Как избежать ошибок при инвестициях: Поведенческая экономика и когнитивные искажения

Войти

🎭Как ОНИ заставляют нас покупать на хаях и продавать на лоях Серия постов про того самого - Великого Маркетмейкера. Кукловода Всея Рынка, что норовит, моментом, пустить цены вниз, как только мы, точно и выверенно, решаемся на покупку, и тут же - подленько развернуть все вверх, как только мы, скрепя сердце - продаем. Да-да. Пора разобраться в этой Страшной Биржевой Тайне. Ну или, хотя бы - попробовать... Но, пусть это не показажется странным, начнём мы поиски ответов на животрепещущие вопросы не с обсуждений мистических Теорий Заговора, не с изучений устава Масонов или 25 принципов Иллюминатов... Нет. Как бы банально это не звучало - путь наш начнётся с покрытых паутиной скуки и мало у кого нынче вызывающих интерес научных трудов. С тех их параграфов, где ещё многие знания - затенены туманной пеленой неизвестности, весьма расплывчаты, новы в попытках изучения, и только начинают прорисовывать свои абстрактные контуры под пристальным взглядом любознательных умов... Поведенческая экономика и Когнитивные искажения мышления. Психология меня При инвестировании мы сталкиваемся с необходимостью принятия множества решений, некоторые из которых, так уж выходит, оказываются ошибочными. Для тех, кто хочет действовать более взвешенно и эффективно, необходимо познакомиться с таким понятием как поведенческая экономика Основоположником поведенческой экономики, которая работает над объединением психологии и классической экономической теории, считается Даниэль Канеман, лауреат Нобелевской премии 2002 года Канеман доказал, что, зачастую, поступки людей идут вразрез предсказаниям экономической теории. Его статья «Теория перспектив: анализ принятия решений в условиях риска» перевернула представление экономистов о рациональности человеческого поведения В статье представлены результаты проведенных экспериментов, в ходе которых оказалось, что очень часто люди не способны рационально оценивать выгоды и потери от принимаемых ими решений Потеря очевидной рациональности в оценке действий и их результатов, получила название Когнитивных искажений Если применить постулаты поведенческой экономики непосредственно для финансовых решений, что сделал Ричард Талер, лауреат премии Нобеля-2017, можно выделить следующие когнитивные искажения, присущие биржевым игрокам: 1) Эффект обладания С точки зрения классической теории, ценность продукта не зависит от того, владеете ли вы им или нет. Был проведен эксперимент - половине студентов раздали кружки, а затем участников попросили оценить их стоимость. Те, кто получил кружки, оценили их вдвое дороже, чем остальные Так и на бирже: купив акции, инвестор может долго пересиживать убытки, убеждая себя в правильности первоначального решения и преувеличивая истинную ценность «непокорной» бумаги (не продам дешевле 600, как мой брокер - сказал, и ниже 8500 - не более, чем субъективная оценка, которую рынок вправе не замечать долгий период времени, как и "истинную стоимость" по 100₽ - не больше! (с)) 2) Эффект последней информации Заключается в повышенной ценности недавно полученной информации, потому что она является наиболее «свежей». Вспомните сами, один негативный поступок человека по отношению к Вам перечеркивает все предыдущие позитивные действия Так и на бирже: проанализировав актив вдоль и поперёк, и приняв решение о его покупке, одна негативная новость и коррекция цены - могут заставить нас продать акции на эмоциях, даже если они фундаментально хороши (сколько бы не рассказывали о преимуществе бизнеса в текущей экономической конъюктуре, потенциалах или рекордном ожидаемом дивиденде - любой новостной шум обязательно отправит часть игроков на выход, спровоцировав ещё один виток фиксации) Дамы и господа! Анализируйте свои сделки, изучайте первопричины ваших действий, особенно тех, что не приводят к нужным результатам, делайте выводы, накапливайте и используйте ваш опыт. Страшно не совершить ошибку, абсолютно нет. Страшно - повторять её из раза в раз продолжение - на Канале

