Размещение ООО ПКО "БУСТЕР

ТОП бумаг по ТКД У нас периоды роста рынка облигаций в последнее время не особо часты. Апсайды по моим наблюдениям более редкие звери. В итоге наибольшую привлекательность имеют выпуски бумаг с фиксированным хорошим купоном. Важно также, чтобы цена была не сильно высокой, чтобы этот высокий купон не нивелировался от снижения стоимости бумаг. В итоге сделал подборку бумаг с наибольшим ТКД, близкими к номиналу, рейтингом не ниже BBB+ и сроком погашения/оферты не более года. Взял только бумаги, которые по моему личному мнению можно держать без опасений. 1️⃣ - АФК Система БО 002Р-03 RU000A10BY94 Купон: 21,5% ТКД: 21,14% Цена: 101,7% Погашение: 24.03.2027 Да, у компании было понижение рейтинга, но это по-прежнему крупная компания с огромной выручкой, кредитными линиями и возможностью занимать на рынке. Проблемы у компании есть, но риска неплатежей точно нет. 2️⃣ - Брусника 002Р-02 RU000A107UU5 Купон: 21% ТКД: 21% Цена: 100% или же 750 рублей Погашение: 28.03.2027 У бумаги идёт амортизация и стоит она у номинала. Если вас устраивает формат работы с амортизациями, то вариант более, чем хороший. 3️⃣ - Аэрофьюэлз 002Р-05 RU000A10C2E9 Купон: 19,75% ТКД: 19,75% Цена: 100% Купон: квартальный Погашение: 12.07.2027 По компании сомнений нет, хорошо работает. Топливный кризис вроде как авиационную отрасль не задел. 4️⃣ - Балтийский лизинг ООО БО-П08 RU000A106EM8 Купон: 18% ТКД: 19,39% Цена: 93% Оферта: 03.05.2027 Не смотря на всю шумиху вокруг компании я не ожидаю её дефолта и она точно продолжит платить по своим обязательствам. При этом дополнительно можно заработать на росте стоимости. YTM у бумаги 345! 5️⃣ - Новые технологии БO-03 RU000A1082W2 Купон: 18,1% ТКД: 18% Цена: 100% Погашение: 07.03.2027 Тут нечего особо сказать. Берёшь, держишь, радуешься купонам. 6️⃣ - КАМАЗ ПАО БО-П15 RU000A10BU31 Купон: 18% ТКД: 17,74% Цена: 101,5% Погашение: 10.06.2027 Компания хоть и глубоко убыточная в последнее время, но имеет поддержку государства и у неё нет варианта не платить по долгам. Вот такая подборка вышла. Напишите какую бы подборку хотели увидеть? Если же эта подборка была полезна, то ставьте лайк и подписывайтесь, если ещё этого не сделали 😎

Размещение ООО ПКО "СЗА" БО-08 Параметры: Ставка купона: 25% годовых (YTM 28,08%) Срок обращения: 3 года Купон: ежемесячно Рейтинг: BB- Объём размещения: 300 миллионов рублей Амортизация: нет Оферта: call через 1,5 года Сбор заявок: 2 сентября Размещение: 2 сентября Формат размещения: Z0 Доступно для квалов Компания уже несколько месяцев постоянно находится у меня в портфеле. Ранее незаслуженно обходил её стороной. Вообще, в нынешней экономической ситуации привычные бумаги в портфеле меняются. Если раньше большая часть портфеля была в лизингах и строителях и было мало сомнений в кредитоспособности этих товарищей, то сейчас имеются некие риски и их доля сокращается. На коне же сейчас МФО, ПКО и похожие ребята. Они одни из немногих на долговом рынке, кто действительно показывает хорошие результаты, рост и их будущее видится светлым. Редко можно встретить компанию из этого сектора, чтобы у неё показатели падали. Вернёмся конкретно к ПКО СЗА. Посмотрел их интервью с АВО и вот главное, что вынес для себя: 1 - все облигационные займы берутся исключительно для увеличения портфеля цессий; 2 - компания находится в стадии активного роста, но не любой ценой; 3 - из-за активного роста у них отрицательный денежный поток, который придёт в положительную точку только, когда компания пройдёт стадию активного роста; 4 - облигационный займ для компании куда более привлекательный по целому ряду причин и доходность 28% покрывается за счёт прибыли компании и ей не требуется рефинансирования; 5 - компания ожидает повышения рейтинга. Посмотрим что говорит отчётность: Портфель цессий: 1,203 млрд. (949 млн. годом ранее) Выручка: 421 млн. (150 млн. годом ранее) Чистая прибыль: 219 млн. (19 млн. годом ранее) EBITDA: 300 млн. (54 млн. годом ранее) Долгосрочные обязательства: 1,171 млрд. (858 млн. годом ранее) Краткосрочные обязательства: 7 млн. рублей. То есть почти 100% долга нужно гасить не в ближайшие 12 месяцев, что очень хорошо. Чистый долг: 1,140 млрд. ЧД/EBITDA: х3,58 ICR: х2,39 Долг к капиталу: х2,3 Портфель цессий/ЧД: х1,06 Как видим, у компании финансовые показатели и долговые метрики вполне хорошие. Да, ЧД/EBITDA слегка повышенная, но весь долг длинный и поэтому здесь можно дать поблажку. В остальном всё более, чем хорошо. С удовольствием увеличу долю компании в портфеле. Посмотрим конкретно на выпуск: Все выпуски с длинной более двух лет имеют купоны в 25,5%. Один только 24,5%. Все торгуются слегка выше номинала, но это по причине того, что выходит более молодой, длинный выпуск примерно с такими же условиями. А так, бумаги компании торгуются по 103%+ Купон 25% на фоне того, что выпуск длиннее всех и будет по номиналу выглядит сильнее остальных. Вывод: В наше время редко можно увидеть компании, где все долговые метрики показывают хорошую картину и даже улучшаются. Купон в 25% делает бумагу ещё более привлекательной. Сам буду докупать RU000A10B7S9 RU000A10D3T4 RU000A10CCB8 RU000A10DJS5 RU000A10DJS5 RU000A10EC48 RU000A10EV52

