Анализ финансового положения и перспективы развития компании АО Агрофирма Мценская

Войти

. Лучше всех биржевых «сельчан»? (Часть 2/2) В предыдущей части мы кратко рассмотрели перспективы сельскохозяйственного сектора, а сейчас перейдем к самому важному и ценному – финансовому положению компании и ее оценке, а также нашим выводам. 🔸 Финансовые показатели и оценка 📍 Прошлый год для компании вышел не самым лучшим, выручка упала с 1,53 млрд руб. в 2021 г., когда было достигнуто рекордное значение, до 1,18 млрд руб. в 2022 г. Но что действительно удивляет – сохранение уровня прибыли (даже незначительный рост) на прошлогоднем уровне не смотря на падение объема продаж, так чистая прибыль в 2022 г. составила 270,7 млн руб., в 2021 г. прибыль составила 269,6 млн руб. В этом году ситуация должна выглядеть лучше, ожидаем значение по выручке около показателей 2021 г., при этом прибыль вряд ли сильно вырастит, на фоне роста инфляции издержки растут в первую очередь. 📍 У компании высокая рентабельность продаж, в 2022 г. она составила 22,7%, а рентабельность активов 12,7%! Чем не позитив? Тем не менее рентабельность в этом году может сократиться на фоне роста издержек, но вряд ли критично. В 2024 г. рентабельность также вряд ли резко вырастет, причина – потенциальное снижение мировых цен на продовольствие, в соответствии с прогнозом Rabobank. Тем не менее мы допускаем, что такое может не произойти, спрос на зерно вполне может вырасти. Возможный негатив – слабая активность со стороны Турции и Египта, которые являются ключевыми импортерами данной продукции из России и у которых пока еще сохраняется достаточный уровень запасов, но вероятно данные страны вернутся к покупкам уже в 1 квартале следующего года. 📍 Объем денежных средств за год снизился, в 2022 г. он составил 124 млн руб. против почти 213 млн в 2021 г. Что касается свободного денежного потока, то в 2022 г. он был убыточный, причем отрицательное значение было достигнуто уже по операционному денежному потоку. Тем не менее мы считаем, что ситуация исправится уже сейчас. 📍 У компании стабильно растут дивиденды, за последние 5 лет они увеличились почти в 8 раз! На текущий момент на дивиденды распределяется всего 10% от чистой прибыли. Учитывая, что норма распределения чистой прибыли может вырасти, что вероятно на фоне высокого государственного участия в компании, то дивидендная доходность имеет все шансы продолжить расти, на данный момент она составляет около 4% от текущей стоимости. 📍 АО «Агрофирма Мценская» – дешевая компания. P/E эмитента составляет менее 3,5, сравните это с Черкизово , у которой P/E по данным 2022 г. был более 7,4, за последние 12 месяцев около 7. Русагро {$AGRO} тоже дороже, P/E данной компании по данным 2022 г. составил более 13, за последние 12 месяцев около 4,2. Также на существенную недооценку Агрофирмы Мценская указывает оценка по балансовой стоимости, которая составляет около 0,5. При этом у эмитента земля отражена в составе основных средств по своей первоначальной стоимости, что ниже ее рыночной оценки на текущий момент. В целом компанию смело можно назвать самым дешевым представителем сельскохозяйственного сектора. 👉 Итог 📍 Компания действительно выглядит дешево, с лета стоимость акций уже выросла в 2 раза. Для сравнения на июль дивидендная доходность по той стоимости бумаг вообще составляла около 8%. К триггерам для дальнейшего роста бумаг относим рост финансовых показателей, возврат к положительному свободному денежному потоку, дальнейший рост дивидендных выплат, особенно на фоне увеличения распределения прибыли, а также рост самого рынка, хотя и скромный. Компания оценена дешевле своих конкурентов и является самым недооцененным представителем сельскохозяйственного сектора. Эмитент определенно заслуживает внимание, стоимость акций может вырасти более чем вдвое.

