Новые облигации Позитив 1Р3 с доходностью 21,9% на размещении

Войти

Новые облигации Позитив 1Р3 с доходностью 21,9% на размещении ПАО "Группа Позитив" - головная организация группы Positive Technologies, которая специализируется на разработке программного обеспечения и оказании услуг в сфере кибербезопасности. 20 июня "Группа Позитив" планирует провести сбор заявок на выпуск облигаций с постоянным купоном без оферты и амортизации на срок 2 года и 10 месяцев. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, оценим целесообразность участия в размещении. Выпуск: Позитив 1Р3 Рейтинг: АА-(RU) от АКРА Номинал: 1000 ₽ Объем: 5 млрд. ₽ Старт приема заявок: 20 июня Дата размещения: 25 июня Дата погашения: 25.02.2028 Купонная доходность: до 20% (доходность к погашению до 21,9%) Периодичность выплат: ежемесячные Амортизация: нет Оферта: нет Финансовые показатели компании и ее особенности - год основания 2002; - количество сотрудников 3360 человек (в 2024 г.), 2768 человек (в 1 квартале 2025 г.); - более 3000 клиентов из более 10 отраслей; - более 25 продуктов (наиболее востребованные: система комплексного мониторинга информационной безопасности MaxPatrol SIEM, система управления уязвимостями MaxPatrol VM, межсетевой экран уровня веб-приложений PT Application Firewall и другие). Согласно отчету по МСФО за 2024 год: - выручка 24,5 млрд.р (+10% г/г); - чистая прибыль 3,66 млрд.₽ (-62% г/г); - EBITDA 6,46 млрд.₽ (-40% г/г); - чистый долг 20,1 млрд.₽ (в 2023 г. было 4 млрд.₽); - чистый долг/EBITDA = 3,1х (в 2023 г. было 0,37х). Согласно отчёту по МСФО за 1 квартал 2025 г.: - выручка 2,34 млрд.р. (+4,5 г/г); - чистый долг 12,1 млрд. р; - чистый убыток 2,77 млрд.р. (в 1 квартале 2024 г. был убыток 1,51 млрд.р). Объем отгрузок в 1 квартале составил 3,8 млрд р. (+111% г/г) благодаря переносу контрактов с конца 2024 г. на 1 квартал 2025 г. и снизился чистый долг с 20,1 до 12,1 млрд.р. Но несмотря на рост отгрузок финансовые показатели все равно слабые, растут операционные расходы (+ 19,5% г/г) при относительно небольшом росте выручки. Компания даже сократила численность персонала с 3360 до 2768 человек. Особенность бизнеса компании такова, что большинство доходов от продаж традиционно приходится на вторую половину года. Компания запустила продажи межсетевого экрана нового поколения PT NGFW в ноябре 2024 года и сразу заняла 4% рынка. Также позитив будет осваивать новый для себя рынок антивирусного ПО, укрепляя позиции в данном сегменте. С этой целью Positive Technologies приобрела долю белорусской компании ВИРУСБЛОКАДА в феврале 2025 г. В настоящее время в обращении находятся 3 выпуска облигаций компании: - Позитив 1Р2 (флоатер с купоном КС+4% и погашением 17.12.2026) ; - ПозТех-1Р2 (с постоянным купоном 10,55%; доходностью к погашению 20,75% с датой погашения 03.12.2025) ; - iПозитивР1 (флоатер с купоном КС+1,7% и погашением 04.07.2027) . Выводы Про финансовые показатели написал выше: позитива мало, но чистый долг в 1 квартале снизился, а компания сокращает расходы (в том числе сокращая численность персонала). Допэмиссия акций не запланирована (пока что). Продукция компании востребована, а компания еще и является импортозамещающей. Купон до 20% кажется не таким привлекательным, а по результатам размещения будет вероятно ниже (например как у ВУШ 1Р4 купон был снижен по результатам размещения на 1,75%). Но это новая реальность первичных размещений. У меня есть флоатеры Позитив 1Р2, в размещении данного выпуска участвовать не буду.

