Ростелеком: сильный 4 квартал 2025 — рост выручки и давление долга

Войти

. Сильный 4 квартал! Вышел отчет за 2025 год у компании Ростелеком. Цифры за 4 квартал прям порадовали, правда долг перечеркивает позитив, но обо всем по порядку! 📌 Что в отчете — Выручка. Выросла на 12% до 872 млрд, но в 4 квартале случился мощный рывок с ростом на 16% до 271 млрд рублей. Если посмотреть детально, то рост на 33% до 92 млрд рублей в Цифровых сервисах связан с развитием Госуслуг, с продвижением сервисов информационной безопасности, услуг дата-центров и облачных сервисов. Рост на 21% в оптовых услугах связан с ростом спроса на VPN-сервисы и увеличением продаж инфраструктурных сервисов до 30 млрд рублей. Смешно, что из-за массовых блокировок Ростелеком стал больше зарабатывать на VPN - cервисах! — Операционная прибыль. Выросла на 20% до 149 млрд рублей (в четвертом квартале аж на 36%). Магия связана с отсутствием роста по второй статье расходов - амортизации (рост на 5 млрд рублей до 178 млрд)! — Долг и FCF. А вот тут начинается жара! Из 149 млрд операционной прибыли компания отдала на 115 млрд нетто финансовых расходов - доля 77%. Год назад 79 из 124 млрд рублей - доля 63%. У компании огромный чистый долг в 690 млрд рублей, который снизился в 4 квартале из-за сильного FCF в 65 млрд рублей (год к году падение с 40 до 37 млрд рублей), который был достигнут из-за сокращения Capex год к году с 65 до 51 млрд рублей (за год падение с 179 до 158 млрд рублей) и поступлениями по контрактам в конце года! Компания является бенефициаром снижения ключевой ставки, так как 45% долга является плавающим, что кратно улучшит прибыль в 2026 году! 📌 Мнение по Ростелекому 🧐 Сильный 4 квартал по всем показателям от роста выручки и операционной прибыли, до высвобождения FCF для нормализации NET DEBT, но вот только по итогам года акционеры компании получили прибыль в 11 млрд рублей (6 млрд рублей относятся к неконтролирующим акционерам), что дает P/E = 22! Считаю, что если компания урезает Capex (в будущем придется нарастить), то нужно также урезать дивиденды по итогам 2025 года! Компания является бенефициаром снижения ставки, что потенциально позволит сделать X3 по прибыли для акционеров, только даже в таком сценарии форвардный P/E за 2026 год = 7 не возбуждает! Вывод: огромный долг нивелирует сильные операционные результаты за 4 квартл, дешевизны нет даже при утроении прибыли в 2026 году. Субъективная позиция - Наблюдать!

#5_событий_недели Отмечу следующие события уходящей недели: — Отчет ММК 💿. Плохой финальный отчет (везде ожидаемое падение) за 2025 год вышел у ММК, при этом нет косвенных признаков на улучшении в отрасли => 1 и 2 квартал 2026 года не принесут радости инвесторам... Даже оптимистичная модель по 2026 году не делает компанию интересной к покупке + Северсталь отжирает внутренний рынок! — Отчет Ростелекома 📱. На фоне грустного 2025 года у Ростелекома вышел сильный отчет за 4 квартал с ростом выручки на 16% и FCF в 65 млрд рублей (урезали Capex и получили выручку вперед по части контрактам), что позволило нормализовать NET DEBT до 690 млрд рублей! Компания является бенефициаром снижения ключевой ставки, так как 45% долга является плавающим, что кратно улучшит прибыль в 2026 году, но дешевизны все равно нет! — Отчет Озона 📦. Рост-рост-рост по всем показателям, правда только сейчас компания вышла на положительный трек по прибыли - 3 млрд прибыли в 4 квартале, но минус 1 млрд рублей по 2025 году (компания стоит больше 1 трлн рублей!)! Личный хейт к компании связан с выплатой дивидендов (да-да АФК и Саше Чачаве очень нужный деньги) через оборотный капитал, сформированный от задолженности перед селлерами, что делает конструкцию неустойчивой (привет Позитив Технолоджис)! — Отчеты Сбера 🏦 и ВТБ 🏦. Вышло два отчета за 2025 год у крупнейших банков - Сбера и ВТБ, но при этом в первом все спокойно и понятно (дивиденд в 37 рублей), то в ВТБ 500 млрд рублей прибыли были достигнуты в том числе за счет 79 млрд рублей экономии по налогу на прибыль, а дивиденд больше 25% увеличит дыру в капитале! Банк здорового человека и курильщика, но почему-то у многих тяга к нездоровому... — Мутки Пика 🏠. Фрифлоат Пика по обновленным данным снизился с 21 до 15%, а компания попала в список на исключение из индекса ММВБ => падение котировок и интереса к акции. В процессе мутных историй (обратный сплит и его отмена) у компании нарисовался новый мажоритарий, как раз скупившего 6% фрифлоата, в лице Недвижимые активы, которые через оферту собирались выкупить оставшиеся 15% акций с рынка. ЦБ оферту отклонил, увидев в ней нарушения, но новый акционер всеми способами намекает, что не заинтересован в публичной жизни Пика! MAGN PIKK RTKM OZON SBER VTBR

Ростелеком 📱