👑 Селигдар: золото по $5000 и новые горизонты

Лента: впечатляющий рост выручки, но есть тревожные звоночки 🛒Сегодня предлагаю разобрать операционные результаты LENT за 4 кв. 2025 года, а также подвести итоги компании за 2025 год в целом. Цифры радуют, но при внимательном погружении в них всплывают нюансы, которые нельзя игнорировать. Давайте разбираться. 📈Выручка Ленты за 4Q2025 выросла на +22,2% (г/г) до 322,3 млрд руб., что обусловлено как органическим ростом, так и M&A-треком. По итогам всего 2025 года показатель перевалил за 1,1 трлн руб., прибавив на +24,2%. И это не просто рост — это выполнение стратегической цели: ещё несколько лет назад планка в 1 трлн руб. казалась амбициозной, а уже сегодня Лента уверенно берёт новые высоты, доказывая, что трансформация из сети гипермаркетов в мультиформатного гиганта была верным решением. 📈Сопоставимые продажи (LFL) подросли в 4Q2025 на +8%, а по итогам всего 2025 года на +10,4%, но исключительно за счёт увеличения среднего чека. В то время как трафик вырос лишь на +0,1%, а в магазинах у дома уже три квартала кряду наблюдается отток трафика. И это тревожный симптом: покупатели уходят, а учитывая, что почти 2/3 новых магазинов открываются именно в этом сегменте, проблема становится критической. Стоит отметить, что средний чек в LFL-продажах сильно коррелирует с инфляцией, которая продолжает замедляться. На этом фоне Лента может продемонстрировать замедление динамики LFL-продаж в 2026 году, если руководство не примет активные меры и не восстановит нормальный уровень трафика в магазинах формата у дома. 🧐Примечательно, но у X5 также ухудшилась динамика трафика. Вполне вероятно, что одной из причин является активный переход покупателей в онлайн-сегмент. Плюс ко всему, Яндекс, Ozon и Wildberries также активничают в этом направлении и наращивают онлайн-продажи продуктов питания, отбирая часть рынка у традиционной продуктовой розницы. Но если цифровая выручка X5 выросла по итогам 2025 года на внушительные +42,8%, то для Ленты рост онлайн-выручки на +18,5% за этот же период — это лишь поддержание статус-кво. Пока онлайн-сегмент для Ленты не станет мощным драйвером, способным перекрыть отток покупателей из формата «у дома», риски для общей динамики LFL-продаж в 2026 году будут только расти. 🏪 В отчётном периоде компания открыла 352 новых магазина, против 1854 годом ранее. Почти 2/3 открытий пришлось на магазины у дома — компания движется в рамках отраслевых трендов. 📣В недавнем интервью Forbes глава Ленты Владимир Сорокин сообщил, что компания не будет покупать гипермаркеты у Магнита, поскольку краснодарский ритейлер сам отказался от сделки. Кроме того, Владимир Сорокин подчеркнул, что в ближайшее время Лента войдёт в сегмент дискаунтеров, т.к. после тестирования гипотез нашла эффективное решение, как сделать этот формат высокомаржинальным. «Наш акционер не любит заниматься бизнесом ради бизнеса, он все время призывает нас к тому, чтобы EBITDA была высокая», - отметил Владимир Сорокин. Отдельно хочется отметить фигуру владельца компании — Алексея Мордашова. Человек, привыкший мыслить стратегически и жёстко требовать эффективность, вряд ли позволит бизнесу буксовать. Именно благодаря его подходу Лента смогла кардинально перестроиться за последние годы. 👉Учитывая, что LENT планировала достижение рентабельности EBITDA более 7% по итогам 2025 года, можно сделать вывод, что показатель составил около 80 млрд руб. При сопоставимом чистом долге мы получаем EV/EBITDA=4х. В целом компания оценивается справедливо и не представляет интереса для покупки, к тому же у эмитента замедлилась динамика трафика, а котировки акций находятся вблизи максимумов. Лента взяла планку в 1,1 трлн руб. во многом благодаря M&A-сделкам (покупке других сетей). При этом «органическое здоровье» компании вызывает вопросы: трафик почти не растёт, а онлайн-сегмент с его скромной динамикой на уровне +18,5% уже не выглядит тем локомотивом, который может вытянуть фин. показатели, в случае дальнейшего замедления инфляции. ❤️Спасибо за ваши лайки, друзья!

