Профиль инвестора Mashinist_bronepoezda | Тинькофф Инвестиции Пульс

📊 Итоги 2025 года (МСФО vs РСБУ) Группа «Аэрофлот» завершила 2025 год с выручкой 902,3 млрд рублей (+5,3% г/г), из которых 844,4 млрд рублей пришлись на регулярные пассажирские перевозки (+5,8%) благодаря увеличению пассажирооборота и росту доходных ставок. Чистая прибыль по МСФО составила 105,5 млрд рублей, что выше показателя 2024 года (55 млрд рублей) почти вдвое. Однако на финансовые результаты существенно повлияли разовые неденежные факторы: страховое урегулирование по воздушным судам (68,4 млрд рублей) и положительная валютная переоценка (41,9 млрд рублей). Без учёта этих эффектов скорректированная чистая прибыль по итогам 2025 года составила 22,6 млрд рублей (-64,8% г/г), а скорректированная EBITDA упала на 22,1% до 185,0 млрд рублей. По РСБУ (на неконсолидированной основе) выручка выросла на 6,7% до 760,4 млрд рублей, но валовая прибыль сократилась почти на 75% (до 11,3 млрд рублей) из-за опережающего роста себестоимости продаж (+12,1%). 📈 Операционные результаты I квартала 2026 года В I квартале 2026 года группа перевезла 11,9 млн пассажиров (+2,2% г/г). При этом ключевой драйвер роста — международные направления: +8,9% г/г (3,2 млн пассажиров). Внутренний пассажиропоток остался на уровне прошлого года (8,7 млн пассажиров). Пассажирооборот увеличился на 6,9% при росте предельного пассажирооборота (ASK) всего на 3,3% — благодаря чему занятость пассажирских кресел (PLF) выросла на 3,1 п.п. до 91,2% в целом по группе и до 92,0% в марте. На международных линиях загрузка в марте достигла 94,6% (+7,1 п.п. г/г). Международный сегмент чувствительно потянул трафик вверх даже при приостановке полётов в ОАЭ из-за ситуации на Ближнем Востоке — перераспределением флота на Юго-Восточную Азию, Турцию и Египет удалось компенсировать выпадающий трафик. 🧐 Сравнение с рынком По данным «Коммерсанта» на основе отчётности 29 российских пассажирских авиакомпаний (почти 100% перевозок), сальдированная операционная прибыль отрасли в 2025 году упала почти вдвое (до 31 млрд рублей). На долю группы «Аэрофлот» приходится 55% совокупной выручки отрасли (760 млрд рублей по РСБУ, в то время как S7 — 208 млрд рублей). При этом по операционной прибыли за 2025 год по РСБУ у «Аэрофлота» зафиксирован убыток 14,6 млрд рублей — компания из Топ-5 оказалась единственной с операционным минусом. Суммарное сальдо денежного потока по отрасли за 2025 год (без учёта «Победы» и «Газпром авиа») составило минус 16,7 млрд рублей, что лучше прошлогоднего значения (минус 21,5 млрд рублей), но всё ещё слабый сигнал. 📝 Аналитика и прогнозы Согласно консенсусу ведущих аналитиков («Т-Инвестиций», «БКС Мир инвестиций», Freedom Finance Global и «Цифра брокер»), основные болевые точки 2025–2026 гг. — опережающий рост операционных расходов (затраты на оплату труда выросли на 30,7%, техническое обслуживание на 19%, обслуживание пассажиров и аэропортовые сборы на 11,2%) при сдержанной динамике выручки. Дополнительными рисками выступают: · Снижение топливного демпфера — группа получила лишь 9,8 млрд рублей выплат против 44,6 млрд рублей годом ранее. · Рост чистого долга до 535,5 млрд рублей (соотношение чистый долг / скорр. EBITDA около 2,9х). · Высокая загрузка пассажирских кресел (91–92%) — с одной стороны, эффективное использование парка, с другой — сигнал предела роста в текущих флотных условиях. Тем не менее компания прогнозирует рост выручки в 2026 году порядка 20% г/г и скорректированную EBITDA около 350 млрд рублей (прирост ~25% к уровню 2025 года). На фоне мартовских операционных данных, оказавшихся лучше ожиданий рынка, внимание переключается на майскую отчётность по МСФО и дивидендные рекомендации совета директоров — именно в них аналитики видят ближайший значимый драйвер для акций.

