Узнайте больше о компании EPAM: обзор, финансовые показатели и перспективы

Войти

📌 EPAM разбор (Часть 1) 💡 EPAM, первыми офисами которой были две маленькие квартиры в Минске и Нью-Джерси, недавно приблизилксь к 40 b$ капитализации. Сегодня же акции торгуются почти на 40% ниже. Рассмотрим направления работы компании, изучим ее финансовое состояние и оценим риски вложения. 🔎 Тикер О компании 📋 EPAM – американская компания с белорусскими корнями, предоставляющая услуги по разработке цифровых платформ и программного обеспечения. Деятельность эмитента во многом основана на аутсорсинге. EPAM предлагает весь комплекс услуг по созданию ИТ-продуктов и их дальнейшему обслуживанию. Большой опыт в разработке ПО вкупе с технологическим и бизнес-консалтингом позволяют выстраивать масштабные цифровые стратегии и запускать сложные программные продукты для своих клиентов. Проекты компании охватывают самые разные сферы: от медиа и здравоохранения до финансов и энергетики. Ее услугами пользуются крупнейшие мировые бренды от Salesforce до Сбера. Междисциплинарные команды EPAM работают в более чем 40 странах мира на пяти континентах. EPAM основана в 1993 году, вышла на IPO в 2012-м. Структура выручки за 2020 год по сферам применения услуг, 2,66 b$ (+16% г/г): 📍 Деловая информация и медиа – 560,7 m$ (+33% г/г, 21% от выручки) 📍 Финансовые услуги – 555,2 m$ (+11% г/г, 21% от выручки) 📍 ПО и высокие технологии – 496,8 m$ (+15% г/г, 19% от выручки) 📍 Путешествия и потребительский сектор – 458,8 m$ (+4% г/г, 17% от выручки) 📍 Науки о жизни и здравоохранение – 296,3 m$ (+19% г/г, 11% от выручки) 📍 Новые вертикали – 291,6 m$ (+16% г/г, 11% от выручки) Выручка за 9 месяцев 2021 года, 2,65 b$ (+37% г/г): 📍 Финансовые услуги – 593,7 m$ (+50% г/г, 22% от выручки) 📍 Путешествия и потребительский сектор – 508,1 m$ (+51% г/г, 19% от выручки) 📍 ПО и высокие технологии – 480,5 m$ (+33% г/г, 18% от выручки) 📍 Деловая информация и медиа – 478,6 m$ (+14% г/г, 18% от выручки) 📍 Новые вертикали – 310,9 m$ (+47% г/г, 12% от выручки) 📍 Науки о жизни и здравоохранение – 278,9 m$ (+31% г/г, 10% от выручки) Выручка за 9 месяцев 2021 года по географическому признаку: 📍 Северная Америка – 60% 📍 Европа – 33% 📍 СНГ – 4% 📍 Азиатско-Тихоокеанский регион – 3% 📌 Финансовые показатели ❇️ Капитализация 24 b$ ❇️ За 5 лет котировки выросли на 581%, отрасль на 160% ❇️ За год акции выросли на 19%, отрасль просела на 16% ❇️ P/E 63, среднее по отрасли 28 ❇️ P/S 7,5, среднее по отрасли 3,8 ❇️ P/B 10,9, среднее по отрасли 4,1 ❇️ Выручка за 5 лет выросла на 177%, чистая прибыль на 329% ⛔️ Долг 226 m$, ликвидные средства 1,27 b$. Debt/Equity 10% ❇️ Дивиденды отсутствуют Прогноз на 2022 год 💰 Рост выручки на 30% до 4,87 b$ 💰 Рост Non-GAAP EPS на 27% до 11,16$ Преимущества 👍 1️⃣ Перспективы сектора Вложения в развитие цифровой инфраструктуры уже давно стали нормой для большинства предприятий по всему миру. По данным Gartner, мировой рынок IT-услуг оценивается в 1,2 t$. Эксперты IDC прогнозируют, что в период с 2022 по 2024 год компании потратят до 6,3 t$ на инициативы по цифровой трансформации. По оценкам Technavio, рынок аутсорсинга услуг по разработке ПО может вырасти на 188 b$ в течение 2021–2025 годов при CAGR 22,5%. Эта модель пользуется популярностью, поскольку позволяет предприятиям сократить расходы, связанные с наймом дорогостоящих специалистов и созданием необходимой инфраструктуры. Северная Америка остается крупнейшим потребителем этих услуг и там ожидаются самые высокие темпы роста – около 41%. Само руководство EPAM оценивает свой адресный рынок услуг по разработке цифровых платформ и продуктов в 150 b$. С текущим доходом компания имеет на нем долю менее 3%, что обеспечивает широкое пространство для развития. 🔜Продолжение

