Почему меняется кредитный рейтинг

В прошлом посте разобрал наиболее крупные позиции по эмитентам, бумаги которых держу https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Null_Profit/c1d815fb-f800-4be2-9ace-6eafea5edd9f/?author=profile . Это, можно сказать, "малорисковая" часть портфеля. А что по небольшим рисковым позициям? Такие тоже есть, хотя значительно меньше, чем в достаточно агрессивном портфеле образца 2025. Экономические времена меняются. Здесь важно понимать: последствия высокой ставки ощущаются не сразу. Сперва компании с трудом займут под высокий %, но первые сколько-то месяцев, а для крепких компаний - до 1-1.5 года последствия не будут ощущаться столь остро: жить будут на заёмные + прожигать резервы. Последствия дорогих кредитов приходят позже, зато потом начинается настоящая лавина дефолтов - что мы и видим сейчас. Подчёркиваю - именно начинается, 2026й как раз будет пиком дефолтов (2я половина года). С 2027 ситуация начнёт стабилизироваться, а с 2028 улучшаться. Поэтому для не-спекулянтов держать сейчас большие позиции по сравнительно рисковым небольшим компаниям - не лучшее решение. Тем не менее, в отдельные истории можно и зайти: там, где картина +- понятна и нет риска дефолта на ближайшие 3-6 месяцев. А дальше прогнозировать для небольших компаний - бессмысленно. Итак, небольшие спекулятивно-рисковые позиции в портфеле: 🔸 RU000A10DG78 ЛК Адванстрак, 0.5% депо под 25% - небольшая лизинговая компания, у которой пока +- нормальная отчётность. 🔸 RU000A10DLC5 АСВ, 1% депо под 25% - у компании есть определённые сложности и необычная стратегия, но сам по себе сектор деятельности пока относительно живой. 🔸 RU000A10D1U6, RU000A10DRE8 , RU000A10ERS6 Бустер, в совокупности на 1.5% депо под 23.5%-24.5%. Бустер - коллекторская компания от известной МФК Джой-Мани. Последняя сталкивалась с проблемами, но потихоньку выправила скоринг-модель и стабилизировала ситуацию. 🔸 RU000A10B255 ММЗ, 0.5% депо под 27%. У компании своя драматичная история с локальным хэппи-эндом благодаря партнёрству с Первоуральск-банком (спасибо им большое!). Вообще, эмитент и его деятельность в области социального обеспечения молочной продукцией очень симпатичен и рука вечно тянется накупить его бумаг. Останавливает то, что компания (завод) небольшие и слишком уж подвержены риску. 🔸 RU000A10EXG9 ЗАО Прогресс, 1% депо под 25%. Почти мои земляки ) Соседи из Курской области, мощный АПК. Все мы понимаем, какие есть специфические риски у Курской области, но на текущий момент дела у компании обстоят нормально и хорошие рыночные позиции по сое. 🔸 RU000A10BBG1Техно-лизинг, 0.5% депо под 27%. Лизинг со сложной финансовой ситуацией. Пока выруливает и высокий купон даёт приемлемое сочетание риск-менеджмента. 🔸 RU000A10A4C1, RU000A10BNK8 - Энергоника (ЭНИКА), 1% депо под 27-28% - очень специфичное направление бизнеса с рядом непрозрачных моментов в отчётности. Тем не менее, многие моменты были разъяснены представителем компании и стало несколько спокойнее. Хотя то и дело порываюсь убрать эти позиции с депо. Но пока варюсь на высоком купоне, а дальше видно будет. Повторюсь, что у всех компаний из этих позиций - специфические сложности и риски. Если вы консервативный инвестор, то добавлять их в портфель - не лучшая идея. #облигации #что_купить