МГКЛ: кратный рост выручки продолжается и в 2026 году! 🏦 Пока многие российские компании только «просыпаются» после новогодних праздников, MGKL уже оперативно отчитывается о бодрых операционных результатах за январь 2026 года. И здесь есть на что посмотреть, скажу я вам. Главная интрига состояла в том, сможет ли компания удержать темп после рекордного 2025 года, по итогам которого выручка выросла сразу в 3,7 раза. И январские цифры показывают — масштабирование идёт полным ходом, и темпы роста не сбавляются. 🧐 Давайте разберём ключевые показатели МГКЛ: ▪️Выручка в январе составила 2,9 млрд руб. Для понимания масштаба — это рост в 4 раза (!!) по отношению к январю прошлого года. ▪️Количество розничных клиентов выросло на +10% (г/г) до 21 тыс. Клиентская база растет стабильно, что является фундаментом для дальнейших продаж. ▪️Эффективность портфеля по-прежнему вопросов не вызывает: доля товаров со сроком хранения более 90 дней осталась на минимальном уровне 6,5%. ❓Почему эти цифры важны для нас, как для инвесторов? 1️⃣ Это уже нельзя назвать эффектом низкой базы, т.к. кратный рост выручки происходит на фоне очень сильного 2025 года. А, значит, это гармоничное структурное расширение бизнеса. МГКЛ успешно "переваривает" привлеченные инвестиции, превращая их в реальный операционный результат. А многие не верили! 2️⃣ Когда выручка растёт в 4 раза, невольно появляется риск «затоваривания» и накопления неликвида. Но доля «длинных» товаров в объёме 6,5% подтверждает: оборачиваемость в ресейле и опте остается высокой, а значит бизнес-модель работает эффективно, и масштабироваться удаётся без потери качества. 3️⃣ Ген. директор компании Алексей Лазутин отметил запуск инвестплатформы (первые 100 млн руб. займов уже выданы), и с каждым новым подобным шагом МГКЛ всё больше превращается из классического ломбарда в диверсифицированный финтех-холдинг с упором на ресейл. «Мы продолжаем показывать рост операционных результатов даже по отношению к рекордному для Группы 2025 году. Развиваем новые направления бизнеса – так, через нашу инвестплатформу были выданы первые 100 млн руб. займов. Тестируем новые форматы и каналы реализации товаров в ресейле, наращиваем обороты оптового направления», - отметил Алексей Лазутин. 👉 На российском фондовом рынке нет публичных аналогов МГКЛ (#MGKL), поэтому темпы роста компании нужно сравнивать с самыми динамично развивающимися представителями IT-сектора или ритейла. Предыдущие оценки от «Синары» и «Цифра Брокер» на этом фоне выглядят вполне обоснованными, хотя, как мы знаем, целевые цены — это лишь ориентир, а не гарантия. С большим нетерпением ждём публикацию годового финансового отчёта по МСФО за 2025 год, чтобы увидеть, как весь этот операционный драйв трансформировался в чистую прибыль. И, я уверен, там тоже будет чему порадоваться. Ну а мы констатируем, что MGKL продолжает оставаться интересным кейсом, сочетающим в себе характеристики «компании роста» и при этом сохраняющим дисциплину в управлении капиталом. Трансформация из локального игрока в федеральную ресейл-платформу идёт по графику. ❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И пусть вечер понедельника будет для вас таким же оптимистичным, как сегодняшние операционные результаты МГКЛ! 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #аналитика #инвестиции #акции #новости #пульс_оцени

