🔹 Почему ты до сих пор на этой работе

💼 Почему россияне прячут рекордные суммы наличных — и к чему это приведёт экономику Когда я смотрю на последние данные, становится очевидно: привычка «держать при себе» в России вышла на новый уровень. По состоянию на октябрь 2025 года у россиян накопилось 16,4 трлн рублей наличными — максимум за два года. И это только рублевая часть. Иностранная «наличка», наоборот, уменьшилась: до 7,7 трлн рублей, хотя долларовые запасы чуть подросли. Почему так происходит? И что это означает для экономики — угрозу, шанс или обычный цикл? Давайте разберёмся спокойно и по пунктам. 🔍 Почему запасливость выросла Причин несколько, и они работают одновременно: 🔹 Высокие ставки и ожидания инфляции сделали наличность удобной «перевалочной базой». 🔹 Доходы выросли, но вкладывать их «надолго» люди не спешат — слишком много неопределённости. 🔹 Ограничения внешних инвестиций, санкции, блокировки счетов — всё это усилило желание «контроля в руках». 🔹 Психология после 2022 и ковида: кто пережил хотя бы одну банковскую турбулентность, тот понимает, почему многим спокойнее, когда деньги рядом. При этом эта динамика вписывается в российскую традицию: объём наличности всегда был около 7–8% от ВВП — a мы как раз где-то там. 💡 Почему наличные — это не только плохо Хотя часто можно услышать тревожные комментарии, сама по себе «подушка» — не катастрофа и не тормоз. Она имеет свои плюсы: 1️⃣ Это накопленный будущий спрос. Когда часть этих денег уйдёт на квартиры, ремонты, автомобили — экономика получит мощный рывок. 2️⃣ Люди стали устойчивее к шокам. С наличными проще пережить кризисы, менять работу, закрывать кредиты. 3️⃣ Доверие к рублю выросло. Если раньше многие стремились уйти в валюту, то теперь рублёвые сбережения снова выглядят приемлемо. ⚠️ Но есть и другая сторона Проблема в том, что деньги «в тумбочке» ничего не производят: 🔹 не растят бизнес, 🔹 не создают рабочие места, 🔹 не защищают владельца от инфляции. При инфляции выше 6% и ставках до 15,6% это прямые потери. Экономика же недополучает оборот, инвестиции и развитие. Но пока расходы растут, а кредитование живое — говорить о «тормозе» рано. 👀 Почему люди не тратят накопленное Причина проста: неуверенность и отсутствие понятных инструментов. Большинство россиян не готовы разбираться в: 🔹 фондах, 🔹 облигациях, 🔹 длинных стратегиях, 🔹 рыночных рисках. А вот держать «под рукой» — безопасно, понятно, эмоционально комфортно. Плюс рубль укрепился — хранить в национальной валюте больше не выглядит проигрышем. ⌛ Что может запустить деньги в оборот Задача властей — не вынудить россиян тратить, а создать условия, при которых деньги сами пойдут работать. Россиянам нужны: ✔️ простые и понятные инвестиционные продукты, ✔️ длинные вклады с гарантиями, ✔️ государственные накопительные программы, ✔️ ясные пенсионные решения, ✔️ налоговые льготы на долгосрочные вложения. Если в 2026 году ставка действительно пойдёт вниз, а инфляция — в сторону стабильности, то часть наличности естественно вернётся в финансовую систему. 📈 Какие изменения готовятся Минфин уже планирует масштабное продвижение фондового рынка, расширяет меры защиты инвесторов. Возможные стимулы: ❗️ нулевой НДФЛ на долгосрочные инвестиции (5+ лет); ❗️ поддержка IPO российских компаний; ❗️ упрощённый доступ к акциям высокотеха; ❗️ снижение общей неопределённости, включая геополитику. Всё это может запустить эффект «возврата денег в экономику». 🎯 Что я ожидаю дальше Если государство продолжит курс на упрощение финансовых инструментов, то в ближайшие пару лет мы увидим: ℹ️ снижение доли наличности, ℹ️ рост вложений в облигации и фонды, ℹ️ постепенный разворот населения к долгосрочным стратегиям, ℹ️ усиление внутреннего инвестиционного рынка — без опоры на внешние площадки. Накопленные триллионы — это не проблема. Это потенциал, который рано или поздно начнёт работать — вопрос лишь в том, создадим ли мы для этого правильные условия.