ТОП-5 новостей прошедшего дня (06.02.2026) 1️⃣ В январе дефицит бюджета составил 0,7% ВВП В январе 2026 года дефицит федерального бюджета составил 0,7% ВВП, или 1,7 трлн рублей. Доля дефицита от ВВП по сравнению с началом 2025 года осталась неизменной, однако в абсолютных значениях он вырос на 252 млрд рублей по сравнению с январем 2025 года. Высокие значения размера дефицита в начале текущего года связаны с опережающим финансированием расходов внутри года. Объем доходов бюджета составил 2,3 трлн рублей, что на 11,6% меньше, чем в январе 2025 года. 2️⃣ Минфин планирует выпустить ОФЗ SU26250RMFS9 на 2,5 трлн рублей Министерство финансов в пятницу, 6 февраля, зарегистрировало шесть дополнительных выпусков облигаций с постоянным доходом (ОФЗ-ПД) на 2,5 трлн рублей. Они будут доступны на аукционах с 11 февраля 2026 года. 3️⃣ РЖД разместила дебютные юаневые облигации на 4 млрд Компания РЖД провела дебютное размещение облигаций, номинированных в юанях, на 4 млрд юаней. Компания удвоила первоначальный объем выпуска благодаря высокому спросу со стороны инвесторов. Купонная ставка по новым бумагам составила 7,6% годовых — это вдвое ниже, чем по рублевым облигациям госкомпании. 4️⃣ Золотые резервы России впервые в истории превысили $400 млрд Золотые запасы России впервые в современной истории преодолели отметку в $400 млрд. При этом доля золота в общем объеме международных резервов ЦБ достигла 48,3%, что стало максимальным показателем с января 1995 года. 5️⃣ СД «Диасофта» DIAS рекомендовал выплатить дивиденды в 102 рубля на акцию Общая сумма, предназначенная для этих выплат, составит 1,071 млрд руб. Реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов, будет закрыт 23 марта. Вопрос о выплате дивидендов будет вынесен на рассмотрение собрания акционеров, которое запланировано на 12 марта. #новости #топ5

👉 Северсталь ( CHMF ). МСФО за 2025 г 📍 Друзья, недавно мы с вами детально разбирали финансовое состояние НЛМК, где мы говорили о кризисе, но сегодняшняя отчетность Северстали по МСФО за 2025 г. еще хуже, подтверждая, что металлургический сектор вошел в одну из самых тяжелых фаз своего цикла. Если НЛМК NLMK показали просто слабую операционку, то отчет Северстали сумел «удивить», особенно если смотреть на четвертый квартал, который закончился чистым убытком. Посмотрим на цифры: ▪️Выручка за год снизилась на 14% до 712,9 млрд руб, но это ничто по сравнению с тем, как схлопнулась EBITDA. ▪️EBITDA упала на 42% до 137,6 млрд руб. ▪️Рентабельность бизнеса рухнула сразу на 10 п.п., с 29% до 19%, и это при том, что Северсталь исторически считалась маржинальным лидером отрасли. 🤔 Причина такого обвала кроется в структурных проблемах портфеля продаж, о которой менеджмент говорит открытым текстом. Физически объемы продаж даже выросли на 4% до 11,2 млн тонн, вот только компания вынуждена замещать высокомаржинальную продукцию (трубы, прокат с покрытиями) на полуфабрикаты, такие как чугун и слябы, продажи которых взлетели в разы, более чем на 100%. В условиях высокой ключевой ставки и увеличивающейся налоговой нагрузке внутренний рынок строительства и нефтегаза сжимается, спрос на сложные продукты падает, и металлургу приходится гнать на экспорт дешевые полуфабрикаты, просто чтобы загрузить мощности, в результате выручка падает при росте физических объемов. ❌ Но самый болезненный удар для частного инвестора скрыт в отчете о движении денежных средств. Если в 2024 г. компания сгенерировала более 70 млрд руб FCF, то 2025 год мы закрываем с жирным минусом, отрицательный FCF составил около 40 млрд руб. Причины: 1️⃣ Падение операционного денежного потока, у компании большие проблемы с основным бизнесом. 2️⃣ Агрессивная инвест программа. CAPEX подскочил на 46% до 173,5 млрд руб. Компания продолжает строить комплекс окатышей и обновлять доменные печи, финансируя это из своего кармана в разгар кризиса. Возможно это стратегически верно на горизонте 10 лет, но в ближайшее время это убивает всю дивидендную базу. 💸 Логичным, хоть и печальным итогом стало решение Совета директоров не рекомендовать дивиденды за 4 кв. 2025 г. И это оправдано, с чего платить акционерам, когда у тебя отрицательный денежный поток и тает кубышка, это было бы финансовым самоубийством и привело бы к ситуации как у МТС, когда выплаты дивидендов в долг под давлением АФК Системы привели к отрицательному акционерному капиталу. 💵 Запас денежных средств на балансе также сильно упал с 128,6 млрд руб в начале года до 38,4 млрд руб сейчас. Четвертый квартал вообще стал катастрофой, показав чистый убыток в 17,7 млрд руб. Во многом этот убыток бумажный, вызванный обесценением активов, так как компания признала, что в текущих макроусловиях часть активов стоят дешевле, но сам факт такого списания говорит о том, что менеджмент не ждет быстрого отскока экономики. 💰 Но есть ли свет в конце туннеля? Есть, и это финансовая устойчивость. Несмотря на сжигание кэша, Северсталь сохраняет феноменально низкую долговую нагрузку, Чистый долг/EBITDA составляет всего 0,16. Это та самая ложка меда, о которой мы говорили в разборе НЛМК. У компаний нет проблем с платежеспособностью, Северсталь, как и НЛМК, проще переживут этот кризис, в отличие от условных закредитованных девелоперов. 👉 Итог: В данный момент драйверов для роста акций Северстали нет. Прибыль падает, дивидендов нет, FCF отрицательный, а макроэкономический фон давит на цены. Если НЛМК страдает от логистики и пошлин, то Северсталь еще и стала заложником своей инвестпрограммы в самый неподходящий момент. Покупать акции сейчас значит морозить деньги с расчетом на разворот цикла, который, судя по прогнозам менеджмента на 2026 год, наступит не скоро. Это история для долгосрочных инвесторов, кто готов пересидеть убытки и отрицательные потоки ради того, чтобы через 2–3 года получить обновленную компанию, но есть ли в этом смысл? #пульс_оцени

