Разбор отчёта АО Эталон‑Финанс за 2025 (РСБУ): рост процентных доходов, снижение прибыли, рост задолженности. Оценка риска, ликвидности и рекомендации для инвесторов. Пост опубликовал Marten_Resting 2026-04-03 18:20

Войти

1. Общая характеристика компании АО «Эталон-Финанс» – SPV девелоперской группы «Эталон». Привлекает облигационные займы и выдаёт их дочерним компаниям. 99,99% акций у АО «ГК «Эталон». 2. Процентные доходы 2025: 9 602 080 тыс. руб. | 2024: 5 010 686 тыс. руб. | Рост: +91,7% 🟢 Вывод: портфель займов вырос, доходы увеличились. 3. Чистая процентная маржа 2025: 672 692 тыс. руб. | 2024: 282 164 тыс. руб. | Рост: +138,4% 🟢 Норматив для SPV: положительная. Вывод: компания зарабатывает на разнице ставок. 4. Capex 2025: 0 тыс. руб. | 2024: 0 тыс. руб. 🟢 Вывод: капитальные затраты отсутствуют, нормально для SPV. 5. FCF (свободный денежный поток) 2025: 733 388 тыс. руб. | 2024: 640 000 тыс. руб. | Рост: +14,6% 🟢 Норматив для SPV: положительный желателен. Вывод: операционный поток положительный. 6. Чистая прибыль 2025: 2 745 058 тыс. руб. | 2024: 6 151 751 тыс. руб. | Снижение: –55,4% 🔴 Норматив для SPV: положительная. Вывод: прибыль упала, но остаётся высокой. 7. Общая задолженность 2025: 84 443 748 тыс. руб. | 2024: 52 782 710 тыс. руб. | Рост: +60% 🔴 Норматив для SPV: отношение долга к активам не более 0,85. Вывод: рост долга требует контроля. 8. Закредитованность (Долг / Собственный капитал) 2025: 2,40 | 2024: 1,62 Норматив для SPV: не более 4,0. Значение в норме 🟢 Вывод: закредитованность умеренная. 9. Equity / Debt 2025: 0,417 | 2024: 0,615 Норматив для SPV: не менее 0,2. Значение выше нормы 🟢 Вывод: капитал покрывает 42% долга – хорошо. 10. Debt / Assets 2025: 0,704 (70,4%) | 2024: 0,618 (61,8%) Норматив для SPV: не более 0,85. Значение в норме 🟢 Вывод: структура баланса типична для SPV. 11. Покрытие процентов (Процентные доходы / Процентные расходы) 2025: 1,075 | 2024: 1,060 Норматив для SPV: не менее 1,0. Значение выше нормы 🟢 Вывод: проценты покрыты, запас минимальный. 12. Текущая ликвидность (ОА / КО) 2025: 0,187 | 2024: 0,488 Норматив для SPV: нет жёсткого, важна возможность рефинансирования. Вывод: ликвидность низкая. 13. Поручительства / Собственный капитал 2025: 3,53 | 2024: 3,48 Норматив для SPV: не более 3,0. Значение выше нормы 🔴 Вывод: условные обязательства превышают капитал – высокий риск. 14. Гипотетический кредитный рейтинг B+ / B1 / BB- – спекулятивный уровень. 15. Оценка финансового состояния (ОФС) для SPV ОФС = 58 / 100 🟡 Уровень: средний. Инвестиционный риск: умеренный. 16. Каким инвесторам подходит? Только квалифицированным, понимающим структуру группы. 17. Динамика финансового состояния ухудшилась 🔴 Вывод: Основные риски — низкая ликвидность, огромные поручительства, отсутствие резервов по выданным займам, полная зависимость от группы. Ковенанты формально соблюдены, но качество активов вызывает сомнения.

