занимали сразу после начала СВО, надеясь на скорое завершение, но расплачиваться по тем долгам нужно уже сейчас, а ситуация не изменилась... Эмитенты не могут отложить погашение до лучших времён — им нужны деньги сейчас. Об этом говорили многие эмитенты не для микрофона. 2️⃣ Номинальные ставки сейчас высоки, но инвесторы понимают, что при снижении ключевой ставки облигации с фиксированным купоном будут расти в цене. Поэтому они охотно покупают длинные выпуски сегодня, рассчитывая заработать не только на купоне, но и на росте тела облигации. Что создаёт возможности занять нужные суммы для эмитентов, пусть и под большие проценты. Когда ставка снизится, инвесторы будут не столько жадны до долговых бумаг, т.к. акции оттянут часть ликвидности. Что делать инвестору? Покупка качественных облигаций с рейтингом А+ и выше по стратегии - купил и держи может принести хороший результат: при снижении ключевой ставки надёжные бумаги способны обеспечить совокупный годовой доход около 24–25% за счёт купонов и роста тела. Даже если рейтинг А+ и выше, всё равно проверьте: ✅ График выплат и реальный размер долга эмитента. У некоторых компаний формальный долг велик, но он взят под низкий процент — это создаёт возможности для тех, кто умеет читать отчётность (например, у «Брусники» такая ситуация). Базовые ориентиры по долгу (Net Debt/EBITDA): •Рейтинг AA и выше — ниже 2x •Рейтинг A — до 2.5x •Рейтинг BBB и ниже — от 3x до 4x, но здесь уже зона вашей личной ответственности. Итог. Активность эмитентов в начале 2026 года — не паника. Просто долги нужно рефинансировать здесь и сейчас. Ликвидность и так активно забирает Минфин, размещая ОФЗ. Эмитентам приходится предлагать премию, чтобы быть заметными. А когда ключевая ставка опустится ближе к 11–12%, этот источник может и вовсе иссякнуть. SU26248RMFS3 SU52005RMFS4 RU000A10EC63 RU000A107RZ0 RU000A101012

🍹С Пятницей, Друзья! На два дня геополитика отступила на второй план и российский рынок захлестнули валютные треволнения и отчёты, но без геополитических импульсов объёмы торгов упали. Наверное трейдеры разучились реагировать на отчёты и им проще торговать по заголовкам геополитических новостей — этот тренд заметен на снижении объёмов торгов. Несмотря на отчёты Сбера, ММК, ослабления рубля - объёмы торгов в четверг составили всего 40 млрд руб, что очень мало. Как вы думаете, почему трейдеры не торгуют на отчётах? ➡️Что с рублём? В среду рубль заметно ослаб (на 2,5%) на новостях об изменении бюджетного правила, а именно по снижению цены отсечения нефти для пополнения бюджета. Сейчас цена отсечения 60$, а её могут снизить до 55 или до 50$. В вакууме эта новость читается так: Если цену отсечения снизят до 50$, а цена Urals (57$), то Минфин и ЦБ будут меньше продавать валюту, и на одного продавца валюты станет меньше. А каждые 1$ снижения цены отсечения снижают расходы бюджета на 0,05-0,06% ВВП (а это снижает и инфляцию в конечном счете и ставку можно ещё опускать) Некоторые иностранные аналитики пишут, что цену отсечения могут снизить и до 40-45$ 💪. Но тут мы просыпаемся из влажных фантазий и читаем, что Минфин для расчёта налогообложения и параметров бюджета использует цену FOB (Free on Board) в российских портах, а не рыночную котировку в пункте назначения. На этой неделе по данным Argus Media в порту Приморск баррель Urals стоил 42,09$. В порту Новороссийск цена упала до $40,44. Т.о. снижение цены отсечения до самых радужных фантазий западных аналитиков и то не даёт необходимого эффекта. Видя эту картину рубль снова окреп💪 Зато мы увидели, как может рубль ослабнуть, если на то будет воля Минфина 😉 🏦 Сбер отчитался по МСФО. Чистая прибыль в 4 кв. составила 398,6 млрд руб (-11% кв/кв). По итогам года ЧП достигла 1,7 трлн руб (+7,5% г/г). Сбер продолжает демонстрировать высокую эффективность и достаточность капитала, а акции торгуются около 300-320 рублей с апреля 2024 года, накапливая недооценку. На акции давят ожидания обмена ИЦБ на акции сбера, который рынок ожидает с лета прошлого года. 💿 ММК сообщил о снижении выручки более чем на 20% г/г, EBITDA упала почти на 50%, рентабельность снизилась до 13,2%. ММК отражает все проблемы рынка чёрной металлургии, но добавляются и сложности на угольном рынке. 🇮🇷переговоры США и Ирана завершились не однозначно: с одной стороны МИД Омана заявили о "прогрессе", но позиция сторон остаётся диаметральной: США требуют от Ирана уничтожения трех основных ядерных объектов и просят Иран поставить оставшийся обогащённый уран США. Иран же упорно настаивает, что не планирует производить оружейный уран и обогащает для АЭС и медицинских целей. 🇷🇺Переговоры России и Украины с США прошли в Женеве. Дискуссия длилась порядка четырёх часов. Но о результатах не сообщили. Следующий раунд может пройти в Абу-Даби в начале марта. Боюсь, что ни одна из сторон не заинтересована в окончании конфликта в текущих границах и по предлагаемым и обсуждаемым условиям. Битва за безымянные высоты будет продолжаться😰 Помним, что скоро весна, а это новая жизнь, пробуждение природы и тёплое солнышко ☀️ Хорошего вам дня и удачных сделок🤗