Т‑Банк
Банк Бизнес
Инвестиции Сим-карта Страхование Путешествия Долями
Войти

Обзор Каталог Пульс Аналитика Академия Терминал
Пульс
Investokrat
18 апреля 2025 в 6:06
🧐 Сможет ли SFI еще раз приятно удивить? Холдинг SFI (в прошлом - Сафмар) долгое время имел не самую лучшую репутацию на рынке. Мажоритарий известен своими недобросовестными корпоративными практиками, что и отпугивало инвесторов. Однако, в последнее время, холдинг решил «обелиться» и уже успел порадовать высокими дивидендами и раскрытием стоимости после успешного вывода Европлана на IPO. ❓И теперь инвесторы задаются вопросом: была ли это разовая акция или можно ждать продолжения? 📊 Чтобы ответить на вопрос, для начала посмотрим в годовой отчет: ✔️ Активы холдинга выросли на 13% г/г, капитал на 25,6%. 📈 Общий доход SFI увеличился на 23,9% г/г, чистая прибыль на 18,1%. ☝️ К слову, ключевые активы холдинга - это всем известный Европлан, а также, страховая компания ВСК и М.Видео. В 2024 году ключевыми для холдинга моментами стали: IPO Европлана и продажа Русснефти. ❗️Но, менеджмент и дивидендная политика намекают нам, что смотреть надо, в первую очередь, на доходы по РСБУ, которые состоят из дивидендов дочерних компаний и поступлений от продаж долей. Именно там кроется денежный поток, который холдинг распределяет акционерам. 🧮 После успешных прошлогодних сделок, в запасе осталась ВСК. Со слов менеджмента, IPO ВСК будет, но не в этом году. Скорее всего, руководство ждет снижения ставки и раскрытия прибыли на фоне переоценки портфеля облигаций. Попробуем понять, сколько SFI сможет  заработать на IPO ВСК. В 2024 году страховая компания заработала 11,1 млрд руб. прибыли. Ровно столько же, как публичный Ренессанс страхование, который оценивается в 67 млрд руб.! На мой взгляд, неплохой ориентир для оценки ВСК. Напомню, что доля SFI в ВСК составляет 49%. А капитализация холдинга - 69 млрд руб. А значит, доля SFI в ВСК сейчас может стоить, как половина SFI. Если дождаться раскрытия прибыли, оценка может увеличить еще сильнее. Это и будет лучшим моментом для вывода ВСК на IPO. 🤷‍♂️ Еще один потенциальный драйвер роста - решение проблем с М.Видео. Но здесь многое будет зависеть от того, по какому сценарию будут двигаться: продажа (вряд-ли получится дорого) или же, наоборот, SFI будет закрывать дыры в балансе. 🚘 Что касается Европлана, я разбирал его перспективы чуть раньше. Напомню лишь, что замедление роста нового бизнеса может подстегнуть Европлан направлять больше денег на дивиденды, что, в свою очередь, положительно скажется на дивидендной базе SFI. 📌 Потенциал роста и увеличения дивидендов в SFI сохраняется. Во-многом, все будет зависеть от того, когда, по какой цене и в какой конъюнктуре получится вывести ВСК на IPO. Но даже в консервативном сценарии расчеты выглядят интересно, на мой взгляд. $SFIN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat
1 375,6 ₽
−11,76%
43
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
4 июля 2025
HeadHunter: потенциал роста акций до 30%
3 июля 2025
Экономические данные этой недели: снижение продолжается
3 комментария
Ваш комментарий...
SkyneT7777
18 апреля 2025 в 6:33
👍
Нравится
1
koenig.zuiko
18 апреля 2025 в 7:16
Купил?
Нравится
1
Investokrat
18 апреля 2025 в 10:59
@koenig.zuiko пока нет, но думаю.
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Poly_invest
+7,1%
10,3K подписчиков
MoneyManifesto
+8%
1,4K подписчиков
The_Buy_Side
+48,2%
6K подписчиков
HeadHunter: потенциал роста акций до 30%
Обзор
|
Вчера в 17:27
HeadHunter: потенциал роста акций до 30%
Читать полностью
Investokrat
77,1K подписчиков • 37 подписок
Портфель
до 500 000 ₽
Доходность
−8,53%
Еще статьи от автора
4 июля 2025
❌ Дивидендов нет, но вы держитесь ❗️Количество дивидендных отмен продолжает расти. История с дочками ГЭХ (ТГК-1 TGKA, ОГК-2 OGKB и Мосэнерго MSNG) выглядит странно и некрасиво. Акционеры просто проигнорировали пункт с дивидендами на ГОСА без объяснения причин. Особенно удивила отмена в Мосэнерго. До этого, компания платила без пропусков уже много лет подряд. И вот, история оборвалась... 💻 Также, список пополнили представители IT-сектора: Позитив POSI, Софтлайн SOFL, IVA IVAT . Первые даже не рекомендовали выплату за 2024 год по понятным причинам. А Софтлайн с IVA отменили ранее рекомендованные выплаты. Это говорит о том, что сектору сейчас приходится нелегко и ситуация пока только ухудшается. Впрочем, сильно жаловаться на айтишников я не буду, так как дивиденды там были маленькие и направить деньги на восстановление роста - разумное решение. 🤔 Что касается Фосагро PHOR - здесь все не так однозначно, но не будем спешить с выводами. С одной стороны, поведение компании в последнее время вызывает вопросы. Практика утверждения более маленьких выплат по сравнению с рекомендованными не добавляет прозрачности инвест-кейсу. Скорее всего, происходящее связано с акционерным конфликтом. Семья Гурьевых с долей более 40% голосует за более скромные дивиденды, а Татьяна Литвиненко (с долей около 20%) за щедрые выплаты. 👌Но! Есть основания полагать, что Гурьевы так поступают из хороших побуждений. Ведь платить дивиденды в долг на фоне повышенного капекса - это приятно лишь в моменте, но долгосрочно ведет к размытию акционерной стоимости (как в МТС). Тот самый 201 рубль, который не прошел рекомендацию, в абсолютном выражении составляет 26 млрд руб. Тем временем, в конце июня Фосагро выкупает свои самые дорогие облигации (с плавающей ставкой: КС + 2%) на 29,7 млрд руб. То есть, деньги, вместо выплат акционерам, пошли на погашение самой затратной части в обслуживании долга. 📢 Дивидендную осторожность подтверждают и слова менеджмента: ✔️Фосагро в этом году сосредоточена на снижении долга, может вернуться к более щедрым выплатам дивидендов при ND/EBITDA - 1x. Сейчас соотношение ND/EBITDA = 1,4x. Есть куда снижать! ✔️Фосагро при подготовке стратегии 2030 обсудит необходимость изменения дивидендной политики. Видимо, в сторону сокращения выплат. 📌 В отмене дивидендов нет ничего страшного, если она происходит на фоне временных трудностей в бизнесе, а деньги идут на поддержание устойчивости. А вот компаний, которые отменяют выплаты без объяснений и видимых причин, лучше избегать. ❤️ Ставьте лайк, если пост был полезен для вас! #investokrat #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #дайджест_пульса
3 июля 2025
❗️ Что делать с акциями ЮГК? Инвесторы еще не успели отойти от шока после ареста Мошковича и претензий к Русагро, как люди в погонах пришли в ЮГК. Итак, что конкретно произошло, объясняю простыми словами: ☝️ Генпрокуратура выразила претензии главному акционеру ЮГК Константину Струкову. По их мнению, Струков незаконно завладел имуществом будущего золотодобытчика, пользуясь служебным положением депутата в Челябинской области. Струков владеет почти 68%-й долей в ЮГК, так что дело серьезное. 👨‍⚖️ Генпрокуратура подала иск в суд на изъятие всей доли Струкова в пользу государства. Фактически, речь идет о национализации, так как государство после этого станет контролирующим акционером. 🤔 Станет ли ЮГК «новым СМЗ» ? Из текущих формулировок этого не следует. Речь идет лишь о конфискации доли Струкова, но НЕ миноритариев. Не будем забывать, что помимо Струкова, в ЮГК есть еще один крупный акционер - это управляющая компания из периметра Газпромбанка с долей в 22%. Эта доля может выступить страховкой от полного поглощения ЮГК государством и изъятия долей у миноритариев. ❗️Но! То что акции забирать не будут, еще не означает, что нужно бежать их покупать. Во-первых, мы не знаем как долго продлятся суды и насколько затянется история. Во-вторых, неизвестно, как будет себя вести государство в отношении других акционеров. И, наконец, мы не застрахованы от имущественных претензий в сторону отдельных активов ЮГК (по аналогии с»Солнечными продуктами» в Русагро). 📊 Все операционные и финансовые составляющие истории ЮГК сейчас отошли на второй план и ссылаться на цифры и дешевизну бумаги в моменте нет никакого смысла из-за резко возросших рисков нового порядка. Впрочем, внимательные читатели вспомнят, что о скелетах в шкафу ЮГК я предупреждал заранее. 📌 Далеко не каждое падение акций - это повод докупить. Если хотите спать спокойно - избегайте любых историй, замешанных в крупных судебных конфликтах. Депозит будет целее, а нервы крепче! UGLD ❤️ Ставьте лайк, если вам интересны оперативные разборы событий в компаниях! #investokrat #пульс_оцени
