Профиль инвестора MarketHub | Тинькофф Инвестиции Пульс

АйДи Коллект - у коллекторов дела идут просто на ура Разбор РСБУ за 2025г ID Collect (АйДи Коллект) — это профессиональное коллекторское агентство, которое входит в крупную финтех-группу IDF Eurasia. Также компания тесно связана с финансовыми институтами группы, включая МФО Moneyman и цифровой банк Свой Банк. Результаты по РСБУ за 2025г Выручка 13.385 млрд (+9,46%) ЧП 2.822 млрд (-27,4%) Капитал 6.388 млрд (+14%) EBITDA 7.701 млрд КД 9.616 млрд (+98%) ДД 11.217 млрд (27,6%) Денежные средства на конец расчетного периода 905 млн (-29,7%) Коэффициенты финансовой устойчивости: 🟢ЧД/EBITDA 2,6 🟢ICR 2 🟡ЧД/Капитал 3.11 🟢ROE 44,17% Кредитный рейтинг: Эксперт РА ВВВ- от 01.08.2025г, прогноз «стабильный» повышен с ВВ+ Базовый прогноз - сохранение рейтинга. ❗️Риски 1. Рост дебиторской задолженности на 382% 2. Рост процентов по долговым обязательствам на 34,3% 3. Ухудшение ключевых коэффициентов финансовой устойчивости. ЧД/EBITDA на 62.1%, ЧД/Капитал на 41,4% 4. Рост прочих расходов на 89,4% 5. Рост краткосрочных заемных средств на 98% В частности иксы в пункте «краткосрочные долговые ценные бумаги» Вывод Финансовая устойчивость выше среднего, входит в IDF, так что имеет холдинговую поддержку, хороший рейтинг для коллекторов, как и коэффициенты финансовой устойчивости. Взгляд на облигации Эмитент предлагает средний YTM 22%, что вполне интересно. Хороший вариант, чтобы разбавить свой портфель щепоткой ВДО и спать спокойно. Сейчас происходит сбор заявок на выпуск 001Р-08 Параметры размещения: Купон - 20.25-20.75% (уточнили 19.75-20.25%) Срок - обращения 4 года Call - через 2 года Не знаю, чем это лучше выпуска 001-07. Он торгуется по номиналу, купон 20.75% и Put оферта через 2 года. Я думаю, выбор очевиден, и нет смысла принимать участие в размещении. Предыдущие разборы Лайм Займ Дельта Лизинг ПКБ ПГК Интел Коллект

Интел Коллект - зачем нужна дочка, когда есть мама? Разбор РСБУ за 2025г «Интел коллект» (ООО ПКО «Интел коллект») — это профессиональное коллекторское агентство, основанное в 2020 году в Новосибирске. Компания занимается взысканием просроченной задолженности на досудебной стадии, в судах и в рамках исполнительного производства. Входит в Lime Credit Group. Результаты по РСБУ за 2025г Выручка 1.812 млрд (+78%) ЧП 154 млн (-37,6%) EBITDA 431 млн КД 99.710 млн (+235%) ДД 1.254 млрд (+226%) Денежные средства на конец расчетного периода 53 млн (+354%) Коэффициенты финансовой устойчивости: 🟡ЧД/EBITDA 3 🟢ICR 1,85 🟡ЧД/Капитал 2 Кредитный рейтинг: Эксперт РА В+ от 03.07.2025г, прогноз «позитивный» Базовый прогноз - повышение рейтинга на одну ступень на ближайшем пересмотре. ❗️Риски 1. Рост краткосрочной и долгосрочной задолженности по кредитам и долговым ценным бумагам на 235 и 226 процентов соответственно. 2. Рост процентов к уплате на 232% 3. Рост управленческих расходов на 112% 4. Рост прочих расходов на 241% 5. Рост процентов по долговым обязательствам на 215% Вывод Относительно крепкий эмитент из ВДО сегмента, входит в Lime Credit Group, так что, при необходимости, может получить холдинговую поддержку. Взгляд на облигации Эмитент предлагает средний YTM 26% по своим выпускам, что вполне интересно, но главный вопрос - чем это лучше Лайм займа? Там и рейтинг выше, и YTM 25%, и рейтинг собственной кредитоспособности лучше. Предыдущие разборы Лайм Займ Дельта Лизинг ПКБ ПГК

