В двух словах об ЛСР 🏠

#5_событий_недели Отмечу следующие события уходящей недели: — Оферта Пика 🏠. Происходящее вокруг Пика требует отдельного поста, так как история тянет на отдельную главу в учебнике по российскому фондовому рынку. Впервые за долгое время скажу спасибо ЦБ, который не дал провести оферту по совсем заниженной цене, но даже оферта в 551 рубль от Недвижимых Активов - это невысокая цена. Делистинг все ближе! — Прошел Сургут ⛽️. Рубль на фоне притока нефтедолларов крепнет, а любовь к Сургут - П прошла, хотя недавно с руками отрывали по 50 рублей. Оказывается Сургутнефтегаз - это не про нефть и газ 😁 Учитывая непостоянство в нашем мире, то Cургут - П после коррекции снова может стать интересным, ведь операционный бизнес и рублевая часть кубышки никуда не ушли! — Дефицит ликвидности 😱. На рынке наблюдается падение акций широким фронтом, хотя где-то ситуация неплохая на фоне притока нефтедолларов и снижения ключевой ставки с 21 до 15%! Видно, что на рынке акций стало совсем мало денег, и приток в отдельные акции вызывает отток у всего остального рынка. Но даже небольшой приток ликвидности на рынок может повторить ситуацию декабря 2024 года! Банальные советы в такой ситуации: 1) Не покупать/не держать акции без идеи в портфеле, так как можно долго переписывать лои 2) В случае притока шальных денег избавляться от актива. Сургут-П - идеальный пример! — Сезон отчетов ✍. Сезон отчетов за 2025 год в самом разгаре. На этой неделе отчитались такие эмитенты, как Роснефть, Башнефть, Астра, Россети, Инарктика и прочие. Все отчеты разбираю в попытках найти новые идеи для портфеля! — Ущерб НКНХ 🏭 и Куаза 🌾. Мало того, что у компаний вышли слабые отчеты за 2025 год, так еще сверху пришел физический ущерб - в виде пожара у НКНХ и прилета БПЛА в Куазе. Остановка производства/снижение продаж/внеплановый Capex - это явно не добавляет оптимизма в текущей ситуации. Учитывая закрытость компаний, то лучше понаблюдать со стороны до отчетов за 1 полугодие, несмотря на обманчивую дешевизну на графике! PIKK SNGSP NKNC KAZT ROSN AQUA

Погружение по черным металлам продолжается c погрузкой в 3.8 млн тонн в марте, вроде дно нащупали по объемам, но максимально неприятное дно.... Важно отметить, что ключевая ставка за год прошла путь от 21 до 15% - приличное снижение, но что-то положительного эффекта не видно, поэтому не удивляйтесь моему негативному отношению к Леше З., который думал одним местом (или не думал вообще), когда устраивал парад шизы в конце 2024 года! Отчеты за 1 квартал 2026 года будут 100% отвратительными с такими объемам, ценами и инфляцией затрат + компаниям светит ужасный 2 квартал, чтобы свести FCF хотя бы к нулю компании урезают второстепенные расходы и сокращают программу капитальных затрат! Сидение на заборе - по-прежнему лучшая тактика! CHMF MAGN NLMK

Инарктика 🌠. Слишком много эмоций! Вышел отчет за 2025 год у компании Инарктики, вызвав бурю негативных эмоций (менеджмент подлил масла в огонь бездарнейшим звонком с инвесторами), но почему-то большинство в лоб смотрит на целый 2025 год, не разделяя результаты на ужасное 1 полугодие и ниже среднего результаты за 2 полугодие! Попробую с холодной головой посмотреть на цифры и личный убыток по акции! 📌 Что в отчете — Выручка. Cоставила 24,6 млрд рублей против 31 млрд рублей, но во втором полугодие 2025 года выручка составила уже 14,6 млрд рублей, что внушает немного оптимизма на 2026 год! Объем реализации упал с 25,7 до 22,2 тыс тонн (во втором полугодие 13,8 тыс тонн), а средняя цена реализации упала с 1192 до 1066 рублей за кг! Если не будет массовой смерти рыбы весной (выход Соснова из капитала напрягает), то жду восстановления объема продаж до 28 тыс тонн (уровень 2023 года). С ценами все очень сложно из-за снижения доходов населения, крепкого рубля с одной стороны, но потенциальным ростом мировых цен на рыбу с другой из-за ситуации вокруг Ирана (опять он, хоть и косвенно)! — EBITDA. Скорректированная EBITDA рухнула с 12,5 до 5,7 млрд рублей (второе полугодие тоже плохое), вот тут действительно большая проблема, что менеджмент не держит маржу, рухнувшую с 40 до 23%! — FCF и Долг. FCF составил 0 рублей (годом ранее была 3,4 млрд рублей) из-за роста оборотного капитала на 3 млрд рублей, но взамен урезали Capex с 6,2 до 2,7 млрд рублей. Надеюсь на окончание периода Capex в 2026 году, что позволит улучшить маржинальность по EBITDA в будущем! Чистый долг за год незначительно вырос до 13.8 млрд рублей (на начало года 12.7 млрд рублей), NET DEBT / EBITDA достиг некомфортных 2,4 из-за кратного падения EBITDA! Единственный плюс по NET DEBT - это прохождение пика по ключевой ставке, так как 54% привязано к плавающей ставке + отсутствует краткосрочный долг! 📌 Мнение по компании 🧐 Ужасный отчет за весь год, но терпимый за 2 полугодие, хотя рост объемов продаж слабо конвертировался в рост EBITDA и FCF, что привело к росту NET DEBT / EBITDA! Постарался на коленке прикинуть оптимистичные финансовые результаты за 2026 год и получил EBITDA в 10 млрд рублей и чистую прибыль в 6 млрд рублей, что дает форвардный P/E < 7, дешевизны нет! Но если рыба опять умерла, то все расчеты можно выбросить в мусорку и ждать похода котировки к 200 рублям! Остаюсь долгосрочным инвестором в компанию (средняя 566 рублей), но с малой долей в портфеле (3%), потому что бизнес цикличный и продавать на дне цикла и массовом разочаровании - это самая иррациональная вещь в инвестициях. Докупать не планирую до отчета за 1 полугодие 2026 года! Отдельно выражаю огромный дизреспект менеджмент за коммуникацию с рынком - отсутствие квартальных отчетов, бесполезный звонок и падение маржинальности по EBITDA! Вывод: слишком много эмоций, хотя есть компании с более удручающим состоянием. Все должно быть нормально на долгосроке, если не повторение смерти рыбы... Субъективная позиция - Hаблюдать! AQUA #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест