#позитивный_обзор

2025 год показал одну простую вещь: облигации снова стали тихой гаванью для капитала. Пока акции трясло, долговой рынок спокойно делал своё дело — приносил доход и обгонял инфляцию. Вопрос логичный: что дальше и какие облигации имеет смысл держать в портфеле в 2026 году? 🔑 Что будет с рынком облигаций в 2026 году Ключевой фактор — ставка ЦБ. Регулятор уже несколько раз подряд смягчал политику, доведя ставку до 16%, и рынок закладывает продолжение этого тренда. Базовый коридор ожиданий на 2026 год — 12–15%, а это прямая поддержка для облигаций. Что это значит для инвестора: ✔️ длинные бумаги получают шанс на рост цены ✔️ купоны остаются высокими ✔️ интерес к долговому рынку сохраняется у частных и институциональных игроков Я смотрю на 2026-й как на год осторожного, но устойчивого оптимизма. ⚠️ Почему расслабляться рано Высокие ставки держались долго, и это не прошло бесследно для бизнеса. Компании входили в 2025 год с дорогими кредитами, а выходят — с повышенной долговой нагрузкой и необходимостью рефинансирования. Факты, которые нельзя игнорировать: ❗️ число дефолтов в 2025 году выросло более чем в 2 раза ❗️ основной риск — в сегменте B–BB ❗️ уязвимость появляется даже у отдельных эмитентов уровня A В 2026 году рынок станет более разборчивым. Деньги будут идти не ко всем, а к тем, кто выглядит устойчиво на длинной дистанции. 🧠 Как я подхожу к выбору облигаций Для себя я выделяю несколько жёстких фильтров: ✔️ кредитный рейтинг от A–AA и выше ✔️ понятный бизнес и стабильная выручка ✔️ долговая нагрузка без перегибов ✔️ история выплат без сюрпризов ✔️ нормальная ликвидность на рынке Гнаться за максимальным купоном — плохая идея. 19% годовых не спасут, если бумага уйдёт в реструктуризацию. 📊 Какие сегменты выглядят интересно Мой фокус на 2026 год: ✔️ длинные ОФЗ — ставка на переоценку ✔️ крупные корпоративные выпуски первого эшелона ✔️ отдельные валютные облигации как элемент баланса ✔️ умеренная дюрация, если хочется спокойствия А вот к ВДО, девелоперам, транспорту и рознице я отношусь максимально избирательно. Там риски никуда не делись. Но в следующих постах на этой неделе я и по ним вам подборки скину. 2026 год станет годом проверки на прочность: ℹ️ облигации в целом останутся доходным инструментом ℹ️ рост будет неровным, с периодами давления ℹ️ число кредитных событий может увеличиться ℹ️ рынок вознаградит тех, кто думает, а не гонится за цифрами Если действовать с холодной головой, облигации и в 2026 году способны дать стабильный результат — без лишних нервов и резких движений. А вы уже готовите свой долговой портфель под следующий год или пока наблюдаете со стороны?

Друзья, если смотреть на 2025 год изнутри — глазами пассажира или бизнеса, — транспорт выглядел как череда сбоев и локальных решений. Ограничили полёты, перестроили маршруты, где-то расширили порт, где-то открыли терминал. Но если отойти на шаг назад, становится очевидно: это был не хаос, а переход к новой конфигурации всей транспортной системы. И в 2026 году эта логика станет ещё заметнее. По крайней мере, мне хочется в это верить. ❓ Что на самом деле показал 2025 год Главный урок года — транспорт больше нельзя оценивать по отдельным видам. Сегодня выигрывает не тот, у кого быстрее поезд или больше самолётов, а тот, кто умеет быстро «сшивать» разные плечи: железную дорогу, автотранспорт, порт, море и документы. Ключевые вызовы были жёсткими: ❗️ рост затрат на безопасность; ❗️ смещение внешней торговли на Юг и Восток; ❗️ перегрузка узлов и погранпереходов; ❗️ удлинение логистических цепочек. Тем не менее система устояла. За январь–сентябрь 2025 года общий грузооборот сократился всего на ~0,8%, что на фоне внешних рисков выглядит как показатель устойчивости, а не слабости. 🌐 Авиация: минус в комфорте, но не в системе Авиация сильнее других ощущала риски безопасности. Ограничения били по расписаниям и спросу, часть пассажиров ушла в поезда и авто. И всё же отрасль не «провалилась»: за 9 месяцев перевезено около 84 млн пассажиров (−2,5% г/г). Фактически авиация стала индикатором стресса, но не точкой отказа: рынок научился перераспределять потоки и держать базовый уровень связности. 🔍 Железная дорога: Восток как новая ось Настоящей опорой системы в 2025 году стал Восток. Перевозки между Россией и Китаем выросли почти на 7%, до 155 млн тонн. Это уже не временный манёвр, а структурный сдвиг. То же самое видно по коридору «Север–Юг»: контейнерные перевозки по восточному маршруту выросли в 1,7 раза. Контейнер — это не просто ящик, а предсказуемость, стандарты и регулярность. А значит — возможность планировать экспорт и импорт на годы вперёд. 💯 Порты, реки и Арктика: система собирается в одно целое Морские порты в целом удержали объёмы (−0,9% г/г), но география всё больше смещается в сторону Дальнего Востока. Внутренние водные пути неожиданно получили импульс за счёт туризма и региональной связности: пассажирские перевозки по рекам выросли более чем на 20%. Северный морской путь перестал быть «экзотикой». С грузопотоком около 35 млн тонн и ростом рейсов он всё явственнее становится дополнительным плечом общей логистики, а не отдельным проектом. 💡 Главный сдвиг: не инфраструктура, а управляемость Самое важное изменение 2025 года — фокус сместился с бетона на управление цепочками. Единый транспортный документ для смешанных перевозок и цифровизация документооборота — это экономия времени, снижение ошибок и рост предсказуемости. А именно это и есть конкурентоспособность в новой логистике. 🔜 Что это значит для 2026 года 2026-й станет годом закрепления: ℹ️ Восток и Юг — основные направления роста; ℹ️ Арктика — часть общей архитектуры; ℹ️ мультимодальность — не опция, а стандарт; ℹ️ скорость стыков важнее скорости на одном участке. Транспорт России входит в фазу, где выигрывает не самый быстрый, а самый связный. И именно эта логика будет определять конфигурацию системы в ближайшие годы.

2025 год стал переломным не только для экономики, но и для рынка труда. Мы вошли в фазу, когда работа есть почти для всех — а вот людей для работы не хватает. И это не временный перекос, а структурный сдвиг. 👀 Что произошло на самом деле Я бы описал происходящее просто: старая модель занятости закончилась. Россия окончательно вышла из логики «сырьё + импорт + торговля» и перешла к экономике производства, логистики и технологий. По оценке правительства, в ближайшие 7 лет в стране обновится около 12 млн рабочих мест — фактически каждое пятое. Это не рост и не спад, это переразметка всей карты занятости. 📉 Безработица — исторический минимум Официальная безработица — 2,2%, около 1,6 млн человек. Это один из лучших показателей в G20. Занятых — примерно 75 млн, и свободных рук почти не осталось. Для бизнеса это означает одно: рынок труда стал рынком работника. Кадровый голод — не абстракция, а ежедневная реальность для промышленности, логистики, строительства, IT и АПК. 🌐 Куда перетекают рабочие места Рост идёт там, где экономика теперь зарабатывает и инвестирует: ❗️ промышленность и ОПК ❗️ машиностроение и химия ❗️ агросектор и переработка ❗️ логистика, склады, транспорт ❗️ IT и цифровые сервисы При этом часть сфер сжимается: классический офлайн-ретейл, простые сервисные профессии, ручные операции без добавленной стоимости. Это не кризис — это смена траектории. 🖥 IT и торговля: два разных дефицита В IT занято уже более 1 млн человек, но дефицит сохраняется. И он не количественный, а качественный: middle и senior — на вес золота, junior — избыток. В торговле ситуация иная: маркетплейсы создают десятки тысяч рабочих мест, но одновременно автоматизация убирает кассиров и продавцов. Человеку теперь нужен не «стул за кассой», а базовые цифровые навыки. 💸 Зарплаты растут — и будут расти Реальные зарплаты в 2025 году выросли примерно на 4,5–5%, номинальные — на 14%. Это выше инфляции. Важно понимать: рост зарплат — это осознанная экономическая политика, а не побочный эффект. Через доходы людей поддерживается внутренний спрос, производство и налоговая база. Хотя растет она, будет честны, не везде и не у всех. Но есть и оборотная сторона: дорогая рабочая сила ускоряет автоматизацию и внедрение ИИ. 💬 Почему все говорят о роботах и ИИ Когда людей не хватает, бизнес делает ровно две вещи: 1️⃣ автоматизирует всё, что можно 2️⃣ бережёт ключевых сотрудников, экономя на второстепенных функциях Отсюда рост: ✔️ касс самообслуживания ✔️ роботизированных складов ✔️ ИИ в документообороте, колл-центрах, аналитике Это не угроза занятости, а переход к более дорогому и квалифицированному труду. 💯 Самозанятые и платформы — новая норма Около 25% работающих россиян получают доход через цифровые платформы. Самозанятых — более 12 млн, и их число растёт взрывными темпами. Для людей — гибкость и доход. Для бизнеса — возможность не раздувать штат. Для экономики — новая форма занятости, которая уже стала системной. 🔍 Государство делает ставку на СПО Нацпроект «Кадры» — это признание реальности: дефицит не айтишников, а рабочих, техников, операторов, сварщиков, логистов. Именно среднее профобразование должно закрыть главный кадровый узел ближайших лет. Без этого рост промышленности останется на бумаге. 🗓 Что дальше Мы упёрлись в потолок занятости. Демография не даёт мгновенного притока новых работников. Значит, дальнейший рост возможен только через: ⚠️ производительность труда ⚠️ технологии ⚠️ повышение квалификации ⚠️ рост зарплат вместе с эффективностью Плюс — интеграция возвращающихся участников СВО в экономику: с нормальными доходами и понятными карьерными траекториями. Первый этап перестройки завершён: безработица — минимум, занятость — максимум. Теперь начинается самое сложное: расти без расширения штатов. И именно от того, как Россия справится с этим этапом, будут зависеть: темпы экономического роста, устойчивость бизнеса и качество жизни в будущем.