ПГК - а кому сейчас легко? Первая грузовая компания (АО «ПГК») - это крупнейший частный оператор железнодорожных перевозок в России. Результаты по МСФО за 2025г Выручка 123.696 млрд (-9,5%) ЧП 4.572 млрд (-89,3%) Капитал отрицательный🤯 КД 13.962 млрд ДД 141.971 млрд FCF отрицательный EBITDA 61.104 млрд Денежные средства на конец расчетного периода - 11.185 млрд (-22,2%) Коэффициенты финансовой устойчивости: 🟢ЧД/EBITDA 2,4 🟢ICR 2,4 🔴ЧД/Капитал отрицательный 🔴ЧД/FCF отрицательный 🟢Мгновенная ликвидность 0,8 🟢Быстрая ликвидность 1,44 🟡Текущая ликвидность 1,51 Кредитный рейтинг: НКР АА+ от 24.03.2026г, прогноз «стабильный» Эксперт РА АА от 18.06.2026г, прогноз «стабильный» НКР месяц назад подтвердил рейтинг, ожидаю от ЭкспертРа такое же решение. ❗️Риски 1. Рост краткосрочной и долгосрочной задолженности по кредитам и долговым ценным бумагам на 293 и 90 процентов соответственно. 2. Рост процентов к уплате на 336% и сокращение процентов к получению на 87% 3. Обнуление капитала и его уход в отрицательную зону. 35.423 млрд -> -98 млн. 4. Сокращение прочих доходов на 27,6% и рост прочих расходов на 91% 5. Рост процентов по долговым обязательствам на 1136%❗️ Вывод: эмитентам из реальных секторов экономики сейчас сложно. Результаты, как и ожидалось, негативные, но это было очевидно после публикаций РЖД. Хоть многие ключевые параметры сильно снизились, коэффициенты финансовой устойчивости в норме. Интересны ли бумаги с YTM 16? Я считаю, что это справедливая доходность при текущей ДКП, кредитоспособности эмитента и сроке обращения бумаг. Сейчас проходит сбор заявок на новые выпуски. Флоатер сразу мимо, а вот к фиксу можно присмотреться, при ориентире купона 15,5-15,75% и сроке в 3,4 года есть небольшой апсайд к рынку. Предыдущие разборы Лайм Займ Дельта Лизинг ПКБ

IPO B2B РТС - неужели нам дают заработать? Компания B2B-РТС действует как независимая электронная торговая платформа, связывающая заказчиков и поставщиков на рынках регулируемых и нерегулируемых закупок. Является дочерней компанией Совкомбанка Параметры размещения: Cash-out Период сбора заявок 10 - 16 апреля 2026г Дата старта торгов 17 апреля 2027г (суббота?) Диапазон цены за акцию 112 - 118 руб Free float 11,5% Капитализация 20 - 21 млрд руб Мультипликаторы 2025г (считаю по цене 118 за бумагу) P/E 5,67 EV/EBITDA 4,6 Рентабельность EBITDA 52% ДД при выплате 80% ЧП 16,6% Сравнение с аналогами: Если сравнивать с классифайдерами, то РТС выглядит на порядок дешевле (P/E 14) и (P/E 7.7), но демонстрирует более скромные темпы роста. Если сравнивать с торговыми площадками, то РТС, опять же, выглядит дешевле P/E 6,5 и (P/E в космосе) К тому же компания предлагает одну из самых высоких ДД не только в своей категории, но и на рынке в целом. При выплате 80% ЧП25Г рисуется 16,6%, конкурировать в этом показателе с компанией может только ХХ или квазиоблигации или Заглянем в результаты 2026г Я не предполагаю существенного роста финансовых показателей. По моему мнению, в 2026г мы увидим флэт в ЧП и хороший рывок вверх по результатом 2027г из-за смягчения ДКП и роста деловой активности. Риски: 1. Снижение в начале торгов, как было с или 2. Низкая аллокация Вывод: Я планирую участвовать в IPO. Если дадут быстрые 15-20%, то выйду, если нет, то я совсем не против посидеть в качественном активе. По моему мнению, такая компания должна оцениваться по P/E 8, что дает целевую цену в 165 руб и апсайд 40%

МГКЛ - компания с потенциалом на Иксы, но потом. Выручка 32,038 млрд (+3,7х) EPS 0,5806 (+85,85%) Чистая прибыль 724 млн (+84%) *Я в своих моделях закладывал 800 млн EBITDA 2,3 млрд (+94%) ROE - 39% Компания демонстрирует значительный рост всех ключевых показателей (к сожалению, и долговых, но об этом позже) На данный момент оценивается не как растущая компания - P/E 4,5 2025 года. Для сравнения: Ренессанс () P/E 4,55 2025г Займер () P/E 3,3 2025г При этом обе компании демонстрируют куда более скромные темпы роста и рентабельность. Справедливая цена Я закладываю P/E 5 (как у Сбера) из-за размеров и закредитованности компании, поэтому перестраховка с занижением прогнозных мультипликаторов не помешает. По моим расчетам, в консервативном сценарии компания заработает 1.1 млрд ЧП в 2026 году, что дает P/E 2,95 и справедливую цену 4,3 руб. Апсайд 68,6% Это без учета дивидендов. Кстати о них. При выплате 50% ДД25г 11.2%, что вполне хорошо для растущего бизнеса. Вроде все хорошо, но есть и ложка дегтя Что не понравилось в отчете Рост гудвила на 140% Рост обязательств на 122,96% Выкуп акций у акционеров с последующей продажей (смею предположить, что в стакан) Рост процентных расходов на 179,89% Вывод МГКЛ - это венчур. Если получится выполнить план, а он у них Наполеоновский, то вы озолотитесь. Напомню, что компания таргетирует ЧП 4 млрд в 2030 году, если это произойдет и оценка в 5 P/E останется в силе, то цена акции будет 15,75 рублей. Но настоящий бенефис компании наступит при P/B Сбера 1 и выше - только тогда на компании малой капитализации обратят повышенное внимание. К тому же, хорошим альтернативным вариантом будет держать облигации МГКЛ. Личное мнение На отчете взял на 1% от портфеля + были облигации. Я готов взять на себя эти риски. Но есть самое большое но. Мне крайне не понравилось, что на на цикле снижения ставки компания выходит с более высоким купоном - с чего такая щедрость? Поэтому пока скромная доля, но очень пристально слежу за бумагой.

