⛽️ Транснефть теперь сколько должна стоить? $TRNFP
Рост на 5 лет налога на прибыль с 25% до 40% резко меняет оценку бизнеса.
Но учитываем, что это произойдёт не с 2024 года, а с 2025. То есть свои 180-200 руб. дивиденда следующим летом акционеры получат.
А вот в 2026 году выплата может составить уже 160-180 руб. из-за падения прибыли с учётом индексации тарифов на прокачку 2025 года.
Сейчас акция оценена справедливо: столько Транснефть стоила в сентябре 2022, а с тех пор у компании дела стали только лучше!
Див доходность через 8 месяцев около 17% к текущей цене. К лету 2026 года может быть 15%.
Это не огромный урон для бизнеса. По сути, государство заметило 20 млрд руб. процентных доходов от образовавшейся кубышки и решило их забрать. И заодно ещё сверху, чтобы два раза к Токареву не ходить.
А падение дивидендов в 2026 компенсируется снижением ключевой ставки: ведь див доходность по этой акции почти никогда и не была выше ключа.
Что будет с ценой?
Прибыль 2025 года даже с учётом роста налога вполне может быть не ниже прибыли за 2023 год. А значит и дивиденд кардинально не упадёт по отношению к текущим 177 руб.
Так что на горизонте 1-2 лет возможность заработать на этих акциях все ещё заметно выше, чем возможность потерять. Доходность процентов 40% - это консервативный вариант к лету 2026 года.
Если, конечно, правила игры снова не изменят.
P.S. GR нюанс: учитывая вес главы Транснефти вы удивитесь, если в следующем году тарифы прокачки проиндексируют выше среднего?
19
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
4 комментария
Ваш комментарий...
Думаю огромный. Я там отчеты конечно не читаю. Ну как понимаю заработал ты 1 бакс раньше 20 центов отдай налога, условно 30 на расходы = 50 центов осталось, а при 40% налога. 1 заработал 40 центов налога 30 расходов = 30 центов осталось а это чуть ли не в два раза меньше. А если расходы больше то и во все 2 раза.
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
NZT_Rusfond_official
771 подписчик • 11 подписок
Портфель
до 500 000 ₽
Доходность
−1,6%
Еще статьи от автора
11 июня 2025
ЧТО ДЕЛАТЬ С ДЛИННЫМИ ОФЗ ПОСЛЕ ЗАСЕДАНИЯ ЦБ?
После снижения ставки ЦБ провели мозговой штурм на тему длинных ОФЗ.
Перед заседанием ЦБ и после него многие фиксировали длину, мы ничего не делали и оценив послание ЦБ рынку пришли к выводу, что продавать рано.
Вот что мы обсуждали:
Среднесрочный прогноз предполагает среднюю КС 19,5-21% в 2025 году и 13-14% в 2026 году. Я оценивал перспективы длинных ОФЗ из расчета, что на конец 2025 года ставку будет 18%, на конец 2026 — 14%.
Сейчас у длинных ОФЗ рекордная дельта доходности к КС, она будет постепенно снижаться по мере снижения ключа.
Даже при доходности ОФЗ 15% на конец этого года при КС 18% мы получим около 23% годовых. Это не меньше, чем предлагают корпораты, но без кредитного риска.
При 14,5% уже получаем 28% годовых, что дают только рисковые истории в корпоратах.
При сценарии 14% КС на конец 2026 года можем увидеть доходности длины около 12-12,5%. Это даст апсайд от 26% годовых на этом отрезке. Тоже отличные цифры.
Нужно ли тогда нести кредитный риск, переходя из длины ОФЗ в корпоративные истории? Мы решил длину не трогать и пока поступили правильно, ОФЗ бодро отрастают после падения в пятницу.
Продолжаем удерживать облигации на стратегиях NZT Rusfond и NZT агрессивная
SU26238RMFS4 SU26247RMFS5 SU26248RMFS3 SU26243RMFS4 SU26230RMFS1
11 июня 2025
💫 Сбер идет по графику SBER SBERP
Сбер продолжает прибавлять в результатах — по итогам 5 месяцев 2025 года чистая прибыль достигла 682,9 млрд руб., прибавив 8,7% год к году!
🟠 Чистая прибыль в мае составила 140,6 млрд руб. (+5,4% г/г);
🟠 Чистые процентные доходы за 5 месяцев: 1 185,1 млрд руб. (+14,3% г/г);
🟠 Чистые комиссионные доходы: 289,1 млрд руб. (−0,3% г/г);
🟠 Расходы на резервы за 5М: −132 млрд руб. (снижение на 47,7% г/г — база для прибыли!);
🟠 Корпоративный кредитный портфель — 27,4 трлн руб., рост на 1,5% с начала года;
🟠 Розничный портфель — 17,6 трлн руб., +1,0% с начала года. В мае выдано рекордные 320 млрд руб. (основа — льготная ипотека);
🟠 Средства физлиц — 29,1 трлн руб., +6,6% с начала года;
🟠 Средства юрлиц — 12,1 трлн руб., снижение на 4,1% с начала года, но прирост 6,2% за май;
🟠 Просрочка: стабильные 2,5%;
🟠 Операционные расходы к доходам — 29,6%;
🟠Рентабельность капитала — 22,3%.
⚖️ Мнение NZT:
Май получился лучшим месяцем с начала года. В итоговый результат большой вклад внесли работа с резервами и рост процентных доходов.
Отсечка по дивидендам в 34,84 руб. 18 июля. Акции с начала года выросли почти на 10%, в то время как индекс Мосбиржи снизился на 3,7%. По графику акции пока идут в фарватере прошлогодней выплаты и находятся в середине див гэпа.
11 июня 2025
💫 Сбер идет по графику SBER SBERP
Сбер продолжает прибавлять в результатах — по итогам 5 месяцев 2025 года чистая прибыль достигла 682,9 млрд руб., прибавив 8,7% год к году!
🟠 Чистая прибыль в мае составила 140,6 млрд руб. (+5,4% г/г);
🟠 Чистые процентные доходы за 5 месяцев: 1 185,1 млрд руб. (+14,3% г/г);
🟠 Чистые комиссионные доходы: 289,1 млрд руб. (−0,3% г/г);
🟠 Расходы на резервы за 5М: −132 млрд руб. (снижение на 47,7% г/г — база для прибыли!);
🟠 Корпоративный кредитный портфель — 27,4 трлн руб., рост на 1,5% с начала года;
🟠 Розничный портфель — 17,6 трлн руб., +1,0% с начала года. В мае выдано рекордные 320 млрд руб. (основа — льготная ипотека);
🟠 Средства физлиц — 29,1 трлн руб., +6,6% с начала года;
🟠 Средства юрлиц — 12,1 трлн руб., снижение на 4,1% с начала года, но прирост 6,2% за май;
🟠 Просрочка: стабильные 2,5%;
🟠 Операционные расходы к доходам — 29,6%;
🟠Рентабельность капитала — 22,3%.
⚖️ Мнение NZT:
Май получился лучшим месяцем с начала года. В итоговый результат большой вклад внесли работа с резервами и рост процентных доходов.
Отсечка по дивидендам в 34,84 руб. 18 июля. Акции с начала года выросли почти на 10%, в то время как индекс Мосбиржи снизился на 3,7%. По графику акции пока идут в фарватере прошлогодней выплаты и находятся в середине див гэпа.