Субботний обзор. Выпуск 26 Индекс Мосбиржи перешел к росту, банки снижают ставки по ипотеке, доходности длинных облигаций снижаются, Ростелеком рекомендовал дивиденды, вышли данные по инфляции и разместились новые выпуски облигаций: об этом и многом другом читайте в традиционном выпуске главных событий за неделю. Индекс Мосбиржи, дивиденды 🔹Индекс Мосбиржи за неделю вырос с 2751 до 2806 пунктов (+2%). Официальная инфляция продолжила снижение. Уже 8 недель недельная инфляция не растет, похоже рынок ожидает снижения ключевой ставки в июле. Но в июле будет индексация тарифов на коммунальные услуги, так что позитив похоже преждевременный. Продолжается дивидендный сезон, рубль остается крепким. Ждем новых геополитических новостей. 🔹Ростелеком RTKM RTKMP рекомендовал к выплате 2,71 р. на одну обыкновенную акцию (4,8%) и 6,25 руб. на одну привилегированную (10,46%) в качестве дивидендов за 2024 г. Последний день для покупки бумаг компании 12 августа. 🔹На этой неделе рекомендации советов директоров по дивидендам не смогли одобрить акционеры сразу нескольких компаний — ТГК-1, ОГК-2 и «Мосэнерго». Не было набрано необходимое количество голосов. RGBITR и облигации 🔹Индекс гособлигаций RGBITR продолжил рост с 674 до 681 пунктов. Доходность длинных ОФЗ составляет до 15,2% (-0,2% за неделю), коротких - до 15% (-1,8% за неделю). 🔹 Прошел сбор заявок на участие в размещении облигаций: Башкортоскан 34015 (16,25%), Томская область (18,25%), Самолет П18 (24%), Евротранс 01 (купон-лесенка с 23 до 15%), Позитив 1Р3 (18%), Каршеринг Руссия 1Р6 (20%), МТС 2Р12 (18%), Новые технологии 1Р7 (20,25%), Монополия 1Р05 (25,5%), АФК Система 2Р03 (21,5%). 🔹На очереди следующие размещения: Медскан 1Р1, Талк лизинг, ЭнПлюс 1РС7, Абрау Дюрсо 01. 🔹С 24 июня Московская биржа MOEX изменила действующие правила раскрытия доходности облигаций после того, как внедренная 23 июня новая методика расчета привела к значительным искажениям этого показателя. В частности, реализован расчет доходности к дате оферты. 🔹Могут быть интересны: - накопительные счета; - вклады; - облигации с ежемесячным начислением купонов (новое). Отчёты Выручка ПАО "Диасофт" DIAS по итогам 2024 финансового года (завершился 31 марта 2025 г.) составила 10,1 млрд р (-10% г/г). Показатель EBITDA уменьшился по сравнению с аналогичным показателем 2023 фингода на 24,7% и составил 2,9 млрд р. Такое снижение показателя компания связывает с расширением бизнеса, ростом численности персонала и выходом на новые рынки. Рентабельность по EBITDA составила 29,3%. Что еще? 🔹Инфляция в РФ с 17 по 23 июня 2025 года составила 0,04% после также 0,04% с 10 по 16 июня. С начала месяца рост цен к 23 июня составил 0,12%, с начала года - 3,68%. 🔹VK VKCO завершил размещение допэмиссии акций, в ходе которой привлек 112 млрд р. 🔹Цены на платину обновили максимумы почти за 11 лет. С начала июня платина подорожала более, чем на 34%. Росту цен способствует дефицит предложения на этом рынке. 🔹С 28 июня Мосбиржа будет рассчитывать индекс IMOEX2 во время проведения дополнительной торговой сессии выходного дня с 10:00 мск до 19:00 мск. 🔹МТС MTSS запланировала вывести на биржу еще три дочерние компании — МТС Линк, МТС Exolve и MTS Web Services (MWS). 🔹С 1 июля Сбер SBER $ снова снижает ставки по рыночной ипотеке на 0,5–2%. Минимальные ставки составят 21,4% (для новостроек), 21,8% (для вторичного жилья). Всем хороших выходных! #субботний_обзор

