Q2 2026: Т-Банк показал рост NIM до 11,6% и чистый процентный доход +32% г/г. Экосистема, кредитный портфель и байбек поддерживают перспективы и дивиденды. Пост опубликовал InvestEra 2026-08-12 15:48

Войти

темпы роста при слабой экономике 📊 Сильный отчёт за Q2 2026 ▪️ Чистый процентный доход — 158 b₽ (+32% г/г). ▪️ Чистый комиссионный доход — 46 b₽ (+15% г/г). ▪️ Чистая прибыль — 40 b₽ (−15% г/г). ▪️ Скорр. чистая прибыль — 52 b₽ (+25% г/г). ▪️ COR — 4,7% (−2 п.п. г/г). ▪️ NIM — 11,6% (+1 п.п. г/г). 📈 За счёт чего высокие темпы роста ▪️ Расширение экосистемы. Клиенты — +8% г/г. ▪️ Развитие продуктов для бизнеса (рекламные возможности и т. д.). Итог — опережающий рост активных B2B-клиентов и поддержание двузначного роста комиссионных доходов. ▪️ Кредитный портфель растёт быстрее — на 25% г/г против роста объёма депозитов на 11% г/г. ▪️ Высокая доходность портфеля — 23,8%. Она не изменилась с Q1, несмотря на снижение ставки ЦБ. Портфель разбавили менее рисковыми корпоративными займами, за счёт чего снизили COR до 4,7%. Из всех отчитавшихся банков у Т-Банка пока что самое сильное снижение COR г/г. ▪️ Растущий спред между доходностью кредитов и стоимостью депозитов в сочетании с меньшим риском новых розничных выдач позволил увеличить NIM до 11,6%. NPL вырос до 7,3% (+0,8 п.п. г/г), но пик просрочки пройден в Q4, показатель снижается кв/кв. Просрочка некритичная, покрыта резервами на 130%. 🏦 По капиталу проблем нет Достаточность Н20.0 — 12,9% при нормативе 10%. Меньше, чем у Сбера, но и темпы прироста кредитования у Т-Теха выше. 💸 Продолжается возврат акционерам ▪️ Рекомендовали дивиденд 4,7 ₽ с доходностью 2% — 31% ЧП за квартал. Дивиденд небольшой, давление на достаточность капитала минимальное. ▪️ Будут дальше выкупать акции. Байбек небольшой — до 5% акций до конца года. В следующем году могут запустить новую программу. 👌 Подтвердили прогноз на 2026 год Рост операционной чистой прибыли — более чем на 20%. По итогам первого полугодия рост составил 32%. Прогноз могут перевыполнить, учитывая растущую активность в потребительском кредитовании. ⚖️ Преимущества в сравнении со Сбером ▪️ Более высокий темп роста процентного дохода. Понятно, что есть эффекты M&A, но компания расширяет экосистему, клиентскую базу и кросс-продажи быстрее, чем Сбер, за счёт меньшего масштаба. ▪️ Большая доля розничных кредитов. Она оправдана более высокими NIM и ROE, плюс сейчас в рознице рост быстрее, чем в корпоративном кредитовании. ▪️ Впереди — эффект присоединения банка «Точка». ▪️ Банки впервые в истории могут стоить примерно одинаково (диапазон 3–3,5), что говорит о перепроданности Т относительно СБЕР. Всё-таки у Т темпы роста выше. Но это не тот случай, когда нужно выбирать: оба банка дают отличную диверсификацию внутри сектора. Важно отметить больший дисконт у Т по сравнению со СБЕРом. 📌 Итог Котировки плюсуют на отчёте, стоит и дальше ожидать сильных результатов. Пока наш прогноз о том, что банки станут лучшим вариантом в этом году, подтверждается. Несмотря на не самое лучшее состояние экономики, им удаётся превосходить прогнозы. Ожидаем продолжения восстановления котировок после летнего обвала и возвращения примерно к 300 руб.

