Продолжение обзора Мечел... - Металлургия Производственная деятельность сосредоточена на изготовлении сталей различных марок и прокатных изделий повышенной сложности, включая проволоку, поковки и изделия горячей штамповки. Ведущим предприятием является Челябинские металлургический завод. Значительное снижение выпуска стали началось в 2019 году (-7%) из-за модернизации оборудования на ведущем предприятии Челябинской области. Впоследствии выпуск постепенно восстанавливался, однако темпы остались ограниченными. 💸 Дивиденды ⚠️ Ранее привилегированные акции Мечела привлекали внимание инвесторов своей потенциальной дивидендной привлекательностью. Согласно утвержденной дивидендной политике, сумма ежегодных выплат по таким бумагам должна составлять 20% от прибыли, рассчитанной по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Важно отметить, что эта норма носит рекомендательный характер, а сама возможность выплаты определяется решением руководства компании. ✍️ Дополнительно предусмотрена оговорка, согласно которой компания не сможет принять решение о распределении дивидендов, если чистые активы (рассчитанные по российским стандартам бухгалтерского учёта, РСБУ) окажутся ниже суммарного размера уставного капитала, резервного фонда и превышения ликвидационной стоимости над номиналом оставшихся привилегированных акций. 📌 Итог ⛔ Таким образом, принимая во внимание неблагоприятную рыночную конъюнктуру — низкий спрос на уголь и металл, высокие кредитные ставки, невозможность возобновления регулярных дивидендных выплат и слабые перспективы улучшения финансовых результатов компании, — её акции не представляют никаких инвестиционных идей. MTLR MTLRP

🔲 Почему Мечел — инвестиция с высоким риском ⁉️ 💰 Финансовая часть 📊 Объем выручки компании продолжает сокращаться второй год подряд главным образом вследствие ситуации в горнодобывающей отрасли. В прошлом году доходы упали благодаря переориентации поставок на российский рынок, что привело к снижению транспортных издержек, включаемых в конечную цену продукта. 🔽 Показатель EBITDA компании последовательно уменьшается уже третий год подряд. В 2024 году основной причиной стало сокращение величины EBITDA в добыче угля ввиду падения рыночных цен и увеличения себестоимости производства. Металлургическая отрасль также показала отрицательную динамику, поскольку темпы повышения стоимости сырья существенно обогнали повышение отпускных цен готовой продукции. 🤷‍♂️ До начала 2023 года большую долю EBITDA обеспечивал именно сектор добычи полезных ископаемых, тогда как металлургия приносила меньший доход. После указанного периода ситуация изменилась кардинально: EBITDA угледобычи резко снизилась, что было обусловлено падением цены на уголь и ростом себестоимости. Энергетическое направление традиционно играет небольшую роль в формировании EBITDA и характеризуется низкой прибылью. ⚠️ За последнее время инвестиционная активность компании была ограничена необходимостью погасить высокую задолженность, что отразилось на недостаточном обновлении оборудования и инфраструктуры. Поэтому объемы капитальных вложений оказались ниже уровня амортизационных начислений. Подобная политика привела к замедлению производственного потенциала компании и может повлечь необходимость значительных инвестиций в будущем. 💳 Начиная с 2018 года, Мечел активно уменьшал сумму чистой задолженности и коэффициент долг/EBITDA. Но в последние пару лет наблюдается обратный процесс, вызванный уменьшением объема EBITDA. По итогу 2024 года показатель долговой нагрузки снова достиг высоких значений. Коэффициент покрытия обязательств перед кредиторами сильно ухудшился по причине резкого уменьшения операционной прибыли и увеличения процентных платежей. ✔️ Бизнес * Электроэнергетика Направление включает выработку электрической и тепловой энергии как для собственных нужд, так и для внешних потребителей. Ключевыми объектами служат Южно-Кузбасская ГРЭС и сбытовая организация Кузбассэнергосбыт. Предприятие столкнулось с ощутимым спадом производства электричества, которое объяснялось ремонтом основных энергоустановок. Особенно значительным такое уменьшение оказалось в период 2020–2022 годов. Еще один фактор влияния — удлинение сроков обслуживания котлов Южно-Кузбасской ГРЭС в 2024 году. Производство тепла сохраняется примерно на уровне 5,2–5,4 миллиона гигакалорий ежегодно. * Добывающая промышленность Занимается разработкой месторождений каменного угля, антрацита и железных руд. Основной продукцией являются концентраты коксующегося угля, коксовая продукция, уголь для прямого ввода в печь (PCI) и железорудные концентраты, применяемые в производстве металла. Помимо этого, производятся и реализуются энергетические марки угля. Основные