**Разбор ситуации с Балтийским Лизингом** Мы видим повсеместное падение котировок бумаг компании. Только недавно разместившийся выпуск RU000A10FJ57 в день размещения закрылся по 89%, а на следующий день закрылся на 86%. Насторожило это падение так как выглядит неадекватно. Эмитент с рейтингом AA- и такие панические продажи. Тогда посмотрел на другие бумаги эмитента и заметил закономерность. Отчёт вышел в начале августа. До 10 числа бумаги торговались на том же уровне и не падали. 10 августа бумаги повалились вниз и падение дальше только усиливалось. Вроде как нашёл причину в публикации от известного блогера от 10 августа где он расписал положение дел у компании не с самой радужной стороны. Не берусь утверждать, что это так, но слишком уж это подозрительное совпадение. Если это так, то в очередной раз убеждаемся, что на рынке очень мало людей, которые читают отчётности, анализируют всё и принимают взвешенное решение. В большинстве своём инвесторы сейчас ориентируются на блогеров. **Я тоже посмотрел отчётность и вот, что могу сказать:** ЧИЛ снизился со 161,8 млрд. до 140,1 млрд. Выручка снизилась с 22,5 млрд. до 20,5 млрд. Чистая прибыль снизилась с 2 млрд. до 40 млн рублей. Прибыль от продаж снизилась с 3 млрд. до 1,4 млрд. Денежные средства на балансе снизились с 7 млрд. до 0,9 млрд. Операционный денежный поток ушёл в минус 1,1 млрд, а годом ранее был 3,4 млрд. Радует, что хотя бы чистый долг каким был таким и остался Долгосрочные активы к продаже выросли с 3,8 млрд. до 8,8 млрд. **Если посмотреть детальнее на дебиторскую задолженность, то там тоже всё не сладко:** Резерва по сомнительным долгам увеличились с 3,3 млрд. до 4,7 млрд. Дебиторка по проблемным активам выросла с 9 млрд. до 13,1 млрд. Интересно будет узнать почему так сильно выросла строка по расчётам с поставщиками. На 31 декабря было 1,8 млрд., а за пол года показатель вырос до 10,9 млрд. **Вроде бы кажется, что всё, капут, компания если не банкрот, то около того.** Давайте порассуждаем о чем говорят нам эти цифры Идёт явное сокращение бизнеса, но ЧИЛ упал до 140 млрд., выручка упала до 20 млрд.. Да падает, но они по-прежнему огромные и это словно очень далеко от состояния банкротства. У лизинговых компаний есть некий чит-код на выживаемость в виде долгосрочных активов к продаже. Компания забирает переданные в лизинг объекты и продаёт их. Да, это уменьшает лизинговый портфель, но даёт деньги здесь и сейчас, что может позволить компании ещё очень долго находиться на плаву за счёт этого каннибализма портфеля. Чит-код не бесконечный потому что рано или поздно объекты для продажи закончатся, но у Балтийского лизинга запас ещё имеется хороший. Я всегда говорил о том, что компании не умирают неожиданно. И всё видно заранее. У Балтийского лизинга, учитывая весь кризис положение выглядит как стабильно непростое, но никак не преддефолтное как иногда говорят. **Что же касательно облигаций эмитента** Со срокам до года у компании обращаются 5 публичных выпусков Флоатер RU000A10A3W1 с пут офертой на 9 млрд. в ноябре Ещё один флоатер $RU000A10DK98 на 2,5 млрд. с пут офертой в ноябре Очередной флоатер RU000A108777 на 8 млрд. с погашением в апреле 2027 Фикс RU000A106EM8 на 10 млрд. с офертой в мае 2027 Флоатер RU000A108P46 на 6 млрд. с погашением в июне 2027 До конца этого года только оферты, которые не полностью будут гасить. Ближайшее погашение на 8 млрд. в апреле 2027. А до этого времени ещё много чего может произойти. **Что с бумагами?** У компании сейчас все выпуски торгуются с YTM выше 30%, что неадекватно много для такого эмитента. По некоторым бумагам доходности даже показывают выше 40%. Это не нормально. **Какой вывод?** Компания не банкрот, хоть и испытывает большие трудности в период кризиса. Ей максимум, что светит - это продолжение сокращения портфеля и рефинансирование своих долгов. Лайк/подписка