Оценка застройщиков: сравнение Glorax и ГК Пионер для инвестиций

Войти

? Да, мы все помним что отрасль проблемная, что дефолты уже завтра, что долгов куча, что появится динозавр и порушит какой-нибудь нераспроданный ЖК, обанкротив застройщиков. Но всё же? Я последнее время полагаюсь на детализацию рейтинговых отчётов, а также на рэнкинг застройщиков от РА Эксперт. Довольно интересно оказалось сравнить двух застройщиков: Glorax и ГК Пионер. Оба имеют рэнкинг 3 из 6, т.е. находятся +- в одной весовой категории. Но, что характерно, в деталях рэнкинга Glorax оценивается чуть выше Пионера вследствие региональной диверсификации: строят в Питере, Москве, Казани, Нижнем Новгороде. Пионер же ориентирован только на Москву. При этом финансовое положение и кредитный рейтинг у Пионера получше: A- против BBB (+-, в зависимости от рейтингового агенства) у Glorax. Важным моментом для меня стало то, что последний выпуск облигаций Glorax идет с обеспечением плеча 3.2х, т.е. можно набрать их на свободный кеш, а при появлении спекулятивной идеи - использовать плечо. При этом когда спекуляций нет - кеш не простаивает. По итогу остановился на Glorax , 20.5% фикс купон на 3 года . ГК Пионер пока продал, но позже планирую купить его в консервативный портфель - ибо неплохой флоатер (КС+4%), стабильный и ликвидный. Что думаете по Glorax? На мой взгляд в их акции пока лезть не нужно, а облигации можно взять на разумную долю портфеля. Другие облигации Glorax:

Если корову больше доить и меньше кормить, то получится ... техдефолт. Идёт только 2й месяц 2026, а тут уже новые сюрпризы с облигационного рынка. Некоторое время назад держал крупную позицию по ПЗ Пушкинское. Причины уверенности были: 🔹 Хорошая финансовая отчетность (низкий краткосрочный долг, положительный операционный поток, прибыльность) 🔹 Важный для государства сектор АПК 🔹 Региональная поддержка в виде хорошей субсидии на купоны по облигациям (нечто похожее, кстати, просит сейчас Самолет) Казалось бы, риски при таких вводных небольшие. Закрыл позицию по этим облигам исключительно потому, что не устраивала доходность на тот момент. И теперь, при выручке почти в ярд, техдефолт на 38 млн (остаток погашения + купон)??? 💡 Да, у них сменился сменился директор, и эмитент заявил о некоторых "технических проблемах", заверил что всё проплатит в течение недели. Но как-то нелепо звучит, да и сумма для эмитента совсем небольшая. 💰 В общем, был очень удивлён, когда прочитал новости. Хочется верить, что это действительно какое-то нелепое стечение обстоятельств. По крайней мере исходя из отчётности и положения эмитента - совершенно непонятно, как вообще был возможен техдефолт. В бумаги пока не захожу, понаблюдаю. Если просядет сильнее - зайду спекулятивно, на 1-2% депо. Если есть ещё интересные и необычные факты о данном эмитенте, которые могли привести к такой ситуации - пишите в комментариях 😊 #облигации RU000A107761 RU000A107LU4 RU000A1080Y2

Любите ли вы летать на Самолете? 💸 За последний год рынок любит преподносить сюрпризы владельцам облигаций. А там, где один инвестор видит кризис, другой видит возможность. Оба делают свою ставку в виде лонга или шорта (или позиции "на заборе") и только размер их депозита по итогу показывает, кто был прав. 💰 Паника, эмоции, страх и жадность - это всё то, что мешает зарабатывать на рынке. Когда появляются различные нелицеприятные новости о компании - а речь сегодня о Самолете - то сперва идёт буря эмоций (обычно это страх). Вот на эмоциях нельзя принимать никаких решений - ни продавать всё на панике, ни закупать/усреднять. А когда эмоции улягутся, нужно ответить себе на следующие вопросы: 💡 1) Маячит ли по вашему мнению дефолт на ближнем горизонте (1-3 месяца)? 2) Если не маячит, то какой % от депозита вы готовы держать в бумаге, с учётом всех рисков, дисконта по цене и размера купона? Что касается фактов, а не эмоций, то по Самолету сегодняшняя публикация в РБК о запросе господдержки - это именно публикация новости о запросе. Сам запрос от Самолета в правительство ушёл ещё в середине января и мы с вами, инвесторы, о деталях каких-либо переговоров/сделки ничего не знаем. Бессмысленно гадать: "а помогут ли", "а может банкрот", "а может выкупят". Просто ответьте на 2 вопроса выше и принимайте решение. Ну и ещё немного фактов по Самолету: 🔸 Высокий долг и в целом сложная картина по отчетности 🔹 Самый большой в стране земельный банк (который компания частично реализует) 🔸 Проблемы в целом у отрасли из-за высокой ставки (частично компенсируется льготными ипотеками) 🔹 Лидер отрасли, у которого есть значительное пространство для маневра при исполнении долговых обязательств С уверенностью можно сказать пока только одно: сейчас облигации Самолета точно не относятся к "тихой спокойной гавани", волатильность будет высокой. 📈 📉 Поэтому для консервативных портфелей бумага определённо не подходит. Что касается моего портфеля, то я на вопросы выше ответил себе так: 1) Нет, не маячит 2) 3.5% от суммарного депо Рынок рассудит 💼 Все изменения по позициям (держу RU000A10BW96 и RU000A10BFX7 и смотрю ещё на RU000A1095L7 ) планирую делать уже завтра, на более широком рынке. Что касается именно акций Самолета SMLT : на мой взгляд закуп по цене в районе 800-850 и удержание в течение 6-12 месяцев - даст очень неплохую прибыль. #самолет #облигации

Как вы оцениваете застройщиков