НАО «ПКБ» («Первое клиентское бюро», ранее «Первое коллекторское бюро») — это крупное российское коллекторское агентство, работающее с 2005 года, которое специализируется на выкупе и взыскании просроченной задолженности (банковские кредиты, МФО). Результаты по РСБУ за 2025г Выручка 22.500 млн (+42,23%) ЧП 7.200 млн (+2,6%) Капитал 11.636 млн (+25,1%) КД 2.370 млн ДД 13.455 млн EBITDA 12,631 млн Денежные средства на конец расчетного периода — 1.165 млн (рост почти в 2 раза) ❗️В январе, после отчетного периода, компания выплатила дивиденды в размере 1.200 млн Коэффициенты финансовой устойчивости: 🟢ЧД/EBITDA 0,62 🟢ICR 5,15 🟢ЧД/Капитал 0,67 🟢Мгновенная ликвидность 0,5 🟡Быстрая ликвидность 0,97 🟡Текущая ликвидность 0,98 Фан факт: один из главных кредиторов — дал 1.500 млн Компании надо погасить в 2026г Банковские займы: 40 млн Облигационные займы: 2.190 млн — Ничего страшного не вижу, основной долг — длинный, к тому же компания пользуется спросом на рынке облигаций, поэтому проблем с рефинансом не вижу. Кредитный рейтинг: НКР А от 29.01.2025г, прогноз «стабильный» ЭкспертРа А- от 03.07.2025г, прогноз «стабильный» Ближайший пересмотр в июле, изменения рейтинга не жду ❗️Риски 1. Рост дебиторской задолженности на 80% 2. Рост резервов по сомнительным долгам (188 -> 778) 3. Рост краткосрочных заемных средств на 112% 4. Скрыли информацию о выданном займе. Правда размер скромный — 15 млн 5. Сокращение процентов к получению на 88% и рост процентов к уплате на 104%. Рост процентов по долговым обязательствам на 113% Вывод: эмитент уверенно стоит на ногах, если бы не отрасль, то рейтинг был бы выше. Интересны ли бумаги с YTM 18,5%? Для такого рейтинга и надежности — да. Единственный их минус, лично для меня — это срок, почти все на 2 года. Если вас это не смущает, то эмитента можно рассмотреть к добавлению в портфель. Предыдущие разборы Лайм Займ Дельта Лизинг

Отчеты банков по РСБУ за 2 месяца 2026г Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ за первые два месяца 2026 года составила 324,6 млрд рублей. Этот показатель вырос на 21,4% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. 💬Банк идет на 2трл чистой прибыли за 2026г и 46р дивидендов. По текущим это топ пик сектора. Чистая прибыль ВТБ за 2 месяца выросла в 2 раза - до 81,09 млрд руб 💬Вроде и хорошо, но достаточность капитала выросла с 9.8 до 9.9. Я ждал больше, если банк не поднажмет, то 35% payout под вопросом. Чистая прибыль Совкомбанка за 2 месяца составила 6,01 млрд руб. против убытка 12,14 млрд руб 💬В Совкоме прибыль по РСБУ нерепрезентативна. Например ЧП по итогам 2025г по РСБУ 44 млрд, а по МСФО 53 млрд. расхождение на 20,5% Но общий тренд на рост чистой прибыли заметен. Я предполагаю 75 млрд по итогам 2026г. Чистая прибыль ТБанка за 2 месяца выросла в 13 раз - до 33,12 млрд руб 💬Идет на 200млрд ЧП без учета переоценки Яндекса. Чистая прибыль ПАО «ДОМ.РФ» за 2 месяца 2026 года по ❗️МСФО❗️ составила 18,4 млрд рублей. Это на 94% больше, чем за аналогичный период прошлого года. 💬Все хорошо, но непонятно чем это лучше Сбера. Чистая прибыль МТС-банка за 2 месяца выросла в 9,2 раза - до 1,58 млрд руб 💬Банк будет показывать хороший рост ЧП в 2026г за счет ОФЗ на балансе, но я сомневаюсь, что это перейдет в рост котировок. Вся проблема в низкой достаточности капитала. Базовый прогноз - payout 25% и дивиденд ~90р. Хорошие дивы можно ждать только следующим летом, а рынок у нас крайне нетерпеливый. Чистая прибыль банка Санкт-Петербург за 2 месяца по РСБУ снизилась в 1,7 раза - до 6,07 млрд руб 💬Негативно, но предсказуемо. Идеи в БСПБ в 2026г нет. Чистая прибыль МКБ за 2 месяца по РСБУ выросла на 38% - до 11,03 млрд руб 💬Но я думаю, всем глубоко все равно на это)

