РФ рынок: что нас ждет сегодня

Группа «ВИС»: когда строить надо много На бирже скоро может появиться новый эмитент из отрасли, которой нет на бирже. Давайте разбираться. Что за бизнес? Допустим, государству нужно построить какой-нибудь элемент инфраструктуры: мост, музей, новую дорогу, больницу или школу. Проект дорогой, большой, и денег на это в бюджете может не быть. А школы или дороги нужны уже вчера. Что делать? На помощь приходит государственно-частное партнёрство, или ГЧП. Регион делает взнос, например, в 20% от стоимости проекта, частная компания вкладывает свои средства и дополнительно привлекает проектное финансирование, затем строит и эксплуатирует проект, а государство или регион потом не только компенсирует эти расходы, но и гарантируют получение привлекательной доходности от реализации проекта (в соответствии с законодательством и соглашениями ГЧП). Фактически это такая «ипотека» для регионов: получаешь объект сразу, а выплачиваешь потом. В выигрыше все стейкхолдеры – регион, жители, государство, компания, которая это строит и эксплуатирует. По факту это и есть бизнес Группы «ВИС». Холдинг – топ-3 в РФ или топ-1 среди частных компаний в сфере государственно-частного партнёрства. Строить нужно много 180 триллионов рублей на инфраструктуру государству нужно будет потратить до 2040 года. Это очень много, денег в бюджете на всё не хватит. Поэтому привлекают деньги частных инвесторов – прежде всего по механизму ГЧП. «Технологии Доверия» (бывшая компания из «большой четвёрки») ждёт роста рынка в 5 раз. Пример объекта: дорога в Хабаровске Группа построила трассу «Обход Хабаровска» и запустила её 3,5 года назад. И вот недавно по ней совокупно проехало 10 миллионов машин – при населении региона в 1,2 миллиона человек. Средний трафик — это 10 тысяч машин в день в 2025 году. Рост трафика на 35% год к году, что говорит нам о том, что россияне готовы пользоваться платными дорогами, и спрос только растет. Юбилейный 10-миллионный автомобиль проехал 5 февраля, и его водителю Группа «ВИС» подарила новый Haval Jolion. Трасса связала федеральные магистрали и открыла доступ к трансграничным коридорам, в том числе в Китай. Она разгружает дороги и экономит время – максимальная скорость здесь 110 км/ч. Транспортная инфраструктура играет важную роль в развитии экономики. Во времена спада экономики государство много строит инфраструктуры, чтобы компенсировать падение частного сектора, поэтому сектор устойчив. Резюме Классно, когда развивается инфраструктура: это экономит время людей, делает их жизнь лучше. Благодаря ГЧП и Группе «ВИС» в частности государство может развивать экономику и социальную среду. А для частного партнера это «длинные», многолетние доходы на каждом этапе — от финансирования и строительства до эксплуатации объекта. Социально ориентированный и устойчивый к шокам экономики бизнес. RU000A10AV15 RU000A10C634

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи провел в боковике на 2734 пунктах. Юань вырос на 0,65% до 11,142. Ставка Rusfar в юане впервые за год отошла от околонулевых значений, и выросла до 10%. Нефть выросла на 0,74% до $68 - в Тегеране не все спокойно. То договариваются, то нет. Геополитика: Теперь тут новый дедлайн - США хотят форсировать переговоры и получить мир до лета, и предложили провести переговоры РФ-США-Украина через неделю по словам Зеленского. Компании: 1)Самолет: ну умер и умер, че бухтеть то Примерно с таким посылом выступили ряд депутатов в пятницу. Что разумеется не обрадовало акционеров застройщика - акции сделали -3% в конце недели. Понятно, что физиков много, реакции истеричные. Доходность ряда облигаций улетела на 30%++. Подход «давайте похороним самолет, ПИК все достроит» очень спорный и принесет больше вреда чем пользы. У Самолета долга на 750+ миллиардов и он слишком большой для падения, это опять вопросы доверия к рынку жилья, тряска на рынке облигаций и т.д. Ситуация с долгом трудная, но не катастрофичная, оферту пережили. Наверное, под угрозой будут акционеры - текущие мажоритарии могут лишиться своих пакетов в плохом сценарии и отдать бизнес за долги. Сегодня компания проведет коммуникацию и расскажет про планы. Может быть волатильно - шорта тут много. Ряд компаний сектора отчитался что не нуждается в помощи государства - это был ПИК, ЛСР и Эталон. 2)Камаз: везет убытки грузовиками Компания в пятницу отчиталась по РСБУ за 2025 год. И тут без слез не взглянешь. Тут нет не то что операционной прибыли, а нет даже валовой! Выручка упала на 2,5% г/г до 313 миллиардов рублей. Убыток составил 37 миллиардов рублей или 52 рубля на акцию - вырос в 11 раз за год! Январь 2026 выдался худшим месяцам по продажам грузовиков за последние 20 лет. Не выглядит так, что будут прорывы в этом году. В акциях ловить нечего, облигации тоже не очень интересны. 3)Posi: как там с кибербезопасностью обстоит вопрос Компания сегодня представит отчет за 2025. Прогноз был 33-35-38 миллиардов рублей отгрузок за прошлый год. Акции были лучше рынка за последнюю неделю, и под отчет их покупали. Тут может быть фикс на факте, ведь финансовый отчет может быть слабее операционного. Базово, тут дивидендов за 2025 не жду. Интересен прогноз на 2026, пока компания не выглядит дешевой. 4)Диасофт: дивиденды как снег на голову Компания неожиданно объявила о выплате дивидендов в 102 рубля из нераспределенной прибыли. Это 5,6% ДД. На этом даже ушли в планку на выходных. В четверг ждем тут МСФО отчет, но скорее он разочарует акционеров - прибыль и EBITDA упадут на 10-15% относительно 2024. 2026 обещает быть не сильно проще, пока идея тут не проглядывается. Резюме Сильнее рынка были золотодобытчики и ряд банков. Аутсайдерами продолжают выступать нефтегазовые компании и черные металлы за исключением ММК. В пятницу ждем ключевой ставки - консенсус аналитиков предполагает сохранение на уровне 16%. Ну и интересны даты переговоров - без них рынку будет тяжело. Пошло какое-то оживление в валюте на росте ставки rusfar в юанях - посмотрим насколько это устойчиво. Всем хорошей недели! SMLT DIAS POSI KMAZ

