#5_событий_недели

ФАС все-таки придумал гадость для HH 🔖 после проверки из-за тарифов: бюджетные организации получат возможность размещать вакансии на Хедхантер бесплатно... Оценить негативный эффект от инициативы пока трудно, но приятного мало на фоне слабой месячной динамики по вакансиями... ''Рыночные'' механизмы на 10 из 10, в таком случае можно заставить Яндекс предоставлять бесплатное такси для бюджетников, а X5 бесплатные продукты, только это путь в никуда 😆 HEAD

Озон Фарма 💊. Сильный квартал! Дошли руки до последнего отчета за 3 квартал 2025 года - это отчет Озон Фармы. Отчет вышел сильно лучше ожиданий и действительно понравился! 📌 Смотрим презентацию 👀 — Выручка и EBITDA. Выручка разогналась в 3 третьем квартале и за 9 месяцев выросла на 28% до 21.4 млрд рублей. Рост выручки обусловлен: увеличением продаж в упаковках на 8% (рост представленности, активное участие в госзакупках) и ростом средней цены на 18% за счет роста доли более дорогих препаратов (включая новинки) и инфляции! EBITDA cоставила 7,7 млрд руб.,рентабельность выросла до 36%. Основными факторами, оказавшими влияние на рентабельность были эффект масштаба и переход на прямые закупки сырья на фоне роста фонда оплаты труда и инфляционного давления! — Долг. Чистый долг составляет 13 млрд рублей, но соотношение NET DEBT / EBITDA составляет комфортные 0,9 за счет роста EBITDA! 78% долга с плавающей ставкой, а средняя ставка по долгу составляет 20% (квартал назад была 22%), поэтому нетто проценты по долгу выросли с 1.7 до 2.4 млрд рублей, но ставка с начала года снизилась на 4.5%, что окажет положительный эффект в следующих кварталах, правда придется рефинансировать 8.9 млрд долга в 2025-2026 годах! — FCF. Cоставил 0.3 млрд рублей: EBITDA 7.7 млрд - ЧОК 0.2 млрд - Проценты 2 млрд - Факторинг 1.2 млрд - Налог 1 млрд - 3 млрд Capex. Разовый трюк с ЧОК ушел, поэтому FCF за 3 квартал составил минус 500 млн рублей! Компания находится в активном периоде Capex, поэтому трудно рассчитывать на положительный FCF, что негативно для чистого долга в абсолютных числах... 📌 Мнение о компании 🧐 Компания находится в стадии роста, вкладывая огромные для себя деньги в Capex (давление на FCF). Для финансирования проектов привлекается долг под 20% и SPO-допки! Из-за сильного отчета дороговизна в компании ушла и P/E сменился с 16 на 11 по итогам 2025 года + рост EBITDA c запасом закрывает проценты (да и сами проценты набраны под плавающую ставку) по долгу под Сapex + 2027 год с конверсией Capex в EBITDA уже не за горами, поэтому текущий мультипликатор оправдан! Забавно, что в начале года акции стоили 60 рублей, а сейчас 50 рублей, хотя ситуация по всем параметрам (EBITDA, обслуживание долга и близость завершения Capex) стала лучше для компании! Вывод: компания посрамила скептиков хорошим отчетом. Cубъективная позиция - сменилась на Hold! OZPH #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Займер 💵 и другие МФО продолжает душить государство. Госдума приняла закон (было известно давно), ужесточающий выдачу микрозаймов гражданам: 1) Размер переплаты по потребительским займам с 1 апреля 2026 года снижается со 130% до 100% годовых; 2) С 1 октября 2026 года россияне смогут иметь одновременно не более двух договоров займа с полной стоимостью более 200% годовых каждый; с 1 апреля 2027 года — лишь один договор займа с полной стоимостью более 100% годовых. Не эксперт по МФО, но финансовые результаты Займера за 2026 год вряд ли обрадуются нововведениям, поэтому текущая дешевизна в активе оправдана (личный интерес отсутствует), да и повторить путь Qiwi 📱 всегда можно... И никто не мешает ввести новые ограничения в 2027 году 😬 ZAYM