Финрезультаты VKCO за III квартал и 9 месяцев 2025 получились неоднозначными. Компания показывает рост выручки и сильное улучшение операционной эффективности — но структурные проблемы никуда не делись. Давайте разберёмся, что на самом деле происходит внутри бизнеса. ❗️ Выручка: +10% за 9 месяцев, но замедление очевидно Выручка VK составила 111,3 млрд руб., что выглядит неплохо — плюс 10% год к году. Но главное — темпы роста падают. Если в начале года компания росла на 21%, то сейчас — уже на 10%. А в ключевом сегменте «Социальные платформы и медиаконтент», который даёт 70% выручки, замедление ещё сильнее: рост всего +6%. Причины очевидны: 🔹 слабая экономическая активность, 🔹 снижение рекламных бюджетов, 🔹 охлаждение МСБ — одного из ключевых рекламодателей VK. Главный актив — соцсеть «ВКонтакте» — выросла лишь на 10%. Этого недостаточно, чтобы компенсировать стоимость долга и расходы. ❗️ EBITDA: главное улучшение отчёта На фоне замедления выручки особо выделяется другой момент: операционная эффективность выросла резко. EBITDA VK за 9 месяцев — 15,5 млрд руб. против 0,2 млрд год назад. Рентабельность поднялась до 14%. Почему так? 🔹 компания сократила операционные расходы, 🔹 рекламные инструменты стали эффективнее, 🔹 убрали убыточные направления, 🔹 оптимизировали персонал и контентные расходы. Но важно: рост EBITDA — следствие сокращения затрат, а не разгона доходов. Это хорошо, но не решает базовую проблему — стагнацию выручки. ❗️ Чистая прибыль: всё ещё глубокий минус Несмотря на улучшения, VK остаётся убыточной. 🔹 III квартал: –4,4 млрд руб. 🔹 За 9 месяцев: –17,1 млрд руб. Год назад убыток был вдвое больше — –40,6 млрд, но минус остаётся существенным. Главная причина — высокие процентные расходы: 21,6 млрд руб. за 9 месяцев. Компания в 2025 году проводила допэмиссию акций — 112 млрд руб. — чтобы снизить долговую нагрузку, но долг все равно остаётся тяжёлым. ❗️ Сегменты: где растёт, а где стагнирует 1️⃣ Социальные платформы и медиаконтент (77 млрд руб.) Рост +6%, но это самый слабый показатель за последние годы. При этом EBITDA сегмента выросла в 4 раза — до 15,6 млрд руб. Сэкономили — это работает, но роста нет. 2️⃣ VK Tech (+39%, до 10,7 млрд руб.) Самый растущий сегмент. Большой вклад дали облачные сервисы и VK WorkSpace. Но масштабы пока небольшие. 3️⃣ Образовательные сервисы (+20%, до 5,4 млрд руб.) EBITDA удвоилась, спрос на детские образовательные сервисы устойчивый. 4️⃣ Экосистемные сервисы и прочее (+21%, до 20,4 млрд руб.) Быстро выросли RuStore, Mail Cloud, YCLIENTS. EBITDA вышла в плюс — впервые. ❗️ Аудитория: сильные позиции в Рунете VK остаётся цифровым монополистом внутри страны. 🔹 DAU: 78 млн 🔹 Time spent: 5,1 млрд минут в день (+17%) 🔹 Охват Рунета: 97% Активность пользователей растёт. Но монетизация растёт медленнее. Компания сохраняет ожидание: EBITDA в 2025 году > 20 млрд руб. Чтобы выполнить план, в IV квартале нужно показать не менее 4,5 млрд руб. EBITDA — задача выполнима. 📊 Касательно мультипликаторов: 🔹 EV/EBITDA: 6 — умеренная оценка. 🔹 P/E: -1 — убыток по чистой прибыли. 🔹 P/S: 0,4 — низкая оценка по выручке. 🔹 P/B: -5 — отрицательный капитал. 🔹 Рентабельность EBITDA: 13% — средняя операционная маржа. 🔹 ROE: -50% — убыток для акционеров. 🔹 ROA: -23% — отрицательная отдача на активы. VK — это компания, которая в 2025 году делает всё возможное, чтобы удержать устойчивость: сокращает расходы, оптимизирует направления, развивает технологии. Но пока бизнес растёт медленнее, чем меняется рынок. Акции VK остаются историей про долгий горизонт, высокие риски и слабую предсказуемость. Убыточность и долговая нагрузка — главный сдерживающий фактор.