📊 Разбор облигации Делимобиль 1Р-03 (RU000A106UW3): Стоит ли ловить высокую доходность? Листаю ленту, вижу очередной скрин с этой бумагой и понимаю — пора бы уже детально разобрать, что к чему. Доходность зашкаливает, но где подвох? Давайте по порядку. 🔎 Что у нас по цифрам: Эмитент: ПАО «Каршеринг Руссия» (бренд «Делимобиль») Номинал: 1 000 ₽ Ставка купона: 13,7% годовых (фиксированный) Выплаты: ежемесячно Дата погашения: 18 августа 2027 г. Объём выпуска: 1 млрд ₽ Кредитный рейтинг: BBB+(RU) от АКРА с прогнозом «Негативный» (понижен в декабре 2025 г.) Доходность к погашению (YTM) на рынке сейчас колеблется в диапазоне 28–37% годовых в зависимости от выбранного источника и момента расчёта. Это очень высокий показатель, на порядок превышающий купонную ставку! Большая часть этой доходности формируется за счёт дисконта на рынке — то есть сейчас облигация торгуется значительно ниже номинала. 📈 Финансовое состояние эмитента За 2025 год «Делимобиль»: • Выручка: 30,8 млрд ₽ (+11% г/г) • EBITDA: 6,2 млрд ₽ (-3% г/г) при рентабельности 20% • Чистый убыток: 3,7 млрд ₽ (против +8 млн ₽ в 2024 г.) • Чистый долг/EBITDA: 4,8х (против 4,6х годом ранее) Основных факторов убытка два: резкое увеличение процентных расходов из-за дорогого долга (финансовые расходы +29% г/г, до 6,2 млрд ₽) и рост управленческих / коммерческих расходов. Менеджмент объясняет сложный год масштабными инвестициями в IT-инфраструктуру, ИИ и собственную сеть СТО. Однако ситуация 2025 года действительно тревожная. ⚠️ Ключевые риски: 1. 🚑 Долговая нагрузка: Общий облигационный долг — 18 млрд ₽. За предстоящие 5 месяцев компании предстоит погасить три выпуска облигаций на 10 млрд ₽ (треть всего долга). Это создаёт серьёзную нагрузку на ликвидность. 2. 💸 Процентный риск: Значительная часть обязательств привязана к плавающей ставке, что вкупе с высокой КС несёт дополнительные риски. 3. 📉 Бизнес-показатели: За 2025 год упали популярные минуты, сократился автопарк и число активных пользователей. 4. Кредитный рейтинг с негативным прогнозом также повышает ставки по новым заимствованиям. 📊 Что немного обнадёживает: 1. 🚘 Оживление в 1 кв. 2026 г.: Количество проданных минут +33% г/г (491 млн), выручка на автомобиль +13,2%. Временное сокращение автопарка компенсируется резким ростом утилизации. 2. 🏛️ Поддержка со стороны властей и рынка: «Делимобиль» включён в «белый список» Минцифры, а правительство Москвы выделило 450 млн ₽ на поддержку каршеринга и такси. 3. 💰 Планы по выкупу облигаций с рынка обсуждаются. Пока неясно, покроет ли этот выкуп все 10 млрд ₽ погашений, но сам факт — позитивный сигнал. 💎 Общий итог: Облигация Делимобиль 1Р-03 — ярко выраженный представитель спекулятивного сегмента с очень высокой потенциальной доходностью. Рынок уже заложил в цену существенные риски. Классический консервативный инвестор с низкой толерантностью к риску скорее пройдёт мимо этой бумаги. Однако для тех, кто готов разбираться и рисковать, здесь есть интересная возможность с возможной доходностью к погашению за 1 год и 4 месяца, значительно превышающей рынок. Данный пост носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке/продаже облигаций вы принимаете самостоятельно.

