​​Утренний обзор: что ждать от рынка

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,7%: -Нефть упала аж на 8%, валюта на 1%. Утром США объявили о приостановке проекта операции «Свобода», а представители США и Ирана заявляют о приближении подписания меморандума о прекращении огня (это подтвердил и Пакистан), на этом нефть упала ниже 100$ в моменте. Далее просыпается Трамп и говорит, что рано подписывать мир с Ираном (который кстати отверг сообщения о возможной сделке) и началась очередная эскалация конфликта. Из хорошего, возобновление переговоров США и Ирана может случиться уже на этой неделе. Но вчерашний день в очередной раз показал - нельзя верить новостям до фактического открытия Ормуза, только тогда есть смысл смотреть сделки по нефти какие-либо. Инфляция: да лучше же дефляция! С 28 апреля по 4 мая Росстат посчитал 0,02% дефляции, а годовая инфляция замедлилась до 5,56%. С учетом дешевой валюты (и малых покупок Минфина ее), для ЦБ появляется все больше окон снижать ставку быстрее, но это драйвер начала июня (ибо след. заседание будет уже на ПМЭФ). Минфин: девал отменяется? Вышли данные о покупках валюты по бюджетному правилу: с 8 мая по 4 июня купят на 110 млрд рублей или 5,8 млрд в день. Рынок ожидал 10+ и на этом фоне физлица набрали рекордный нетто-лонг в контрактах по юаню, поэтому падение после объявления было больным. (Как и писал в вчерашнем утреннем, со всеми сценариями развития). Также, важно помнить, что ЦБ зеркалирует сделки: они продают валюту на 4,6 млрд руб => нетто-покупка 1,2 млрд руб. Это никак почти не поможет девальвации, ибо выручки высокой нефти продают на 8-9 млрд в день (покупки покрывают 1/8 объема) Судя по всему, делается всё для снижения инфляции - иначе это не объяснить. При высокой нефти доллар и 70-75 может сходить и это плохо для экспортеров, особенно если нефть будет падать дальше на потенциальном перемирии Ирана и США. Свою валютную позицию пришлось снова сократить. Ждём параметров в июне: покупок валюты может быть больше. Акции: 1)Русагро: больше не Мошковича Долю владельца официально забрало государство, теперь ему остается продать долю новому мажоритарию. Тут процесс может затянуться как с ЮГК: -Новый акционер неизвестен и может не понравиться рынку (Мошкович был хорошим мажоритарием и сильно растил компанию) -Средняя за 6м 118 руб~. Покупать апсайд в 18% при долгой потенциальной сделке и шансе, что цена будет ниже - имхо не имеет смысла (по ~80 - ок) -Капитализация компании 100 млрд руб, но оценки других сильно рознятся Сюда лезть особого смысла также, как и писал, не вижу. 2)Газпромнефть: рычаг переговоров по покупке. Вчера вышла новость о интересе неизвестной сербской группы выкупить долю NIS Газпромнефти аж за 160 млрд руб. Напомню, параллельно компания ведет а Венгерской MOL, но там и цена дешевле, и сделка затягивается. Компания уже опровергла первое предложение, НО если все же придадут этот актив смогут вывести FCF в плюс и нарастить сильно дивиденд (и для Газпрома хорошо, и для Газпромнефти). Лишние деньги щас никому не помешают! Напомню, из нефтегаза сейчас держу Лукойл, Башнефть/Татнефть префы и Газпром. Итоги: Рынок остается грустным: большое внимание нацелено на 9 мая и ответ Украины на остановку огня Россией во время празднования и парада (если Зеленский даст заднюю - скорее отскочим). Ну а режим тишины, предложенный Украиной с 6 мая, РФ не приняла. Снова тестируем зону 2600-2620, хотя нефть остается выше 100$, ну и инфляция неплохая. Рынку нужен драйвер и ликвидность: ждём окончания майских, дивов Лукойла и, в целом дивидендного сезона. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! RAGR SIBN GAZP CNYRUB BRM6 MXM6

