🍏 Магнит уходит в premium

🛡 Softline. Встреча по итогам 2025 года и выхода МСФО Владимир Лавров, CEO: 🟠Softline 30 лет на рынке. Присутствуют как в России, так и в Казахстане, Узбекистане, Вьетнаме, Индонезии, ОАЭ. 🟠Более 100 тыс клиентов, более 11 тыс сотрудников. 🟠С 22 года CAGR роста 18%. 🟠На сегодня в бизнесе 3 кластера. Это ПО, технологические решения и цифровые технологии. 🟠Б1 говорит, что CAGR роста IT рынка 14% до 29 года. В 1,5 раза с 2025 года. В том числе облака 22%, ПО 17%, ИБ 16%. 🟠Итоги 2025 года: заключено 2 M&A сделки: покупка Омег-Альянс и BeringPro. 🟠Байбэк 18 млн акций. Могут выкупить всего до 20 млн акций. 🟠SK Capital (структура ВЭБ) купил >10% в капитале Softline на 5 млрд руб. 🟠Закончен обмен ГДР. Артем Тараканов, CFO: 🟠Данные теперь будут в разрезе кластеров. 🟠Оборот вырос на 9%, 132 млрд руб. 🟠Валовая рентабельность (отношение валовой прибыли к обороту) +26% год к году. 30% собственные решения. 🟠EBITDA 8 млрд, рост 14%. 🟠Долг/EBITDA 1,8. Рейтинг ВВВ+ от Эксперт РА. 🟠Вышел новый выпуск облигаций, довольныю 35% физ лтца, 65% банки. Завтра гачится предыдущий выпуск. 🟠Гайденс на 2026 год: оборот 145-155 млрд, валовая прибыль 50-55, скорр EBITDA 9-9,5 млрд. Чистый долг/EBITDA 2 или меньше. Q&A: 🟠Гайденсы не все были выполнены по причине изменений ситуации на рынке. 🟠Вопрос Игоря: насколько стабильна новая отчетность по кластерам? Отчетность по кластерам не поменяется, во всяком случае не принципиально. 🟠Главный кластер Фабрика, включает в себя Девелонику, Омега Альянс, Беринг, Борлас (пром автоматизация). А также Академия IT (заказчиков надо учить новым продуктам). 🟠Примерно половина персонала в Фабрике, 25-30% дистрибуция и интеграция, остаток лазеры и Инферит. 🟠По экспорту продвигается кибербез. Продажи на миллиарды рублей. Есть продажи в сферах лазеров, нефтяного оборудования, технологический суверенитет, промышленная автоматизация. В 2026 году должны по направлению экспорта выйти в прибыль. 🟠Вопрос Андрея: Как себя сейчас чувствует клиент? Нет зависимости от одного заказчика или группы. У всех все по разному. 🟠Вопрос о дивидендах будет решаться в мае. 🟠Фабрика это половина EBITDA. SF Tech процентов 20 EBITDA. 🟠Разбивка долга по году: 1 кв 2,5, лето 2,5+, сентябрь больше всего и конец года меньше 2. 🟠По налогам эффект от 500 до 700 млн руб., распределен будет по году. SOFL

❗️РЕКОРДНАЯ СКУПКА ОФЗ. РЫНОК ПОВЕРИЛ В СНИЖЕНИЕ СТАВКИ Инфляция за неделю — 0,12%. После пугающего начала января динамика продолжает замедляться. И рынок на это сразу реагирует. Минфин провёл рекордный аукцион по ОФЗ с фиксированным купоном. Объём размещения составил 327 млрд. руб. Спрос еще выше — 407 млрд. руб. Это крупнейшее размещение ОФЗ с фиксированным купоном с 2015 года. Это не просто сильный аукцион. Это смена настроения. Что это означает? 1️⃣ Крупные участники снова увеличивают дюрацию. Похоже, что те, кто сокращал позиции перед заседанием ЦБ, начали активно возвращаться в длинные бумаги. 2️⃣ Рынок поверил в продолжение цикла снижения ставки. Замедление инфляции + мягкая риторика ЦБ = активная скупка длинных ОФЗ. Что делаем мы? Мы начали наращивать ОФЗ до заседания ЦБ, пока рынок ещё сомневался. После снижения ставки и роста цен ОФЗ активных покупок уже не делали. NZT Rusfond NZT агрессивная NZT облигационная Сейчас продолжаю удерживать значительную долю ОФЗ в портфеле и не планирую от нее избавляться в ближайшее время, не исключено, что продержу позицию большую часть года. SU26248RMFS3 SU26254RMFS1 SU26247RMFS5 SU26237RMFS6

