Мурманск: самая доступная Арктика

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,4%: В очередной раз не пробили 2800 и откатываем вместе с валютой (в среду вместе с ней и выросли) - таков рынок сейчас. Ну а валюта откатила под собственным весом: в среду там сосредоточился слишком большой объем и это часто играет злую шутку. При этом, фундаментально она остается все также интересной: Если правительство изменит бюджетное правило - это сильно поменяет игру. Юань всё также интересен в зоне покупок около 11,1 Акции: 1)Сбер: все идет по плану. Банк отчитался по МСФО за 2025г. Прибыль была известна до ответа: 1,71 трлн и теперь точно - дивиденд за год равен 37,76 руб на акцию. Поэтому хочется отметить самые интересные моменты: -Достаточность капитала 13,7% (уверенно выше норматива) -ROE 22,7% (в 22%) -14 трлн рублей лежит на счетах банка (не депозит, не акции, а просто остаток) - на этом банк зарабатывает очень много денег. -Стоимость риска (главный вызов банков в этом году) выросла до 13 б.п (это ниже 15%, которые заложены как худший сценарий). -Покрытие резервами снизилось до 106% (против 125% на начало 2025г) -Снизили убыток от непрофильных активов на 45% Здоровье банка нравится, оценка в 0,74 P/B без учета дивидендов - это дешево и нужно это исправлять) 2)ММК:все ли так плохо? Компания отчиталась за 4кв и 2025г: -Производство стали 2,54 млн тонн (+5% кв/кв) -Объем угольного концентрата 664 тыс. тонн (+9,9% кв/кв) -Выплавка чугуна +24,7% кв/кв -Выручка -3% кв/кв Во-первых, компания завершила ремонт доменной печи №10, также порезала большое количество затрат, ну и поменяла структуру продаж, хоть и средние цены на металл сильно упали. 4й квартал отразил не зря: обычно он не очень кв/кв, сейчас видим рост - это неплохой сигнал на будущее. Нарастили денежную позицию до 80 млрд руб в 4кв. Получается, операционка и фин. составляющие стабилизировались, но из-за продолжения замедления спроса на сталь нужно ждать дальнейшего снижения ставки ЦБ - это прямо помогает компании расти. Я бы покупал компанию в районе 25-28. 3)Озон: все крупнее и крупнее Компания отчиталась за 2025г: -Рост GMV +45% г/г -Скор EBITDA 156 млрд руб (при прогнозе в 140) -Чистый убыток 938 млн (но во 2ПГ компания вышла в прибыль) Таким образом, стоят 6,2 EV/Ebitda, что равняется медиане по сектору: компания становится более зрелой и большой и темпы роста замедляются. Круто растет финтех в клиентах (41,7 млн или +40% г/г), он вместе с e-com работает в плюс. Также важно, что за год снизили долговую нагрузку с 118 млрд до 81. Несмотря на ужесточения условий по комиссиям продавцам, они только растут (+20% г/г) - это хорошо. Как и писал, мне очень нравится озон и в районе 4000-4200 я готов его покупать. 4)Промомед:гайденс взят! Компания в среду отчиталась операционно за 2025г: -Выручка (+75% г/г) - рост в 7 раз выше рынка лекарств -Эндокринология 163% г/г - лучший перформанс -Онкология +42% Компания хорошо перформит за счет Тирзетты, Велгии и Велгии ЭКО, сейчас к ним добавился единственный таблетированный семаглутид «Семальтара» - может помочь поддерживать темпы роста. Гайденс на 2026г - Выручка +60% Так, компания одна из самых растущих на рынке торгуется с оценкой в EV/EVITDA 26Г 4,1х, это недорого и апсайт ближе к 600 остается, поэтому 1% держу в портфеле. Итоги: Сегодня выйдут данные по инфляции (перенос со среды из-за короткой недели), ждём хорошего принта в районе ~0,1% прироста нед/нед. Из отчетов: ИнтерРао МСФО за 2025г (будет интересно посмотреть структуру прибыли, капекс и потоки), РусГидро (с их большими процентными платежами - пока неинтересно), Европлан (крутой бизнес, который уходит в выкуп и делистинг). Также вначале марта анонсирован новый раунд переговоров ОАЭ-Украина-США, это не дает рынку падать в моменте. Напомню, в конце марта состоится заседание ЦБ (ожидания от которого - позитивны). Поэтому, пока шатаемся в боковике без прорывов, но и без негатива. Отличной пятницы, друзья! Буду рад поддержке поста! SBER SBERP MAGN OZON PRMD MXH6 CNYRUB

