🛡 Психологическая защита для инвестора

🛡 Позитив: есть ли прогресс в результатах? 👨‍💻 После хакерских атак на Аэрофлот, Винлаб и аптечные сети, инвесторы задумались об акциях компаний сектора кибербеза. Единственная публичная бумага из этого сектора - это Позитив. Аренадата, Диасофт, Астра - работают в иных сегментах. А Солар слишком мал относительно всего Ростелекома, чтобы принципиально влиять на его доходы. ❗️Бежать ипокупать акции только на новостях не стоит - это эмоциональное решение. Лучше опираться на твердые цифры. Тут как раз отчет Позитива подоспел. 👉 В 1 квартале я отметил рост отгрузок год к году и положительные изменения в контроле расходов. А что сейчас? 📈 Отгрузки продолжают расти: 7,4 млрд руб. против 4,9 млрд руб. по первым полугодиям. Выручка тоже подросла на 27,8% г/г. 🎯 Результаты предварительно неплохие, но помним про ярко выраженную сезонность. Основная масса отгрузок (60-70%) приходится на 4 квартал. Прогноз на этот год: 33-38 млрд руб., что то на 30-50% больше, чем в прошлом году. Как видите, после прошлогоднего провала, аппетиты стали скромнее. Расти темпами по 80-100% больше не получается по объективным причинам (снижение спроса на фоне высокой ставки и окончания горячей фазы импортозамещения). ✔️ По итогам полугодия Позитив продолжает оставаться убыточным по операционной и чистой прибыли. Это тоже влияние сезонности: расходы в течение года растут линейно, а доходы - нет (смотрите картинку). Отмечу лишь то, что точка безубытка со временем смещается все правее. 👍 Радует продолжение работы над оптимизацией. Операционные расходы почти не выросли год к году. При этом, на мероприятия (такие как PHDays) было потрачено на 30% меньше чем годом ранее. На маркетинг - на 14% меньше. А вот статья R&D выросла на 32%. Кажется, что приоритеты теперь расставлены верно. 🧮 Соотношение ND/EBITDA подросло к прошлому кварталу до 2,3х. Это много для IT-компании. Процентные расходы за полугодие составили 0,94 млрд руб. - почти пятая часть валовой прибыли. 📌 Акции Позитива потеряли былой лоск: гайденсы стали скромнее, долга стало больше. А внешний ветер уже местами не попутный. Компания видит это и проводит оптимизацию расходов. Что получится - покажет время. У меня пока нет однозначного ответа, так как для менеджмента это новый вызов в публичной истории. Будем следить за развитием событий. POSI ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

📈❓Как повлияют переговоры между РФ и США на наш рынок? Сегодня попробуем порассуждать на тему того, в каком случае ближайшие переговоры могут позитивно повлиять на наш фондовый рынок. 📉 На прошлой неделе все ждали новых санкций, но по факту все закончилось переговорами между РФ и США. Знал ли заранее Трамп о текущем развитии событий или просто блефовал по поводу новых санкций против РФ и вторичных санкций против стран-партнеров? Возможно были какие-то очередные звонки между лидерами двух стран, о которых не раскрывали информацию. ♣️ И остались ли какие-то козыри у Трампа в сложившейся ситуации? Я думаю, что мало кто задумывался о том, что Трамп сам является “козырем”. Вот цитата из Википедии “Трамп (tramp с англ. — «бродяга»; trump с англ. — «козырь»).” 🤯 Пытаться прогнозировать его мысли и действия пока никому не удавалось, как и цены на нефть. Поэтому, мы тоже не будем тратить на это время. Давайте лучше попробуем оценить перспективы нашего фондового рынка в текущих условиях. 📈 По факту мы видим рост индекса Мосбиржи на 8,5% на прошедшей неделе после новостей о приезде Уиткоффа и потенциальной встрече лидеров РФ и США. Много это или мало? Для одной недели много, но с начала года это нам дает всего +2,4% роста по индексу или на +8,1%, если добавить выплаченные дивиденды. Другими словами, большинство инвесторов пока не верят в позитив и занимают выжидательную позицию по акциям. 📝 Это разумно, ведь сам факт переговоров не дает гарантий того, что санкции будут сняты. Здесь все будет зависеть от наших переговорщиков и тех ультиматумов (я в них практически уверен), которые будут ставить перед РФ. 📉 Без снятия санкций импорт у нас не восстановится, а следовательно и не имеет смысла ждать быстрого ослабления рубля, чтобы помогло бы нашим экспортерам. 🏦 Во-первых, в таких условиях рассчитывать на быстрое и существенное снижение ключевой ставки не приходится. А без него экономика не сможет перейти к восстановлению. Пока на нашем рынке не появится больше товаров и услуг, которые могли бы впитать часть средств, накопившихся на вкладах, мы будем жить с риском увидеть вторую волну инфляции. 💰 Во-вторых, я думаю, ни для кого не секрет, что только внутренними ресурсами будет сложно нарастить капитализацию фондового рынка. Для этого нужны иностранные инвестиции. Но, чтобы они вернулись в Россию, должны появиться какие-то факторы. Одним из них и является ослабление текущих санкций и снятие SDN хотя бы с банковского сектора для начала. Но в текущий момент это выглядит крайне маловероятным. 🧐 И не надо забывать, что текущие переговоры могут быть очередным PR-ходом американского президента. Они могут пройти формально и не привести к серьезным изменениям, которых все ждут. Этим он обеспечит оправдание, почему не выполнил обещание по введению вторичных санкций. Но сильно ситуацию не изменит. 📌 Резюмируя, я думаю, что наш рынок может еще подрасти, но это будет краткосрочный психологический эффект. А вот говоря про долгосрочные вложения, лучше все-таки дождаться первых результатов, где можно будет оценить всю глубину и потенциал возможного соглашения. И тогда уже принимать более взвешенные решения. ❤️ Если вам интересно читать подобные мысли по рынку, а не только обзоры эмитентов - ставьте лайк! ⚠️ Это лишь мои мысли вслух, не является рекомендацией! #investokrat

