Валюта: что дальше? Смотря на график юаня вспоминается фраза «затишье перед бурей», ибо падение закончилось после 2х экспираций: - после мартовской экспирации падение замедлилось в 2 раза - После июньской экспирации мы встали в диапазон 10,7-11 Давайте отвечу на несколько вопросов. 1)Почему валюта перестала падать? С падения в январе в валюте образовался огромный интерес к лонгу (мол, buy the dip) и то, что валюта стала консенсусной идеей стало топливом для шортистов (P.S: мне стоит признать, и мне не стыдно признать, что я сам среди этого топлива) Сейчас, когда экспирации и маржинколлы очень сильно очистили рынок мы просто ждём момента, когда наладится импорт (вспомните отчеты Европлана или автостата, он умер) 2)Почему импорт поможет валюте расти? Потому что валюты в стране много! - Экспорта много (мы качаем нефть и получаем за это юани) - Импорта почти нет (спасает привоз авто из Кореи/Китая/ЕС, но и это режут) из-за падения экономической активности и покупательского спроса (т.е компаниям не нужно покупать доп оборудование/машины для расширения производства или под потребителя). Плюс помним про санкции! 3)Когда разворот?) Тогда, когда снижение ставки подействует на рынок.Условно, берём в расчет лаг действия ключевой ставки на экономику в пол года (например, в январе ставку снижают до 10%, значит в июле это будет влиять на экономику) Условно, к сентябрю жду ставку в 16-17%, значит уже какой-то интерес к валюте будет начинаться примерно в феврале НО: Рынок играет на опережение: т.е закладывает рост импорта заранее исходя из ставки (по крайней мере это делают умные деньги) => уже к этой осени склоняюсь к цене валюты 83-85+, а к концу года 90+ за доллар и 12,3+ за юань. 4)Валюта принесла много боли, но теперь как есть: Да, мой прогноз не такой лучезарный как раньше, но трезвый (и я не стесняюсь признавать свои ошибки, ранее я не учел многого): и да, я продолжаю держать валюту (и много) - это как минимум хедж от неуспехов в геополитике, как максимум - крупный покупатель придет в любой момент. К счастью, по мере снижения ставки стоимость удержания того же фьюче будет падать (уже с 21% до 18 условно) - это тоже сделает инвестирование в валюту более доступной => спрос будет выше 5)Ну и по технике: Важно удерживать зону покупок 10,7-10,8, а вот сопротивлением (реально крутым, даже стрелочками на графике это видно) выступает 10,96. Пробой = путь выше. Если пост понравился и оказался полезным, не забывайте ставить реакцию и подписываться. Так, вы сможете видеть аналитику по различным инструментам в числе первых 😉 CNYRUB SiU5 CRU5

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле: Рынок замер перед заседанием ЦБ/Ставкой/переговорами. Частично дивиденды уже начали приходить: мне пришел за Совкомбанк, т-банк и Абрау Дюрсо. Нефть закрылась в нуле, валюта вновь упала, хотя рано или поздно падение доходностей ОФЗ в рублях сделает юань/доллар привлекательнее. 10,7 ключевая поддержка у юаня. Что нас ждёт на неделе? - Зеленский подтвердил, что встреча делегаций РФ-Украина состоится в среду. Составы будут прежние и эта встреча очень важна для рынка: если мы опять обойдемся обменном пленных и повтором тех же позиций обоих сторон по условиям мира - это сильно расстроит рынок, как и наоборот (ибо люди уже не верят в быстрый мир) - Заседание ЦБ уже все обговорили, но из интересного: свопы опустились до 17%!! (Т.е -3пп становится чуть ли не базовым сценарием, хотя я все же склоняюсь к -2%) - В среду выйдут данные по инфляции. Акции: 1)Северсталь: дивидендам не быть. Компания отчиталась за 1ПГ 2025г и 2кв: -Выручка: 185,47 млрд руб. (-16% г/г) -Показатель EBITDA: 39,29 млрд (-36% г/г) -Чистый долг/EBITDA 0,01 -FCF: 3,6 млрд руб. (-85% г/г) Денежный поток упал на дно, а это ключевой показатель у металлургов - он отражает и кризис у других бизнесов, и в экономике и в компании. Дивидендов от Северстали нет смысла ждать ещё 3-4 квартала (если не больше), учитывая то, что тут ещё и капекс аж 169 млрд! (В 2026г примерно столько же будет) Гендир вообще видит восстановление спроса при КС 12%. Мне из сектора нравится ММК, так как тут да, капекс огромный, но и сбыт внутренний на фоне отскока металлов - НЛМК, Северсталь пока мимо. P.S: при всем плохом, меня впечатляет добыча: сталь +7,9% и продажи +3,9%.В этом плане они сильнее других 2)Норникель:ремонта много не бывает Компания отчиталась за 2кв 2025г: - Производство никеля 45 тыс т (+9% кв/кв) - Медь 104 тыс (-5% кв/кв) В годовом выражении примерно также: -4% и -2% соответственно. (Такая же картина с палладием и платиной). При этом они отскочили ой как сильно (платина на хаях с 2013г) - это поддержит прибыль компании. Компания пересмотрела прогноз прогноз производства по основным товарам на 1-3% из-за большого кол-ва ремонтов, адаптации к новому оборудованию (импорто-замещение) Позиция в моем портфеле фактически отыграла отскок металлов, но дальнейшие 1-2 квартальных отчета будут также не очень. Хотя компания очень крепко пережила кризис, считаю, что 105-108 интересные уровни для лонга, хотя апсайт до 140-145 до конца года остается. 