T продолжают показывать один из самых сильных темпов роста в российском финансовом секторе. Отчёт за III квартал 2025 года получился устойчивым и почти полностью совпал с моими ожиданиями — но главное не в этом. Компания демонстрирует редкую для банков стабильность: растущие доходы, управляемые расходы, высокую рентабельность и аккуратную работу с рисками. За квартал общая выручка выросла на 39%, достигнув 367 млрд руб. Такой прирост стал возможен благодаря двум факторам: быстрому расширению кредитного портфеля и росту комиссионного бизнеса внутри экосистемы. Процентные доходы поднялись на 43%, до 278 млрд руб., несмотря на то, что стоимость фондирования выросла до 12,9% из-за более высоких рыночных ставок. Процентные расходы увеличились на 64% и составили 143 млрд руб., но маржа остаётся высокой — чистый процентный доход вырос до 131 млрд руб. (+26%). Сегмент комиссий тоже развивался активно. Доходы достигли 61 млрд руб. (+23%), а чистые комиссионные — 39 млрд руб. (+31%). Рост пришёл прежде всего от подписочных сервисов, брокерского направления и мобильного оператора — их динамика превышает 38–44% год к году. То есть бизнес становится всё менее зависим от кредитов и всё больше — от экосистемных услуг. С управлением рисками ситуация выглядит даже лучше, чем ожидалось: стоимость риска снизилась до 6,1%, против 8,2% год назад. Это при том, что доля NPL поднялась до 7,2%, что тоже вписывается в модель банка после интеграции Росбанка. Скорректированная маржа после учёта риска держится на уровне 6,9% — один из лучших показателей в отрасли. Чистая прибыль на акционеров составила 40,1 млрд руб., что на 6% выше прошлого года. Если убрать эффекты переоценки доли в Яндексе, операционная чистая прибыль достигает 45,2 млрд руб. (+19%), а рентабельность капитала выходит на 29,2%. Это почти идеальный уровень для банка такого масштаба. Для сравнения — средний ROE по российскому сектору сегодня около 20–22%. Расходы увеличились на 21%, до 91 млрд руб., что связано с ростом клиентской базы и инвестициями в IT-платформу. Однако эффективность постепенно улучшается: коэффициент расходов к доходам опустился до 46,1%, что лучше уровня прошлого года. Кредитный портфель растёт уверенно: +15% г/г до 3,2 трлн руб., а за последние три месяца — +6%. Лидируют автокредиты (+29% с начала года) и кредиты малому бизнесу (+52%). Ипотека и POS-кредиты, наоборот, слегка просели — логично на фоне более высокой ключевой ставки. Капитал остаётся стабильным: норматив Н1.0 находится на уровне 11,4%. Это комфортный запас, учитывая темпы роста портфеля. Компания продолжает щедрую дивидендную практику: объявлены 36 руб. на акцию за III квартал, а сумма дивидендов за последние 12 месяцев достигнет 136 руб. (доходность около 4,4%). Одновременно запущена программа buyback до 5% капитала, действующая до конца 2026 года. Для инвестора это двойная поддержка котировок. Менеджмент сохраняет амбициозный прогноз: рост операционной чистой прибыли не менее 40% за 2025 год при рентабельности капитала около 30%. По итогам года компания, вероятно, окажется в числе самых быстрорастущих финансовых игроков России. 📊 Касательно мультипликаторов: 🔹 P/E: 5,7 — низкая оценка по прибыли. 🔹 P/B: 1,4 — капитал оценивается чуть выше балансовой стоимости. 🔹 Рентабельность Банка: 22% — хорошая эффективность бизнеса. 🔹 ROE: 30% — высокая доходность на капитал. 🔹 ROA: 3% — умеренная отдача на активы. В итоге Т-Технологии показывают редкое сочетание факторов: быстрый рост бизнеса, высокая прибыльность, улучшение качества портфеля, стабильный капитал и привлекательная акционерная политика. Это сильный, сбалансированный отчёт, который подтверждает: компания остаётся одной из лучших историй на российском рынке.