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,8%: Утром прошли маржинколы и закол 2690, после увидели отскок на 1,5%. Вопрос расконверта/роботов остается открытым - они управляют рынком, пока что мы получили лишь глоток воздуха (хотя фон не негативный при такой нефти). Нефть откатила на 2,5%, валюта немного подросла. Сегодня в 12:00 Минфин объявит параметры покупок валюты: На этом фоне физ. лица увеличили лонг по вечнику юаня до 13 млн контрактов (с 5) - это очень опасно, ибо фикс на факте может быть больным. Если покупки в день будут составлять на 5-7 млрд руб, рубль может вновь укрепиться к середине-концу мая (ибо валютная выручка с каждым днём доходит все больше, сейчас доходят апрельские продажи). Если будет 10 млрд+ нетто-покупки, да, это может помочь ослаблению рубля, но если будет сильный задерг к концу месяца, я бы тоже присмотрелся к спекулятивному шорту (не затрагивая основную позу по валюте). Акции: 1)Промомед: первый дивиденд Компания рекомендовала 8 рублей на акцию или 2% дд за 2025г - это 46% от ЧП. Рынок ждал чуть меньше, НО, если продолжат платить 40-50% и расти по гайденсу до 2028г - дивиденд будет уже двузначным. Оценка снова недорогая: 4 EV/EBITDA (от последнего отчета на 5% откатили) - снова вернул позицию на 1% от депо. Компания остается одной из самых растущих, поэтому за отчетами слежу. 2)Хедхантер: первый позитивный сигнал. Вышел отчет о рынке вакансий и резюме на апрель: -Индекс ХХ (кол-во людей на одну вакансию): 10,3 (было 11,4 на пике) -Кол-во вакансий: +2% -Кол-во резюме -8% Теперь важно следить: будет ли мес/мес ситуация улучшаться, ибо поймать дно цикла в хорошем бизнесе при снижении ставок - хорошая идея. 12 мая у компании див. отсечка, а 15 мая отчет за 1кв: будем смотреть, насколько улучшилась (надеюсь) ситуация в цифрах. Также 1,5% в портфеле держу (добирать, только если по 2500-2600 или на подтверждении разворота конъюнктуры) 3)Фосагро: отчет за 4кв 2025г -Выручка 132 млрд (-3% г/г) -EBITDA 35,2 млрд (-27% г/г) -Чистая прибыль упала в 2 раза до 13,6 млрд Кейс фосагро изменился из-за увеличения расходов, особенно на серную кислоту (с 3 млрд до 12), при таких вводных компания стоит 8 прибылей, что выше мультипликаторов широкого рынка. Идеи особой тут нет, ибо расходы только растут, хоть и растет удобрения - поэтому нужен дисконт в акциях в 20-25%, чтобы было интересно при текущих вводных. 4)Самолет: рано пугаться. Вчера утром вышла новость о техническом дефолте и невыплате на один из купонов, что повлекло падение бондов на 5-6%. По заявлению компании деньги были отправлены 4 мая, а вчера появился автоматический статус о неисполнении из-за задержки денег банком (скорее всего из-за праздников). Поэтому назвать это плохим сигналом для эмитента нельзя, это важно понимать. В моменте позиции в акциях нет, но как ставка на снижение ставки - все еще на радаре. 5)М.Видео: кошмарный 2025г -Выручка 325 млрд (-28% г/г) -Чистый убыток 62 млрд (х3 г/г) -Опер. убыток 30 млрд руб Самое интересное, что даже проведение допки по ~60 руб не поможет компании погасить долг в 150 млрд руб. долг равен 15ти капитализациям, а убыток на акцию 357 руб при цене в 65. Маркетплейсы убили бизнес и он при условии того, что ЦБ не будет более активно снижать ставку к концу года может придти к банкротству/рефинансированию. Идеи тут в моменте нет, причем даже шортовой: этих позиций слишком много, а это в октябре 2025г сыграло очень злую шутку (со мной, в том числе). Итоги: Кроме объявления параметров покупки Минфином ждём принт по инфляции (может снова 0?) - часто ОФЗ заранее закладывают то, что объявит росстат в 19:00. Перемирие от Украинской стороны началось сегодня - будем смотреть на ответ РФ. Май обещает быть интересным как на отчеты за 1кв, так и на события. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! PRMD HEAD PHOR SMLT MVID CNYRUB MXM6