Дивиденды - главный драйвер переоценки акций Можно сколько угодно писать про мультипликаторы, темпы роста и страновой дисконт, но для переоценки акций нужен драйвер. И дивиденды - самый понятный из них. В этом посте мы рассмотрим компании, акции которых, на мой взгляд, могут хорошо переоцениться на выплате дивидендов. Россети Волга Если компания выплатит дивиденды из ЧП скорректированной на прогнозный капекс (как и должны по див политике), то мы увидим следующие показатели: Дивиденд 0,021р Цена 0,1715 Текущая ДД 12,25% ДД к моменту отсечки (прогноз) 9,5% Прогнозная цена к отсечке 0,22р Апсайд 28% Одна из интереснейших идей на рынке, прибыль и выручка растут быстрыми темпами, форвардный дивиденд сильно выше текущего. (Скоро выпущу отдельный пост с разбором идеи в Волге.) НМТП Дивиденд 1,05 Цена 8,5р Текущая ДД 12,35% ДД к моменту отсечки (прогноз) 10% Прогнозная цена к отсечке 10р Апсайд 17,65% Люблю порты за их рентабельность. К тому же, НМТП реализует огромный проект нового терминала, через пару лет мы увидим серьезный рост финансовых показателей и, как следствие, дивидендов. Фикс Прайс Дивиденд 0,11р Цена 0,6р Текущая ДД 18,3% ДД к моменту отсечки (прогноз) 15% Прогнозная цена к отсечке 0,73р Апсайд 21,6% Тут совершенно другая история. Кейс в разовом большом диве. Самый главный вопрос - утвердят ли выплату дивидендов в таком размере. Если это произойдет, то цена акции к моменту отсечки должна давать ДД на уровне МТС или прочих разовых историй, типа Х5, ХХ и ЦИАНа после редомециляции, что как раз соответствует 15% После коррекции Сбер так же является интересной идеей. При дивиденде 37,8р жду цену к отсечке в 360р, что дает приличный апсайд в 13,2% Аутсайдеры Не все компании с большими дивидендами покажут хорошую переоценку. Например квазиоблигации типа МТС или Транснефти находятся близко к справедливым значениям.

Дельта Лизинг - есть ли жизнь в секторе? Последний год я обхожу эмитентов из этого сектора, ведь что ни отчет, то полный провал. Но результаты этой компании меня заинтересовали. «ДельтаЛизинг» (ранее «Сименс Финанс») — крупная российская лизинговая компания, специализирующаяся на финансировании промышленного оборудования, спецтехники и транспорта для бизнеса. Результаты по РСБУ за 2025г Выручка 18.33 млрд (+19.41%) ЧП 4.37 млрд (+17.35%) КД 22.505 млрд ДД 20.255 млрд FCF 15.100 млрд (рост почти в 13 раз) EBITDA 14.390 млрд Денежные средства на конец расчетного периода - 2.510 млрд (сокращение почти в 2 раза) Коэффициенты финансовой устойчивости: 🟢ЧД/EBITDA 2.8 🟢ICR 1.7 🟡ЧД/Капитал 2.16 Кредитный рейтинг: АКРА АА- от 19.06.2025г, прогноз «стабильный» ЭкспертРа АА- от 29.10.2025г, прогноз «стабильный» Ближайший пересмотр в июне, изменения рейтинга не жду Риски: Низкий коэффициент ликвидности Сокращение ЧИЛ, что может аукнуться в будущем ❗️Резкий рост запасов. Видимо, компании не справляются с платежами по лизингу и возвращают актив. Вывод: крепкий эмитент. Заметно, что существенно сжал выдачу новых объектов в лизинг. Отдельно порадовало умение менеджмента работать с управленческими расходами и процентными платежами: Они остались практически неизменными г/г. Интересны ли бумаги с YTM 17%? Вопрос спорный, но для такого рейтинга и срока - скорее да, чем нет. Но я все же постою в стороне. К примеру, Европлан (прямой аналог) предлагает YTM в районе 15,5%. Балтийский лизинг дает YTM 20-20,5%, но риски в нем значительно выше, хоть рейтинг и одинаковый.

Лайм Займ - бриллиант рынка ВДО Несколько дней назад Лайм провел размещение нового 6-ого выпуска облигаций. В этом посте я постараюсь объяснить на цифрах, почему стоит всерьез задуматься над добавлением эмитента в портфель. Коротко про выпуск 06: Текущая цена - 1012 руб Купон - 23,5% Coll опцион - 29.02.2028г Доходность к Coll опциону - 25,5% Погашение - 13.02.2031 Перейдем к отчету за 9м2025г по РСБУ: 🟢EBITDA 1.941 млн (+119%) 🟢Чистая прибыль 1.115 млн (+236%) 🟢Остаток кэша на конец периода 244 млн Коэффициенты финансовой устойчивости: 🟢ЧД/EBITDA LTM 1,35 🟢ICR 4,25 🟡Долг к капиталу 0,9 На десерт: с 2023г Лайм начал публиковать консолидированную отчетность. Хоть он и является ядром Lime Credit Group, не стоит забывать, что в периметр так же входят ПКО Интел Коллект, МКК Каранга и ряд более мелких компаний. Сам МФК Лайм Займ является держателем 70% портфеля группы, имеет 71% вклад в EBITDA, но при этом держит 92% всей кредитной нагрузки. Поэтому в МСФО по итогам 2025г мы увидим еще более приятные цифры в плане основных коэффициентов финансовой устойчивости. Кредитный рейтинг: ВВ+ от ЭкспертРа подтвержден 19.11.2025г, прогноз - «стабильный» Пара слов про рейтинг. Я категорически не согласен с оценкой. По метрикам понятно, что компания заслуживает грейда ВВВ и выше. Но РА традиционно занижает оценку кредитного рейтинга МФО/МФК ссылаясь на риски сектора. В первую очередь - на возможность отзыва лицензии.

