Т-Банк: Анализ результатов конференц-звонка 2Q25

Войти

заметки по итогам конференц-звонка с результатами 2Q'25 Да, я помню, что обещал на понятном и близко-литературном языке пересказать отчёт эмитента. Но... В уверенности, что мой Канал просматривает хоть некоторое количество людей, которым не чужды познание и углубление своего биржевого понимания, а не банальный инвест тик-ток вывод - хорошо/плохо, покупай/продавай... прежде, чем исполнить обещанное и задуманное, я все-таки хочу провести читателя через стройные ряды безликих цифр отчёта, дабы после сложить с помощью не самого приятного этого променада, в том числе, более объективную картину текущего состояния и будущих ожиданий от рассматриваемого бизнеса *️⃣B2C сегмент — клиентская база 51.4 млн, рост 16% г/г и 3% к предыдущему кварталу — активные клиенты 33.5 млн, рост 11% г/г и 2% к предыдущему кварталу — суммарный оборот покупок 2.5 трлн₽ (+17% г/г), доля компании в платежах по РФ 13.9% (+2.1 пп г/г) — общие средства физлиц 4.5 трлн₽ (+50% г/г), доля в средствах населения 6.3% (+1.5 пп г/г) — кредитный портфель физлиц 2.3 трлн₽ (+78% г/г), доля в кредитах населения 6.2% (рост х2 г/г) —————— Рост активной клиентской базы идёт не столь активно, как это было раньше, средства на счетах сильно увеличились благодаря, в том числе, текущей поведенческой модели сохранения в экономике, почти кратный рост кредитного портфеля, как я понимаю, обусловлен небольшими, но многочисленными займами благодаря уже наработанной глубине обширной клиентской базы *️⃣B2B сегмент — активные клиенты малого и среднего бизнеса 941 тыс (+21% г/г), доля в клиентах мсб на рынке РФ 13.5% (+1.7 пп г/г) — общие средства юрлиц 1.2 трлн₽ (+274% г/г), доля в средствах бизнеса по РФ 2.1% (+1.6 пп г/г) — кредитный портфель юрлиц 613 млрд₽ (х13 г/г), доля в кредитах B2B по РФ 0.8% (+0.7 пп г/г) —————— Интеграция Росбанка и Точки себя реализовывают более чем, доли в средствах и кредитах имеют потенциалы для продолжения роста *️⃣Экосистема — расширение продуктовой линейки, объем продаж в сервисах лайфстайла и шоппинга >60 млрд₽ — рекламная платформа - топ уже сейчас, усиленно работают в этом направлении на стыке b2c и b2b, рост х5 г/г — сегмент путешествий, тоже видят в нем хорошую перспективу, но на её раскрытие уйдет больше времени —————— Активная проработка этого сегмента бизнеса продолжается, абсолютно понятная логика в росте монетизации через дальнейшее развитие и кросс-сейл в экосистемных продуктах (сейчас 2+ на клиента в среднем, при линейке в 15-20 предложений) Отдельные тезисы ⏺Продолжается диверсификация структуры выручки, снижают долю банка ниже 70% ⏺Операционные расходы +9% к кварталу, +47% год к году, но при этом удерживают cost/income ниже 50%, немного снижая показатель и поквартально, и год к году ⏺В текущий момент избыток ликвидности размещают в коротких корпоративных кредитах, доходность далеко за 30% ⏺Активно развивают и внедряют ИИ, хотят конкурировать с Яндексом и Сбером, но с большим уклоном в финансы, экономия трат, связь сегментов бизнеса ⏺ROE 26,6% за полугодие, прогнозы на 2025 год сохраняются - ROE 30%+, чистая прибыль +40%, дивиденды 4 раза в год до 30% от чистой прибыли ~5,65% годовых, P/E текущий 5.99, P/E прогнозный 5.31, P/B текущий 1.48 ————— Далее, переведём пусть и весьма красивые, но достаточно сухие цифры из бухгалтерского отчёта в более понятную и удобоваримую информацию относительно нынешней структуры и перспектив бизнеса ⏏️Об этом, и о многом другом можно узнать - на Канале