производственные площадки включают предприятия Южный Кузбасс и Якутуголь, занимающиеся углем, а также Коршуновский ГОК, специализирующийся на добыче и переработке железа. Сырье продается внешним покупателям и используется внутренними подразделениями компании для изготовления металлопродукции и выработки энергии, обеспечивая интеграцию всех подразделений. Спад добычи угля зафиксирован в 2021 году (-34%), частично обусловленный выводом из эксплуатации крупного актива — Эльгинского месторождения. Даже исключив эффект данной сделки, падение составило бы 29%, причиной чему послужили технологические ограничения и перебои в работе шахт. Объемы продолжили оставаться низкими вплоть до конца 2024 года, признаки восстановления пока отсутствуют. Продолжение следует... MTLR MTLRP

Продолжаем публикации в канале @IV_CHANNEL 🛍️ Сегодня обзор по компании X5. Вопрос обзора: Реальна ли цель с потенциалом +100% ⁉️ ❗ Ответ: Да. Актив добавлен в портфель, а горизонт в заключительной части обзора. Далее продолжим разбирать потребительский сектор, на очереди: 🎗️ Лента. Актив разбирали уже трижды, каждый раз оставляя без цели. Но на этот раз она будет проставлена. 📱 М.Видео. Все ли так печально и могут ли допустить (тех) дефолт по облигациям ⁉️ 👔 Henderson. Ранее оценка будущих целей ставилась через призму темпов роста в 30%, актуально ли и какие цели теперь ⁉️ 🧲 Магнит. Неужели это теперь слабый представитель сектора ⁉️ Ранее опубликованные обзоры: 🏭 Северсталь. План развития компании внушает уверенность, но ожидается значительный рост капитальных затрат и возможное сокращение оборотного капитала, если рыночная ситуация останется прежней. Выручка снижается из-за падения внутренних цен, а себестоимость остается стабильной благодаря девальвации и инфляции — это уменьшает маржу. Долгое сохранение высоких процентных ставок тормозит инвестиционную активность. Краткосрочно и среднесрочно идеи здесь нет. 🏭 НЛМК. Компания находится в сложном периоде, покупка акций целесообразна только после явных признаков выхода экономики из кризиса. Российская экономика продолжает замедление, ключевая ставка остается высокой, строительная активность восстанавливается медленно. Вложения в черную металлургию пока преждевременны. Рост возможен при укреплении доллара, превышении инфляции целевых значений и повышении цен на сталь. 🏭 ММК. В настоящее время значительные средства направляются на развитие бизнеса, что может временно снизить общую эффективность. Кроме того, текущий кризис в металлургической отрасли имеет ярко выраженный характер, который привносит дополнительные риски и элементы неопределённости в будущее компании. ММК продолжает испытывать трудности в производстве. Компания молчит об увеличении CAPEX, что может угрожать дивидендам. Текущие цены акций ММК выглядят справедливыми и не предполагают существенного потенциала для роста в ближайшей перспективе. 🏢 ГК Самолет. Высокие процентные расходы и растущие затраты усугубляют положение — долг увеличивается. Отмена льготной ипотеки больно ударила по бизнесу. Агрессивный рост осложняет адаптацию к новым условиям. Проектное финансирование высоко, эскроу-счета — на минимуме. Низкие продажи порождают отрицательные денежные потоки. Доходности по облигациям сигнализируют о высоких кредитных рисках. Несмотря на значительный объем привлеченных кредитов, признаков близкого дефолта пока нет. 🏢 Эталон. Компания эффективно адаптируется к изменениям и расширяет свое присутствие в регионах. Стратегия развития предполагает рост объемов бизнеса через приобретение местных строительных фирм. Корпоративная задолженность «Эталона» находится на приемлемом уровне, а проектные обязательства полностью покрываются деньгами с эскроу-счетов. Устойчивость компании обеспечивается эффективной операционной моделью и строгой финансовой дисциплиной. 🕳️ Транснефть. Компания испытывает давление на финансовую стабильность из-за роста операционных затрат, повышенных налогов и значительных инвестиционных вложений, что снижает чистую прибыль и рискует сократить накопления компании, однако её стабильная деятельность и высокая дивидендная политика делают акции привлекательной инвестицией, несмотря на возможные краткосрочные трудности. 🔴🟢 Башнефть. Акции привлекательны своей недооцененностью и потенциалом высоких дивидендных выплат, но инвестиции сопряжены с высокими рисками, обусловленными неопределённостью финансовых результатов и внешней конъюнктурой рынка. Оценка компании производится исходя из мультипликатора P/E при распределении 25% дивидендов и выводе половины прибыли через дебиторскую задолженность. Выходит, что мультипликатор для а-п только внешне привлекателен. X5 LENT MVID HNFG MGNT CHMF NLMK MAGN SMLT ETLN TRNFP BANE BANEP