📮 Оферты в облигациях 🔔 ❗️ГТЛК-001Р-14 (RU000A100FE5) Дата: с 27 августа до 02 сентября 🕒 Новый купон: 17,5% 🟢🟢 Купонный период: Квартал Следующая оферта/погашение: 07.09.2027 👉 Компания очевидно не хочет приноса по оферте и поставила купон выше доходности своих выпусков на вторичке. Можно оставлять в портфелях, если не смущают риски отрасли и короткий срок в 1 год. ❗️ТЕХНОЛОГИЯ-БО-02 (RU000A10B6K8) Дата: 18 сентября 🕒 Новый купон: Досрочное погашение 🟡 👉 Компания досрочно погасит выпуск, исполнив call-оферту, что нечастое событие на облигационном рынке. Досрочное погашение не требует никаких действий со стороны держателей бумаг. Деньги автоматически зачислятся на брокерский счёт. ❗️БРУСНИКА. СТРОИТЕЛЬСТВО И ДЕВЕЛОПМЕНТ-002Р-05 (RU000A10B313) Дата: с 04 сентября до 10 сентября 🕒 Новый купон: Неизвестен 🟡 Купонный период: Месяц Следующая оферта/погашение: Неизвестен 👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего три дня до открытия «окна оферты». Стоит особенно внимательно мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с нерыночным предложением. Хотя эмитент не в той ситуации, чтобы «зажимать» купон, можно рассчитывать на щедрое предложение. #облигации #купон RU000A10B313 RU000A10B6K8 RU000A100FE5

🏗 GloraX — фактически, лучший отчет в строительной отрасли Посмотрев свежие цифры девелоперов, можно смело сказать, что не всем рынок жилья сейчас дает расти. Но GloraX продолжает идти против тренда и показывать рост. За первое полугодие компания отлично нарастила и выручку, и сопоставимую чистую прибыль, рентабельность высокая, покрытие эскроу тоже без вопросов, долг под контролем. Теперь обо всем по порядку. Сильные цифры за H1 26: ▪️ Выручка — 27 b₽ (+45% г/г) ▪️ Сопоставимая EBITDA — 8,6 b₽ (+36% г/г) ▪️ Сопоставимая чистая прибыль — 1,6 b₽ (+29% г/г) ▪️ Net Debt/EBITDA — 2,9 (+0,1 пункта г/г) ▪️ Рентабельность EBITDA — 32%. ▪️ Остатки эскроу — 35,3 b₽ (+47% г/г) В показателях включена прошлогодняя M&A-сделка — покупка Жилкапинвест. С ее учетом сопоставимая чистая прибыль -32% г/г, сопоставимая EBITDA +11% г/г. Но корректнее все-таки смотреть на основной бизнес без учета разового дохода от M&A. 🌍 Основной двигатель роста — расширение в регионы. Доля регионов в консолидированной выручке выросла с 22% до 59%, при этом абсолютный объем выручки от региональных проектов вырос в 3,8 раза, до 15,9 млрд руб. Большой вклад внесли проекты в Казани и Нижнем Новгороде. Также отметим: ▪️ Доля коммерческих и административных расходов сохранилась на уровне 12% от выручки — компания удержала этот показатель на уровне прошлого года, несмотря на расширение географии и двукратный рост масштаба регионального бизнеса. ▪️ Снижение ставки кредитного портфеля с 13,2% до 11,8% (-1,4 п.п.) в сочетании с раскрытием эскроу позволило сохранить Net Debt/EBITDA на комфортном уровне 2,9х (ниже таргета 3,0х). Более низкая ставка по портфелю означает меньшее давление на прибыль, да и сам долг в среднем не выше, чем у коллег. ▪️ Качественное покрытие эскроу проектного долга на уровне 78%, выше среднего покрытия по отрасли, а значит, продажи у GloraX в целом идут хорошо. ▪️ Продолжают расширяться. Объем текущего строительства у GloraX на конец 1П2026 составлял 790 тыс. кв. м, но, заглядывая немного вперед за пределы полугодия, уже к августу показатель вырос до 823 тыс. кв. м, а с учетом еще одного недавнего РНС скоро составит 839 тыс. кв. м. Быстрый прирост портфеля: чем больше квадратных метров в стройке, тем выше потенциальная выручка в следующих периодах. На данный момент это на редкость хороший отчет девелопера. Сочетание хорошего наполнения эскроу и покрытия ими долга, наличие спроса в эконом- и комфорт-сегменте в регионах позволяют запускать новые проекты, что в ближайшие годы продолжит поддерживать эскроу. 📝 Итог Практически единственная компания в отрасли из публичных игроков, которая сохраняет рост и положительную чистую прибыль. GLRX