Какие компании могут преподнести дивидендный сюрприз в этом году? ВТБ Первым на ум приходит синий банк. Именно с ВТБ и пошло это понятие. Давайте посчитаем сколько они могут выплатить и с какой вероятностью. 25% от ЧП это 9,7р на акцию - базовый сценарий, выплату ниже не жду. Лучшее решение для банка в плане сохранения достаточности капитала для дальнейшего развития. Но инвесторов такая выплата может расстроить. Многие грезят о 50%, да и сам банк не раз намекал, что сделает все возможное, что бы это оказалось правдой. Но я бы не верил в эту "сладкую песнь Сирены" все же достаточность капитала у банка исторически невысокая и рационально, если он взял курс на оздоровление, снизить выплату. 35% - золотая середина. Или 11р на акцию. Считаю это вероятным сценарием, так как это устроит инвесторов в плане доходности, и позволит банку чувствовать себя уверенно. При выплате 35% стоимость акции должна быть 95р к моменту отсечения. Но, в таком случае, ВТБ ничем не лучше Сбера с его 12% ДД. Фикс Прайс Менеджмент заявил о намерении выплатить 11млрд рублей или 0,11 коп на акцию. Это соответствует всей чистой прибыли за 2025 год. Вполне вероятно, что так и произойдет, ведь очевидно, что менеджмент пока в тупике и не понимает как дальше развивать сеть + есть небольшая денежная подушка. Считаю справедливой ценой к моменту отсечения 0,72р за бумагу. Все же это разовый дивиденд от проблемной компании. Примерная ДД на момент отсечения будет 15%, что чуть выше МТС. Сетевые компании Главный вопрос тут в том, на какой капекс будут корректировать прибыль. По дивидендной политике должны на прогнозный (Позитивный сценарий, так как он ниже) Или на фактический (Негативный сценарий) В случае, если компании будут следовать дивидендной политике, а это базовый для меня сценарий, мы можем увидеть дивиденд выше ожиданий многих лидеров мнений. Но существует риск, что прогнозный капекс могут подправить вверх постфактум, но я не особо верю в это событие. Например Россети Волга: Дивиденд при прогнозном капексе 0,021р Дивиденд при фактическом капексе 0,0185р

Что там с нефтью? Скажу честно, выбрал быть счастливым и даже не заходил в терминал в праздники, так, одним глазком посматривал за котировками нефти. Но, скажу честно, не разделяю общего оптимизма и такого ралли в нашей нефтянке. Начнем с инфополя: 1. ТРАМП: ВОЙНА С ИРАНОМ МОЖЕТ СКОРО ЗАКОНЧИТЬСЯ — CBS CBS провело интервью по телефону с Трампом Трамп заявил, что США настолько круты, что опережают график на 4-5 недель, поэтому скоро все Многие аналитики прогнозировали, что Трамп может дать заднюю в связи с падением рейтингов (СМ рисунок 1) Но просто сказать, что об*срался нельзя, поэтому необходимо включить антикриз. 2. Тегеран готов к деэскалации на Ближнем Востоке, если соседние страны перестанут использовать для атак на Иран — президент Ирана Пезешкиан 3. Ряд высокопоставленных израильских чиновников в частном порядке обсуждают различные сценарии деэскалации с Ираном, опасаясь затягивания конфликта, который может привести к огромным разрушениям — WAPO Все эти новости очень давят на стоимость нефти, так марка BRENT упала с пиковых 110$ за баррель до текущих 89$ С такими новостями не исключаю продолжение коррекции до 60$ и возврат к средним за декабрь - февраль. ! Но стоит помнить, что Трамп меняет свое мнение каждые 5 минут. Когда я пишу этот пост, параллельно выступает Трамп, так вот он говорит совершенно противоположные вещи. Поэтому шортить нефть не советую, на любом твите может вынести. Как этот всплеск отразиться на результатах нашей нефтянки? Да никак, уж слишком короткий всплеск цены, всего одна неделя. К тому же рост стоимости нефти перекрывается сильным рублем. Так что год к году отчеты у нашей нефтянки будут не очень и даже такое событие им не поможет. Не вижу смысла строить какие либо таблички и считать рублебочку, куда важнее средняя величина, а она пока ниже прошлого года. Поэтому считаю нашу нефтянку локально перегретой. Такое же мнение и по газовым компаниям. {$BRK6}

