Загадка ВТБ 🏛 VTBR в апреле буквально всколыхнул российский фондовый рынок неожиданным предложением рекордных дивидендов за предыдущий год. И сейчас это, пожалуй, одна из самых популярных тем для разговоров в инвестиционных кругах. Предлагаю порассуждать вместе с вами, сможет ли ВТБ поддерживать стабильность выплат в дальнейшем? Ну а чтобы лучше разобраться, давайте заодно рассмотрим ещё и свежий отчет банка по МСФО за 5 мес. 2025 года. 📉 Чистые процентные доходы ощутимо сократились сразу на -54,9% (г/г) до 110,1 млрд руб. Весьма чувствительная просадка, особенно если сравнить с показателями главного конкурента - SBER , где ситуация выглядит гораздо более обнадеживающей. Очевидно, что ВТБ не удалось перестроить свою бизнес-модель таким образом, чтобы сгладить динамику процентных доходов в периоды ужесточения монетарной политики. Результат, как говорится, налицо. 💼 Кредитный портфель демонстрирует символический прирост. При этом по физлицам наблюдается ожидаемая просадка, чуть лучше динамика в корпоративном сегменте. Несмотря на начавшееся снижение ключевой ставки, регулятор продолжает поддерживать жёсткий контроль над банковской системой, что вынуждает банки тщательно отбирать заемщиков. ❓Возникает закономерный вопрос: хватит ли качественных заемщиков на всех игроков рынка? По данным Bloomberg, ситуация может ухудшиться в следующем году. Объём проблемных долгов в банковской системе оценивается в триллионы рублей, что усиливает сомнения в перспективах ВТБ, особенно учитывая хронически низкий уровень достаточности капитала эмитента. 📈 Но вернёмся к фин. отчётности ВТБ. Чистые комиссионные доходы с января по май увеличились на +34% (г/г) до 119,8 млрд руб. на фоне роста транзакционной активности клиентов, а также увеличения доходов от трансграничных платежей. ВТБ часто называют главным бенефициаром возможного снятия санкций, ведь исторически банк занимает сильные позиции в сфере обслуживания трансграничных платежей. Однако время идет, а ситуация остается на месте. И отсутствие каких-либо серьёзных подвижек в вопросе снятия санкций заставляет задуматься о реальности таких ожиданий. Есть ощущение, что ждать придётся очень долго. 📈 Что касается чистой прибыли, то она сохранилась на прошлогоднем уровне и составила 233,6 млрд руб. Но за этими цифрами кроется важный нюанс: майская прибыль удвоилась, правда, произошло это не благодаря активной работе самого банка, а из-за признания старых налоговых убытков. Поэтому фактически считаем это разовым фактором. 💰 Одна из громких новостей вчерашнего дня - это состоявшееся ГОСА ВТБ, в рамках которого акционеры банка благополучно утвердили дивидендные выплаты по итогам 2024 года в размере 25,58 руб. на акцию с ДД=24,6%. Див. отсечка намечена на 10 июля (с учетом Т+1). 🤔 Безусловно, это приятная весточка, однако эйфория от рекордных дивидендов невольно сменяется вопросом: что же будет дальше? Достаточность капитала эмитента по нормативу Н1.0 на 1 июня 2025 года составила 9,3%, при регуляторном минимуме 8,75%. За счет разовых факторов менеджмент планирует улучшить метрики, но долго ли продержится такая конструкция? Вопрос открытый. Тут самое время обратиться к ГОСА в Сбере ( SBERP), которое состоялось в понедельник, и в рамках которого председатель правления Герман Греф подтвердил мысль Bloomberg, отметив сложности, которые ожидают отечественный финансовый сектор в ближайшем будущем. В то время как топ-менеджеры ВТБ продолжают убеждать наивных инвесторов, что дела у банка великолепны: рекордная прибыль, хорошие дивиденды и прочее. Лично мне ближе позиция Грефа, чем агрессивные заверения команды ВТБ. 👉 В общем, пока я не вижу веских оснований рассматривать VTBR как надёжный инвестиционный актив. Если выбирать из двух банков, то я отдаю предпочтение Сберу за его более стабильные результаты. Как говорится: лучше синица в руках, чем журавль в небе. ❤️ Ставьте лайк и ПРЯМО СЕЙЧАС переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! Скоро будет мощный пост!!! #пульс_оцени