Запасное Колесо (...продолжение...) В этой парной идее основной смысл - нивелировать слабо поддающиеся прогнозу обозначенные в предыдущем посте факторы (геополитика, ставка ЦБ, девальвация) и немного сгладить их влияние на наши с вами портфели, выбрав фундаментально качественные бизнесы, что успешно функционируют в сложной финансовой среде последнего года, потому как и при резком смягчении дкп, и при возобновлении "перемирного" трека - вырастут "не только лишь все", но в ситуации продолжения текущих экономических тенденций выбор эмитентов, которые уже успешно в таковой среде работают, в некотором роде - защитная инвестиционная позиция, с претензией на что-то большее •Лента LENT . Дополнительные точки роста — компания успешно движется к выполнению плана по достижению 1 трлн₽ выручки к 2025 году (удвоение показателя за три года, в которое мало кто верил), что открывает следующую логичную цель - дивидендные выплаты своим акционерам — в III квартале будет объявлена новая стратегия развития на ближайшие три года — в 1к2025 эмитент впервые обогнал флагмана сектора Х5 по темпам роста выручки +23.3% против +20.7% — оценка P/E ltm 6.6 против 7.5 у Х5 и 8.1 у Магнита, прогнозный P/E за 2025 ~5.0 — рост трафика и среднего чека на протяжении последних 2ух лет — снижение чистого долга ND/Ebitda 0.9 (2024) против 2.84 (2023), за 1кв2025 - в пределах 1.0 Итого. Имеем хорошо зарекомендовавший себя за последние год-два защитный бизнес, при этом не менее эффективно развивающийся, чем у топа Х5, но за меньшую рыночную стоимость, с перспективой выплаты двузначных дивидендов •Мать и Дитя MDMG . Дополнительные точки роста — вторая по размерам компания в коммерческой медицине, с опережающим сектор ростом за пятилетку 15.4% против 11.5% — покупка сети "Эксперт" может привести к ускорению роста выручки (30% и 25% в сезонах 25/26 соответственно) и прибыли (10% и 15%) — дивдоходность на горизонте года ~9% с перспективой повышения до 15% в следующие три сезона — отсутствие долговых обязательств, рентабельность Ebitda и ROE 30%+ Итого. Имеем экспансивно расширяющуюся в регионы компанию, сочетающую в себе элементы роста (динамика среднегодового темпа увеличения выручки CAGR за 12 лет +19%) и стоимости (прогнозируемая дивдоходность 9%), за умеренную плату ~8 годовых прибылей ———————— Вывод. Оба этих эмитента помогут инвестору сбалансировать свой портфель во время новостной и экономической нестабильности нашего рынка, выступив защитным дополнением-связкой при акценте на бумаги геополитической оттепели - Газпром и Новатэк, бенефициаров смягчения дкп - финансовый сектор и сектор облигаций, и при покрытии девальвационного прогноза - Лукойл и ФосАгро, защитив диверсификацией иные варианты развития событий

Моё выступление с конференции РБК INBEST Weekend Обещал вам рассказать по инвестиционной идее, которую транслировал на выходных. Рассказываю Я думаю уже мало для кого является секретом, что у нашего рынка на данный момент есть три критические точки переоценки текущих котировок. Это •геополитика, где в случае каких-то позитивных подвижек биржа уже не раз подсвечивала нам санкционных бенефициаров вроде Газпрома GAZP и Новатэка NVTK , что лихо летают в обе стороны, в зависимости от характера публикуемых новостей •цикл снижения ставки ЦБ, основными выгодоприобретателями которого будут финансовый сектор и, в частности, банки, вместе с застройщиками и чрезмерно закредитованными компаниями •девальвация рубля, которую все ждут чуть ли не с начала года, но она все никак не происходит, здесь могут активно переставить выше свои цены экспортеры, в частности Лукойл LKOH (стабильные дивиденды и наличка в треть от капитализации - тому в помощь) и ФосАгро PHOR (чья ретрансляция снижения национальной валюты в рост Ebitda - одна из самых высоких на МосБирже) Но. Как оно будет дальше и когда, и как активно любая из обозначенных развилок начнёт материализовываться - никто не знает. От этого и трясёт наш рынок лихорадкой волатильности во все стороны. То Трамп что-то вновь затвиттит непонятное. То инфляция выйдет выше нормы и Банк России вдруг ключ начнёт придерживать вне рамок ожиданий. То рубль USDRUBF вместо курса на 90 штук себя за доллар вдруг наперекор бюджету уйдёт на 60. Поди разбери Риск. Существенный риск находиться в акциях, предполагая позитивные сценарии по любому из этих вариантов. Но и вне фондовой секции быть, высиживая в облигациях до нужного момента - значит подвязать себя к постоянному мониторингу новостных лент (и надеяться на правильность своей интерпретации событий, что тоже не всегда удается), дабы не упустить возможный экстра-всплеск доходностей, ведь когда он настанет - не всегда объявляют заранее. Так уж вышло Вот и болтает наши депозиты этой волатильной турбулентностью от эйфории до паники, забирая столько сил и энергии, что не хочется уже в эти инвестиции совсем Тем не менее, если рассудить здраво, наша экономика уже больше года в таких тяжёлых условиях - функционирует. И внутри неё есть некоторое количество публичных бизнесов, что ухитряются не просто выживать, а развиваться, расти и зарабатывать рекордные для себя и своих акционеров деньги Моя идея заключается в том, чтобы стабилизировать наши геополитически/ставочно/девальвационные позиции портфелей с помощью ценных бумаг именно таких эмитентов, как бы дальше не развивались события Вашему вниманию - инвестиционная зарисовка "Запасное Колесо". Две компании, что более чем попадают под вышеперечисленные критерии. Лента LENT . Мать и Дитя MDMG . Почему именно они - расскажу в продолжении на Канале 🤝