Дайджест новостей 2 сентября🔔 🪖 Макро ▪️ США нанесли удары по иранским целям у Ормузского пролива, Иран объявил ответную операцию против американских баз и интересов в регионе; два танкера с саудовской нефтью подверглись нападению, Brent превысила $95 за баррель. ▪️ Reuters: проект прогноза правительства предполагает снижение добычи нефти в РФ в 2026 году на 17,2 млн т, до 494,2 млн т, или 9,88 млн барр./сутки — минимума с 2009 года; экспорт нефти ожидается на уровне 244,7 млн т против 230,8 млн т годом ранее. ▪️ Путин заявил, что переговоры по Украине во многом заморожены, но допустил трёхсторонний саммит с Трампом и Си Цзиньпином на АТЭС; сообщения о скорой новой волне мобилизации он назвал информационной атакой. ▪️ Politico: США назвали встречу Бессента и Силуанова продуктивной, но исключили смягчение санкций до окончания конфликта; законопроект о санкциях против торговых партнёров РФ может не дойти до голосования в Палате представителей. ▪️ Аналитики ЦБ РФ: рост показателей устойчивой инфляции указывает на повышение общего инфляционного фона; к заседанию 11 сентября регулятор ещё не получит данные по инфляции за август, оснований пересматривать макропрогноз пока нет. ▪️ S&P Global: индекс PMI обрабатывающих отраслей РФ в августе снизился до 48,8 пункта с 50,7 в июле, вернувшись в зону сокращения деловой активности. ▪️ РБК: спрос на наличные в июле–августе превысил 1 трлн руб.; потребительские расходы во II квартале выросли на 10–13% г/г за счёт средств с депозитов — максимальными темпами за три года. ▪️ Биржевая цена бензина АИ-92 выросла за день на 4,36%, до 75 477 руб. за тонну — максимума с прошлого года. ▪️ Bloomberg: спрос на сталь в РФ восстанавливается с возобновлением строек и ремонтом повреждённых объектов, цены на арматуру с начала года выросли на 74%. ▪️ Закон о цифровых валютах вступил в силу, однако торги внутри РФ начнутся не ранее декабря из-за отсутствия актов ЦБ; с 1 сентября также заработала система быстрых переводов ценных бумаг между брокерами. ▪️ МИД КНР заявил о готовности углублять сотрудничество с РФ по «Силе Сибири — 2» и другим энергопроектам; доля нацвалют в расчётах России с партнёрами по ШОС превысила 98%. 📊 Рынки, компании ▪️ Общий объём торгов на Мосбирже в августе вырос на 35,9% г/г, до 194,9 трлн руб. ▪️ НРА понизило рейтинг Селигдара с AA-|ru| до A+|ru| из-за роста долговой и процентной нагрузки; компания планирует увеличить добычу золота с 9 до 20 т к 2033 году, прежде всего за счёт месторождения Кючус. SELG ▪️ АКРА понизило кредитный рейтинг АФК Системы и её облигаций до A+(RU), прогноз — негативный. AFKS ▪️ Сбер начал проводить трансграничные криптоплатежи для корпоративных клиентов; банк оценивает оборот регулируемого крипторынка в первый год в 3,5–4 трлн руб., к 2029 году — до 7,5 трлн руб. SBER ▪️ СД Юнипро утвердил новую редакцию дивидендной политики, после чего акции снижались более чем на 4%. UPRO ▪️ Аэрофлот выкупил у связанной с Lufthansa структуры оставшиеся 49% Аэромара и увеличил долю в поставщике бортового питания до 100%. AFLT ▪️ Инкаб получил рекордную чистую прибыль по МСФО 298 млн руб. против убытка 238 млн руб.; EBITDA выросла на 57%, до 699 млн руб., выручка снизилась на 16%, до 2,11 млрд руб. INCB ▪️ Ozon запустил продажи в Монголии — девятой зарубежной стране присутствия — и пригласил селлеров размещать товары в Казахстане для поставок в РФ и Центральную Азию. OZON ▪️ Контейнерооборот ВМТП в августе обновил рекорд, превысив 84,5 тыс. TEU; летом показатель ежемесячно превышал 80 тыс. TEU. FESH ▪️ МКБ в июле увеличил корпоративный кредитный портфель более чем на 1 трлн руб., показав крупнейший прирост среди российских банков. CBOM

🏦 Т-Технологии — экосистема позволяет сохранять высокие