Финансовый анализ ООО Стеллар Груп Рус за 2025, РСБУ 1. Выручка 2025: 1 043 472 тыс. руб. 2024: 1 365 256 тыс. руб. 📉 Темп роста: –23,6% 🎾 Вывод: Снижение из‑за падения роялти (1,14 млрд → 0,47 млрд), частично компенсировано ростом управленческих услуг. 2. EBITDA 2025: 202 371 тыс. руб. 2024: 195 442 тыс. руб. 📈 Темп роста: +3,5%🎾 Вывод: Небольшой рост за счёт сокращения переменных расходов, несмотря на падение выручки. 3. Capex 2025: 1 033 108 тыс. руб. 2024: 2 564 835 тыс. руб. 📉 Темп роста: –59,7% Вывод: Инвестиционная активность резко упала – в 2024 были крупные вливания в дочки, в 2025 – в основном авансы и займы. 4. FCF 2025: –494 436 тыс. руб. 2024: –1 163 347 тыс. руб. 📈 Улучшение: дефицит сократился на 57,5% Вывод: FCF остаётся отрицательным, но разрыв между операционным притоком и инвестициями существенно уменьшился. 5. Чистая прибыль 2025: 90 695 тыс. руб. 2024: 102 890 тыс. руб. 📉 Сократилась в 0,88 раза (–11,9%) Вывод: Несмотря на рост EBITDA, чистая прибыль снизилась из‑за роста процентов и уменьшения прочих доходов. 6. Общая задолженность Долгосрочная: 0 тыс. руб. Краткосрочная: 100 000 тыс. руб. Итого: 100 000 тыс. руб. Вывод: Компания полностью погасила долгосрочные кредиты, остался только краткосрочный заём. 7. Закредитованность (Заёмный капитал / Собственный капитал): 0,24 Норма: 2 🟢 Вывод: Собственный капитал почти в 47 раз превышает долг – абсолютная автономия. 9. Debt / Assets (Долг / Активы): 1,7% Норма: 3x 🟢 Вывод: Проценты покрываются операционной прибылью более чем в 3,7 раз – риск дефолта крайне низок. 12. Скрытые риски (поручительства) После отчётной даты выдано 3 крупных поручительства за ООО «ССБ» перед Альфа-Банком и Сбербанком до 2030–2033 гг. Суммы не раскрыты – это существенный условный риск (при дефолте дочки нагрузка может резко вырасти). 13. Гипотетический рейтинг (S&P / Fitch) Оценка: BBB- / BBB (инвестиционный уровень) Обоснование: Низкий леверидж, высокая ликвидность, стабильная EBITDA. Сдерживают падение выручки, зависимость от дочек и поручительства. 14. Оценка финансового состояния (ОФС) ОФС = 78 / 100 🟩 | Уровень ФС: Стабильное (II) | Инвестиционный риск: Низкий (погрешность ±5) 15. Финансовое состояние немного ухудшилось #финанализ_стеллар_групп

Анализ отчета ООО «ПЗ Пушкинское» за 1 квартал 2026, РСБУ RU000A107761 RU000A107LU4 RU000A1080Y2 1. Выручка 1 кв 2026: 223 677 тыс. руб. 1 кв 2025: 332 710 тыс. руб. Темп роста: –32,8% 🔴 Падение выручки на треть – провал по всем основным направлениям. 2. EBITDA 1 кв 2026: 32 433 тыс. руб. 1 кв 2025: 151 850 тыс. руб. Темп роста: –78,6% 🔴 Операционная эффективность рухнула – EBITDA сократилась почти в 5 раз. 3. Capex 1 кв 2026: –15 тыс. руб. (фактически остановлены) 1 кв 2025: –372 562 тыс. руб. Снижение оттока: –99,996% 🟡 Инвестиции заморожены – компания не вкладывается в развитие. 4. FCF 1 кв 2026: 25 389 – 15 = 25 374 тыс. руб. (положительный) 🟢 1 кв 2025: 225 514 – 372 562 = –147 048 тыс. руб. (отрицательный) Поток стал положительным, но исключительно за счёт остановки инвестиций – устойчивости нет. 5. Чистая прибыль 1 кв 2026: –15 052 тыс. руб. (убыток) 1 кв 2025: 94 634 тыс. руб. (прибыль) Переход от прибыли к убытку – резкое ухудшение 🔴. 6. Общая задолженность на 31.03.2026: 940 117 тыс. руб.     краткосрочная: 182 643     долгосрочная: 757 474 на 31.12.2025: 952 053 тыс. руб.     краткосрочная: 183 142     долгосрочная: 768 911 Долг почти не изменился, структура стабильна (преобладает долгосрочный). 7. Закредитованность на 31.03.2026: = 0,78 на 31.12.2025: = 0,78 Норма для сельхозпроизводителей: 1 🟢 Собственный капитал покрывает долг. 9. Debt/Assets на 31.03.2026: = 38,1% на 31.12.2025: = 37,7% Норма: 1,5; Cash Coverage > 2. В 1 кв 2026 оба показателя провалились – компания едва покрывает проценты. 12. Скрытые риски (поручительства, суды, дефолт) 🔴 · Полномасштабный дефолт по облигациям – все выпуски находятся в статусе дефолта (подтверждено НРА, рейтинг «D|ru|»). · Поручительство за АО «Линдовское» на 1 752 442 тыс. руб. – в июне 2026 года в отношении должника введено наблюдение, чистый убыток должника за 2025 год – 1,8 млрд руб., что делает предъявление требований к поручителю практически неизбежным. · Судебные иски на 46 085 тыс. руб. с высокой вероятностью проигрыша. 13. Гипотетический рейтинг (S&P / Moody’s / Fitch) Локальный: D (дефолт) по шкале НРА – соответствует преддефолтному состоянию по международной шкале. 14. Оценка финансового состояния (ОФС) С учётом: ОФС = 20 (из 100) 🛡️ Уровень финансовой стабильности: критический (предбанкротный) Инвестиционный риск: максимальный (10 из 10) 🚥 15. Динамика финансового состояния: Катастрофическое ухудшение – дефолт состоялся, рейтинг понижен до «D», связанная сторона банкротится, операционные показатели рухнули. Перспективы восстановления отсутствуют. #финанализ_пз_пушкинское