​​Валюта: прощай дешевый отдых за границей? Вчера Силуанов выступил с предложением изменить бюджетное правило (по которому Минфин и ЦБ продают валюту). Сейчас заложенная цена отсечения нефти в бюджете - 60$. Если ее снизят, например, до 55$ - фактически требования к доходам от нефтегаза снизятся => Минфин и ЦБ будут меньше продавать валюту => ей будет проще расти. Кроме того,каждое снижение на 1$ по цене отсечения нефти - снижает расходы на 0,05-0,06% ВВП - это 100-120 млрд руб в год, что упрощает банку России снижать ставку (меньше расходы бюджета - хорошо для ставки). Также мы видим, что сверху уже волнуются за высокий курс рубля, что очень легко исправить через БП. Рейтерс пишет, что в бюджетном правиле может быть снижение цены отсечения и до 40-45$, это бы спровоцировало девал вплоть до 100 руб за $ (ибо продажи будут в разы меньше). Что будет, если не ужесточить бюджетное правило? Средства ФНБ продолжат тратить на продажу валюты и через год они закончатся. ЦБ и Минфин резко начнут покупать валюту и это создаст мгновенную девальвацию до 130-150 руб за доллар, а это, в свою очередь воздаст инфляционное давление => ЦБ снова будет повышать ставку => экономике настанет конец. А что если ужесточить? Денег из ФНБ будет тратиться меньше, ЦБ будет легче снижать ставку, за счет мЕньших трат бюджета. Также произойдет контролируемая девальвация в район 80-90 руб за $, что поможет экспортерам (а это деньги в бюджет), оживит экономику и импорт, при этом не создаст весомых инфляционных рисков. Грубо говоря, то, что курс сейчас крепкий - это сдерживание пружиной (т.е средствами ФНБ), которая в любой момент могла бы разжаться и произошел бы гипер-девал (все товары и так подорожали в рублях - а тут еще стало бы сильнее) Как новость может быть отыграна через нашу биржу? 1)Куда выгоднее стало покупать валютные фьючерсы: стоимость их удержания (за счет контанго равному ключевой ставке) сильно уменьшилось. Например, в прошлом году средняя ставка была аж 20% годовых, сейчас - 6-7%. Таким образом, если случится девал до 90 руб (+15%) - у вас есть почти 3 года запаса удержания позиции без траты большого количества ГО (гарантийного обеспечения). Ранее, (в т.ч и моя ошибка) - на девал в 20% тебе давался всего год. 2)Есть бенефициары валютной переоценки. Например, СургутП. Летом он выплатит маленький дивиденд за 2025г (создав при этом эффект низкой базы) и начнет набирать оборот на большую выплату за 2026г ( это будет летом 2027г). Каждый рубль девальвации рубля к доллару = 0,35 руб дива на акцию Также выигрывают: -Металлурги (особенно Русал) -Норникель -Нефтянка (интересны Лукойл, Роснефть и Башнефть) -Совкомфлот -Полюс, Фосагро -Также компании с валютной позицией (например, ренессанс, совкомбанк) 3)Валютные облигации. Если взять надежного эмитента с доходностью в 7-8% можно круто заработать на переоценке тела + выплаты купона. Несмотря на такой оптимизм в валюте - стало выгоднее покупать валютные облигации (например, есть хорошие размещения у НЛМК и Сибура) Итоги: Таким образом, ждём нового бюджетного правила и то, что в целом пришли к этому - уже позитив для валюты! Рост доллара с 75 - это очень важный момент, чтобы его не пропустить, ибо как минимум вы хеджируете ваш капитал в рублях, а как максимум - зарабатываете. Я лично выбираю валютные фьючерсы, а также удержание спота на доллар через крипту, также держу СургутП. Надеюсь, этот «мануал» помог вам расставить все на свои места и даже если девал и новое БП случатся не прямо сейчас (в глобальном плане) - вы были бы готовы! Буду очен благодарен вашему комментарию и лайку, так как труд не из простых) Ну и подписывайтесь, чтобы не потерять. CNYRUB SiH6 BRH6 SNGSP