Минфин дал старт для девальвации рубля? "В СВЯЗИ С ПЛАНИРУЕМЫМИ ИЗМЕНЕНИЯМИ ПАРАМЕТРА БАЗОВОЙ ЦЕНЫ НА НЕФТЬ В БЮДЖЕТНОМ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ МИНФИН РОССИИ ПРИНЯЛ РЕШЕНИЕ НЕ ПРОВОДИТЬ ОПЕРАЦИЙ ПО ПОКУПКЕ/ПРОДАЖЕ ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ И ЗОЛОТА НА ВНУТРЕННЕМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ В РАМКАХ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА В МАРТЕ 2026г" Это с 6 марта снизит продажи валюты с 16,5 млрд руб в день до 4,6 млрд, то есть Х3,5. К тому же, 20 марта выйдет решение по новому бюджетному правилу, базовый прогноз - это снижение цены отсечения. В связи с этим решил поделиться небольшой подборкой интересных валютных облигаций. Номинал 100$ 1. ГТЛК 001Р-22 Рейтинг АА- Купон 9,5% Погашение 30.08.2029 Эмитент с собственным рейтингом А- или ВВВ+, но из-за поддержки со стороны государства считается надежным. Я сам его держу, не вижу каких либо рисков по эмитенту на горизонте пары лет. 2. Сибур 001Р-09 Рейтинг ААА Купон 7,5% Погашение 06.03.2029 Надежный эмитент, в платежеспособности которого сомневаться не приходится. 3. Полипласт П02-БО-14 Рейтинг А Купон 12,75% Погашение 08.08.2029 Бумага для тех, кто хочет высокий купон и готов ради этого взять ряд рисков на себя. 4. РЖД 1Р-51R Рейтинг ААА Купон 7,6% Погашение 23.09.2029 Еще один квазигосударственный эмитент, испытывающий ряд трудностей. Но если в проблемы с ГТЛК еще можно поверить, то РЖД будут спасать всегда и за любые деньги. К тому же, это единственный выпуск из подборки, который номинирован в юане. 5. Газпром нефть 006Р-03 Рейтинг ААА Купон 7,25% Погашение 19.08.2027г Самый короткий выпуск из подборки, что позволит точнее отыгрывать колебания курса. Также можно рассмотреть выпуск 006Р-01R, тоже короткий (на год), с купоном 7,5% и привязкой к евро. Мои личные фавориты - это выпуски Газпром нефти и ГТЛК. Также можно рассмотреть Русал, он наклепал много валютных облигаций, в целом и эмитент, и доходность вполне хорошие. {$RU000A1071S3} {$RU000A1076U8}

Ковбойские идеи на рынке долга С начала года облигации прилично штормит, так как то по одному, то по другому эмитенту прилетают негативные новости. Я подумал, а что если добавить в портфель те облигации, у которых проблемы уже известны и, на мой взгляд, в цене. ✈️ Самолет Новость про письмо прилично напугало рынок, и, например, облигации 18 падали с 115% до 100% от номинала. Финансовое положение оставляет желать лучшего, но комментарий правительства и АКРА воодушевляют. Я считаю панику неоправданно высокой. Отдельно выделю выпуски: 1. БО-П19 Купон 21% Оферта 02.08.2027г Погашение 18.01.2029г YTM 23.8% Логичный вопрос, почему бы не выбрать БО-П13, купон 21%, погашение 24.01.2027г, а YTM 24.4% Ответ простой: у 19 выпуска есть опцион на хороший купон при оферте, что позволит задержаться в бумаге, если нет, то никто не мешает сдать, считаю премию в ~0,5% недостаточной для того, что бы выбрать 13-ый выпуск. 2. БО-П16 Купон 25.5% Погашение 06.04.2028% YTM 22.5% 3. БО-П18 Купон 24% Погашение 06.06.2029г YTM 22.9% Два очень похожих выпуска, выбирайте сами что для вас важнее: высокая купонная доходность или длина. 🛴 ВУШ После провального отчета и высокой конкуренции со стороны Юрент инвесторы начали всерьез опасаться за свои деньги. В целом, переоценка качества эмитента должна была произойти, но, как часто бывает на Ру фонде, облигационеры заигрались. 1. 001Р-03 Купон КС + 2.8 Погашение 28.08.2027г YTM ~30% В плывунах тяжело считать YTM, сделаем допущение, что ЦБ продолжит снижать КС по 0,5 б.п. Но стоит понимать, что основной доход здесь будет при погашении. Поэтому крайне важно следить за отчетами компании. 2. 001Р-05 Купон 22% Погашение 19.01.2028г YTM 24.9% Высокий купон и хороший, для свой рейтинговой группы YTM. Эмитент с проблемами, но YTM 25-30% это вполне справедливая плата, чтобы взять на себя эти риски. Это всяко лучше, чем облигации Делимобиля, но если прям хочется, то выпуск 001Р-05 можно рассмотреть на небольшую долю. Но тут я пас - предпочту ВУШ. ⛽️ Евротранс Для истинных лудоманов и любителей экстрима. Я сдал, так как негативные новости идут одна за другой, но если у вас высокая терпимость к риску, то можно рассмотреть эмитента. Главным его плюсом я считаю весьма лайтовый график погашений долга. Но повторюсь, ОЧЕНЬ РИСКОВАННО И НА МАЛУЮ ДОЛЮ. 1. БО-001Р-08 Купон 21% Погашение 07.09.2030г YTM 28.3% 2. БО-001Р-09 Купон 20% Погашение 27.12.2030г YTM 29.3%🤯 Два брата акробата или выпускника коррекционной школы - называйте как хотите. Если с эмитентом ничего не произойдет на горизонте 1-2 лет, то вы получите очень хорошую доходность. Повторюсь, ключевое слово - если. ВЫПУСКИ ДЛЯ УЗКОГО КРУГА ИНВЕСТОРОВ КРАЙНЕ ТОЛЕРАНТНЫХ К РИСКУ. Если вы не из них, то лучше пройти мимо и спать спокойно. Все эмитенты с проблемами, но они в рынке и доходность вполне ее отражает. Считаю покупку таких бумаг вполне интересной идеей как минимум потому, что имеется маржа безопасности, что крайне важно в наше неспокойное время. {$RU000A10AV31}