​​Обзор моего портфеля на май Считаю, что делать подобные рубрики важно, особенно в моменты, когда рынок чувствует себя особенно плохо. Давайте начнем с конъюнктуры: 1)Рублебочка в начале года стоила около 3000-3300 руб, сейчас 7500 (а если девал начнется - вообще сказка для экспортеров). Это снижает риски для бюджета, отодвигает вправо налоговые риски => для экономики хорошо. Да, открытие Ормуза будет неприятно для рынка, НО инфраструктурные изменения шлейфом будут идти за нами вплоть до года (т.е нефть по 60-65$ нескоро). 2)Валюта пока расти не хочет, но уже завтра Минфин объявит покупки: это либо будет перекрывать ~2/3 от продаж экспортеров, либо даже заставит рубль ослабляться. Но у этого фактора есть и положительные моменты - более низкая инфляция, отсюда потенциал снижения ставки. 3)Новостной фон не предполагает какое-либо новое санкционное давление Но есть и плохое: 1)Удары по нашим НПЗ все-таки негативный фактор для экспортеров, хоть они не убивают весь рост выручки из-за роста нефти. Отсюда вытекает эскалация СВО, это не нравится рынку. 2)Рынок сливают роботами, причем, нельзя исключать, что это выход нерезидентов (что тоже не так плохо, ибо рынок очищается и ему проще будет потом расти). Сейчас я выделяю 3 основные группы активов, которые интересны: А)Защита от эскалации Иран-США и ставка на нефтянку (и ее потенциальный рост дивиденда) Б)Дивидендные фишки, которые к июню-июлю (див. сезон) могут переставиться вверх В)Дешевые и растущие компании. Категория А: (1) Газпром 2% от портфеля тут, ибо судя по отчету за 2025г компания оптимизировала свои затраты, а в 2026г мы уже видим рост прибыли за счет роста цен на Европейский TTF. Спекулятивно тут тоже есть идеи: любые перемирия, переговоры и поездки в Китай президента - могут драйвить компанию. (2)Лукойл, Татнефть преф и Башнефть преф. Если цены на URALS сохранятся 85-90$+ на протяжении ещё 2х месяцев, а после конфликта продержатся выше 60-70$ - тут рисуются двузначные див. доходности за 2026г. При этом, есть санкционные послабления от США (чтобы скинуть цену на нефть). Категория Б: (1)Сбер Отчеты месячные выходят рекордными, оценка скор. 0,75 P/B (дисконт 25%), див. доходность 2026г уже 14%, а текущая отсечка будет в ~12% при потенциальной ставке к июлю в 14% (так дешево обычно не отсекается). (2)МТС Здесь доходность 16%, что выше КС при том, что отчеты выходят не самые плохие, а долг можно покрыть продажами активов. При этом, дивиденд в следующем году может увеличиться до 40 руб (вместо 35 руб сейчас). Да, тут наверное страшно расчитывать на долгосрочное удержание позиции, но в моменте тут проблем особых нет. (3)Транснефть Квазиоблигация с дивидендом в 200 руб в 14,4% при ставке в 14,5% Категория В: (1)Т-банк и совкомбанк. В обоих случаях отчеты кв/кв лучше и лучше и хоть во втором банке менее качественный портфель займов, он стоит 0,67 P/B с потенциальной рентабельностью на капитал в 25-30%, Т стоит 1 капитал с бОльшей рентабельностью. Сюда также добавим МТС-банк, доля в котором у меня осталась. (2)Яндекс, Аренадата, базис. Растущие бизнесы, которые делают уникальный продукт, спрос на который останется. Компании стоят по 4-6 EV/EBITDA 2026г, что дешево для компаний роста. Сегодня Яндекс, кстати, объявил о байбеке в 50 млрд. (3)Мать и дитя и Х5. Это более консервативные ставки. (4)Промомед. Самая дешевая растущая компания с мультом 4 EV/EBITDA. Сегодня объявила о первых дивидендах. Все доли на Экранах. Остальное: 30% - это валюта. Я не жду существенного девала при такой нефти и нетто-лонге физиков, но и как хедж- позицию нельзя отрицать такую ставку. 25% - консервативная часть. В основном это TMON и ОФЗ 26248, которые я смогу продать если рынок ещё сильнее продадут. Резюме: Постарался максимально по делу описать свою текущую аллокацию: из глобальных изменений добавилась ставка на нефтегаз и увеличены хорошие компании по типу Сбера, Яндекса и Т. Надеюсь, было полезно! Буду рад реакции и вашей подписке! GAZP SBER MTSS CNYRUB BRK6 T SVCB