РФ рынок: что нас ждет сегодня

ВТБ: под бременем разовых факторов Компания сегодня отчиталась по МСФО за 1 полугодие 2026. Банк стоит сейчас 750 миллиардов рублей или 1,5 прибыли 2025 года. В последнее время было много волатильности в акциях банка, на отскоке рынка банк быстро закрыл дивидендный гэп в 17%. Давайте посмотрим что есть интересного в отчетности. Что с финансами? В 2кв 2026 заработали 92,6 миллиардов рублей чистой прибыли с ROE 13%. За 1П заработали 225,2 миллиарда рублей при ROE 16,1%. На прибыль во 2кв давило всеобщее падение рынка акций, а также разовая переоценка из-за продажи одного из самых крупных непрофильных активов Галс Девелопмент (дало убыток 8 миллиардов рублей во 2кв и даст аналогичную прибыль в 3кв 2026). Также активно работают над выходом из других непрофильных активов. Это делается для разгрузки капитала, улучшения нормативов и соответствия регулированию ЦБ, которое с апреля 2027 года вводит ограничения для банков на владение непрофильными активами. Из позитива, много прибыли регулярной, и она благоприятно сказывается на нормативах. Чистая процентная маржа выросла с 0,9% до 2,6%. В резервах без сюрпризов, стоимость риска составила 0,9%, менеджмент не ждет негативных сюрпризов во 2П 2026. За 2027 пока не ждут повышения дивидендных выплат до 50% прибыли из-за роста требований по резервам. Но на трехлетнем горизонте будут стремиться. А что с макроэкономикой? Ждали 12% ставку на конец 2026, теперь ждут 13,5% на конец года. Рост ВВП в 2026 будет 0,6% vs 1% в прошлом прогнозе. Из-за ужесточения траектории денежно-кредитной политики, чуть пересмотрели прогноз на 2026 год. До нижней границы 2026 в 600 миллиардов рублей с ROE 20%. Менеджмент говорит про исторически сильные 3 и 4 кварталы. По словам Дмитрия Пьянова, «результат этого матча будет определяться на последних минутах, а быть может, и в добавочное время»: «Наш четвертый квартал может иметь прибыль и 170, и 180 млрд рублей». Резюме Нейтральный отчет, 2кв выдался волатильным, на рынках были значительные движения, что в акциях, что в облигациях. Подтверждают 600 миллиардов рублей прибыли в этом году. Основной вызов для банков - рост неопределенности, оценки в секторе на минимумах и держатся около 2-3 P/E 2026, в том числе и ВТБ. Банк остается одной из самых дешевых акций на рынке. VTBR

РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи вырос на 0,8% до 2208 пунктов. Юань вырос на 0,62% до 11,55. Нефть упала на 8,7% до $88,3. Компании: 1)Позитив: ситуация улучшается Компания вчера отчиталась по МСФО за 6м 2026. Отгрузки выросли на 45% г/г до 10,7 миллиардов рублей. Расходы упали на 13% г/г. Подтвердили прогноз по отгрузкам на 2026 40-45 миллиардов рублей. Чистый долг/EBITDA упал до 0,8 vs 2,33 год назад. Чтобы была идея на текущем рынке, нужен возврат к маржинальности к уровням 2022-2023 года. Это дало бы оценку в 4,5 P/NIC 2026. Компанию уже трудно назвать дорогой. Пока же бумага торгуется с ожидаемой доходностью в P/NIC 10. Это недорого, но не то чтобы интересно, есть компании дешевле. В IT смущает, что нужно ждать до конца 4кв, чтобы понять что происходит в бизнесе. Сектору предстоит очередной сложный год, IT это в том числе прокси на экономику, а сейчас компании стараются экономить и резать лишние расходы. Так что компании продолжают работать в сложной среде. 2)Ozon: что происходит? По складам WB опять прилетело. С Озоном пока все хорошо и он растет. Причем возникают весьма экзотические теории по типу «Blackrock сидит в акционерах, поэтому бьют только по WB, а не по Озону». Правда, авторы таких теорий умалчивают, что Blackrock сидел буквально в каждой компании российского рынка и нефтегаз от ударов это не спасло. Да и украинцы бьют по американским танкерам, заполненным казахском-американской нефтью. Скорее системно взялись за одного игрока, а потом могут перейти и к другому. Это потенциальный риск, который нужно держать в голове. Ozon же продолжает расти, уже +18% от минимумов. Рост на шортистах продолжается, выносы идут дальше. А так развилок много, если по ВБ будет прилетать, а по Озону нет, то бизнес от этого выигрывает, это и приток селлеров, и рост активности покупателей. Озон стал таким миркоином, ставкой на снижение эскалации. Неопределенность основной враг компании сегодня. Резюме Рынок силен, несмотря на вчерашнее падение в нефти, рынку это не помешало расти. Локомотивом роста стали банки и металлурги. Много шорта на рынке, и это сейчас служит попутным ветром для акций. Вчера все-таки пробили 2200, но откатились от 2200. Сегодня Зеленский встречается с Трампом в США, заголовки могут быть громкими. Ждем также сегодня МСФО ВТБ за 6м и операционный отчет ВИ.ру. OZON POSI VTBR

