💼Долгосрочный портфель

Какая интересная неделя нас ждет – решение о судьбе замороженных активов, которое задаст вектор дальнейшему развитию событий, а 19 декабря нас ждет новая ставка. Добавить волантильности могут прямая линия с президентом России и крупнейшие экспирации на рынке ("Ведьмина пятница"). 💵В мире и кроме наших достаточно проблем, десятые числа декабря приоткрыли процессы американского фондового рынка. Акции технологического гиганта Oracle рухнули на 12% на премаркете. Компания не дотянула до квартальных прогнозов аналитиков и шокировала инвесторов планами увеличить капитальные расходы на $15 млрд. Индекс волатильности VIX устремился вверх, испугав огромными долгами и туманными перспективами окупаемости ИИ-технологий. Стоило обратить внимание и на то, что количество открытых вакансий в США символически подросло до 7,7 млн, растут увольнения по инициативе компаний, а активность найма стагнирует. Началось? 📉Нас это тоже коснется. И самое очевидное-уязвимое – это сырье (нефть, металлы). По нефти пока не видно положительных новостей, которые подстегнут рост цен на нефть. Пока золото показывает бурный рост, черное золото стремится вниз. А если технологический пузырь в США начнет сдуваться агрессивно, спрос на энергоносители упадет еще ниже. Не стоит игнорировать отчет МЭА, подтвердивший жесткий прогноз на 2026 год. Ожидается, что глобальное предложение превысит спрос на рекордные 4 млн баррелей в сутки, а значит запасы в хранилищах вырастут до четырехлетних максимумов, делая при этом дефицит сырья практически невозможным. 💪Добавить к этому сильный рубль – и картина получается не совсем радужная. Между тем, Банк России подвел предварительные итоги: за январь-ноябрь реальный эффективный курс рубля вырос на внушительные 25,2%. Номинально рубль также показал укрепление: к доллару на 0,8%, к евро на 1,5% и к юаню на 0,6%. Мы видим планы по «обелению» российской экономики, повышение налогов, усиление цифрового контроля и другие подобные меры. При этом следует понимать, что это повышает риск роста цен для конечного потребителя (нас с вами), а значит вместе с повышением цен мы увидим и жесткую ДКП достаточно долго. Что думаете по ставке? Мой базовый сценарий, что 19 декабря ставку понизят на 50 базисных пунктов – до 16,0%, нужно же компенсировать рост налогов и тарифов в начале года, при этом не допустить разгона инфляции. 💼8 декабря Кремль утвердил новую стратегию развития здравоохранения. Почему стоит обратить внимание на этот документ? Он показателен для понимания, что ориентир у нас смещается в сторону жесткого технологического суверенитета и импортозамещения. Безусловные плюсы от этого очевидны, но и минусы имеются (финансирование, рост цен на лекарства, сроки, ограничение доступа к мировым терапиям). Ключевой KPI к 2030 году: 90% лекарств из перечня жизненно важных и 40% медицинских изделий должны производиться в России по полному циклу. Поэтому планирую наращивать долю в OZPH PRMD . 🤔Также пока мы видим, что искусственный интеллект перекраивает мировую экономику быстрее, чем ранее распространение интернета, может настала пора обратить внимание на наш IT-сектор? Подобные фарме решения могут помочь поставить дно и перейти, наконец, к росту. Но это пока задачка со звездочкой, на подумать. SOFL ASTR POSI В сухом остатке - пока Европа де-факто переписывает крайне важные для нее нормы права собственности, создавая прецедент, который невозможно отыграть назад, а мы официально подаем иск в Арбитражный суд Москвы к бельгийскому депозитарию Euroclear, чтобы иметь возможность зеркально отвечать на их действия, не стоит забывать и о новостном фоне внутри нашей страны, которые нельзя игнорировать. И речь не только о фондовом рынке, но и о бытовых сторонах нашей жизни – подушка безопасности, умеренное потребление, ориентация на ЗОЖ и т.д. – все это подсвечивают новости. Какие ваши ставки на ставку? Или уже пора готовится к Новому году и поставить торговлю «на паузу»?💛

