А вот я бы добавил, что ключевые недооценённые моменты — это связь между «субъективными» резервами и реальным качеством портфеля. Если аудиторы критикуют методологию резервов, вероятно, компания занижает риски, маскируя истинный уровень проблемных активов (дефолты уже превышают резервы — это красный флаг).
Снижение ROE с 60% до 30% за два года может быть не просто стагнацией, а следствием агрессивной дивидендной политики, которая «выедала» капитал, оставляя бизнес без буфера на фоне растущих просрочек.
Ваш выход после дивов логичен: капитальная база под угрозой, а дивиденды могли стать последним «подарком» перед сжатием.