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи упал на 1,2% до 2737 пунктов. Юань вырос на 0,76% до 11,07. Нефть упала на 3%. Серебро упало на 17,5% до $72,5. Биткоин упал на 13% до $63’000. -50% от максимумов всего за 4 месяца. На мосбирже фьючерсы отставали в падении от активе на споте. 5-6% разрыв во фьючерсе на биткоин/эфир всего за 20 дней - это аномально много. Геополитика: все хорошо, все хорошо? Тут дежурное - договорились договариваться с обилием эпитетов набивших оскомину в последнее время. Это и «конструктивно», «продуктивно», «почти добились мира» и т.д Из результатов бменяли пленных 157 на 157. Также возможен новый раунд переговоров в ближайшие пару недель по словам Зеленского. Министр финансов США опять угрожает санкциями на теневой флот РФ. Трамп не продлил текущее соглашение о контроле ядерного вооружения с РФ, но хочет новую какую-то версию подписать. Компании: 1)Русагро: это МЯСО Выручка компании выросла на 16% г/г до 424 миллиардов рублей. Прежде всего за счет мясного сегмента, где выручка сделала +71% г/г. Риск аппетит в январе на рынке вырос - летали в том числе всякие шлаки. Русагро это такой падший ангел, который не может устоять в стороне на таких движениях. Компания за месяц выросла на 15% г/г. Я сюда не лезу до ясности с акционером, а то могут свозить в обе стороны - про это нужно не забывать. С прокуратурой шутки плохи, вроде дешево, но может все это и затянуться. Тут я на заборе сижу. 2)Делимобиль: тут ночь простоять и год продержаться Компания вчера представила операционку и предварительный финансовый отчет за 2025. Выручка выросла на 10% г/г до 30,8 миллиардов рублей. EBITDA составит 6,2 миллиарда рублей vs 5,8 миллиардов год назад. Чистый убыток составит 3,7 миллиарда рублей. Чистый долг/EBITDA без учета аренды будет 4,8 vs 2,2 год назад. Из вызовов погашение выпусков облигаций на 10 миллиардов рублей, 6,5 миллиардов придется гасить в мае, остаток в октябре. С другой стороны, компания пытается улучшить положение: 1)Акционер выделил 1,1 миллиард рублей кредитной линии 2)Компания рассматривает обратный выкуп облигаций, дабы поддержать их котировки. Но доходности остаются высокими в 35-40%, у рынка есть ряд сомнений касательно возможности погашения облигаций. Тут аккуратен и ничего не делаю - в 2025 автопарк уменьшился на 12%, смотрю на облигации, акции не интересны. Пока ни акций, ни облигаций в портфеле нет. 3)Мать и дитя: все хорошо Выручка выросла на 31,2% г/г до 43,5 миллиардов рублей. Помогло M&A, купили клинику Эксперт - это будет оказывать положительный эффект в первом полугодии 2026. К компании не подкопаться - дивиденды платят, M&A делают первоклассные, клиники новые открывают. Основной акционер активно управляет бизнесом, да и сам бизнес очень устойчив. 9 прибылей и 6,8 EV/EBITDA 2026 оценка недешевая, но она оправданная, учитывая, выше приведенные факторы. Какой-нибудь GEMC вроде дешевле по мультипликатором, но какие-то непонятные сделки делают, дивиденды не платит. Поэтому покупают акции Мать и Дитя и она стоит дороже, хотя до СВО картина была обратная. Резюме На мировых рынках тряска на сезоне отчетов, IT чуть выпускает пар, достается в том числе и сырью. Криптовалюта получает удар за ударом. У нас тоже рынок откатывает на переговорах - идет фикс на факте, но вчера все-таки отскочили от 2720 пунктов по индексу мосбиржи. Пришли в диапазон 2700-2750, до ставки, видимо, в нем и будем болтаться при статусе-кво в геополитике. Всем хороших выходных!