3)Европлан: лизингу плохо Компания отчиталась за 2кв 2025г: - Покупка и передача в лизинг: 13 тыс машин (-56% г/г) Очень показательно то, как умирает импорт - подобные отчеты, очень негативный звонок ЦБ. При этом акции растут быстрее своего держателя (SFI) - поэтому я и держу компанию через него. В остальном, при снижении ставок к 13-14% к концу года бизнес даст хороший апсайт (850+), в остальных случаях до конца года тут останутся проблемы. Как идея на 2026г - супер интересно. 4)Русал: оживаем? - Экспорт алюминия в 1ПГ вырос на 26% г/г - При этом цены на металлы растут, акция на Гонконге вчера выросла на 7% (у нас на 4%) Помним, что у нас цена с дисконтом к Гонконгу в 35-40%, рано или поздно, возможно, найдут лазейку с арбитражом и этот спред схлопнется. Компания торгуется на исторических лоях при не самых плохих вводных.Держу. Итоги: Стартовал сезон полугодовой отчетности: ждём гигантов по типу Новатэка, Газпрома, ВТБ и тд, и это может останавливать рынок к росту. С другой стороны, оживились переговоры РФ-Украина, нас ждет интересное заседание ЦБ: в среду вместе со встречей делегаций выйдет еще и принт по инфляции, там можем порасти. Сегодня особых объемов не жду: событий и отчетов особо нет, ждём середины недели. Позиции держу, потихоньку сокращаю лишь плечо. Отличного дня, друзья! Если было полезно, не забывай про реакцию и подписку: для тебя секунда, а для меня это важнейшая мотивация 😌 CHMF GMKN LEAS RUAL MXU5

Хотелось бы поговорить про IT: где интересно брать? Это сектор, на который все буквально молились в прошлом году, а потом случился кейс с POSI, а теперь и с диасофтом. Основные проблемы кроются в меньшей поддержки государством IT сектора, так и высокая ставка (это и долг компаний, и меньшая потреб способность) Давайте посмотрим, что имеем: 1)Диасофт Компания упала на 60% от хаев и не просто так: - Обещали в 2024г показать 30 г/г роста = показали 10% (из-за того, что банки расходы расходы, а IT решения - это первое где они будут экономить) - Также упала див. доходность: по див политике, компания заплатит 80р дивиденда - это 2,5%дд - Ну и снизили прогноз на 2025г: гайдят 20-25% рост по выручке. Сейчас компания стоит 6,5 P/E 2025г, что вроде как уже неплохо, но страх инвесторов не будет давать покупать акцию на умеренных мальтах - нужно дешево. Резюмируя тут: •Интересно ниже 2400 (это 6 P/E и 5,5 EV/Evitda) •По мере снижения ставки банки будут быстрее всего реагировать на это (в хорошем смысле), они и будут основным заказчиком диасофта Бизнес базово неплохой, но чуть дешевле. 2)Позитив Собственно такой кейс и хочется увидеть в диасофте - пози подешевела до 10 прибылей (в случае выполнения легкого для них гайденса) и сразу случился откуп на 30%. ИМХО: компания повзрослела после проваленного гайденса + запустила продукт NGFW, который очень быстро перформит + думают о антивирусе и не исключают B2C Из-за сильного отскока, хочется купить также по более интересным мультипликаторам (компанию держал): это ~9-10 P/E или 1300-1350р за акцию. 3)Астра Будет ли следующей после пози и диасофтом? - не факт, ибо здесь рост клиентской базы лучше влияет на устойчивость бизнеса, выручка от них выросла в 4,5 раза за 4 года! - За 2025г отчитались о отгрузках в +3% г/г и выручке +70% г/г, но это скорее сезонность. - Снизили таргет с Х3 до 2026г до Х2, долг также подорожает - это плохо, ибо капекс растет (компания, кстати, в основном работает не на удаленке) Мини-резюме: Шанс промахнуться с гайденсом высок, НО как будто это уже в цене акций. Единственное на что сейчас плохо будет реагировать рынок - на возвращение конкурентов (хотя по факту контрактованность у Астры хорошая и никто сразу не подключится к РФ компаниям) Акция несильно отскочила за последнюю неделю, поэтому видимо будет падать на коррекции рынка - у 350-360 реально интересно подобрать 4)Яндекс Все еще шикарно (акцию держу по сей день как топ-позицию): - Финтех круто перформит, что будет выделен в отдельную статью отчетности, но пока что входит в четверку «перспективных направлений», которые рисуют убыток компании (зато деньги с прибыльных частей бизнеса идут на поддержание этих, пока они не выйдут в прибыль - эта синергия мне нравится) - Компания очень выигрывает от понижения ставки: реклама недвижки, банкинг, каршеринг/кикшерирг/такси будут сильно больше перформить - Видят допку в 2% в год очень эффективной мотивацией сотрудников Все, Что ниже 4300 - интересно 5)Софтлайн Так как тут особых изменений от прошлых обзоров нет, хочется упомянуть: - Уровень 100р за акцию очень крут, но силы отскока к рынку нет, скорее повод для «посмотреть», ибо компания видимо проводит байбек именно тут (да и в целом круто, что выкупают) - Все время скупают различные бизнесы, даже не связанные с IT - Стоят 14 прибылей, что лишь немного ниже исторических: ждём отчет, если темпы роста сохранят - будет интересно. P.S: самой дешевой айтишкой все еще считается ХХ, но это не совсем классика) Компанию держу P.P.S: на графике инфографика разобранных компания VS индекс Мосбиржи Если пост понравился и оказался полезным, не забывайте ставить реакцию и подписываться. Так, вы сможете видеть аналитику по различным инструментам в числе первых 😉 DIAS ASTR POSI YDEX SOFL