Продолжаю проводить ревизию своего портфеля. Сегодня разберём наиболее крупные позиции (по эмитентам). Когда вы берёте много бумаг конкретной компании - вы либо сурово спекулируете, либо сильно верите в неё. Во 2м случае, если это не бумаги супер-надежного уровня, типа ААА - это очень серьёзный риск, потому как при дефолте вы махом теряете значимую часть своего депо. Общая рекомендация для не-спекулятивных позиций - не более 5% на обычного эмитента, не более 1-2% на рискового. Для небольших портфелей можно сделать цифры 10% и 5% соответственно. Наиболее крупные с т.з. эмитента позиции моего портфеля: 🔹 МФК Мани Мен - 6% от суммарного депо. Держу бумаги RU000A10AYU6 и RU000A10BGC9 🔹 Лайм-Займ - 4% от суммарного депо. Держу выпуск RU000A10B8C1 🔹 Полипласт - 4% от суммарного депо. Держу выпуски фикс RU000A10BPN7, флоатер RU000A10AYW2 и юаниевый RU000A10C8A4 🔹 Быстроденьги - 3.5% от суммарного депо. Держу выпуск RU000A10C3B3 🔹 Интерлизинг - 3.5% от суммарного депо. Держу выпуск RU000A10B4A4 🔹 Айди Коллект - 3% от суммарного депо. Держу выпуск RU000A10B2P6. Планирую увеличить размер позиции до 3.5% Данные бумаги считают оптимальным балансом достаточной надёжности и высокой доходности в текущих реалиях. Все остальные позиции по эмитентам - в основном 2% и ниже. #облигации #что_купить

На что мы обращаем внимание при покупке облигации? Казалось бы, ответ очевиден: кредитный рейтинг и финансовая отчётность. Но реальность такова, что и рейтинг может запоздать, и отчётность, и главное - в отчётности может быть фрод (завышенные/заниженные прибыли), или просто бумажные начисления. Смысл здесь не в том, что рейтинг и отчётности не важны - очень даже важны. Посыл в том, что надо смотреть и на ряд других факторов, которые трактуют компанию как "более надежную, чем остальные". Один из таких факторов - ажиотаж на первичном размещении. 📈 Выбирая условия для размещения (% купона, частота выплат, срок, оферты) - компания преследует две важные цели: 🔹 получить нужный объём средств, или хотя бы его часть - чтобы выполнить ту задачу, под которую берутся деньги (инвест затраты, рефинанс долга, покрытие кассовых разрывов) 🔹 взять деньги на как можно лучших условиях (ниже % купона, оптимальнее срок, даты оферт исходя из прогнозирования развития бизнеса) Т.е. если компания запросит денег слишком дёшево или слишком много - она не получит нужного финансирования. А если запросит слишком дорого для себя - долг сломит бизнес и компания дефолтнёт. 💡 Есть ещё одна очень важная вещь, на которую всегда смотрю при размещении: это ажиотаж (уровень аллокации) на размещении, а также срок размещения. Иными словами - как много желающих дать этой компании в долг на заданных условиях. И вот тут важную роль играет фактическая надежность и устойчивость бизнеса. Если компания в очень трудной ситуации - то никакой высокий купон/долгий срок не привлечет большие деньги, т.к. при дефолте без разницы, был 15% купон или 25% или 30+. Если же компания размещается за 1 день при рыночных условиях - значит рынок оценивает надежность компании как достаточную в текущих реалиях. 💰 Из последних размещений хорошим примером такого может послужить компания Рольф RU000A10F850 : условия вполне рыночные для своего рейтинга и размещение улетело со свистом за 1 день 📈 Это при том, что в секторе деятельности Рольфа (автодилер) далеко не всё гладко. А в качестве тревожных примеров - можно взять большинство компаний, размещение которых зависло на первичке и болтаются там не первый месяц: инвесторы не хотят вкладывать деньги в сложные истории 📉 Это не значит, что зависшие на первичке компании дефолтнут, но это однозначно повод изучить ситуацию внимательнее. Рольф держу в совокупности на 2% от депо, выпуски 03 и 08 RU000A109LC8 RU000A10BQ60. Свежий 9й выпуск записал в "watch-list", но пока есть более интересные предложения. Другие выпуски Рольфа: RU000A10ASD4 RU000A10ASE2 Пишите в комментариях: следите ли за первичкой интересных вам компаний? 😊 #облигации