Облигации ВУШ 1Р4 с доходностью до 24,4% на размещении
ВУШ (Whoosh)
$WUSH - разработчик технологических решений для микромобильного транспорта и крупнейший российский оператор электросамокатов. ВУШ представлен в России, Белоруссии, Казахстане и странах Южной Америки. Общее количество пользователей сервиса - более 27,6 млн человек.
9 июня ВУШ планирует собрать заявки на приобретение нового выпуска облигаций с постоянным купоном на 3 года. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, оценим целесообразность участия в размещении.
Выпуск: ВУШ 1Р4
Рейтинг: А- (RU) от АКРА (апрель 2025 г.)
Объем: не менее 2 млрд ₽
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 9 июня
Дата размещения: будет определена позднее
Дата погашения: через 3 года
Купонная доходность: до 22% (доходность к погашению до 24,4%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет
У компании сейчас более 214,2 тыс. устройств в 61 городе присутствия в России, Казахстане и Беларуси. Холдинг сам разрабатывает аккумуляторы и постепенно локализует производство комплектующих. Также компания налаживает работу в Латинской Америке.
Посмотрим последний отчет. Согласно отчету МСФО за 2024 г.:
- выручка 14,3 млрд.р (+33% г/г);
- чистая прибыль 1,99 млрд р (+2% г/г);
- операционная прибыль 3,21 млдр. р (+19,5% г/г);
- EBITDA 6,1 млрд р. (+35,9% г/г);
- чистый долг 9,23 млрд.р (на 31.12.23 данный показатель был на уровне 7,543 млрд.р);
- денежные средства и их эквиваленты 3,58 млрд.р (на 31.12.23 данный показатель был на уровне 3,16 млрд.р).
- чистый долг/EBITDA по результатам 2024 г. составляет 1,5х, на 31.12.2023 было 1,7х.
Бизнес компании отличается сезонностью в теплое время года и отсутствием спроса в зимний период. При значительном росте выручки чистая прибыль по результатам 2024 года осталась почти на уровне 2023 года: из-за роста налогов, затрат на обслуживание долга. Уровень долговой нагрузки остается на умеренном уровне.
В 2024 году выросло число пользователей с 20,4 до 27,6 млн. человек, парк самокатов вырос с 149,9 до 214,2 тыс. шт.
Привлеченные средства компания планирует использовать на рефинансирование дебютного выпуска облигаций на 3,5 млрд р., погашение которого состоится в июне 2025 г.
В настоящее время в обращении кроме акций компании находятся 3 выпуска облигаций на 11,5 млрд.р.:
- 1Р1 {$RU000A104WS2} (доходность 32% с погашением 25.06.2025),
- 1Р2
$RU000A106HB4 (доходность 24%, купон 11,8% с погашением 02.07.2026),
- 1Р3
$RU000A109HX2 (флоатер с купоном КС+2,5% с погашением 28.08.2027).
Вывод: компания с хорошими финансовыми показателями, за исключением растущих долгосрочных обязательств по аренде. Из рисков стоит отметить сезонность бизнеса, наличие сильных конкурентов и возможное ужесточение регулирования. Если купон будет ниже 21,5%, то с точки зрения доходности будет выглядеть неинтересно. У меня уже есть 1 выпуск облигаций компании, у которого скоро погашение, в новом размещении буду участвовать при условии купона не ниже 21,5%.
#облигации