По следам полугодичных отчётов Базовая стартовая метрика оценки публичного бизнеса - темпы прироста генерируемой им прибыли. Рассмотрим три полугодия и экономическую конъюктуру, в которой приходилось функционировать компаниям 1П'24 - ставка ЦБ 16%, курс доллара 90.7₽ 2П'24 - ставка ЦБ 18.7%, курс доллара 94.4₽ 1П'25 - ставка ЦБ 20.8%, курс доллара 87.1₽ Ниже приведу топ-6 эмитентов из категории крупнейших по капитализации бизнесов нашего рынка, что ухитрились продемонстрировать рост этой самой чистой прибыли в текущем сезоне (1П'25) к предыдущему полугодичному отрезку (2П'24) и к аналогичному периоду годом ранее (1П'24) *рост прибыли 1П'25/2П'24 и 1П'25/1П'24 🌾Акрон AKRN +156% и +62.4% (экспортер, P/E 14.1, доходность акций год к году с учётом дивиденда +11.1%) 🏭НКНХ NKNCP +139% и +34.5% (экспортер, P/E 4.2, доходность акций год к году с учётом дивиденда +8.1%) 🔋Ленэнерго LSNGP +844% и +7.5% (внутренний бизнес, P/E 7.3, доходность акций год к году с учётом дивиденда +55.1%) 🏦Т-Технологии T +16.7% и +95.4% (внутренний бизнес, P/E 5.4, доходность акций год к году с учётом дивиденда +53.0%) ⛏ЮГК UGLD +115% и +34.4% (экспортер, P/E 11.9, доходность акций год к году с учётом дивиденда +0.2%) 🍏Лента LENT +36.3% и +45% (внутренний бизнес, P/E 7.7, доходность акций год к году с учётом дивиденда +90.9%) Естественно, зарабатывать на бирже можно на чем угодно. Хоть на отскоках банкротов, хоть на шорте дивотсечек. Кому что ближе. Но... Если речь идёт про инвестиции, лично для меня выглядит правильным начинать отбор потенциальных кандидатов именно с этого параметра. А дальше - лезть глубже в отчеты и искать информацию о том, что за процессы в каждом отдельно взятом бизнесе эти цифры темпов роста прибыли - организовали, и каковы шансы на продолжение ⏏️Подробные разборы причин прибыли упомянутых (и не только) эмитентов можно найти - на Канале ————— Лайк 👍 в качестве обратной связи, если подобные посты - интересны для вас 👉Подписывайтесь в Профиле Пульс, чтобы не пропустить дальнейшие разборы #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #акции #россия #рынок #новичкам

Как я встретил Пульс... Ещё совсем недавно, не дальше каких-нибудь десяти лет назад, торги на финансовых рынках для самого обыкновенного отечественного физического лица выглядели совсем иначе чем то, что воспринимается сейчас нами как должное, обыденное и само собой разумеющееся, и были полны неприкрытого мошенничества и банального развода излишне доверчивого народонаселения От крупных кухонных брокеров, что заманивали неофитов под прикрытием престижных финансовых вакансий на якобы бесплатные обучающие биржевые курсы, где почти каждый оставлял копеечку на форекс-виражах с сотым плечом. До элитных иностранных псевдо-компаний с офшорной регистрацией на привычных пиратам островах Карибского бассейна, чьи сейлзы профессионально пускали позолоченную пыль будущих неимоверных прибылей в глаза и уши всем забравшимся на 40ые этажи люксовых офисов Москва-Сити послушать баллады о новомодной высокочастотной торговле и прорывных технологиях ECN-no-dealing-desk счетов, по слухам позаимствованных с той самой Нью-Йоркской фондовой биржи, ещё и под юридической лицензией от самого FCA (на одноименного клона) - всё функционирование которых сводилось к тому, чтобы заговорить вас до умопомрачения и перевести ваши денежки в Доверительное Управление к самому успешному из всех успешных трейдеров, что получил образование в том самом здании, расположенном вот прям аккурат напротив улицы, пересекающей улицу, что в другую сторону, но ведет к ступеням Лондонской биржи... И все ваше такое прекрасное знакомство с этим "алмазом неограненным" из мира трейдинга рано или поздно приведёт к подготовленному ещё в самом начале финалу, что обозначится самой простой фразой - "так бывает, рынок пошёл против нас... готовы доливать, чтобы отбиться?" Так что... лет 10 назад я зарекся заниматься инвестициями. Российский рынок казался мне грустной историей, где физикам делать было нечего вовсе ввиду ограниченной доступности информации и её минимальной прозрачности, что изначально определяло деньги таковых участников в статус подножного корма для тех же отечественных брокеров и институционалов. Да и один вид платформы Квик после олдскульного Румуса, банального Метака и модного сиТрейдера - вгонял в уныние и апатию. А на профессиональные западные площадки - путь заказан, так как там нагреют не меньше опираясь на самый прозаичный факт национальной принадлежности после событий 2014 года, и даже популярный Интерактив Брокерс - вызывал вопросы, когда помимо борьбы с рыночным риском около твоих денег фантомно маячит призрак риска околобиржевого при стандартной транзакции вывода - нет уж, спасибо. Так что на инвестициях в финансовые рынки из нашей и внутри нашей юрисдикции мною был поставлен жирный крест. И я строго придерживался этой позиции ровно до того момента, когда вдруг реклама тогда ещё - Тинькофф не заинтересовала меня обучением и подарочными акциями за него. И сам банк в тот момент не вызывал у меня нареканий, и биржу я полюбил именно из-за бесконечного потока знаний в различных плоскостях, от математики до психологии, ну и - чего бы не зайти и не глянуть, как там вообще на МосБирже дела обстоят, когда брокер за это подарочных акций накинет - и время вроде не так, чтобы зазря потратил... Сказать, что я был захвачен приложением Т врасплох - не сказать ровным счётом ничего. Удобство, интерактивность, количество инструментов, соцсеть Пульс - просто огорошили визуальным ударом удовольствия и нокаутировали укоренившийся мой инвестиционный скепсис так, что полностью перевернули отношение к миру отечественных инвестиций - это факт. Я и не надеялся увидеть что-то подобное, полагая, что для обычных людей время биржевой торговли в РФ придёт ещё очень нескоро... На календаре заканчивался - 2020ый год. И я - до сих пор здесь. Спасибо Пульсу за это. И... С Днем Рождения! #ДеньРожденияПульса