3 июля 2025
💻 Диасофт не оправдал ожиданий 📉 Диасофт пошел по стопам Позитива, нарастив выручку всего на 10% за 2024 год, и сильно промахнувшись мимо гайденса в +30%. Тем временем, акции более чем вдвое обвалились с максимумов. Может быть, это хороший момент для покупки? 🗓 Для тех, кого удивил столь поздний годовой отчет напомню, что финансовый год у Диасофта сдвинут на 1 квартал вперед. То есть, на самом деле, мы видим отчет за 3 календарные квартала 2024 + 1 квартал 2025. ❗️Главный риск акций роста в том, что их оценка упирается в ожидания и планы. Прошлым летом я говорил, что Диасофт стоит разумных денег, с учетом тех результатов, которые он в тот момент демонстрировал. Но, к сожалению, темпы роста обвалились с 27% до 10%, что и привело к переоценке вниз. Человеку, глубоко не погруженному в IT-сектор, сложно предсказать такое. Здесь на первый план выходит диалог с бизнесом, который, к сожалению, не всегда бывает своевременным и откровенным. ❌ Проблемы Диасофта на этом не заканчиваются. Если выручка хотя бы немного, но выросла, то EBITDA упала на 24,7% г/г, а чистая прибыль на 21,8%. Причина - рост расходов на персонал на 60,2% г/г! Получается, что спрос на продукцию уже упал, а зарплаты еще выросли по инерции. В этом году ситуация с расходами должна пойти на поправку, так как рынок труда продолжает остывать. 💰 Чистый долг у Диасофта отрицательный, что позволяет направлять на дивиденды 80% от EBITDA. С другой стороны, такая щедрость меня настораживает. Это тревожный сигнал, говорящий о том, что бизнес не видит точек роста, в которые можно было бы инвестировать. Недавно, топ-менежмент Диасофта предложил снизить норму выплат до 50% EBITDA. На мой взгляд, это вполне разумный шаг. 🧮 Сейчас, те самые 80% от EBITDA дают примерно 7,3% годовой доходности. Как ни странно, но оценка Диасофта снова близка к справедливой, при условии, что компания вернется пусть не к 30% роста выручки, но хотя-бы к 15-20% и улучшит рентабельность, остановив бешеный рост зарплат. Временное сокращение выплат тоже пойдет на пользу. Снижение ключевой ставки должно постепенно вернуть спрос на продукцию, но на быстрое восстановление я бы не рассчитывал, так как после 2025 года заканчивается фаза активного импортозамещения. DIAS ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #дайджест_пульса
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Кредитные картыДебетовые картыПремиумИностранцамКредит наличнымиРефинансированиеАвтокредитВкладыНакопительный счетПодписка ProPrivateДолямиИпотека
Страхование
ОСАГОКаскоКаско по подпискеПутешествия за границуПутешествия по РоссииИпотекаКвартираЗдоровьеБлог Страхования
Путешествия
АвиабилетыОтелиТурыЖ/д билеты
Малый бизнес
Расчетный счетРегистрация ИПРегистрация ОООЭквайрингКредитыT‑Bank eCommerceГосзакупкиПродажиБухгалтерияБизнес-картаДепозитыРассрочкиПроверка контрагентовБонусы для бизнесаТопливо для бизнесаЛизинг
Город
Доставка продуктовРестораныАфишаСалоны красотыТопливоАвтомобилиБлог Города
Полезное
Т‑PayВход с Т‑IDИдентификация с T‑IDПлатежиПереводы на картуБиометрияОтзывыМерч Т‑БанкаПромокодыТ‑ПартнерыСервис по возврату денегОтслеживание посылокТ‑ОбразованиеКурс добраТ‑БлогПомощь
Средний бизнес
Расчетный счетСервисы для выплатТорговый эквайрингКредитыДепозитыВЭДГосзакупкиБизнес-решенияT‑Bank DataT‑IDЛизинг
Т‑Касса
Интернет-эквайрингОблачные кассыВыставление счетовБезналичные чаевыеМассовые выплаты для бизнесаОтраслевые решенияОплата по QR-кодуБезопасная сделкаВсе сервисы онлайн-платежей
Карьера
Работа в ITБизнес и процессыРабота с клиентами
Инвестиции
Брокерский счетИИСПремиумАкцииВалютыФондыОблигацииФьючерсыЗолотые слиткиПульсСтратегииПортфельное инвестированиеТерминалАкадемия инвестиций
Сим-карта
eSIMТарифыПеренос номераРоумингКрасивые номераЗапись звонковВиртуальный номерСекретарьКто звонилЗащитим или вернем деньги
Технологии от Т‑Банка
Речевая аналитикаРаспознавание и синтез речи VoiceKitПлатформа наблюдаемости Sage
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Малый бизнес
Средний бизнес
Инвестиции
Страхование
Город
Т‑Касса
Сим-карта
Путешествия
Полезное
Карьера
Технологии от Т‑Банка
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673