РФ рынок: что нас ждет сегодня Индекс мосбиржи вырос на 2,8% до 2190 пунктов. Нефть упала на 4% до $96,7. Сегодня опять падает с утра на 4,2% до $92,8, на очередном TACO Трампа, США прекратили бомбежки Ирана фактически впервые за месяц. Но со своим коронным «Если переговоры не пойдут - добьемся целей военным путем». Хуситы нанесли удар по НПЗ Саудитов в Джазане, это один из самых крупных НПЗ, обеспечивающий до 15% импорта дизеля ЕС. Юань упал на 0,81% до 11,479. Индекс облигаций вырос на 1,4% до 114,7. ЦБ: голуби прилетели Регулятор действовал в очередной раз вопреки консенсусу и понизил ставку с 14,25% до 14%. Повысил прогноз по инфляции в 2026 с 4,5-5,5% до 6-7%, по причине рост цен на топливо. Ставка в 2026 будет оставаться на уровне 14-14,5%. На конец года ставка будет 13,5-14%, но в особо экзотических случаях (одно снижение в декабре) может быть и 13%. На 2027 повысил ставку с 8-10% до 10,5%-12,5% (консенсус ждал 12,2%). Это было одно из самых мягких заседаний, такой декабрь 2024 в миниатюре, ЦБ действовал грамотно, без язвительных комментариев и разгона истерики. Видимо, опасения за экономику и финансовый рынок (прежде всего, панику на рынке длинных ОФЗ и проблемы в корпоративных облигациях) вынудили регулятор быть мягче обычного и отойти от риторики «все проинфляционно» ЦБ стал учитывать структурный дефицит ВВП (это означает более мягкую ДКП, обычно ЦБ сильно повышал ставку на этом). ЦБ считает эффекты от бензина разовыми, возьмет время чтобы посмотреть. Не обсуждал предметно повышение ключевой ставки. Длинные ОФЗ отыграли половину падения с прошлого заседания. Доходности упали с 16,7% на пике до 15,7%. Также Минфин пока без аукционов, есть большие выпуски флоатеров, так что длинные ОФЗ пока не будут размещать. Как сделать финансовому рынку хорошо? Сначала сделать плохо, а потом вернуть как было. Примерно вот так можно описать заседание регулятора - все по делу и грамотно, панику на рынке сбили. Компании 1)Русагро: вот это сюрприз! Компания заплатит 16,49 рублей дивиденда - это было 22,2% ДД на момент объявления новости, правда акция сейчас торгуется по 100 рублей. Акция почти сделала два икса за неделю. Причем, что интересно, рекомендовал платить дивиденды московский суд. Актив находится под контролем государства после изъятия у Мошковича. Фактически, заплатили 100% чистой прибыли за 2025 год. Это скорее не очень устойчиво, обычно, платят 50% чистой прибыли на дивиденды. Актив находится под управлением РСХБ, так что интересен следующий шаг. Получаем, вроде дешевый актив, которой теперь платит дивиденды и стоит около 3 EV/EBITDA 2026, с не самым лучшим и предсказуемым управлением. Это в целом интересно может быть долгосрочно, но актив вырос почти в 2 раза, может локально охлаждаться. Пока 16,5% разовой доходности это не чтобы джус - на рынке не очень любят такое покупать в текущих реалиях. Ну и навес от бывших акционеров может быть, племянник с женой могут продолжать лить акции (у них было на 7-8 миллиардов рублей акций). Резюме В пятницу отскочили длинные ОФЗ, за ними пошел рынок в рост, ну и шортисты стали топливом для роста. Пытались пробивать 2200, но откат в нефти испортил пробой этого уровня. С утра торгуемся по 2170+- пунктов. За прошлую неделю рынок вырос больше чем на 10% - это 3 случай за последние 16 лет, прошлые были в 2020 и 2022. Рынку чуть полегчало, доходности длинных ОФЗ упали, нефть торгуется на 35% выше недавних минимумов, юань +- там же, а цикл снижения ставки не завершен. Остаеюся геополитические риски, который остается черным ящиком. Неделя будет насыщенной - массовые приходы дивидендов, отчетности, активация на геополитическом треке (поездка Зеленского в США) и обсуждение нового пакета санкций в США. Так что волатильность может быть высокой. Пришли в диапазон 2100-2200. Всем хорошей недели! SU26248RMFS3 RAGR CNYRUB RBU6 MXU6