Делимобиль: Спекулятивный лонг или «яма» с долгами? Разбираем идею 🚗 Многие смотрят на график Делимобиля с грустью: акции торгуются в районе 85 руб., что в три раза ниже цены IPO. Но не пора ли подбирать лидера рынка на «дне»? Почему это может вырасти? (Bull case) 📈 Эффект «сжатой пружины». Бизнес растет (выручка +11% за 2025 год), автопарк огромный (30к+ машин), а цена акций на минимумах. Любой позитив от ЦБ отправит бумагу в космос. Лидерство. Это не стартап, а монополист во многих регионах. Сервис востребован, цены на поездки индексируются вслед за инфляцией. Новые ниши. Продажа б/у авто и долгосрочная аренда начинают приносить ощутимый вклад в кэшфлоу. В чем подвох? (Bear case) ⚠️ Долги кусаются. Чистый долг/EBITDA на уровне 6.4х — это очень много. Почти вся операционная прибыль уходит на оплату лизинга и кредитов. Убытки. Чистый убыток в 3,7 млрд руб. за прошлый год ставит крест на дивидендах в ближайшее время. Ставка ЦБ. Пока ключевая ставка высокая, Делимобилю будет тяжело дышать. 🎯 Инвестиционная идея: Брать в долгосрок (от 1 года) с прицелом на разворот денежно-кредитной политики. Вход: текущие (83–88 руб.) Цель: 115–125 руб. (+35-40%) Риск: Высокий. Только на малую долю портфеля. Резюме: Делимобиль сейчас — это ставка на то, что компания переживет период «дорогих денег». Если ЦБ начнет снижать ставку в конце 2026-го, DELI станет одним из главных бенефициаров роста. Так же не забывайте , что купив акции свыше 50-ти штук , вы автоматически будете приглашены в "Клуб Дели" , получив приятные бонусы при пользованием услугами данного каршеринга. А что думаете вы? Усредняете или ждете еще ниже? 👇

🚀 МГКЛ (Мосгорломбард): Рост в 3.7 раза и ресейл-экспансия — что происходит с бизнесом? Коллеги, предлагаю взглянуть свежим взглядом на компанию, которая стабильно демонстрирует кратный рост операционных показателей. Делитесь мнением в комментариях, насколько рынок справедливо оценивает эти темпы? 📊 Цифры, которые впечатляют: По итогам 2025 года консолидированная выручка группы взлетела до 32 млрд руб. (рост в 3,7 раза г/г), а чистая прибыль по МСФО достигла 724 млн руб. (+84%). Хотя рентабельность по EBITDA немного скорректировалась из-за бурного роста низкомаржинальной оптовой торговли драгметаллами (с 14% до 7%), бизнес чувствует себя уверенно. В 2026 год компания влетела на сверхзвуке: 👉 Предварительная выручка за I квартал 2026 года (январь-март) составила 13,3 млрд руб., что дает рост в 4 раза год к году. Что происходит с бизнесом: 🔄 Ресейл: Главный драйвер на будущее. Запущена собственная онлайн-платформа «Ресейл-Маркет», а розничная сеть расширена до более чем 200 отделений. 🏢 Ломбарды: Надежный фундамент. Доля на рынке Московского региона выросла до 14% благодаря M&A сделкам. В планах — открытие еще порядка 250 розничных объектов до 2030 года. 📈 Оценка аналитиков: ▪️ Инвестбанк «Синара»: Целевая цена — 5,0 руб. с потенциалом роста 89% (рейтинг «Покупать»). Прогнозная дивидендная доходность может составить до 19% в 2026 году. ▪️ «Цифра брокер»: Цель — 4,0 руб. («Покупать»). ⚠️ О чем важно помнить: ▪️ Бумаги низколиквидные — высокая волатильность. ▪️ Долговая нагрузка: общий долг приближается к 6,5 млрд руб. со ставками по облигациям 25–30% годовых. ▪️ Бизнес чувствителен к ценам на золото, которые уже скорректировались от пиков. 💬 Друзья, как вам перспективы компании? Верим в ресейл-историю или считаем, что рынок справедливо осторожничает? Это не инвестиционная рекомендация. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.