Тааак, дамы и господа! Рассаживаемся на свои места, убираем учебники и достаём двойные листочки... С первым сентября вас! Не знаю, радостный ли это день, или не очень. С одной стороны, лето - закончилось. И многие, как всегда, не успели им полностью насладиться. Вкусить его плодов, что называется, до самой арбузной корочки. Впереди - постепенная деколоризация окружающего нас мира в серый градиент, осенняя хандра, дожди, холода и очередной заход бытия на новый круг бесконечного карусельного цикла из школ, пробок, секций, проверки домашек (по крайней мере, у меня - так, уже вторую маленькую сеньориту первый раз в первый класс сегодня предстоит отправить), в авитаминозном ожидании следующего спасительного весеннего тепла Ну а с другой стороны - может и хватит уже расслабляться и бесконечные фестивали да сиесты устраивать. Пора включать рабочий режим, входить в тонус и становиться лучшей версией себя. До конца года еще есть временной отрезок из четырех плодотворных "-брь" братьев-месяцев, чтобы собраться, перестать отвлекаться на окружающую природную яркость, включиться в ресурс и достичь всех поставленных целей, дабы где-то близко к бою курантов, перед праздниками, подвести итоги очередного сезона и похвалить себя за результаты плодотворного труда. Так что... Работаем! Ну а что касается биржи... На манеже - всё те же. Без видимых изменений. Локальный фокус peacedeal-котировок на геополитике с итогами азиатского турне и саммита ШОС, и скорое продолжение миротворческого Трамп-сериала в СМИ - с одной стороны. С другой - среднесрочный хэт-трик из заседаний ЦБ с планируемым уменьшением гравитации ключевой ставки куда-то в район 14-16% под новогоднюю ёлку и продолжением гаданий этой траектории по слепкам различных макростатистик и еженедельных инфляций в среду в 19:00 Ну и - перпендикулярно этим двум основным повесткам - все еще актуальная рублевая девальвация, которая, вполне возможно, уже здесь, с нами, в одной комнате У каждого сценария есть свои бенефициары. Явные и не очень. Рынок их нам уже за этот год не раз - подсвечивал. И тут уж каждый вправе сделать свой выбор того, во что он больше верит, и как готов отыграть. Будь то спекулятивное жонглерство с эквилибристическими перекладками из одного в другое под ежедневно меняющийся аккомпанемент новостного фона с целью сделать альфу и непременно все-таки обогнать фондовой доходностью банковский вклад. Либо спокойно, с минимальной оглядкой на извечно сопровождающий нашу биржу шум, разместиться в бумагах тех бизнесов, что наглядно показали успешное свое функционирование при экстремальных экономических перепадах внутри последних четырёх кварталов. Благо, в последний рабочий день августа наводок на этот выбор нам эмитенты отчётами насыпали предостаточно Об этом, как и о многом другом, непременно поговорим с вами здесь на Канале - в самое ближайшее время. А я пока - на линейку 😁 ***Топ-5 бумаг Индекса МосБиржи с начала года до сентября PLZL +54.5% MDMG +39.8% ENPG +33.1% PIKK +31% NVTK +25.3%