Важность мониторинга оферт: что нужно знать об облигациях

Войти

Не так давно писал про оферты и о том, почему важно следить за тем какие условия на них будут установлены. В одном из примеров указывал, что при установке не рыночного купона (сильно меньше, чем торгуется на рынке) доходность бумаги будет компенсироваться снижением цены. И вот у нас есть облигация сегежи Для подачи на оферту по данному выпуску надо было написать/позвонить своему брокеру и подать заявку до 12 ноября И вот мы видим, что эмитент оставил купон неизменным в 9,85% годовых. При ставке 21% и с 13 ноября цена полетела покорять дно. Я не разбирался в причинах почему так сделали, но сходу могу указать 2 основных варианта: 1- договорились с основными держателями долга, что те не будут подаваться на оферту. Пришлось выкупить не такую большую часть долга, а купон по облигациям оставили мизерным по текущим меркам; 2- неожиданно у сегежи появились деньги и они решили погасить большую часть долга. Установили мизерный купон -> никто не захотел держать такие бумаги у себя и подались на оферту -> эмитент выкупил основную часть долга, а по оставшейся минимум платит. Соболезную всем, кто не знал про оферту и сейчас «радуется» -30% по сделке. Понравился пост? Ставь лайк и подписывайся

Хочу быть с вами честным Мой путь как автора канала philippovich bonds начался именно с пульса. 24 февраля 2022 года начитавшись постов тут о том, что наступил конец света я решил написать свой пост с главным посылом: да, это очень плохо, но жизнь, в целом, будет продолжаться. За первые сутки набралось 64 подписчика, что меня сильно воодушевило и я написал ещё пост. За первые 2 дня своего пути я набрал первые 100 подписчиков. Шло время и я набирал всё больше. За первой сотней пошла вторая, потом было 500, через время 1000, там не заметил как прошёл 2, 3, 4, 5 тысяч человек. Однако, мотивации оставаться в пульсе было всё меньше так как раньше я заходил почитать ленту новостей и находил для себя уйму полезного контента, но позже лента превратилась в какой-то ужас: выходит новость по дивидендам компании и постов 40-50 с идентичным текстом; компания объявила, что будет новый выпуск облигаций и сразу 20 идентичных постов про это. Маразм дошёл до того, что заходя в ленту новостей по облигациям 9 из 10 постов были про то, что компания выплатила купон (постов 5 подряд), о том, что компания перевела деньги в НРД, о том что купоны поступили на счёт и 0 авторских постов. Где тут интерес читать? Какой смысл заходить в пульс, если тебя тут ждёт только однотипный контент, который несёт 0 полезной информации? В добавок ко всему в пульсе появилась просто армия людей, которые публикуют каждую копейку пополнения счёта, поступления купона или покупки фонда на 15 рублей. Да, раньше это было интересно читать так как люди показывали как формируют свой портфель, НО не когда только это тебе встречается в ленте. Ах, да, вперемешку с этим тебе попадается уйма контента, который я описывал выше. Где аналитика? Где мысли по рынку? Где разборы? К чему это я всё? Если тут есть кто меня активно читает с давних пор, то они знают, что раньше я публиковал посты по 3-5 раз в неделю, а сейчас пару раз в месяц в лучшем случае. Да, я уходил с площадки скрипя зубами. Это шло постепенно. Много раз хотел вернуться и набрать заветные 10 000 подписчиков. И вот случилось чудо: недавно со мной связались люди из пульса, что меня очень обрадовало. Мне сказали, что видят эти проблемы и начали работу по исправлению ситуации. В итоге мы начинаем с ними сотрудничество на взаимовыгодных условиях: они мне предоставляют помощь в формировании более привлекательного контента для подписчиков (более глубокая статистика, рекомендации, прямая связь с людьми из пульса), а я буду писать по 2-3 экспертных поста в неделю. По-моему, вообще чудо, а не сотрудничество. Если что, тут нет никакой денежной составляющей, исключительно взаимовыгодные отношения. Что сейчас? Увидите больше аналитики от меня Открываю закрытый канал, где буду писать дополнительный контент по своим сделкам + дополнительные посты Возрождаю стратегию автоследования (на удивление много кто просил меня вернуть её) Сделал, как и писал в заголовке: максимально честен с вами