⚖️ Отношение к инвестициям в ОФЗ на фоне цикла снижения ключевой ставки 📉 Две недели назад, 25 июля, Банк России снизил ключевую ставку с 20 % до 18 %. Это четкий сигнал о том, что процесс смягчения ДКП уже начался. Если не будет негативных новостей по геополитике и всплеска инфляции, то с высокой долей вероятности мы можем ожидать продолжения снижения и на следующем заседании ЦБ, которое пройдет 12 сентября. ❓ Что означает снижение ставки для экономики и облигационного рынка? Инфляционное давление продолжает ослабевать, во 2‑м квартале рост цен снизился до 4,8 % в годовом выражении, базовая инфляция — до 4,5 %. Главное теперь, чтобы экономика не ушла в рецессию, ведь высокие ставки для нее, как антибиотики для организма. Важно не только вовремя начать лечение, но и вовремя завершить его, иначе будут негативные последствия. ☝️ Здесь стоит отметить, что регулятор сохраняет осторожность, средняя ставка до конца 2025 года ожидается в диапазоне 18,8–19,6%, а к концу 2026 года - 12–13%. ❓ Что происходит с длинными ОФЗ при снижении ставки? Длинные ОФЗ более чувствительны к изменениям ставки, при снижении доходности на рынке их цена растёт — это дополнительная прибыль, кроме стабильных выплат купонов. Например, ОФЗ‑26248 #RU000A108EH4 со сроком до погашения 15 лет и купоном около 12,25 %, сейчас имеет эффективную доходность к погашению 14–14,5 %. При дальнейшем снижении ключевой ставки доходность может опуститься до 9–10 %, что приведёт к пропорциональному росту цены. ❗️ Однако дюрационный риск у таких длинных бумаг выше — если ставка по каком-то причинам резко вырастет, цена может быстро откатиться. 🧐 Простыми словами: что это значит для обычного инвестора? Когда ключевая ставка высокая, доходности по всем облигациями, включая ОФЗ, тоже высокие. Если ставка начинает падать, то держатели длинных бумаг с постоянным купоном не только получают купонные выплаты, но и выигрывают на росте цены бумаги. Обычно это выглядит как 3–5 % дополнительной прибыли за счёт переоценки тела в течение нескольких месяцев или кварталов. 🧐 Если допустить, что ключевая ставка к концу года опустится к 16%, то доходности по длинным выпускам могут оказаться в районе 11–12 %, все-еще неплохо по историческим меркам, но уже не так интересно, учитывая, что недавно доходность была на уровне 15-16%. 🏦 Депозит, фонд ликвидности или ОФЗ? После снижения ключевой ставки банки уже начали опускать ставки по вкладам и срочным счетам. Уже сложно найти доходности выше 15-16% среди ТОП-20 финансовых организаций. И то, как правило, высокую ставку дают только по относительно коротким вкладам (до 6 месяцев). ОФЗ, как писал выше, дают около 14,5 % эффективной доходности и позволяют зафиксировать ее на достаточно длительный период (до 15 лет). Говоря про фонды ликвидности, которые еще недавно предлагали держателями доходность выше 20%, сейчас дают не более 17,5% с учетом комиссии управляющей компании. И по мере снижения ключевой ставки, эта доходность продолжит снижаться. 💼 Что делать инвестору? Если ваша стратегия долгосрочная (на 3+ лет) и вы готовы к небольшим колебаниям цены, то выделить часть портфеля под длинные или среднесрочные ОФЗ выглядит неплохой идеей. Самые интересные с точки зрения текущей доходности (отношение купона к текущей рыночной цене) это выпуски 26248 SU26248RMFS3 или 26247 SU26247RMFS5, в моменте они дают 13,5% текущую доходность и 14,3% эффективную доходность к погашению. 📌 Резюмируя, длинные ОФЗ с постоянным купоном — это весьма интересный инструмент: при падении ставки их цена растёт, а купон остаётся фиксированным. Это сочетание приносит двойную выгоду. Новичкам важно понимать, что высокая доходность сегодня — не всегда лучший выбор, особенно если это короткие бумаги. Лучше диверсифицировать и смотреть на долгосрочный эффект от цикла снижения ставок, чем радоваться сиюминутной выгоде на 1-2 года. 🎁 В качестве бонуса поделюсь своей табличкой длинных ОФЗ, где есть примеры некоторых модельных портфелей. #investokrat