🔔 Достаточно ли снизились металлурги? Ситуация в отрасли продолжает ухудшаться: 🔹 Падение спроса на сталь в строительной сфере в 1 квартале составило 15% г/г, в целом ее потребление в экономике сократилось на 13% г/г 🔹 Компании отказываются от дивидендов (Северсталь за 1 квартал, ММК за 2 полугодие 2024, НЛМК за 2024 год) и рассматривают сокращение инвестпрограмм. У ММК капекс в 1 квартале снизился на 30% к/к, в Q2 инвестиционный цикл должен пройти пик. У Северстали капекс сохраняется, в 1 квартале удвоился г/г 🔹 Цены на сталь и металлолом находятся на локальных минимумах. Сталь – около уровней 2023 года, лом – на уровне 2019 года. При этом рост других производственных издержек, не связанных с закупкой лома (железорудное сырье, зарплаты, логистика, энергия), достаточно существенный. Начало строительного сезона поддержало котировки стали в Q2, но не способно противостоять жесткой ДКП и крепкому рублю. По прогнозам CEO Северстали, металлурги ожидают падение спроса на сталь в 2025 на 10% г/г. Это может стать минимальным значением с 2016. Одновременно гендир CHMF очертил условия, при которых возможен возврат отрасли к прежним темпам роста. Это ставка ЦБ ниже 14-15%, и курс доллара 90-95 ₽. Это говорит о том, что металлургам нужно сильное снижение ключевой ставки, не смотря на их крепкие балансы. Этот тезис выдвигали в посте про Северсталь. Во-вторых, ослабление рубля хотя бы на 15% с текущих. Отчеты Северстали, ММК за Q2 вряд ли будут лучшем чем Q1. Ситуация начнет улучшаться только с третьего квартала и очень медленно вслед за ставкой ЦБ. Сейчас отрасль, вероятно, проходит дно и мы вблизи пика негатива. Из тройки металлургов НЛМК, остается наиболее предпочтительным за счет наибольшей доли экспорта. Что видно по результатам компании за 2024 год (показала наилучший результат по скорректированной ЧП). Оценивается дешевле CHMF. Обратная сторона - NLMK наиболее закрытая компания из тройки. У Северстали дополнительный негатив – инвестпрограмма, которую пока не собираются приостанавливать. Уже выключили из работы печь № 4 на ремонт, куда вложат 22 b₽, а запустят только в Q3. Это и снижение производства/продаж, и уменьшение FCF из-за роста запасов слябов. ММК активные капзатраты заканчивает, но больше всех ориентирован на внутренний рынок – сильнее всех ощущает сложность конъюнктуры. Как итог - НЛМК самый привлекательный вариант из тройки. Цены на сталь нащупали дно и немного подросли. Компании при текущих ценах способны сохранять прибыльность, но уровни слишком низкие для стабильной выплаты дивидендов. Металлурги - хороший выбор “под снижение ставки”. Оптимальный момент для покупки - ближе к заседанию ЦБ в июле, где мы ожидаем еще одно снижение ставки. #акции #металлурги #риски #CHMF #MAGN #NLMK

Дефицит бюджета все глубже, а рубль все крепче За 5 месяцев 2025 предварительный дефицит бюджета вырос почти в 5 раз г/г до 3,4 t₽. Причина – рост госрасходов на 21% г/г и снижение нефтегазовых доходов на 14% г/г. Отметим, что нефтегазовая выручка (в основном, акцизы, таможенные сборы, оборотные налоги), составляющая 70% доходов федерального уровня, выросла на 12% г/г, но это оказалось медленнее динамики расходов. 🔹 Что дальше? Совокупный дефицит бюджетов всех уровней в 2025 может достичь 4,4 t₽ – втрое выше изначального плана. В финансовый план уже внесли поправки: недостача только федеральной казны вырастет до 3,8 t₽. В прошлом году прогноз тоже пересматривали, но фактический дефицит превысил ожидания. Падение цены нефти, сокращение экспорта, рост расходов на оборону и социальные обязательства, а также вероятное замедление роста экономики приводят к тому, что дефицит продолжит расти. В ход идет ФНБ и заимствования через ОФЗ. Если посмотреть на ФНБ, то его ликвидная часть на 01.06.25 составила 2,8 t₽ (-15% м/м). С начала года эта часть сократилась на 26% или на 1 t₽. С текущим темпом изъятия средств ликвидная часть закончится к середине 2026. Минфин пытается компенсировать дефицит, выпуская облигации. За 5 месяцев выпустили на 1 t₽ – примерно на уровне 2024. Но госдолг становится все дороже, проценты по нему ложатся в расходы бюджета. 👉 Получился цугцванг - когда комфортных решений не осталось. Заканчивать СВО в ближайшие месяцы, судя по всему, не планируют, рассчитывают на прорыв. Повышать налоги второй год подряд - выхлопа будет немного (еще сильнее упадет экономическая активность и прибыли). Снижать ставку ЦБ более быстрым темпом, чтобы оживить экономику - пока вырисовывается медленное снижение. Как итог, наименее болезненным будет ослабление рубля. Да оно приведет к умеренному росту инфляции. Но другого выхода пока не наблюдается. Пока власти ждут, что курс выправится сам, нефть подрастет (что возможно, в случае серьезной эскалации на Ближнем Востоке), вслед за ней – экспорт. Но чем ближе к концу года, тем выше вероятность того, что придется выбирать. При этом 3 из 4 вариантов помощи бюджету позитивны для рынка (ослабление рубля, снижение ставки, мирные переговоры). Пока акции экспортеров (Роснефть, Лукойл, Норникель) испытывают двойные сложности – от крепкого рубля и низких цен на продукцию. Их отчеты за Q2 будут слабыми. Но в третьем квартале котировки имеют все шансы просесть до более привлекательных уровней, а там и ослабление рубля начнется. Дефицит бюджета вынудит искать средства. #макро #риски #мнение #ROSN #LKOH #GMKN