2800 пунктов по индексу Мосбиржи: затишье перед бурей? 🤔 Последние пару месяцев индекс Мосбиржи торгуется вокруг уровня 2800 пунктов, как будто набираясь сил для последующего рывка. Весь вопрос состоит лишь в том, куда качнётся маятник, и в какую сторону произойдёт этот рывок: вверх или вниз? Традиционно оставим ответ на этот вопрос на откуп любителям погадать на кофейной гуще, мы же давайте лучше вместе подумаем, в какие активы можно и нужно инвестировать прямо здесь и сейчас, традиционно проанализировав каждый из этих вариантов: 1️⃣Акции Рынок акций в последнее время продолжает жить своей скучной размеренной жизнью, иногда получая какие-то драйверы для потенциального роста, но потом все эти драйверы каким-то чудесным образом отыгрываются обратно. На сей раз так произошло на рынке нефти, где котировки цен на чёрное золото сначала взлетели до $80+, подогревая в первую очередь акции нефтедобывающих компаний ( ROSN, SIBN, TATN, LKOH), на фоне обострения военного конфликта между Израилем и Ираном, а затем также стремительно откатились обратно, ниже $70 за баррель. Могу сказать, что по итогам услышанного на конфе Смартлаба, не только я сохраняю осторожный позитив в отношении нашего фондового рынка. Скажу даже больше: у некоторых уважаемых людей портфели чуть ли не на 100% забиты под завязку исключительно акциями, в надежде на продолжение тренда по снижение "ключа". Неужели время сыграть all-in пришло? 2️⃣Облигации Тут вариантов напрашивается ровно два: либо валютные облигации в любом варианте (с надеждой на ослабления рубля во втором полугодии), либо более ли менее надёжные корпоративные истории, доходность по которым выглядит привлекательно, при адекватных рисках. Такие облигации на нашем рынке есть, может пора написать отдельный пост на эту тему? Что касается ОФЗ, то складывается ощущение, что текущая доходность ниже 15% на дальнем участке кривой как будто уже сейчас впитала в себя снижение "ключа" и до 19%, и до 18%, и даже до 17%! Рынок уже это отыграл с лихвой, и по текущим ценникам ОФЗ уже не интересны. 3️⃣Золото С 2022 по 2024 гг. мировые ЦБ демонстрировали более чем двукратный рост спроса на золото, активно пополняя свои золотые запасы совокупными темпами более 1000 тонн в год. Причём, судя по отраслевым опросам, этот тренд сохранится и дальше, на фоне торговых войн и участившихся конфликтов, а значит серьёзная поддержка золоту обеспечена! Предпочтение можно отдать рублёвым фондам на золото ( TGLD, GOLD, SBGD), купив которые вы получите ещё и валютную переоценку в подарок, если девальвация рубля действительно произойдёт, как мы и ожидаем. Также можно присматриваться к акциям золотодобывающих компаний - Полюс ( PLZL), ЮГК ( UGLD) и Селигдар ( SELG), которые при достижении моих целевых значений станут интересными для покупок. На сегодняшний день я по-прежнему держу золото через фонд TGLD, акций золотодобывающих компаний в портфеле сейчас нет. 4️⃣Банковский вклад Мода на банковские вклады будет постепенно гаснуть, по мере дальнейшего снижения "ключа". Банки открывают их сейчас в основном под доходность ниже 20%, и когда эта цифра будет снижаться всё ниже и ниже, разочарование у любителей депозитов будет только нарастать. И тогда они начнут всерьёз задумываться о более интересных вариантах для вложения своих денежных средств и снова будут поглядывать на фондовый рынок, но будет поздно, ведь к тому моменту наш рынок акций уже улетит далеко вверх, и мы с вами будем фиксировать хорошую доходность, в то время как непрофессионалы только начнут покупать весь этот хайп. 👉 Подводя итог резюмируем, что позитивный взгляд в отношении российского рынка акций в инвестиционном сообществе постепенно нарастает, на фоне ожиданий по снижению "ключа". Поэтому любите облигации, цените депозиты, но про акции тоже не забывайте! Через год-два они могут вас очень приятно удивить! ❤️ Спасибо, что дочитали этот пост и поставили лайк, друзья! Оставляйте в комментах свой взгляд на наш рынок! #пульс_оцени #дайджест_пульса

Раскачаем наш Пульс! 🤔 Я вдруг осознал, что хочу увеличить вашу активность и вашу вовлечённость в моём Пульсе "Инвестируй или проиграешь". Для этого я приложу все усилия, чтобы лайков стало больше, а комментариев и живого общения ещё больше! Согласитесь, именно в диалоге и здоровом споре рождается истина! Поэтому давайте вместе с вами попробуем превратить наш уютный канал в Пульсе "Инвестируй или проиграешь" в нечто большее. Это точно будет win-win: я смогу получать от вас обратную связь (а для меня это очень важно), ну а вы всегда сможете рассчитывать на мои ответы на все ваши вопросы. Обещаю! 🎁 Ну а чтобы у вас тоже была заинтересованность в этом, я буду ПЯТИ самым активным из вас, которые не ленятся ставить лайки и оставлять комментарии под каждым постом (желательно конструктивные и по делу), дарить БЕСПЛАТНУЮ ежемесячную подписку на @Invest_or_lost_CLUB То есть всё, что нужно делать - это: 1️⃣ Не лениться ставить лайк под нашими постами 2️⃣ Не лениться оставлять комментарии под нашими постами Вот и всё! Если идея зайдёт - готов со временем увеличить количество бесплатных квот в @Invest_or_lost_CLUB и до ДЕСЯТИ человек. 👉 В конце июля подведём первые итоги и определим первые ПЯТЬ счастливчиков!