🍍🍞 у Окей не всё окей: зарабатывают не на продажах, а на убытках Готовим серию разборов годовых отчетов. Часть останется эксклюзивна в @KotFinance_Ultra , часть будет опубликована в Кот.Финанс, но позже О компании Некогда крупная сеть гипермаркетов. Сегодня в управлении 77 гиперов и 219 дискаунтеров. Общая торговая площадь 660 тыс м2 Финансы Стагнирующий бизнес без роста и позитивных ожиданий Стабильность валовой рентабельности демонстрирует неизменность наценки. Вероятно, ОКЕЙ проигрывает ценовую войну Ленте и Перекрестку. Чистая рентабельность под давлением от процентных расходов. Выход в плюс не должен успокаивать, он возник из-за возмещения налогов. Убыток до налогообложения -349 млн руб. Отрицательный капитал (-10 млрд) – как 🍒вишенка на торте. Из позитивного – ОКЕЙ финансирует бизнес отсрочками поставщиков. Отсрочки больше, чем вся выкладка в магазинах и на складах 👍Плюсы · всё еще устойчивые позиции в рознице, но это не на всегда · стабильная валовая рентабельность, компания еще способна обслуживать свой долг. Не более ⚡️Риски · инвестиционный голод: компания почти не обновляет основные средства, не вкладывает деньги в развитие и в новые магазины · рост выручки ниже темпа инфляции, а значит число покупателей меньше и/или средний чек меньше. Покупатели делают покупки в других магазинах и в доставках. Тупик · LFL (сопоставимые продажи – главный показатель динамики в ритейле) – хуже всех в отрасли: +2,3% у гиперов, +8% у супермаркетов Да! · неизвестно, за сколько продали гипермаркеты, в раскрытии нет информации · Ожидаемый пересмотр кредитного рейтинга · отрицательный капитал и хронические убытки. Мы не считаем, что прибыль за счет возврата налога позитивный сигнал. Бизнес в стагнации · очень высокая конкуренция 🐾 Выводы Окей – затухающий нерастущий бизнес с уставшим менеджментом (ни дискаунтеры, ни доставка не смогли задрайвить показатели). Денежного потока хватает только на обслуживание долга. О развитии (новые магазины, новые проекты, ребрендинг) не может быть речи. Конкуренты – сильны и с деньгами. Грубо говоря, компания-зомби 🧟‍♂️ Риск должен быть оправдан доходностью. Мы не уверены, что сейчас классные возможности в облигациях ОКЕЙ 🐾 Кот.Финанс PRO | #обзоры RU000A10B2J9 RU000A106AH6 RU000A105FM7 OKEY RU000A102BK7

👵Портфель бабули☀️ 🦀 (июль) Мы придумали портфель бабули, чтобы предлагать простые и надежные инвест.решения, не требующие много времени. Кредитный рейтинг А- и выше – золотая середина (компромисс) между риском и доходностью Принципы: · Без оферт, потому что бабуля может пропустить их · Высокая надежность (А- и выше), потому что толерантность к риску низкая · Высокая диверсификация, и в то же время не навязчивость с количеством выпусков, чтобы число корпоративных действий, реинвестирования, и прочего – не напрягало · Высокая ликвидность (легко купить/легко продать) Почему мы меняем состав? Портфель бабули – это подборка📋, а не портфель💼 в буквальном смысле. Её цель – дать интересные идеи для вложений в облигации сейчас⏰. Можно держать до погашения, т.к. портфель бабули задумывался как пассивный. А для реинвестирования лучше брать новых лидеров. Кто хочет ребаланс – 👵🤘 Бабуля на максималках или Лучше фондов ликвидности ✅Выбрали: • Эталон RU000A103QH9 • Евротранс RU000A1061K1 • Пионер RU000A104735 • Интерлизинг RU000A106SF2 • Практика ЛК RU000A1074N8 • Джи групп RU000A106Z38 • ПКБ RU000A10BGU1 • МВ Финанс RU000A10BFP3 • Ювелит • Полипласт RU000A10BPN7 Самой концентрированной отраслью оказалось жилищное строительство– 30%. Строителей подробно разобрали в 👉 @KotFinance_Ultra и отобрали лучших. Не страшно. При желании – серым выделены варианты для замены: Каршеринг, Ритейл Бел Средневзвешенная доходность23,8%❗️ средневзвешенный срок ~1,2 года @KotFinance_Ultra это: 🔘топовые подборки 🔘всегда >20 выпусков 🔘ранний доступ к обзорам компаний Нравится? Ставь 👍 🐾 Кот.Финанс | #облигации #подборки #бабуля

ЦБ завершает рисунок 🐰Картинка ценой в миллиарды 💸 Полтора года назад мы в шутку предположили, что цикл закончится рисунком зайца и вторым ухом. Не угадали только в 🔹 максимальной ставке (а разве кто-то угадал?. Наше предположение было, что выше 20% не пойдет 🔹 продолжительность жесткой ДКП Наш ЦБ последователен: начав цикл (не важно, повышения или снижения) – он будет продолжен. А это значит, что прогнозы на рост КС к концу года можно отмести. Но что думают уважаемые аналитики по ближайшему заседанию? Из опроса Ведомостей – консенсус 18%. Тут сюрприза нет, единичные аналитики смотрят чуть выше В это время доходность по вкладам (мы используем этот индикатор, как опережающий пробила вниз уровень 18% и находится ниже. Рынок прайсит ставку не выше 18% и, вероятно, мягкую риторику регулятора А вот прогноз на конец года разброс значительный. Но давайте сначала вспомним ожидания/прогнозы с конца 2024: Сбер ждал невероятные 25%, ВТБ 23%, Альфа 20%, ПСБ 18%. БКС и ТБанк 15% и 13% - соответственно Для оценки на конец года мы взяли самые свежие, июльские прогнозы. Кроме Альфы: в самой последней публикации (21.07) упоминается только ближайшее заседание. На конец года прогноз не обновлен, берем от июня Если ЦБ снизит ключевую ставку на 2%, рынок не отреагирует, это заложено в цены. Но также у рынка есть ожидания более мягкой риторики. В какой-то степени ЦБ заложник геополитической ситуации. Ведь успешное завершение СВО откроет возможность более смелого снижения. Может нужна пауза? Так почему картинка ценой в миллиарды (см. название поста)? – наши компании так перекредитованы, что нарисованное второго ухо зайцу обходится компаниям в сотни миллиардов! Вспомним АФК Систему с ее триллионным долгом 🐾 Кот.Финанс | #ставка