Инвестиции в высокодоходные облигации: доходность и риски

Войти

⚡️Стоит ли вкладывать в ВДО? Какая реальная доходность🤬 стоит за высокодоходными высокодефолтными облигациями? Появление новых дефолтов 😢(Фаворит , Ника , РКК ), и вероятность будущих (Росгеология {$RU000A103SV6} ?) - заставило нас подумать о целесообразности риска и посмотреть на это с точки зрения цифр и психологии. Цифры – штука упрямая. Статистика нам в помощь: мы провели исследование и выяснили, какие кредитные рейтинги какую дают премию за риск: - АА и ААА в среднем на 1% выше ОФЗ - А уже +2,5% - ВВВ + 5,1%. В среднем Чем ниже кредитный рейтинг – тем выше риск. За него и премия. Логично Мат.ожидание, упрощенно – это сумма вероятностей всех событий х последствия В облигациях всего 2 основных события: · Выплата · Дефолт А если представить, что дефолтную облигацию ВДО можно продать за 7-15% от номинала, то можно сделать не хитрый расчет. Прим.: при дефолте есть варианты: дефолт и всё (Ника идет по этому пути) / реструктуризация и комбо вариантов. Мы рассмотрели упрощенно Он в таблице. На примере рейтинга А: с вероятностью 1,03% вы вернете 15% от вложенных средств, а с вероятностью 98,97% - все деньги + премию к ключевой ставке 2,5%. В среднем эффективная премия ~1,6% Получается, самый статистически интересный сегмент – ВВВ, а самый не интересный ВВ и В, т.к. риск существенно выше премии за него Психология 👀см.слайд Рассуждая о риске и премии нельзя упускать из виду реальную выплату в деньгах. И то, как она воспринимается психологически. Сколько вложил? Сколько получил? Все относительно. Относительно ключевой ставки: · При 🔑 7,5%, премия за риск 5% - существенна. Вложив ₽100– через год вы получите или ₽112,5, или ₽110 (разница 25%) · При 🔑 18% - ₽123, или ₽120,5 (разница 12,2%) Уже не так интересно?🤔 Наши фавориты в облигациях: 👵портфель бабули 👶портфель внучков А теперь мы еще ведем портфель автоследования 👵🤘. Нравится? Ставь ❤️ ⭐️на чай котам 🐾 Кот.Финанс

Срез рынка жилищного строительства🏡Тучи сгущаются 🌧 Рост доли непроданных проектов и статистика в цифрах 🏗 Строительство: Запуски новых проектов просели на 24% до 8,1 млн кв. м. Это минимум за 2 года. Однако общий объём строительства остаётся стабильно высоким — 114,5 млн кв. м (+6% г/г), с акцентом на массовую застройку. Ввод жилья — 13,3 млн кв. м (-32%) 📉 Сделки: Заключено 111 тыс. ДДУ (-9%). Доля ипотечных покупок упала с 78% до 66% из-за постепенного завершения льготных программ. Вырос интерес к рассрочкам (1,2 трлн вне эскроу) и покупкам за нал. Отказов в ипотеке стало больше 📈 Цены: Средний рост цен — 2,4% за квартал (на уровне инфляции). Максимальный рост — в Москве (+5,5%). В 22 регионах цены даже снизились 🏦 Финансовая нагрузка: Долг девелоперов вырос до 8,7 трлн руб. Ставки по проектному финансированию — 10,4%. Эскроу покрывают 72% обязательств (ещё в 2023 было >90%). Значит ставки по оставшимся 28% рыночные и очень высокие ⚠️ Риски: Срок реализации вырос до 3 лет. В ряде регионов — риск локального перегрева. Высока доля нераспроданного жилья. Девелоперы смещают акцент в сторону завершения текущих проектов Мы обращаем внимание на слайд с уровнем распроданности квадратных метров. Они свидетельствуют сразу о двух полярных проблемах: •Затоваренность сейчас •Дефицит предложения потом Затоваренность фиксируется у региональных строителей: DOGMA очень агрессивно начинала новые проекты в 2023-24. (ниже 60% ‒ риск затоваренности, выше 80% ‒ риски дефицита предложения) Если смотреть в масштабе крупнейших публичных девелоперов, то комфортно себя чувствуют СЭТЛ RU000A1084B2 , ПИК PIKK , Эталон ETLN . С осторожностью – ЛСР LSRG и Самолет $SMLT. Брусника RU000A107UU5 начала ряд новых проектов аккурат перед снижением спроса. Баг или фича – покажет время 🐾Выводы Жилищное строительство – одна из стрессовых отраслей, с предсказуемыми, видными издалека сложностями. Рынок разогнали льготным финансированием, компании увеличили производственные мощности… а теперь неопределенность. Стройка дает повышенную доходность, но брать много риска не стоит. Этот кризис заберет с собой несколько крупных компаний, а еще толком ни у кого проблем не возникло. Мы за осторожность и диверсификацию. В наших автоследах есть строители с рейтингом не ниже А-. Готовим обзоры 🐾 Кот.Финанс | #облигации #стройка