Новые размещения облигаций В последнее время, после роста акций в портфеле, задумываюсь над небольшим ребалансом. Совокупная доля акций и фьючерсов составляет 67,5 %. В связи с этим более пристально слежу за рынком долга. Лазерные системы 🟡Рейтинг: ВВВ. 🟢Срок обращения — 3 года. 🟢Ставка купона — до 22 %. 🔴Call‑опцион — через 1,5 года. 🟡ЧД/EBITDA LTM — 2,5. 🟠ICR — 1,25. Любопытный выпуск, но желание участвовать отбивает наличие call‑опциона. Поэтому я мимо. DDXfitness 🟡Рейтинг: ВВВ+. 🟡Срок обращения — 2 года. 🟡Ставка купона — до 20 %. 🟡🟢ЧД/EBITDA — 3 (без аренды — 1,4). 🟢ICR ≈ 1,85 (свежей отчётности нет, поэтому это допущение). Понаблюдаю за итоговым купоном: эмитент известный и быстрорастущий. Если дадут ниже номинала, то добавлю в портфель. Медси Флоатер: КС + до 2,25 б. п. Сразу мимо: не время сейчас для флоатеров. Но если прям хочется, то есть множество бумаг ниже номинала и с более солидной премией. МГКЛ 🔴Рейтинг: ВВ. 🟢Срок обращения — 5 лет. 🟢Ставка купона — до 26 %. 🟡ЧД/EBITDA (6 мес.) ≈ 3,8. 🟡ICR ≈ 1,3. Неожиданно высокий ориентир купона одновременно радует и тревожит. Но в целом считаю неплохой альтернативой покупку выпуска по номиналу с купоном 24 %. Сам его держу. Всё же нет у меня уверенности в том, что купон не снизят и дадут хорошую аллокацию. Очень жду МСФО за 2025 год - только после него буду принимать решения о покупке или продаже бумаг. Пока не дёргаюсь. Гидромашсервис 🟡🟢Рейтинг: А. 🟢Срок обращения — 10 лет (оферта через 3 года). 🟢Ставка купона — КС + до 350 б. п. 🟠ЧД/EBITDA — 4,15. 🟢ICR — 1,6. Отчётность по РСБУ за 9 мес. ужаснула: падение EBITDA на 50 %, FCF отрицательный, ЧП минус 82,5 %. Стоит дождаться МСФО и после принимать решение, но пока лучше пройду мимо. Кстати, недавно вышло интервью АВО с их директором по корпоративным финансам - Александром Рыбиным, по совместительству автором проекта «Манька Аблигация». Думаю, стоит посмотреть выпуск - может, что‑то и прояснится. Вывод Флоатеры в текущей ДКП мимо. Из фиксов интересны МГКЛ, но только после отчёта за 2025 г., и DDX, но если дадут по номиналу и ниже. «Лазерные системы» пропускаю из‑за call‑опциона через 1,5 года. {$RU000A105YA3}

Тезисы с конференции Финам в НиНо Роман Андреев. «Как превратить трейдинг в систему» P.S. тезисы прогнал через ИИ что бы вам было приятнее читать. (Урезанная версия, Т не пропускает более 4000 знаков) P.P.S. Качество снимков не очень хорошее, сижу далековато. 1. Анализ ошибок: первый шаг к росту Анализ собственных ошибок — это не просто фиксация промахов, а готовность признать, что вы были неправы. Такой подход помогает избежать повторения тех же самых ошибок в будущем. 2. Поведенческая психология: изучайте себя Важно анализировать не только поведение других участников рынка, но в первую очередь — своё собственное. Понимание собственных реакций и паттернов поведения — ключ к успешному трейдингу. 3. Технический и фундаментальный анализ: союз, а не противостояние Эти два подхода дополняют друг друга: фундаментальный анализ отвечает на вопрос «что покупать?» — помогает оценить внутреннюю стоимость актива; технический анализ подсказывает «когда покупать?» — выявляет оптимальные точки входа и выхода на основе графиков и индикаторов. 4. Риск‑менеджмент: цифры вместо эмоций Риск — это количественная величина, которую можно и нужно измерять. Один из первых шагов — выбор подходящего таймфрейма. Отдавайте предпочтение дневным графикам, а не минутным: так вы снизите влияние краткосрочной волатильности и получите более чёткую картину. 5. Управление позицией: выход важнее входа Успешный трейдинг — это не только удачный вход в сделку. Главное — грамотно выйти из позиции, минимизируя потери и фиксируя прибыль в нужный момент. 6. Управление портфелем: баланс через диверсификацию Чтобы снизить риски, диверсифицируйте портфель: избегайте большого количества активов с одинаковой бетой — это повышает корреляцию и уязвимость к рыночным колебаниям; выбирайте бумаги с разной бетой: это сделает портфель устойчивее; не перегружайте портфель: оптимально держать не более 10 активов — так вы сможете эффективно отслеживать их динамику. 7. Когнитивные искажения: главные враги трейдера Большинство ошибок в трейдинге связаны с когнитивными искажениями. Разберём ключевые из них: Иллюзия контроля. Вера в то, что вы можете управлять ситуацией, даже когда это не так. Пример: перенос позиции на следующий день лишает вас контроля над ней. Или ещё проще — вера в «счастливую футболку», которая якобы помогает сдавать экзамены. Ошибка меткого стрелка. Характерно для алгоритмического трейдинга: подгонка стратегии под уже полученные результаты, а не под реальные рыночные условия. Недооценка бездействия. Стремление совершить сделку ради сделки. Иногда лучший выбор — остаться вне рынка. Подтверждение собственных убеждений. Трейдер склонен отбирать только ту информацию, которая подтверждает его изначальную гипотезу, игнорируя противоположные сигналы. 8. Эмоциональный контроль: когда лучше остановиться Ваше внутреннее состояние напрямую влияет на решения: если эмоции накалены, лучше воздержаться от торговли; привязанность к позиции (например, нежелание фиксировать убыток) почти всегда приводит к негативным последствиям. 9. Практические советы для осознанного трейдинга Не ориентируйтесь на прошлые цены. История котировок не гарантирует повторения сценария. Примеры: акции — прошлые максимумы не стали опорой для дальнейшего роста. Используйте стратегию «мама позвонит». Представьте, что мама спрашивает, стоит ли вложить всю пенсию в акцию, которая есть в вашем портфеле. Если вы отговариваете её — задумайтесь, почему держите этот актив сами. Ведите статистику сделок. Трейдеры склонны запоминать только выигрыши, забывая о потерях. Объективная статистика помогает увидеть реальную картину и скорректировать стратегию. Формализуйте решения. Для каждого возможного движения рынка заранее пропишите план действий. Это снизит влияние эмоций и когнитивных искажений. «Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы платёжеспособным»