🚀 ООО «Сергиевское» (сельхозпроизводитель Московской области) прямо сейчас размещает новый выпуск биржевых облигаций. 📊 Ключевые параметры размещения: · 💰 Объём: 50 млн рублей · 📅 Срок обращения: 5 лет · 📈 Ставка купона: 23,00% (квартальный) · 📉 Доходность к погашению (YTM): ~25,07% · ⏳ Дюрация: 3,11 года · 🗓️ Дата начала размещения: 24 июня 2026 года · 🏅 Рейтинг: BB- (НКР, прогноз «Стабильный») · 🤝 Организатор: Иволга Капитал · 💵 Номинал: 1 000 рублей · 🔄 Оферта: есть (колл через 1,5 и 3 года) · 📜 Программа облигаций: зарегистрирована 30.03.2026, номер 4-00145-L-001P-02E ❓ Зачем компании занимать, если выручка растёт? Выручка за 1 кв 2026 выросла на 22,6% (до 84,5 млн рублей), но чистая прибыль упала на 25%. Долговая нагрузка резко выросла: отношение чистого долга к годовой EBITDA превысило 3х, а собственный капитал перестал покрывать обязательства. Компании нужны деньги на инвестпрограмму, но финансовое состояние ухудшилось. 💬 Генеральный директор Иванов Я.О. (он же единственный владелец) пояснил: «Средства пойдут на строительство современного цеха по производству чипсов, что позволит диверсифицировать бизнес и увеличить добавленную стоимость продукции». 🧩 Ключевые причины размещения: 1. 🏗️ Финансирование Capex. Компания строит овощехранилища и цех переработки — новый выпуск продолжает финансирование инвестпроекта. 2. 🔄 Рефинансирование краткосрочного долга. На 31.03.2026 краткосрочные кредиты достигли 100 млн руб. — новые облигации позволяют «удлинить» долг. 3. 📈 Сезонный фактор. Сельхозпроизводство требует предоплат и закупок — в 1 квартале традиционно высокий отток денег. 4. 🧭 Продолжение программы. Компания зарегистрировала программу на 350 млн рублей — текущий выпуск на 50 млн — это очередной транш. ✅ Итог: ООО «Сергиевское» — активно растущий, но закредитованный сельхозпроизводитель. Новый выпуск — логичное продолжение программы заимствований для финансирования инвестпроекта и рефинансирования. Ключевые риски: Net Debt/EBITDA >3х, падение прибыли, высокая ставка купона (23%). Рейтинг BB- от НКР отражает спекулятивный уровень с умеренным кредитным риском. #финанализ_сергиевское

Анализ отчета АО «Эталон-Финанс» за 2025, РСБУ