Снова шорчу $BELU

Апдейт по ВУШу после размещения нового выпуска. Несмотря на два подхода и увеличение купона миллиард собрать не удалось: объём в обращении — 815 млн. Это не такая трагедия, как в Евротрансе, где компании дали деньги, но тут же разместили облигации в стакан по 86% от номинала, но это тревожный звоночек: ВУШ не смог собрать даже четверть от объёма второго выпуска. В апреле 2024 АКРА писала, что кредитных линий компании хватает на погашение краткосрочных обязательств. На тот момент речь шла о первом выпуске облигаций на 3,5 млрд. О том, хватит ли их сейчас, мы можем узнать или от менеджмента, или от АКРА в апреле, когда обновится кредитный рейтинг. Дальше я жду поток плохих новостей: • Пауза по ставке и плохой прогноз ЦБ 13 февраля; • Спорный отчёт за год от ВУШ в конце марта: там будут убытки, но хорошие цифры по ЛАТАМу; • Понижение рейтинга от АКРА в апреле (после ряда громких дефолтов рейтинговые агентства строже относятся к ухудшению финансовых показателей), сейчас у ВУШа инвестиционный рейтинг A-, будет ВДОшный BBB/BBB+. Итого акции я пока не трогаю (сначала хотелось бы увидеть коррекцию в ВУШе или на всём рынке в целом). Флоатеры держу несмотря на просадку, а вот фиксы подрежу до заседания ЦБ. Когда рынок спит перед неприятным решением, это обычно заканчивается коррекцией. Все забыли, что ЦБ обещал взять паузу, чтобы оценить рост инфляции в начале года. Рынок труда сильный, инфляция по январю рекордная, ожидания населения точно пойдут в рост. В повышение я не верю, но в квартал (а то и больше) со ставкой 16 — вполне. А это негатив для всего рынка и для нуждающегося в рефинансе ВУШа в частности. p.s. Спекуляция в четвёртом Делимобиле удалась. Постепенно из него выхожу по тем же причинам. Не знаю, кто и зачем его активно покупает, когда информации по кредитным линиям от банков и доступу в белые списки так и нет, но спасибо. WUSH RU000A109HX2 RU000A10E6D0 MMH6 RU000A109TG2

WUSH RU000A109HX2 ВУШ готовится разместить два новых выпуска облигаций (фикс и флоатер) на полтора года. Обратите внимание, что сбор заявок пройдёт 22 января (скорее всего, до выхода операционных данных). Это не повод для паники, но тревожный звоночек, что операционные данные могут оказаться не такими уж радужными. То, что компания вышла за деньгами сейчас, не дожидаясь весны, может косвенно указывать, что рентабельность в зимний период как минимум не стала лучше, и 959 миллионов на счетах после 3 квартала оказалось недостаточно. Гипотетически это может быть займ под расширение флота или другие расходы, связанные с ростом компании, но это всё равно повод насторожиться. Пожалуй, первые покупки акций я отложу до выхода отчётности. А за облигации, если новый выпуск разберут, можно будет не волноваться. Но об этом мы тоже узнаем ближе к концу месяца. p.s. Обратите внимание — стартовая ставка фикса 21, флоатера 22 (КС+6%). Как и ожидалось, компания даёт премию к прошлому выпуску.

Три идеи, которые я собираюсь играть в первом полугодии 2026. 🔍🔍🔍 Указаны по степени пиратства, от минимума к максимуму: • Акции МТС. MTSS Почти каждый год в МТС случается одна и та же история: люди забывают, что компания стабильно платит большой дивиденд, а ближе к лету набиваются в бумагу. Этот год для МТС тяжёлый (прибыль за последние два полугодия сильно скромнее привычного объёма дивидендов), что никак не помешает выплатить дивиденд «маме» в долг. • Сначала облигации, а потом и акции ВУШа. RU000A109HX2 WUSH Похоже, компания удачно поработала над рентабельностью, а бизнес в Южной Америке чувствует себя лучше местного. Подробности в прошлых постах. Если результаты по ЮА будут впечатляющие, после МСФО за год в марте и за полугодие в июле акции могут заметно подрасти. • Облигации Делимобиля. RU000A109TG2 Часть рынка (особенно опытные держатели ВДО) ждут от каршеринга подлянки: рестракта, допки, а то и дефолта. За год компании нужно погасить или рефинансировать 10 млрд, плюс выплатить ещё примерно столько же процентов, при том что операционный бизнес сейчас даёт 1,5-3,5 млрд, точные цифры будут в марте. Долг у Делимобиля практически весь публичный, рейтинг ВДОшный (BBB+, негативный прогноз), так что судьба компании зависит от милости физиков. Мой план таков: посидеть в облигациях месяц, посмотреть операционные результаты в фервале и МСФО за год в марте, и тогда решать, стоит ли сидеть в них дальше в ожидании рефинанса. Доходности после декабрьского провала вкусные, но и риск огромный.