Дар и проклятье российского фондового рынка Всю последнюю неделю перетрясал портфель и размышлял над вопросом о добавлении или исключении эмитента из портфеля. Каждый раз задаю себе один вопрос: «А чем это лучше Сбера?» Оказалось, что такой простой вопрос отметает 90 % бумаг. За 2026 год рисуется 3,6 P/E и 0,75 P/B при ROE 22%. Буквально с десяток компаний могут пройти эту проверку. Вот 5 вариантов: МТСБ — дешёвая компания с форвардным P/B 0,35 на 2026 год и понятным трекером по прибыли. Идея очень похожа на ВТБ, но на порядок менее рискованная. Т — отличная компания по хорошей цене. P/B 1,1 по итогам 2026 года при ROE 28–30% делает компанию интересной. Лента — по 2000 рублей хорошее предложение. Понравилась амбициозная стратегия развития, к тому же ты плывёшь в одной лодке с адекватным мажоритарным акционером. На десерт: «Лента» - это самый дешёвый ретейлер по P/E на 2026 год (об этом подробнее я писал в посте про Х5). Ленэнерго (преф.) — похожая бумага на Сбер по цене и дивидендам за 2025 год, но более быстрый темп роста чистой прибыли делает компанию интересной на долгосрочную перспективу. «Яндекс» — огромная компания, монополист в ряде отраслей экономики, но при этом с хорошими темпами роста бизнеса. Хорошее прокси на технологии, но акции сейчас дороговаты. Отдельно можно выделить компании малой капитализации - там тоже есть идеи, например, в МГКЛ или Волге, но и риски там существенные. На личном счёте я и так на 40 % в Сбере. Ниже 305 рублей буду активно докупать до дивидендов - пока это объективно отличная идея.

прилично скорректировался, но всё еще дорогой. С начала года бумага существенно проигрывает индексу Мосбиржи. Если он в 0, то акции ретейлера потеряли 19,5%. Основной причиной такого падения стал дивидендный гэп, но только ли он виноват в такой динамике? Я думаю - нет. Финансовые показатели 2026 г. и оценка Я решил прикинуть, сколько Х5 получит ЧП по итогам 2026 г. Значение вышло неутешительное, а именно - 100 млрд. Основными факторами давления считаю: рост долговой нагрузки, отсутствие ЧПД. При таких вводных P/E26 6,5 (при нормальном значении 7). Дивиденд за период ожидаю ~200 р. Общий апсайд 16%. Сравнение с конкурентами - топ-пик сектора. Амбициозная стратегия 26-28 с удвоением выручки, низкий долг и самый быстрый рост. Прогноз по ЧП26 - 45 млрд, что даёт P/E=5,3. Целевая цена 2715 р.* - самый медленно растущий игрокиз топ‑3, к тому же с самым большим долгом. Вроде бы всё плохо, но прогноз по ЧП26 в 62,5 млрд даёт оценку P/E=5,2. К тому же снижение капвложений может стать дополнительным драйвером роста ЧП в 2027 г. Исходя из этого, считаю, что «Магнит» может, как феникс, восстать из пепла, но это история на2027 г. Целевая цена - 4300р* Вывод Х5 ради выгоды ключевых акционеров вывел очень много денег на дивиденды, что негативно сказалось на потенциале роста ЧП в 2026 г. Мы видим, что Х5 значительно дороже по P/E, чем его конкуренты, и это неоправданно. Чтобы компания торговалась с похожими мультипликаторами, цена должна упасть до 2000–2100 р. за бумагу. *Прогнозная цена рассчитывается исходя из исторического P/E 7 по итогам 2026г.