АйДи Коллект - у коллекторов дела идут просто на ура

Фабрика По. Сильная дочка при слабой маме Результаты за 1П2026г «Фабрика ПО» (работает под брендом FabricaONE.AI) — это крупный российский ИТ-кластер и разработчик программного обеспечения на основе искусственного интеллекта, созданный в 2025 году на базе активов группы компаний Softline. Выручка 12.478 млн (+38%) ЧП -334 млн КД 4.254 млн (+143%) ДД 1.614 млн (+104%) CFO -1.552 млн Денежные средства на конец расчетного периода 1.093 млн (-17,8%) Коэффициенты финансовой устойчивости: 🟢ЧД/EBITDA LTM 1,1 🟢ЧД/Капитал 0,75 🟢ICR LTM ~6 🟡Мгновенная ликвидность 0,26 🟢Быстрая ликвидность 2,57 🟢Текущая ликвидность 2,65 Кредитный рейтинг: АКРА А- от 13.07.2026г, прогноз «стабильный» Эксперт Ра А- от 13.07.2026г, прогноз «стабильный» Базовый прогноз - сохранение рейтинга. ❗️Риски 1. Должны ГК Софтлайн и связанным сторонам 4.287 млн и 1.152 млн процентов 2. Рост прочих расходов на 170%, обусловленный ростом штрафов на 55 млн. 3. Сокращение денежной кубышки (связываю с сезонностью бизнеса), при кратном росте долгосрочных (+104%) и краткосрочных (+143%) кредитов и займов. 4. CFO и FCF отрицательные, поэтому компании необходимо привлекать новый долг. Погасили 3.631 млн, привлекли 4.584 млн. 5. Рост себестоимости продаж на 36,5% при росте ФОТ всего на 7,85% ⭐️Понравилось в отчете 1. Операционно прибыльны даже в сложное 1 полугодие 2. Снизили кол-во консультантов на 21% и повысили маржинальность по EBITDA на сотрудника. +63% для IT специалиста и +120 для консультанта 3. Рост возобновляемой выручки с 33 до 43 процентов. 💬Отличные результаты для сезонного бизнеса. По моим прикидкам, ЧД/EBITDA после размещения облигаций вырастет до 2х, но, принимая во внимание высокую сезонность и прогнозы менеджмента (менее 1), консервативно оцениваю в 1.1х по году. Опасаюсь того, что более проблемная мама в лице Софтлайна будет вытягивать прибыль займами, но пока все строго наоборот. Взгляд на облигации Эмитент предлагает средний YTM 19%, что скучно для данной рейтинговой группы, но для такого уровня и качества - очень интересно. Напоминает Ред софт с рейтингом ВВВ+, а YTM 16,5% Так что кредитное качество решает больше, чем заключение РА. Прикупил себе на ~5% от портфеля. RU000A10FX26 RU000A10FX18 SOFL RU000A10FD46 RU000A10EA08 S0U6

ЗООПТ - разбор РСБУ за 1Q2026г Вы выбрали - я разобрал **«ЗооОптТорг.РФ»** — это крупная российская омниканальная сеть зоомагазинов, ветеринарных аптек и одноименная онлайн-платформа, основанная в Нижнем Новгороде. Результаты по РСБУ за 1Q2025г Выручка 5.137 (+48,1%) ЧП 181 млн (+30,4%) EBITDA LTM 2.050 млрд КД 284 млн (+13,2%) ДД 1.439 млрд (+44,6%) CFO -220 млн Денежные средства на конец расчетного периода 122 млн (-10,5%) Коэффициенты финансовой устойчивости: 🟢ЧД/EBITDA 1,6 🔴ЧД/Капитал 4,8 🟢ICR 3 🟠Рентабельность по ЧП 4,5 -> 3,5% Кредитный рейтинг: АКРА ВВ от 24.11.2025г, прогноз «стабильный» Базовый прогноз - сохранение рейтинга. ❗️Риски 1. Высокая доля сбыта через маркетплейсы - 72,3%. После атак на ВБ есть ненулевой шанс того, что часть товара безвозвратно утеряна 2. Снижение маржинальности. Выручка растет быстрее чистой прибыли. 3. Рост прочих расходов (+65,6%), процентов по долговым обязательствам (+90,3%), ФОТ (+82,7%) выше темпов роста выручки (+48,1%) 4. CFO и FCF отрицательные, поэтому компании необходимо привлекать новый долг ⭐️Понравилось в отчете 1. Удержали дебиторку и запасы при росте оборотов 2. Полный порядок с ликвидностью 3. Нет НМА и запасы представлены товарами. 💬Результаты выше среднего, а по сегодняшним меркам и вовсе отличные. Можно рассмотреть облигационерам со средней толерантностью к риску. На мой взгляд, данный эмитент на порядок живее, даже ряда А историй. До ~5% от депо выделить, лично мне, не страшно. Сам не держу, но об этом ниже. Взгляд на облигации Эмитент предлагает средний YTM 23,1%, что вполне интересно. Неплохой вариант для тех, кто хочет добавить ВДО, но при этом чувствовать себя относительно спокойно. Главный минус облигаций этого эмитента - это срок до погашения. Есть весьма надежные истории в МФО/коллекторах, но они для квалов. Например, Лайм-Займ RU000A10EHB3 или ПКБ, первого держу сам на ~10% от портфеля. Предыдущие разборы RU000A10B0J3 RU000A10DHT7 RU000A10DSL1 RU000A10DSM9 RU000A10CWF7 RU000A10CT09 RU000A10EV60 RU000A10DRX8

Совкомбанк - Strong Buy Банк выпустил отчет за 2Q2026 и 1П2026. Ключевые показатели растут, но есть нюансы. Начнем с отчета: Чистый процентный доход - 124,7 млрд (+70,4%) Чистая процентная маржа - 7,2% Чистая прибыль - 45,3 млрд (рост в 2,6 раза) ROE 21,1% H1.0 11% 💬Отчет подтвердил вилку по ЧП в 90-100 млрд, при среднем значении в 95 млрд и текущей цене акций в 10р мы получаем 2,6 P/E и 0,5 P/B. Очевидно, что это дешево, особенно при восстановлении ROE. Должны же быть подводные камни. ❗️Риски по МСФО 1. Рост доли 3 стадии и расходов по кредитным убыткам 2. Снижение покрытие резервами на 4,2% (Радует, что покрытие все еще выше 100%) 3. Отток клиентских денег Физ лица -8,3% Юр лица -3,8% ❗️Внешние риски 1. Кризис ликвидности в банковской отрасли. Да, это неприятно, но не смертельно. Он так же затронет T VTBR, в меньшей степени SBER SBERP и BSPB 2. Возобновление продаж в стакан. Тоже мимо, по данным из отчета free float наоборот сократился на 0,6%. Значит байбэк перевешивает продажи. 3. Неуверенность в будущих результатах. Спорно, в отчете почти вся прибыль от классической банковской деятельности. 💬Можно опять написать, что банк дешев и показывает хорошие темпы роста ключевых показателей, капитал на акцию уже 19р. Ключевые риски или относятся ко всей отросли, или не являются существенными. Ниже 10 рублей можно присматриваться. Для себя определил зоны для докупки в 9,5 и 9 рублей. На данный момент бумага занимает 1 место в моем портфеле. *Фото с сегодняшней презентации для инвесторов SVCB SCU6 SCZ6 RU000A10EMM0 RU000A10DSY4 RU000A10E2B3 RU000A0ZYX28 RU000A10AST0