Как M&A‑сделки продолжают менять Займер? 💵 ZAYM не стоит на месте и в последнее время явно ускорил экспансию, подкрепляя её стратегией M&A и активно поглощая перспективных игроков. Давайте в начале новой рабочей недели разберёмся, как новые M&A сделки отразятся на будущем компании, и почему пробитие линии сопротивления на уровне 160 руб. — это лишь дело времени. 💼 Итак, самой свежей пятничной новостью стало завершение Займером сделок с АО «Киви» по покупке 50% долей в двух цифровых платформах – Таксиагрегатор и IntellectMoney. Предполагается, что данные сделки позволят компании расширить клиентскую базу, за счет выхода в новые сегменты финансового рынка, а также обеспечить синергию с другими бизнес-направлениями. Для тех, кто не в курсе, коротко расскажу о сути: ✅ Таксиагрегатор — онлайн-платформа, объединяющая более 1000 таксопарков и 75 тыс. водителей. Она обеспечивает полный цикл обслуживания участников рынка, решая все задачи в одном месте: от моментальных выплат до аналитики эффективности таксопарка. ✅ IntellectMoney — система онлайн-оплаты, позволяющая малому бизнесу принимать платежи любыми удобными способами (банковские карты, мессенджеры и др.). 🤔 Очевидно, что Займер взял курс на вертикальную интеграцию, и теперь все платежи, проходящие через обе платформы, будут обрабатываться непосредственно банком Евроальянс, тоже принадлежащим эмитенту (вы же помните ту июньскую новость?). Таким образом, Займер избавляется от зависимости от сторонних банков и посредников, снижая издержки и увеличивая собственную маржу. Что, впрочем, совершенно неудивительно, учитывая, что транзакционный бизнес обеспечивает стабильный и предсказуемый денежный поток, независимо от конъюнктуры микрофинансового рынка. По сути это стабильная выручка, зависящая исключительно от объёмов бизнеса. 💵 Кроме того, Займер теперь сможет предоставлять водителям и таксопаркам, подключённым к платформе Таксиагрегатор, как банковские продукты, так и продукты МФО. Важно отметить, что эмитент строит цифровой банк, и каналы привлечения клиентов будут организованы онлайн. Это означает, что одно и то же количество затрат на привлечение клиентов позволит увеличить линейку предлагаемых продуктов, повысить конверсию и, соответственно, эффективность бизнеса. «Новые интеллектуальные платформы позволят нам сформировать финансовый поток, не зависящий от регулирования микрофинансового рынка в России и тем самым повысить акционерную стоимость нашей Группы, поскольку транзакционный бизнес оценивается инвесторами по более высоким мультипликаторам, чем кредитный», - поведал генеральный директор Займера Роман Макаров. 📈 Весной 2024 года выход Займера на IPO сопровождался четким планом: активно использовать M&A для масштабирования на российском финансовом рынке. И вот, уже второй кряду, компания демонстрирует свою приверженность этой стратегии, регулярно заключая перспективные сделки. Тем самым, Займер из классической микрофинансовой компании постепенно и уверенно трансформируется в сторону многопрофильной финтех‑группы. ❓Почему это важно? ▪️Диверсификация снижает зависимость от волатильного рынка микрозаймов ▪️Транзакционные сервисы обеспечивают стабильный операционный доход ▪️Фондовый рынок традиционно премируют такие бизнес‑модели более высокими мультипликаторами. 👉 Реализация задуманных проектов, чёткое придерживание Стратегии, подкрепленная щедрыми дивидендными выплатами, может привести к значимой переоценке стоимости акционерного капитала Займера ( ZAYM) в будущем. Я продолжаю внимательно следить за развитием компании и по-прежнему уважаю компанию за высокий уровень корпоративного управления и полную прозрачность перед своими акционерами. В новой реальности это дорогого стоит! ❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, и он оказался для вас полезным и интересным. 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #аналитика #инвестиции #акции #новости #пульс_оцени