Настроения масс Вчера прошло мероприятие РБК ИНBEST Weekend, на которое меня пригласили в качестве спикера на площадку соседней соцсети В общем. Впечатления такие. Залы облигаций - битком. Люди слушают из коридоров и активно дискутируют со спикерами, почему в размещение Абрау точно нужно идти, а Селигдар - риск и зашквар. Такие слова как амортизация, оферта, дюрация, флоатер, линкер - знают даже охранники на входе и девочки на стенде MOEX В залы, где все ещё кое-как и в малом количестве проходят выступления на тему перспектив фондовой секции - публика идет больше как на стендап, скептически и нервно ухмыляясь при упоминаниях дивидендов в акциях ВТБ VTBR (которые, кстати, после гэпа вполне себе неплохо выросли на +5.5%), при разговорах о свежих перспективах проклятого Магнита MGNT (который с прошлого мая сложился больше, чем пополам) и ренессанса в абсолютно несвятой троице биг-рашн-айти Позитив POSI /Диасофт DIAS /Астра ASTR (что спорят между собой за звание королей дна ру рынка: -35.6% / -41.0% / -21.4% - соответственно, и только за первое полугодие, но все, конечно же, может перевернуться с ног на голову) Очень мне все это напомнило заметку Питера Линча, в которой он описывал стадии роста рынка через анализ поведения людей на подобных мероприятиях ——————— "На первой стадии роста рынка после довольно продолжительного спада, когда никто не ждёт оживления, люди даже не заикаются об акциях. Если кто-то узнаёт, что я, управляющий биржевым фондом, то он, вежливо поклонившись, поворачивается и уходит, либо переводит разговор на предстоящие выборы или погоду. Не успеешь и глазом моргнуть, как он стоит рядом со стоматологом и обсуждает проблему зубного налета. Когда с десяток человек предпочитают беседовать со стоматологом о зубном налете, а не с управляющим фондом об акциях, есть шансы, что фондовый рынок вскоре пойдёт вверх. На второй стадии после того, как я называю свою профессию, мои новые знакомые задерживаются чуть дольше и даже успевают посетовать на рискованность акций, прежде чем примкнуть к стоматологу. Рынок вырос относительно первой стадии, однако мало кто обращает на это внимание. На третьей стадии, когда рынок уже показывает существенный рост, стоматолога обходят стороной, а меня весь вечер окружает толпа. Полные энтузиазма гости один за другим отводят меня в сторону и спрашивают, акции каких компаний следует покупать. Не отстаёт от них и стоматолог. На четвёртой стадии меня тоже окружает толпа, но на этот раз для того, чтобы сказать мне, какие акции следует покупать. Даже у стоматолога есть три-четыре идеи. В последующие дни я слежу за рекомендованными им акциями, и оказывается, что все они выросли. Если соседи дают мне рекомендации, а я жалею, что не последовал им, то, значит, рынок достиг пика и вскоре упадёт." ——————— На каких стадиях находятся у нас рынки акций и облигаций, думаю - очевидно 😁 *P.S. идеи, что озвучивал на своем выступлении, обязательно опубликую для вас в ближайшие дни - на Канале, не забывайте подписываться 🤝