Облигации компании Новые технологии 1Р7 с доходностью до 25% на размещении "Новые технологии" (далее НТ) - компания, которая специализируется на разработке и производстве погружного оборудования для добычи нефти, а также оказывает услуги по аренде, сервисному обслуживанию и ремонту погружного и наземного оборудования. У компании 2 производственные площадки (в городах Чистополь и Альметьевск, республика Татарстан), сервис и ремонт оборудования осуществляется в 5 сервисных центрах в России (Нефтеюганск, Нижневартовск, Губкинский, Ноябрьск, Бузулук) и 2 зарубежных (Эквадор, Колумбия). НТ 27 июня будет проводить прием заявок на участие в размещении нового выпуска с постоянным купоном на 2 года. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, оценим целесообразность участия в размещении. Выпуск: НовТехн 1Р7 Рейтинг: А-(RU) от АКРА, ruА- от Эксперт РА Номинал: 1000 ₽ Объем: 1 млрд. ₽ Старт приема заявок: 27 июня Дата размещения: 2 июля Дата погашения: 2 июля 2027 Купонная доходность: до 22,5% (доходность к погашению до 25%) Периодичность выплат: ежемесячные Амортизация: нет Оферта: нет Показатели и цифры компании - работает с 2003 года; - 2083 сотрудников (на 31.12.2023); - в 2007 г. запущено производство погружных центробежных насосов в г. Чистополь; - в 2012 г. запущено производство электродвигателей в г. Альметьевск; - компания производит 290 наименований и типоразмеров электроцентробежных насосов из 300 возможных, - производственная мощность двух площадок составляет до 500 полнокомплектных установок погружных электроцентробежных насосов (УЭНЦ) в месяц. Что с финансовыми показателями? Согласно отчету за 2024 год: - выручка 19,5 млрд.р (+14% г/г); - себестоимость продаж 13 млрд.р (+10% г/г); - чистая прибыль 916 млн.р (-38% г/г), - операционная прибыль 4,6 млдр.р (+47% г/г); - финансовые расходы 2,73 млрд.р (рост в 2 раза г/г); - чистый долг 14,16 млрд.р (+20% г/г); - скорректированная EBITDA 6,4 млрд.р (+28% г/г); Чистый долг/скорректированная EBITDA =2,2х (в 2023 г. было 2,4х). Чистая прибыль снизилась из-за высоких финансовых расходов. Скорректированная EBITDA, указанная в отчете, выросла из-за увеличения расходов по процентам и налога на прибыль. Стоит учитывать, что уже в 2025 году компания разместила 4 выпуска облигаций на 3,2 млрд р. На бирже торгуются 9 выпусков облигаций компании: - Б1 купоны полугодовые 13,5% и оферта 04.11.2025, - Б2 доходность к оферте 18,5% (купоны полугодовые 12,65% и оферта 11.08.2026), - Б3 доходность 26,1% (купоны ежемесячные 15,85% и оферта 12.03.2027), - 1Р1 RU000A10AHB1 флоатер с купоном КС+6,5% и погашением 16.12.2026 (стоимость облигации 102,42%), - 1Р2 RU000A10AHE5 доходность 22,7% (купоны 27,5% и погашение 16.12.2026), - 1Р3 RU000A10AYD2 флоатер с купоном КС+5,5% и погашением 19.02.2027 (стоимость облигации 97,37%), - 1Р4 RU000A10AYF7 доходность 23,37% (купоны 24,25% с погашением 19.02.2027); - 1Р5 RU000A10BFK4 доходность 22,69% (купоны 23,25% с погашением 08.04.2027); - 1Р6 флоатер с купоном КС+4,5% и погашением 08.04.2027 (стоимость облигации 100,41%). Вывод: компания предлагает уже пятый за этот полгода выпуск. Повод задуматься. С точки зрения новый выпуск может быть интересен с купоном 21,5% и выше (иначе доходность будет такая же как у уже торгующихся выпусков). Отсутствие оферты и срок 2 года - плюс. У меня уже есть выпуск 1Р4, поэтому в размещении не участвую. #облигации