📌 Казаньоргсинтез…

Несколько дней вчитывался в отчёты ПАО “Казаньоргсинтез”. Хотя и территориально нахожусь в Казани, но тем не менее много интересного для себя подчеркнул из отчётов о казанском оргсинтезе, чего ранее и не подозревал. Искал тут идею – пытался по-разному оценить и через чистые активы, и дисконтировал, и отслеживал цены на сырьё. С различным подходом и различные оценки, но рынок оценивает так как оценивает. Несколько общих тезисов: 👉 В 2017 году капитал по РСБУ составлял 53,6 млрд руб, первый квартал 2025 года капитал 117,2 млрд руб, но при этом капитализация компании на том же уровне – смешно… 👉 Стоимость компании и CAPEX– помним, что объём инвестиций на 2023-2027 годы запланирован 70 млрд руб. За прошлые два года уже потрачено 38,5 млрд руб, значит ещё инвестируют 31,5 млрд руб в течении трёх лет. CAPEX увеличивает стоимость компании, если раньше Казаньоргсинтез работал с отрицательным чистым долгом, то теперь приходится наращивать заёмные средства и это негативно сказывается на стоимости компании. 👉 Дивиденд – последние несколько лет, компания распределяет на обыкновенные акции $KZOS более половины чистой прибыли по РСБУ. Но дивиденд снижается вслед за снижением прибыли, дивидендные доходности низкие тем более с учетом текущей ключевой ставкой. Привилегированные акции $KZOSP в разрезе дивдоходности не интересны, так как по уставу на преф платят 25% от номинала акции или всего 0,25 руб. 👉 Текущая прибыль – оргсинтез показал рост квартальной выручки и соответственно прибыли квартал к кварталу. Прибыль за первый квартал текущего года составила 6,1 млрд руб. Производственные результаты Казаньоргсинтез не публикует, но считаю главной причиной роста квартальной выручки и прибыли стало увеличение выпуска полиэтилена, ещё в декабре прошлого года компания отчитывалась о завершении масштабного инвестиционного проекта по модернизации производства полиэтилена, что позволила увеличить его проектную мощность. 👉 Цены на продукцию – если объёмы производства как написал выше у оргсинтеза растут, то с ценами на продукцию ситуация иная. Основу структуры выручки (75% от всей выручки) занимают “Полиолефины” или просто высокомолекулярные полимеры, цены на которые снижаются с начало года. Думаю, второй квартал покажет нам, что превалирует в структуре выручки рост объёма производства или снижение цены на продукцию. ❗ В общем, чтобы не описывать огромное количество цифр подчеркнутые из множественных отчетов Казаньоргсинтеза, скажу так – моё виденье в данном случае сводится к тому, что при текущее ценовой конъюнктуре на продукцию и тех денежных потоках которые генерит оргсинтез своим акционерам, мне сейчас интересно купить акции не более чем за капитал. На конец текущего года собственный капитал Казаньоргсинтеза, с учетом текущего цикла капитальных затрат будет в районе 120-125 млрд руб, что при оценке в один капитал предполагает цену акций на уровне 62-65 руб. Вот мой ориентир 60-65 руб за обыкновенную акцию, привилегированные акции не рассматриваю. Если рынок даст такую возможность, что же будем смотреть. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #акции #инвестиции #обзор #дивиденды