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,4%: ВТБ обрадовал рынок отчетом и оставил интригу с дивидендом (подробный пост по теме выпускал вчера, обязательно ознакомьтесь!), а вот валюта решила просто вырасти на 2% на словах Силуанова о потенциальных изменениях в бюджетном правиле. Что это значит? - в бюджет заложена цена отсечения нефти в 60$ и исходя из этого Минфин с ЦБ продают валюту каждый день (так как нефтегазовые доходы очень малы). Если цена отсечения упадет - траты государства станут меньше, а продажи от Минфина и ЦБ - меньше. Таким образом, да, может случиться девальвация и появиться спрос на валюту вследствие падений доходностей ОФЗ. Сейчас Юань у наклонного сопротивления в 11.35: если пойдут объемы на покупку, можем уходить сильно выше. Подробный пост про бюджетное правило напишу сегодня, не забывайте поддерживать пост! Акции: 1)Сбер: ставим точку за 2025г. Компания сегодня отчитается за прошлый год, на этом акции в начале недели обновили новый полугодовой хай. Благодаря отчетам за каждый месяц нетрудно рассчитать то, что ожидается за год: -Чистая прибыль 1,7 трлн -Дивиденд в 37,5-38 руб на акцию или 12%. Как правило, сбер осекается с доходностью в 9-10%, поэтому апсайт к 330-340 руб к лету остается. Сбер, кстати, по P/B остается все еще на уровнях декабря 2024г (когда акция стоила 220 руб) - в районе 0,75х. Акция растет, а банк только дешевеет, поэтому ждём хорошего отчета и дивидендов и надеемся на переоценку! 2)Базис: фикс на факте. Акции компания с начала года показали один из лучших (если не лучший) перфоманс среди эмитентов, но упали вчера против рынка. Вчера компания отчиталась за 2025г: -Выручка 6,3 млрд руб (+37% г/г) -Рентабельность OIBDA 61% -NIC 2,37 млрд руб (+33% г/г) Исходя из 50% выплаты по NIC, заработали 7,2 руб дивиденда (~5% доходности). Гайденс выполнен, отчет крут, но без прорывов - это и заставило фиксировать позиции тех, кто набрал ДО. Также был дан гайденс на 2026г: -Рост выручки на 30-40% -Рентабельность OIBDA ~60% Прогноз подразумевает сохранение темпов роста (что в целом круто на таком рынке). Стоят все также чуть дешевле медианы по сектору - 4,5Х EV/Oibda. В целом, по 130 - интересно. Я бы по текущим ценам предпочел взять аренадату (ближе к 100-105):она стоит 6,1х EV/OIBDAC, а базис - 7,4х. Но оба актива - топ в секторе (если не брать гигантов по типу Яндекса и Хедхантера с меньшим риском, но и меньшим апсайтом роста). 3)ММК: сегодня отчет. По консенсусу за 2025г EBITDA уменьшится на 18% г/г. Результат потенциально слабоват, хоть и актив качественный. Из хорошего - Казахская ERG возобновила поставки железорудного сырья на ММК (а она под санкциями США). Говорят, что 23го февраля были первые отгрузки (p.s: хотя в январе подобные слухи опровергали, скорее всего подальше от Американцев). Цены на металлы остаются низкими, как и спрос внутри России, но такие новости - позитив. Базово, считаю, что шорт ММК (который торговался месяц лучше рынка) - сейчас неплохой хедж. 4)Озон: ждём перфоманса? Сегодня компания отчитается за 2025г и 4кв. По консенсусу: -GMV 4кв 1,22 трлн (+29% г/г) -Выручка 327,3 млрд (+51% г/г) Если отчитаются по этому консенсусу - преодолеют гайденс на 2025г на 17 млрд руб, ну и также ждём прогноза на 2026г. Озон очень круто прошел год (со всеми конфликтами с ЦБ связанными с их картой). Молодцы! Я готов набирать на откатах (желательно ближе к 4300-4400), ждём отчета! Итоги: Сегодня от читаются озон, Ростелеком, ММК и Сбербанк. Также, завтра выйдут данные по инфляции (перенесены со вчерашнего дня из-за короткой недели). День обещает быть насыщенным! Торги между странами в геополитике продолжаются, также Дмитриев сообщил о сегодняшних переговорах с США по Украине, ждём. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! SBER SBERP BAZA MAGN OZON