Выходные получились насыщенные. Ждем визита Уиткофа после продуктивной встречи с украинской стороной. На рынке в выходные наблюдался позитив. Но не стоит забывать, что ключевые спорные моменты не нашли пока своего решения, хотя давление со всех сторон усиливается – коррупция, обыски, отказ Бельгии, в общем, «интриги, скандалы и расследования» продолжаются, а мы пока ждем визита Уиткофа и 18 декабря - ЕС планирует принять решение о судьбе замороженных активов . А это финансовая сторона, которая укажет на наиболее вероятное развитие событий. Как вариант, можем увидеть «очень продуктивные» встречи и переговоры до 18 декабря, а какую-то более однозначную форму они могут принять после принятия решения ЕС. 🤔Примечательно, что акции лондонского фонда, владеющего замороженными российскими активами, в моменте взлетели на 50%, позже скорректировавшись до +20%. А акции фонда JPMorgan Emerging Europe, Middle East & Africa Securities Plc, владеющего аналогичными активами, также выросли и торгуются с премией около 300% к стоимости чистых активов. Институциональный капитал начинает верить в смену тренда? 📌Помимо танкеров, загоревшихся у берегов Турции, 29 ноября 2025 года морские дроны нанесли прицельный удар по морскому терминалу Каспийского трубопроводного консорциума (КТК) в Новороссийске, что привело к полной остановке отгрузки нефти и экстренной эвакуации танкеров из акватории. Консорциум объединяет крупнейшие предприятия ТЭК России, США, Казахстана и ряда стран Западной Европы. Это может создать временное давление на рубль и подсвечивает еще раз известную проблему - каждый заработанный доллар достается все более высокой ценой и с большими рисками. При этом представляется, что подобные действия сказываются не только на нашей стране, но и затрагивает интересы других стран – что может вызвать негативную реакцию на международной арене в отношении «зачинщиков». 🚀Золото растет четвертый месяц подряд, уверенно закрепившись выше отметки $4200 за унцию. 🚀Еще более сильный результат показало серебро, пробив исторический максимум и достигнув $56,78 - рост на 16,6% всего за один месяц. Рынки ждут, что ФРС США начнет цикл снижения ставок, а в случае с серебром – это еще и промышленный спрос. 28 ноября 2025 года был подписан закон о федеральном бюджете на 2026–2028 годы. Доходы в 2026 году ожидаются на уровне 40,283 трлн рублей, расходы – 44,07 трлн. Заложено возвращение инфляции к 4% уже с 2026 года, а значит и достаточно жесткая ДКП с нами может быть дольше желаемого. Также запланирован рост внутреннего долга до 47,412 трлн рублей к 2029 году при сокращении внешних заимствований. А значит государство будет забирать свободную ликвидность у российских банков и населения, оставляя частному бизнесу меньше ресурсов. VTBR Чистая прибыль ВТБ по МСФО за 10 мес. 2025 г. выросла на 0,6%, до 407,2 млрд руб. Идут в рамках своего прогноза и аналитики уже считают возможные дивиденды. NMTP НМТП МСФО 9м 2025г - прибыль +31.8 млрд. руб. против прибыли +30.4 млрд. руб. годом ранее. Стабильная история, строится новый терминал, который добавит позитива к выручке. А пока получаем дивиденды. Держу в дивидендном портфеле. OZON SBER Банки против маркетплейсов. Торговые площадки активно строят свои банки, перетягивая ликвидность и клиентов на себя, при этом создавая угрозу комиссионным доходам банков и, как следствие, потере контакта с клиентом. Обратная сторона также имеется – банки сейчас не только банки, а экосистемы, которые также развивают направление e-commerce. К слову, я редко совершаю покупки на маркетплейсах – но на улице каждый второй идет с их пакетом, что подтверждается и отчетами. Есть вероятность, что обязательный универсальный QR-код будет внедрен, чтобы уравнять шансы игроков. Но в портфель добавляю Ozon лесенкой – не могу игнорировать сильные результаты. А вы часто используете маркетплейсы для покупок и какие? 💛Сегодня первый день зимы 2025, предновогоднее ралли можно начинать. Ждем? Или подождем 20-х чисел?