⬜️День инвестора Дом. РФ по итогам 2025 года: Виталий Мутко, генеральный директор: 🟠В августе компании 30 лет. За 5 лет выросли в 5 раз, за 10 лет в 11 раз. 🟠24 трлн руб. ипотек на руках банка. И 10 трлн проектного финансирования. 🟠Финансируют 80 млн кв. метров жилья или 16% рынка. 🟠Сейчас финансируется под 60 проектов инфраструктуры почти во всех субъектах федерации. 🟠Владеют около 1 млн кв метров под аренду. Доходные арендные дома будут трендом. Во всех миллионниках будут вводиться, в этом году 4 дома будет введено. 🟠В IPO участвовали 700 институтов и 50000 розничных инвесторов. Сейчас рост до 70000. 🟠Сейчас оценка 0,7 капитала, ни одной проблемы не видят чтобы стоить 1 капитал. 🟠По 2026 году видят прибыль за 100 млрд руб. с рентабельностью 21%. 🟠Дивиденды 50% от прибыли. CFO Давид Овсепян: 🟠Цифры 2025 года: CIR 28,3%, CoR 0,7%, ROE 21,6%. 🟠Проектное финансирование в 2025 году выросло на 27%, как и секьюритизация. 🟠ЧПД рост на 40% до 133 млрд руб., чистые комиссионные и операционные доходы +18%, до 72 млрд руб. 🟠Административно-хозяйственные расходы растут с 43,3 до 53,2 млрд, в основном из-за роста зарплат. 🟠Норматив Н1 вырос с 13,3% до 13,8% при минимуме 11,5%. 🟠Гайденс 26: ЧП +17%, активы +15%, капитал +10%, ROE 21+%, CoR 0.6%, CIR 29,8%. 🟠Дивиденд 246,9 руб. на акцию. Руководитель аналитики Михаил Гольдберг: 🟠Сейчас в стране жилья меньше 30 метров на человека при нормах 50-60 метров. 🟠15 трлн руб. граждане вкладывают в приобретении жилья. 🟠В 2025 году 5,2 трлн руб. поступило в отрасль за счет первички. 🟠Сейчас строится 116 млн кв.м., стоимостью 25 трлн руб. 🟠Ключ ждут 12-13% на конец года. Будет расти спрос рыночной ипотеки, сейчас льготка 80-90%, но позже рыночная доля заместит ее. К 30 году доля рыночной ипотеки будет 70%. 🟠Запуски новых проектов в 26 году будут флэт, но в 27 году может быть дефицит. Что повлияет на рост цен. Максим Грицкевич: зам гендиректора, пред правления банка 🟠К 30 году вырастет стройка в стране, на сегодня 16-17% доля рынка у Дом. РФ, будет около 20%. 🟠Финансируют 850 проектов через 50 тыс юр лиц. Но открыто только 5000 счетов. Задача всех подрядчиков сделать клиентами. 🟠Есть желание продавать экспертизу. Консультации по земельному банку, продажам для застройщиков. 🟠Основная работа не в росте кредитного портфеля, а в росте маржинальности, углублении компетенций. 🟠Ипотека низкомаржинальна, но это база для секьюритизации. Рассчитывают на рост этого направления. 🟠Основные источники к фондировании это депозиты и облигации. На сегодня 650 млрд руб. это уже физики. Если половину процентов от сбережений граждане направят в стройку пятитрилионный рынок удвоится. 🟠У Дом. РФ нет субордов, это тоже возможность для роста. Но не в 26 году. 🟠Наполняемость арендного жилья 98%. Опер поток 5-6%. 🟠Стратегия 30 года разрабатывалась до IPO. Единственное ограничение — нормативный капитал. Активы план — 8,8 трлн руб. 🟠KPI менеджмента завязан на рост активов, ROE выше 20, COR меньше 30%, дивиденды 50% от прибыли. 🟠Валютный риск отсутствует. Процентный риск практически нулевой, NIM нейтрален к ставке. 🟠На сегодня практически нет застройщиков попадающих в банкротство. 🟠24% это беспроблемные стройки, 68% с запасом прочности, 8% имеют проблемы. 🟠Дефолтов стало в 2,5 выше. Создано +3,8 млрд резервов в 25 году под проблемные кредиты. В течение 1 пг 26 года количество дефолтов начнет снижаться. Но и при этом фин показатели растущие. Алексей Пудовкин, управляющий директор: 🟠C IPO акции выросли на 25%. 500 млн руб. среднедневной объем торгов. Институты докупали после выхода на биржу, изначально им было выделено 70%. 🟠Целевая цена от 7 инвест домов 2650-2950 руб. за акцию. 🟠Оценка дивидендов 2026 года 290 руб на акцию. Рост акции на 450-750 руб. по итогам 2026 года. 🟠МСФО будет ежеквартально, основной результат — ежемесячно. DOMRF