Будущее Московской биржи: ставки и дивиденды 2024 года

Войти

📌 Московская биржа… Прекрасная компания, которая генерит денежные потоки. И все мы знаем, что — это бенефициар высоких ставок. ЦБ на апрельском заседании пока сохранил уровень в КС 21%, но что будет дальше, начнется ли цикл снижения ключевой ставки уже летом или этот уровень КС Центральный Банк будет удерживать до конца года❓ Для денежных потоков Московской биржи - это ключевой вопрос. В случае сохранения КС до конца года, однозначно положительно отразится на доходах компании. А если КС начнут снижать уже летом… Тогда как быстро будет протекать снижении КС🤔 Если ориентироваться на прошлые данные, то: 👉 снижение ставки ЦБ с 17% до 6% заняло пять лет, период 2015-20г. 👉 снижение ставки ЦБ с 20% до 7,5% заняло всего немногим более полгода в 2022г. 🔖 Но из среднесрочного прогноза Банка России от апреля 2025 года, мы видим, что Центральный Банк планирует вернуться к уровню инфляции в 4% и ключевой ставке в 7,5-8,5% только к 2027 году. То есть процесс снижения КС растянется на три года, в первую очередь из-за того чтобы нивелировать рост инфляционных рисков. Для Московской биржи такое постепенное снижение КС, конечно будет позитивным сценарием. Тем более, что выпадающие процентные доходы будут частично компенсироваться ростом комиссионных доходов. Напомню, что рост комиссионных доходов в прошлом году составил 17% год к году. -------------------------------------------------------------- Дивиденд за 2025 год... 💰 Дивидендный Payout за 2024 год составил 75% и теперь главный вопрос будет ли увеличение дивидендных выплат, например, до 80%, 90% или 100%. Не забываем, что согласно дивидендной политики Мосбиржа платит не менее Payout в 50%, поэтому возможен и возврат к этому уровню выплат. ❗ Пока нейтральный взгляд на Мосбиржу и обусловлено это возможной стагнацией доходов на горизонте ближайших лет из-за снижения процентного дохода, компании будет сложно повторить результаты прошлого года. Так или иначе на данный момент Мосбиржа оценена достаточно справедлива, к тому же ещё невыплаченный дивиденд за прошлый год поддерживает котировки акций.

📌 На днях Центральный Банк выпустил очередную порцию макроэкономической статистики… Широкая денежная масса М2 на начало июня составляет 129,9 трлн рублей. Но главное из обзора ЦБ, то что депозиты физических лиц в рублях продолжают пухнуть и на начало июня депозиты физлиц составили 60,6 трлн рублей. Разумеется людей с КЭШом с большим и малым, всё ещё привлекают ставки по депозитам. Хотя интересно будет взглянуть на этот график от ЦБ через год полтора, когда банковские ставки будут ближе к 11-12%. Напомню, что в рамках базового сценария предполагается, что средняя ключевая ставка в 2026 году будет 13-14% годовых, ну а тогда ставки по банковским вкладам соответственно ниже. Для сравнения сейчас ключевая ставка ЦБ 20%, а банковские ставки по вкладам сроком на год (данный из Банки ру): 👉 SBER Сбер 18% 👉 SVCB Совкомбанк 18% 👉 CBOM МКБ 18% 👉 VTBR ВТБ 16,7% 👉 T Т-технологии 16,08% Выходит, доходности по банковским вкладам упадут ближе к концу 2026 года. Тогда куда будет перетекать ликвидность, как вариант в недвижимость и частично фондовый рынок. Но тут нужно понимать, что люди из депозитов достаточно консервативный народ и скорее всего переток если и будет на фондовый рынок, то в большей степени в сектор облигаций (ОФЗ и надежные корпоративные долги). Облигационеры это прекрасно понимают, ведь не зря индекс RGBI уже перешагнул 113 пунктов. Но идея ещё остаётся в десятилетних облигациях, индекс десятилеток реагирует медленнее и тут всё ещё можно зафиксировать доходность более 15%. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #акции #облигации #офз #обзор #инвестиции

📌 Северсталь… Ожидаемые тезисы высказал Александр Шевелев: "Capex в рамках стратегии компании подтверждается, и на текущий год 169 млрд рублей”. “Коэффициент чистый долг к EBITDA за первый квартал - 0,01х” Согласно МСФО, в первом квартале было уже потрачено на инвестиционную программу 42 млрд рублей. По всей видимости CAPEX равномерно распределится и в следующих кварталах по 42 млрд рублей. Дивидендная политика Северстали: 👉 100% FCF, если чистый долг/EBITDA 1 Значит, исходя из уровня долга компания вполне может распределить 100% FCF на дивиденд, ну вот только какой свободный денежный поток будет у компании при таком CAPEX, например, за ближайший отчётный второй квартал❓ При текущей конъюнктуре, когда объёмы производство и продажи квартал к кварталу не растут (в разрезе год к году ещё хуже) сколько Северсталь за квартал сможет сгенерить денежных потоков от своей операционной деятельности - скоро увидим... ❗ Через плюс минус месяц, компания CHMF отчитается по МСФО за полугодие, возможно также увидим отрицательный FCF как и в первом квартале, тогда о каких дивидендах может идти речь. Именно из-за отрицательно FCF в первом квартале совет директоров рекомендовал не осуществлять выплаты за первый квартал текущего года. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #акции #инвестиции #дивиденды #обзор

📌 Нижнекамскнефтехим… В финансовом плане NKNC НКНХ полная противоположность KZOS Казаньоргсинтезу. В отличии от KZOSP у NKNCP большие долги и чистый долг растет вслед за капитальными расходами. Конечно капитальные расходы так или иначе сократятся, но после цикла инвестиционных расходов НКНХ придётся погашать свои не малые долги. НКНХ пока приходится прибегать к долговому финансированию и это понятно так как свободный денежный поток весьма ограничен, это отчётливо прослеживается по мультипликаторам компании. По результатам прошлого года Чистый долг/EBITDA = 2,6, а по результатам всего текущего года Чистый долг/EBITDA возможно будет уже более 3. 💰 Для миноритарных акционеров бумаги НКНХ мало интересны в виду очень низкой дивидендной доходности. Рост долгой нагрузки НКНХ в совокупности с низкой дивидендной доходностью отражается на оценке акций, которые торгуются с существенным дисконтом к капиталу. ❗ Как писал в предыдущем посте Казаньоргсинтез оценивается в P/B=1,3 и у меня есть желание купить за P/B=1 если конечно рынок позволит. Но вот НКНХ на данный момент оценивается P/B=0,6 и даже с учетом роста прибыли в первом квартале, пока желания абсолютно нету брать НКНХ при текущих вводных. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #акции #инвестиции #обзор #дивиденд