Насыщенная неделя нам предстоит. И если фондовый рынок – для нас привычное явление, то на этой неделе мы увидим другой рынок, где будет происходить торг всеми заинтересованными участниками. Внесение изменений в мирный план, распил ЗВР РФ, обсуждение снятия санкций в ближайшем будущем (вероятно, в первую очередь банки, в самую последнюю и далекую – нефтянка), а, может, и новости по Северному потоку. GAZP Напряженность будет у всех участников процесса, - всем нужно выйти победителями в разных ипостасях (почти всем). 🚀Поэтому так называемые «миркоины» будут особенно волантильны на этой неделе. Все понимают, что мир ближе, чем когда бы то ни было. Но именно это и будет останавливать многих инвесторов – сколько раз уже были в такой ситуации. Поэтому основная ставка у меня на рост рынка, но и проливы на панике как всегда, не исключаются. SPBE VTBR NVTK 💼Тем временем, Госдума приняла закон о повышении НДС с 2026 года до 22% с сохранением льготной ставки в 10% для всех социально значимых товаров, а также закон о поэтапном снижении порога выручки малого бизнеса для уплаты НДС (с 2026-го – до ₽20 млн; С 2027-го – до ₽15 млн; С 2028-го – до ₽10 млн.). Несмотря на то, что в октябре 2025 года деловая активность малого и среднего бизнеса развернулась вверх после стагнации в сентябре (индекс RSBI достиг 52,6 пункта), это скорее инерционное движение с поправкой на сезонность и снижение ставки в октябре. ☝️При этом на фоне улучшения ситуации со сбытом 20% компаний заявили о планах сократить штат – это абсолютный максимум за пять лет. И это заставляет задуматься – все фискальные расходы будут переложены на потребителя, необходима и оптимизация производительности (в данном случае оптимизация штата). Поэтому до конца года вряд ли будут видны сильные подвижки в этом направлении – двигаемся по инерции и в преддверии нового года будет поддерживаться оптимизм. А начиная уже с 1 квартала 2026 года начнется существенное охлаждение. 🔔Стоит просчитать свои риски на текущем месте работы – подушка безопасности может понадобится. 📈Из позитивных новостей - годовая инфляция в октябре снизилась до 7,7% — ЦБ. А годовая инфляция в РФ на 17 ноября замедлилась до 7,2%, приближаясь к целевым значения ЦБ на конец года (6,5-7%), что делает «новогодний сюрприз» на предновогоднем заседании 19 декабря все более ожидаемым. 💰Предыдущая неделя ознаменовалась и чередой объявленных дивидендов за 9 мес.2025 года. ROSN СД Роснефти рекомендовал промежуточные дивиденды в размере 11,56 руб./акция (ДД 2,86%). ВОСА - 23 декабря. Отсечка - 12 января. LKOH СД Лукойла - в размере 397 руб/акция (ДД 7,1%), ВОСА - 29 декабря, отсечка - 12 января. SFIN СД ЭсЭфАй - в размере 902 руб./акция. ВОСА - 14 декабря, отсечка - 25 декабря. 📌Из интересного хотелось бы отметить отработку интересной модели по сбору налогов. Яндекс.Такси намерен перечислить 30 млрд руб. налогов за самозанятых водителей в ФНС до конца 2025 г. С 1 февраля сервис начал автоматически собирать и переводить эти налоги за своих самозанятых водителей. «Яндекс Такси» оценивает свой вклад в экономику России примерно в 0,5% ВВП – представляется, что это очень неплохой показатель для одной экосистемы. YDEX Интересная, здоровая практика по пополнению казны, практически закрывающая серую зону. Вполне вероятно, что данная практика после обкатки будет распространена и на других агрегаторов услуг – курьеры, доставка, электрики, репетиторы и пр. Это с одной стороны, закрывает возможности неподачи деклараций для «забывчивых», повышает налоговые нагрузки на сектор (побочным эффектом будет повышение цен для потребителей), а с другой стороны обеспечивает прозрачность доходов (что в том числе важно для получения кредитов, ипотек и пр.), государство получит дополнительный поток денег без дополнительных издержек, у бизнеса будут более прозрачные правила, а работник получает автоматизацию процесса, на который иногда не было желания или сил. Вот такие интересные дела. 💛А как ваше настроение?