👉 АО «Агрофирма Мценская». Лучше всех биржевых «сельчан»? (Часть 2/2) В предыдущей части мы кратко рассмотрели перспективы сельскохозяйственного сектора, а сейчас перейдем к самому важному и ценному – финансовому положению компании и ее оценке, а также нашим выводам. 🔸 Финансовые показатели и оценка 📍 Прошлый год для компании вышел не самым лучшим, выручка упала с 1,53 млрд руб. в 2021 г., когда было достигнуто рекордное значение, до 1,18 млрд руб. в 2022 г. Но что действительно удивляет – сохранение уровня прибыли (даже незначительный рост) на прошлогоднем уровне не смотря на падение объема продаж, так чистая прибыль в 2022 г. составила 270,7 млн руб., в 2021 г. прибыль составила 269,6 млн руб. В этом году ситуация должна выглядеть лучше, ожидаем значение по выручке около показателей 2021 г., при этом прибыль вряд ли сильно вырастит, на фоне роста инфляции издержки растут в первую очередь. 📍 У компании высокая рентабельность продаж, в 2022 г. она составила 22,7%, а рентабельность активов 12,7%! Чем не позитив? Тем не менее рентабельность в этом году может сократиться на фоне роста издержек, но вряд ли критично. В 2024 г. рентабельность также вряд ли резко вырастет, причина – потенциальное снижение мировых цен на продовольствие, в соответствии с прогнозом Rabobank. Тем не менее мы допускаем, что такое может не произойти, спрос на зерно вполне может вырасти. Возможный негатив – слабая активность со стороны Турции и Египта, которые являются ключевыми импортерами данной продукции из России и у которых пока еще сохраняется достаточный уровень запасов, но вероятно данные страны вернутся к покупкам уже в 1 квартале следующего года. 📍 Объем денежных средств за год снизился, в 2022 г. он составил 124 млн руб. против почти 213 млн в 2021 г. Что касается свободного денежного потока, то в 2022 г. он был убыточный, причем отрицательное значение было достигнуто уже по операционному денежному потоку. Тем не менее мы считаем, что ситуация исправится уже сейчас. 📍 У компании стабильно растут дивиденды, за последние 5 лет они увеличились почти в 8 раз! На текущий момент на дивиденды распределяется всего 10% от чистой прибыли. Учитывая, что норма распределения чистой прибыли может вырасти, что вероятно на фоне высокого государственного участия в компании, то дивидендная доходность имеет все шансы продолжить расти, на данный момент она составляет около 4% от текущей стоимости. 📍 АО «Агрофирма Мценская» – дешевая компания. P/E эмитента составляет менее 3,5, сравните это с Черкизово $GCHE , у которой P/E по данным 2022 г. был более 7,4, за последние 12 месяцев около 7. Русагро {$AGRO} тоже дороже, P/E данной компании по данным 2022 г. составил более 13, за последние 12 месяцев около 4,2. Также на существенную недооценку Агрофирмы Мценская указывает оценка по балансовой стоимости, которая составляет около 0,5. При этом у эмитента земля отражена в составе основных средств по своей первоначальной стоимости, что ниже ее рыночной оценки на текущий момент. В целом компанию смело можно назвать самым дешевым представителем сельскохозяйственного сектора. 👉 Итог 📍 Компания действительно выглядит дешево, с лета стоимость акций уже выросла в 2 раза. Для сравнения на июль дивидендная доходность по той стоимости бумаг вообще составляла около 8%. К триггерам для дальнейшего роста бумаг относим рост финансовых показателей, возврат к положительному свободному денежному потоку, дальнейший рост дивидендных выплат, особенно на фоне увеличения распределения прибыли, а также рост самого рынка, хотя и скромный. Компания оценена дешевле своих конкурентов и является самым недооцененным представителем сельскохозяйственного сектора. Эмитент определенно заслуживает внимание, стоимость акций может вырасти более чем вдвое. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #аналитика #разбор #агрофирмамценская #мценская #селькоехозяйство #агро #черкизово #русагро