⛏ Почему Селигдар не выигрывает от роста золота

🚗 Делимобиль привлек 6,7 млрд руб. Риски снизились? Вчера по Делимобилю вышло сразу две хорошие новости: компания привлекла 6,7 млрд руб. от ВТБ, а агенство АКРА сняло статус “Под наблюдением” по кредитному рейтингу. 🏦 Сделка с ВТБ У ВТБ Делимобиль не просто взял кредит, а привлек деньги с помощью обратного лизинга. Это когда компания продает банку свое имущество, а затем берет его же в аренду. Срок такого соглашения – три года, т.е. через три года компания обязана выкупить это имущество обратно и вернуть деньги. Напомним, что Делимобилю предстоит погасить облигации и ЦФА общей суммой 9 млрд руб. до конца этого года. Привлечение средств от ВТБ повышает шансы на то, что компания пройдет эти погашения. Также не будем забывать, что у нее еще есть неиспользованные кредитные линии на 12 млрд руб. от связанных лиц. 👀 АКРА больше не наблюдает Вслед за новостью о сделке вышла вторая новость: АКРА сняло статус “Под наблюдением” для рейтинга Делимобиля. Свое решение агентство объяснило не только заключением сделки с ВТБ, но и тем, что Минцифры внесло сервисы компании в белые списки. Тем не менее, рейтинг Делимобиля все еще остается на уровне BBB+ с негативным прогнозом. Пересмотр его ожидается только в декабре этого года. Мнение IF Bonds: На наш взгляд, риски дефолта Делимобиля сейчас снизились до минимума за последние пару лет. Компания активно привлекает деньги из разных источников, что дает надежду на исполнение ею своих обязательств. Но нужно помнить, что это лишь новые кредиты для погашения старых. Если финансовое положение бизнеса не изменится до конца года, в 2027 году нас ждут те же проблемы и риски. DELI RU000A10CCG7 RU000A10BY52 RU000A10AV31 RU000A10F512

🔽 Пульс экономики — как чувствует себя ритейл? Продуктовый ритейл является своего рода маркером экономики в стране, которая сейчас не в лучшем состоянии. Разбираемся, кто из сектора показывает хорошие результаты в эти непростые времена. 🍏 X5 Group X5 Доходы X5 все еще растут двузначными темпами, хотя эти темпы замедляются. Если в 2024 году выручка выросла на 24,2%, то в 2025 рост составил уже 18,8%. LFL-продажи за тот же период выросли на 11,4%, в т.ч. за счет роста среднего чека (+9,6%) и роста трафика (+1,6%). Это самый лучший результат среди рассмотренных компаний. А вот прибыль в отличие от выручки за прошлый год снизилась на 14%. Основная причина — рост финансовых расходов в 4 раза. 🍏 Магнит MGNT Магнит отчитался хуже конкурента: ➖ выручка выросла на 15,3%, до 3,5 трлн руб. ➖ EBITDA снизилась на 1,5%, до 169,3 млрд руб. ➖ чистый убыток составил 16,6 млрд против прибыли 49,9 млрд руб. годом ранее. LFL-продажи увеличились на 8,7% на фоне роста LFL-среднего чека на 8,4% и роста LFL-трафика на 0,3%. Как и у X5 основной рост был за счет повышения цен, а трафик остался практически без изменений. Чистый убыток образовался в результате роста финансовых расходов в 3,5 раза, до 82 млрд руб. Соотношение Чистый долг/EBITDA выросло с 1,5х до 2,9x. 🍏 Лента LENT Лента остается самым быстрорастущим ритейлером на рынке: ➖ выручка: 1,1 трлн руб. (+24,2% г/г) ➖ скорр. EBITDA: 83,7 млрд руб. (+22,8% г/г) ➖ чистая прибыль: 38,2 млрд руб. (+56% г/г) Темпы роста впечатляют, но как и у X5 тоже замедляются. Если в 2024 выручка выросла на 44%, а EBITDA — в два раза, то в 2025 рост был уже скромнее. Как и у других, LFL-продажи выросли на 8% в основном благодаря росту среднего чека (+7,9%). Трафик не растет даже у такой быстрорастущей сети. Зато процентные расходы на прибыль пока влияют не сильно из-за небольшого размера долга (ЧД/EBITDA 0,6х) 🍏 Фикс Прайс FIXR Результаты Фикс Прайса оказались самыми слабыми из всех: выручка выросла на 4,3%, а EBITDA и чистая прибыль снизились на 15% и 47% соответственно. LFL-продажи компании выросли всего на 0,6% г/г полностью благодаря росту среднего чека (+4,9% г/г). Это говорит нам о том, что компания теряет покупателей, а средний чек растет даже медленнее инфляции. При этом соотношение чистый долг/EBITDA у Фикс Прайса самое низкое из всех – 0,4х, а рентабельность EBITDA самая высокая – 12,4%. Мнение IF Stocks: Сектор ритейла переживает непростые времена: высокая ставка давит на прибыль, а снижение инфляции и падение трафика влияет на LFL-продажи. Из рассмотренных компаний лучше всего себя чувствуют X5 и Лента: они справедливо оценены по мультипликаторам и демонстрируют стабильный двузначный рост. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🚗 Для тех, кто любит рисковать: новый выпуск Делимобиля На фоне проблем Евротранса все как-будто забыли, что на рынке есть еще один (или даже несколько) эмитент, способный пощекотать нервы. Сегодня поговорим про Делимобиль DELI и разберем новый выпуск облигаций серии 001P-08. Параметры: ➖ объем: 1 млрд руб. ➖ купон: ежемесячный, 23,00% годовых (YTM до 25,59%) ➖ срок: 3 года ➖ амортизация: по 25% в даты выплат 24, 28, 32 и 36 купонов ➖ оферта: нет ➖ рейтинг эмитента: BBB+(RU) от АКРА ➖ доступно: всем ➖ сбор заявок: до 30 апреля ❓ Как дела у компании Отчет Делимобиля за 2025 год мы разбирали месяц назад. Если коротко, то компания нарастила выручку на 11%, но при этом получила чистый убыток в размере 3,7 млрд руб. (против чистой прибыли в 8 млн руб. за 2024 г.). В 2026 году Делимобиль планирует вновь выйти на чистую прибыль, а также достичь целевой маржинальности EBITDA на уровне 30%. 💰 Что с долгом Что касается долга, то отношение чистый долг/EBITDA за год выросло с 4,6х до 4,8х. До конца года компании предстоит погасить около 9 млрд долгов. Но в декабре прошлого года эмитент открыл кредитные линии у связанных сторон как раз на сумму 10 млрд рублей. Позже в феврале глава компании Винченцо Трани заявил, что открыта еще одна кредитная линия на сумму 2 млрд рублей. Как сообщила сама компания, для погашения долгов она будет отдавать приоритет банковским кредитам и выпуску новых облигаций, а деньги акционера будут использовать только в крайнем случае. Мнение IF Bonds: В целом ситуация в бизнесе Делимобиля выправляется, и новые кредитные линии дают надежду на то, что компания пройдет погашения. Тем не менее процентные расходы эмитента в прошлом году составили 6,2 млрд руб. — столько же, сколько EBITDA, а коэффициент покрытия процентов (ICR) рухнул до 0,75x при норме выше 1,5х. Даже если компания пройдет ближайшие погашения, ее способность обслуживать долг в дальнейшем пока остается под вопросом. Стоит ли доходность 25% таких рисков — решать вам. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией RU000A106A86 RU000A10CCG7 RU000A10BY52 RU000A10AV31