Размещение ООО “Электрорешения” 001Р-03 Параметры: Ставка купона: до 23,5% (YTM до 26,21%) Срок обращения: 1,5 года Купон: ежемесячный Рейтинг: BBB Объём размещения: 1 миллиард Амортизация: нет Оферта: нет Сбор заявок: 19 февраля Дата размещения: 24 февраля Для квалов: для всех Начну с того, что компания ещё в прошлом году была у меня на карандаше из-за нарушения ковенант по сроку раскрытия информации + у компании до сих пор идут разбирательства по поводу налоговых претензий за 2015-2016 года. При нарушении ковенант владельцы выпуска ЭЛЕКТРОРЕШЕНИЯ 001Р-01 RU000A106HF5 имели право потребовать досрочного погашения выпуска. Что и случилось 07.11.2025. Выпуск на 1 миллиард, а в обращении остаётся бумаг на 445 миллионов рублей. Значит, эмитент прошёл оферту и не сломался. Также были опасения по поводу претензии в 2 миллиарда рублей от налоговой. Были опасения, что это может сломать компанию, но ей удаётся оттягивать всё это уже длительное время. Что могу сказать? Удивлён в какой-то степени, что компания не смотря ни на какие сложности продолжает функционировать. Удалось даже посмотреть отчёт РСБУ компании за 9 месяцев 2025 года, чего компания ранее не делала. Сумела снизить запасы с 6,3 миллиардов до 5,6 миллиардов, что хорошо, а в презентации для инвеcторов вообще указано, что на 31.12.2025 запасов уже 5,27 миллиардов. Это хорошо так как запасы - это продукция, которая просто лежит на складе и её уменьшение говорит, что удаётся продавать товары. Также снизилась дебеторская задолженность с 7,45 до 6,77 миллиардов. (дебиторская задолженность - это когда товар и услуга уже предоставлены компанией, а покупатель ещё не оплатил её). То есть по этим двум пунктам компания улучшает показатели. У компании также имеется нераспределённая прибыль почти в 3 миллиарда рублей. Больше всего тут напрягает краткосрочная задолженность (должна быть погашена в ближайшие 12 месяцев) на 12 миллиардов рублей. Дела идут не лучшим образом, но и не катастрофически: По итогам 9 месяцев 2025 показала операционную прибыль в миллиард рублей, хотя год назад за этот же период было -1,5 миллиарда. Показатель чистый долг/EBITDA находится на уровне от 2,2 до 2,5, что вписывается в норму. Скажем так, компания держится, хоть и имеет не малые сложности. Давайте посмотрим на доходности по новой бумаге: Эмитент предлагает купон до 23,5% (YTM до 26,21%) Выпуск ЭЛЕКТРОРЕШЕНИЯ 001Р-02 RU000A10D1J9 имеет YTM 26% и срок до погашения в 1,6 года. То есть хорошо подходит по сроку для сравнения с новым выпуском. Сейчас он торгуется по цене примерно 99% Это значит, что новый выпуск если и выйдет с максимальным купоном, то апсайда ожидать не стоит. Как кэшфлоу только можно использовать его, но я бы не назвал этот выпуск столь надёжным, что можно купить и забыть до погашения. Компания хоть и держится, но в любой момент ей может стать куда хуже и тогда плакали ваши вложения. Поэтому если будете покупать выпуск, то пристально следите за тем, что происходит у компании. Вывод: Комапния переживает кризис (а кто сейчас не переживает кризис?), но видно, что они стараются меняться. Горьким опытом научены и теперь даже выкладывают чаще отчётности (из-за несоблюдения сроков публикации отчётности в прошлом году поплатились тем, что были вынуждены выкупить часть выпуска). Лично я участвовать в размещении компании не буду, а если вы всё же хотите поучаствовать, то лучше не стоит брать на слишком большую долю от портфеля. Будете сами участвовать в размещении? Если пост был полезным, то ставьте лайк и подписывайтесь на меня 💪 Вам не тяжело, а мне приятно и мотивирует ❤️

К слову о важности мониторинга информации по оферте