ТОП-5 новостей прошедшего дня (05.02.2026) 1️⃣ ЕЦБ снова сохранил процентную ставку на уровне 2,15% На том же уровне остались и ставки по маржинальным кредитам и депозитная ставка. Они составляют 2,4% и 2% соответственно. Совет сохраняет ожидания о стабилизации инфляции в 2% в среднесрочной перспективе. Это пятый раз подряд, когда регулятор оставляет ставку неизменной. 2️⃣ Совкомбанк SVCB начал выдавать кредиты под залог биткоина для юрлиц Чтобы получить средства, компания должна быть зарегистрирована в России и здесь же вести свой бизнес, а цифровая валюта, которую она хочет передать в залог, должна находиться в ее официальном владении. Кроме того, у потенциального заемщика не должно быть просрочек по кредитам, налогам и пошлинам, а его отчетность за последний год должна иметься в распоряжении Федеральной налоговой службы. В текущих реалиях ставка по продукту составит 23%. 3️⃣ Крупнейшие операторы прекратили продажи отелей через "Яндекс Путешествия" Крупнейшие гостиничные операторы России отключили продажи своих отелей через сервис "Яндекс Путешествия" из-за решения последнего повысить комиссию с 15% до 17%. Всего под управлением сетей, чьи отели пропали из выдачи агрегатора, находятся около 50 тыс. номеров. 4️⃣ Курс биткойна IBH6 упал ниже $70 тыс. впервые с ноября 2024 года Биткойн на торгах в четверг опускался ниже $70 тыс. впервые с ноября 2024 года на фоне продолжающегося ухода инвесторов из рисковых активов. Инвесторы становятся более осторожными и обращают внимание на геополитическую неопределенность, смену руководства Федрезерва и остающуюся выше целевого уровня инфляцию. 5️⃣ ЦБ РФ против ограничения срока для выплаты дивидендов по неконвертированным DR Банк России не поддержал предложения Минэкономразвития установить для обращения за "зависшими" дивидендами по депозитарным распискам на акции российских эмитентов предельный срок в 3,5 года с даты их объявления вместо трех лет с момента конвертации. Регулятор не согласен в принципе с возвратом к отсчету срока на истребование дивидендов по депозитарным распискам от момента объявления, а не конвертации. #новости #топ5

👉 АО «Агрофирма Мценская»