💰 $SVCB : маржа выстрелила, но качество портфеля напрягает

Смотрю на отчёт Совкомбанка за первое полугодие и вижу феноменальный рост. Чистая прибыль подскочила в 2,6 раза до 45,3 миллиарда рублей, а во втором квартале прибавила ещё 30% квартал к кварталу. Чистая процентная маржа разогналась до 7,2% против 4,5% год назад — это колоссальный скачок. Причина проста: стоимость фондирования рухнула с 17,4% до 12,4%, а кредитный портфель переоценивается медленнее, чем депозиты. Процентный доход упал на 3%, зато расходы на привлечение денег сократились на 21,7% — отсюда и взрывной рост маржи. Комиссионные доходы тоже порадовали: плюс 24% до 25,5 миллиарда за счёт банковских гарантий и расчётно-кассового обслуживания. Операционные расходы выросли всего на 4,7%, а коэффициент затрат к доходам обвалился с 64% до 46,4%. То есть бизнес становится эффективнее с каждым кварталом, менеджмент жёстко контролирует издержки, несмотря на инфляцию и рост зарплат. Но есть и тревожные звоночки. Кредитный портфель с начала года сократился до 3,1 триллиона рублей, в основном за счёт корпоративного сегмента. В рознице доля проблемных кредитов третьей стадии выросла с 4,6% до 4,8%. Расходы на резервы увеличились на 11,1%, и менеджмент не ждёт быстрого улучшения ситуации — состояние заёмщиков остаётся нестабильным. Стоимость риска снизилась до 2,6% с 3%, но это скорее за счёт коррекции базы, чем реального улучшения качества. Рентабельность капитала держится на уровне 21%, что выше многих конкурентов. Но я бы не спешил записывать Совкомбанк в абсолютные фавориты. Да, маржа красивая, но риски в портфеле растут, а резервирование увеличивается. Если экономика начнёт тормозить, эти 2,6% стоимости риска могут быстро превратиться в 3,5–4%. Пока же история выглядит как классический кейс высокой доходности при растущих скрытых рисках. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны