💸 $CNRU: дивидендная сказка с подвохом

Смотрю я на эту историю, и первое, что бросается в глаза — это дивидендная щедрость. В первом квартале 26-го уже отвалили 53 рубля на акцию, что дает около 8,2 процента доходности, а впереди маячат еще одна-две выплаты. Если посчитать все за 12 месяцев, то общая дивидендная доходность переваливает за 16 процентов, и это, без шуток, самый жирный показатель во всем секторе. Я понимаю, почему такие цифры привлекают внимание, особенно на текущем волатильном рынке. Но есть один нюанс, который меня слегка настораживает. На эту первую выплату ушло 4 миллиарда рублей, а это больше 60 процентов от всей денежной кубышки, которая была у компании на конец марта. Раньше проценты с этой кубышки в отдельные кварталы составляли чуть ли не половину операционной прибыли, а теперь этот источник дохода будет неизбежно таять. Получается, что даже если основной бизнес покажет рост, итоговая чистая прибыль все равно окажется под давлением из-за снижения процентных доходов. Параллельно компания еще и запустила обратный выкуп акций на те же 4 миллиарда рублей, и на это тоже придется тратить деньги из того же резервуара. Но здесь я вижу плюс: руководство явно считает свои бумаги недооцененными, раз готово тратить такие суммы на байбэк. И что радует — на дивиденды это решение не повлияет, так что миноритарии не пострадают. Более того, на падающем рынке такая поддержка со стороны эмитента должна помочь бумаге чувствовать себя увереннее, чем большинство других активов. Однако при всем этом мой взгляд на Циан остается нейтральным. Если посмотреть на мультипликаторы, то компания торгуется с форвардным EV/EBITDA около 6,5, тогда как Хэдхантер с чуть меньшей дивидендной доходностью предлагает только 4,8. Разница существенная, и дешевизны относительно рынка я здесь не вижу. Плюс есть серьезный риск, что застройщики начнут резать маркетинговые бюджеты, а для Циана это очень чувствительная история. Мне кажется, сейчас важно следить за отчетами во втором и третьем кварталах, чтобы увидеть, сможет ли компания разогнать выручку до 17–22 процентов и подтянуть маржинальность к 30 процентам. Без этого вся дивидендная красота может оказаться просто предвестником будущих проблем. ‼️В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить прямо сейчас🔥 👉Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!